企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題研究

張莉 安佳慧

[摘 要]本文研究當(dāng)前社會主義市場經(jīng)濟(jì)里，熱議的負(fù)債經(jīng)營問題。負(fù)債經(jīng)營是我國在現(xiàn)今國情下的普及現(xiàn)象，是當(dāng)今當(dāng)代企業(yè)的一個(gè)重要特性，跟隨社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國企業(yè)快速成長，而在快速發(fā)展的企業(yè)中，還存在一些負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營已成為企業(yè)快速籌集資金和擴(kuò)大范圍經(jīng)營的方式。在當(dāng)前中小企業(yè)無法提供相應(yīng)的資金，來面對企業(yè)所有人的對各項(xiàng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的完成，符合道理的負(fù)債可以滿足一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流的需求，給企業(yè)提供財(cái)務(wù)杠桿效用，使企業(yè)能夠得到大量利益。

[關(guān)鍵詞]負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險(xiǎn)；科學(xué)管理

[中圖分類號]F250 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1009 — 2234（2016）10 — 0079 — 02

一、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢與劣勢

（一）負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

中小企業(yè)的發(fā)展離不開資金的周轉(zhuǎn)，而中小企業(yè)缺少的就是資金，完全依靠自有資金幾乎是不可能的，負(fù)債經(jīng)營就是通過融資，向它人舉債來進(jìn)行生產(chǎn)與經(jīng)營來獲得利潤，負(fù)債經(jīng)營有利于保證企業(yè)的競爭力。負(fù)債經(jīng)營有利于合理避稅，權(quán)益性資本的收益是在稅后利潤中分配的，而債務(wù)資金成本是在稅前支出的，運(yùn)用得當(dāng)可進(jìn)行合理避稅，負(fù)債經(jīng)營還可以轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在一定范圍內(nèi)擁有較高的債務(wù)，以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)來償還和借入，貨幣購買力的損失就由債權(quán)人來承擔(dān)，從而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營者通過負(fù)債經(jīng)營獲得財(cái)務(wù)杠桿效益，為企業(yè)獲得收益，使企業(yè)節(jié)稅。企業(yè)合理運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營可以彌補(bǔ)資金缺口，在生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)需要大量的資金來進(jìn)行運(yùn)作。企業(yè)不考慮自身資金累積的局限性，單依靠企業(yè)自身的流動資金去發(fā)展，這樣的情況下單憑自身有限的資金是很難適應(yīng)和滿足企業(yè)發(fā)展需求的。因此，在企業(yè)發(fā)展困難資金短缺時(shí)，企業(yè)可以通過合理負(fù)債來滿足其企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和計(jì)劃。

（二）負(fù)債經(jīng)營的劣勢

增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債的增加使得企業(yè)所償還的利息增加，從而增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。當(dāng)遇到償債高峰期時(shí)，因要償還本息，剛好遇到資金需求大時(shí)，企業(yè)有可能資金鏈斷裂，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)擁有良好的償債能力是企業(yè)再次負(fù)債的前提，負(fù)債過多會影響企業(yè)的信譽(yù)，降低企業(yè)在籌資能力。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時(shí)，應(yīng)先考慮到企業(yè)投資的收益是否高于企業(yè)投資的成本，如果企業(yè)投資收益低于投資成本時(shí)，企業(yè)的債務(wù)率高時(shí)，會出現(xiàn)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，從而造成企業(yè)虧損的壞局面，使其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，導(dǎo)致企業(yè)償債能力下降。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不利時(shí)企業(yè)虧損越多，流動資金的周轉(zhuǎn)能力就越小，企業(yè)的周轉(zhuǎn)能力也會隨之下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營存在的問題及成因

（一）企業(yè)普遍存在的問題

1.企業(yè)目標(biāo)錯(cuò)誤盲目擴(kuò)大生產(chǎn)

企業(yè)在生產(chǎn)過程中沒有注意企業(yè)的生產(chǎn)成本變化，企業(yè)的目標(biāo)定位在質(zhì)量好與價(jià)格低，企業(yè)在保證了商品的質(zhì)量的基礎(chǔ)上，想要降低產(chǎn)品價(jià)格而提高競爭力，而忽略了企業(yè)原材料價(jià)格變動的影響。

2.籌資方向失誤

企業(yè)在籌集資金時(shí)期限沒有進(jìn)行科學(xué)化的綜合分析，有市場一旦發(fā)生變化，資金周轉(zhuǎn)不靈，從而大幅度舉債造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高，再者企業(yè)資金運(yùn)用計(jì)劃性不強(qiáng)，依靠負(fù)債來維持企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營，其結(jié)果必然是債務(wù)的循環(huán)，仿佛滾雪球似得，企業(yè)的債務(wù)方面的問題也就更加嚴(yán)重，最終引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.負(fù)債原則不科學(xué)

企業(yè)沒有一個(gè)明確的負(fù)債原則，往往是追求數(shù)量與質(zhì)量，在追求其數(shù)量的同時(shí)生產(chǎn)成本增加，也增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在經(jīng)營過程中資金斷流就會舉債，只注重企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從而忽略了企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)原則，和負(fù)債后果原則。企業(yè)在負(fù)債籌資時(shí)沒有經(jīng)過科學(xué)分析，但怎樣負(fù)債經(jīng)營可以給企業(yè)帶來最大的利益又成為其舉債的重點(diǎn)。企業(yè)沒有最求效益原則，企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)的同時(shí)沒有注意生產(chǎn)成本的增加，盲目增加負(fù)債不會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)還沒有公開籌資情況，企業(yè)目標(biāo)，這不利與企業(yè)與債權(quán)人的互惠互利。企業(yè)沒有合理的決定其負(fù)債數(shù)量與規(guī)模，沒有根據(jù)自身情況和未來盈利水平償債能力進(jìn)行有效規(guī)劃。企業(yè)負(fù)債原則主要是一種指導(dǎo)企業(yè)負(fù)債的大方向企業(yè)戰(zhàn)略，只有經(jīng)過科學(xué)的論證才能使企業(yè)負(fù)債原則更加明確，從而達(dá)到指導(dǎo)企業(yè)負(fù)債的方向。

4.負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理

企業(yè)負(fù)債要償還這是定理，而企業(yè)的負(fù)債是多少，是否有償還能力，資金結(jié)構(gòu)是否能夠適應(yīng)債務(wù)的安排，這些都沒有合理的標(biāo)準(zhǔn)，更沒有考慮到企業(yè)在發(fā)生突發(fā)狀況時(shí)的情況。當(dāng)企業(yè)遇到貨款未到或其它運(yùn)用資金情況時(shí)，企業(yè)會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題。企業(yè)缺少科學(xué)的投資管理，只是片面的以負(fù)債形式，提高自身的規(guī)模。企業(yè)流動資金不足，缺少投資收入，缺乏信譽(yù)和技術(shù)的累積。人力資源不合理運(yùn)用，使其負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理，從而造成企業(yè)負(fù)債，但卻沒有可持續(xù)的資金收益。企業(yè)在發(fā)生賒銷業(yè)務(wù)時(shí)企業(yè)規(guī)定要定期核實(shí)應(yīng)收賬款回收情形，但對于五年以上的呆死賬，由于財(cái)務(wù)人員變動等問題，有時(shí)無法明確，無法做出相應(yīng)會計(jì)處理。這些都是由于企業(yè)負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)不合理所造成的實(shí)質(zhì)性問題。負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)來說，是在不違背負(fù)債原則的情況下從而分析出的，對企業(yè)負(fù)債金額多寡有界定關(guān)系的一個(gè)界定值。沒有科學(xué)的分析籠統(tǒng)的做出企業(yè)的負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)是不合理的。

（二）企業(yè)負(fù)債成因分析

1.融資渠道單一

企業(yè)主要依靠股東出資提供資金，屬于非正常融資，增加了企業(yè)負(fù)債成本，企業(yè)廠房與設(shè)備使用時(shí)間長，是企業(yè)的根本無法用作擔(dān)保和抵押，使企業(yè)負(fù)債渠道單一造成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不便，從而引發(fā)負(fù)債問題。企業(yè)存在融資單一化的問題，本身存在長期貸款，企業(yè)正常貸款抵押難，從而使企業(yè)依靠非正常貸款，而非正常貸款有會付出高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，使負(fù)債雪球越滾越大，造成企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。國家給予企業(yè)扶持力度小，導(dǎo)致企業(yè)籌資能力差，流動資金少影響企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)對其自身的資本積累意識較差，企業(yè)沒有制定合理的發(fā)展方針，沒有完善的系統(tǒng)規(guī)劃，忽略了流動資金的積累，資源不合理利用從而無法應(yīng)對市場變動，造成沒有可舉債的抵押物，從而無法融資。

2.企業(yè)追求利潤最大化而又忽略風(fēng)險(xiǎn)最小化

企業(yè)在追求利潤最大化時(shí)忽略了風(fēng)險(xiǎn)最小化，企業(yè)還存在盲目投資，沒有進(jìn)行合理化預(yù)算，企業(yè)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，產(chǎn)品產(chǎn)量增加，但企業(yè)沒有合適的銷路進(jìn)行銷貨，產(chǎn)成品無法變現(xiàn)成為資金，過大的生產(chǎn)規(guī)模，嚴(yán)重的影響了企業(yè)的現(xiàn)金使用，使現(xiàn)金出現(xiàn)不夠用的情況，從而導(dǎo)致了企業(yè)以舉債來彌補(bǔ)現(xiàn)金流的短缺，從而造成企業(yè)負(fù)債問題。企業(yè)忽略了風(fēng)險(xiǎn)分析，企業(yè)在做商品產(chǎn)銷時(shí)可能沒有進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)分析，或者只是片面地分析沒有進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)分析，當(dāng)企業(yè)償還賬款到期時(shí)，企業(yè)流動資金不足以償還賬款，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.沒有提前考慮其償債能力

企業(yè)沒有考慮其企業(yè)的償債能力，企業(yè)的流動資產(chǎn)經(jīng)常少于其流動負(fù)債，這反映了企業(yè)有時(shí)無法償還其到期負(fù)債，只能再次舉債才能緩解企業(yè)發(fā)生的問題，從而增加了企業(yè)負(fù)債，增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。企業(yè)沒有合理的償債能力分析，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，短期償債能力弱，沒有制定明確的償債計(jì)劃，短期借款規(guī)模和結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致其還款日集中，資金緊迫。由于企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善，致使其流動資產(chǎn)被滯留，流動資金無法合理的使用，使企業(yè)償還債務(wù)的能力下降。企業(yè)個(gè)別時(shí)期會存在大量的存貨，這會影響企業(yè)的資金流通，占用大量的企業(yè)資金。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題解決對策

（一）提高風(fēng)險(xiǎn)意識注重資金利用效果

1.具體負(fù)債標(biāo)準(zhǔn)確立原則

企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營的利與弊，認(rèn)識企業(yè)為什么要負(fù)債經(jīng)營，合理運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債率，完善企業(yè)最大的負(fù)債限額度，多少是合理，在國內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率以100%為最大值，而國外的最大值是50%。通過凈值報(bào)酬率法完善企業(yè)自身標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)負(fù)債率決定企業(yè)的負(fù)債水平，資產(chǎn)負(fù)債率高代表企業(yè)的負(fù)債多，所支付財(cái)務(wù)費(fèi)用也就越多，故資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)的資金成本，所以并不是資產(chǎn)負(fù)債率高就是有利，要合理運(yùn)用。

2.適度舉債保持合理現(xiàn)金流

企業(yè)發(fā)展不能沒有資金的扶持，在當(dāng)今社會很少是依靠本來的資金能夠發(fā)展的，都會存在負(fù)債資金的介入，而保持負(fù)債資金的合理性就成為一個(gè)很重要的問題，而這其中就要求企業(yè)要有合理的流動比率，合理的速動比率和流動比率代表了企業(yè)的償債能力。只有速動比率，流動比率都在合理的情況下企業(yè)才能合理確定其舉債的多少，適度的舉債有利企業(yè)發(fā)展，可以保持企業(yè)良性資金的運(yùn)用。

3.積極改善企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)

調(diào)整企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%-50%，超過這一數(shù)值的企業(yè)負(fù)債可能會使企業(yè)增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿可以使企業(yè)在一定情況下提高自身的收益。企業(yè)的速動比率應(yīng)在1.0為合適，當(dāng)流動比率為1.0時(shí)企業(yè)在清算庫存不能變現(xiàn)時(shí)也能有能力償還貸款，不需要變賣存貨。流動比率應(yīng)在1.5在2.0之間，比率越高日常經(jīng)營越不需要短期資金的支持，然而這表明企業(yè)的資金利用效率低，沒有合理利用資金。只有積極改善負(fù)債結(jié)構(gòu)達(dá)到資金成本最小，所有者權(quán)益最大時(shí)的資金構(gòu)成，只有最佳結(jié)構(gòu)才能使企業(yè)的到長足的發(fā)展。

（二）積極運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營有利的一面

1.合理運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng)

企業(yè)合理運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿效用可以降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)利潤率，當(dāng)企業(yè)資本總額和其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)固定下，企業(yè)息稅前利潤增加，使企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)費(fèi)用相應(yīng)減少，合理運(yùn)用這個(gè)辦法可以給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益。

2.在通貨膨脹時(shí)合理獲益

企業(yè)在遇到通貨膨脹，人民幣減值貨物的價(jià)值增加，但企業(yè)負(fù)債還是應(yīng)用賬面價(jià)值去償還，不需要考慮其通貨膨脹因素，在這種情況下，企業(yè)償還負(fù)債，把原本屬于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給對方，并且企業(yè)舉債的數(shù)額越大，越對企業(yè)有利。對企業(yè)來說這算是得到了一定的利潤。

3.通過負(fù)債經(jīng)營合理節(jié)稅

在現(xiàn)行法律規(guī)定，負(fù)債利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，而且還是在交所得稅之前應(yīng)扣除，所以可以得到節(jié)稅作用，使得企業(yè)少交所得稅，從而增加資本收益。當(dāng)企業(yè)債務(wù)資本多時(shí)，產(chǎn)生的利息費(fèi)用會不斷增加，負(fù)債經(jīng)營所提供節(jié)稅能力不斷增強(qiáng)。又因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營可以降低其資本成本。

〔參 考 文 獻(xiàn)〕

〔1〕孫立山.淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營〔J〕.東方企業(yè)文化，2014，（22）：249.

〔2〕李彧煜.企業(yè)負(fù)債融資的財(cái)務(wù)效應(yīng)〔J〕.商場現(xiàn)代化，2015，（10）：222.

〔3〕邱道欣.我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀與對策分析〔J〕.開發(fā)研究，2013，（04）：342.

〔責(zé)任編輯：孫玉婷〕