• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中小企業(yè)融資難影響因素分析及建議

    2016-12-05 19:30:55柳懿魏小米藺莉榮
    時代金融 2016年30期
    關(guān)鍵詞:對策建議中小企業(yè)影響因素

    柳懿+魏小米+藺莉榮

    【摘要】中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著重要的地位,其不僅在數(shù)量上達到全國企業(yè)總數(shù)的99%以上,而且在促進經(jīng)濟增長、解決勞動力就業(yè)、科技創(chuàng)新等方面,也發(fā)揮著不容忽視的作用。然而,中小企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展的過程中面臨著非常多的問題,尤其是“融資難”“融資貴”問題一直以來都沒有得到有效解決。本文通過對中小企業(yè)融資困難影響因素的分析,提出降低中小企業(yè)融資成本和創(chuàng)新金融服務(wù)的相關(guān)建議。

    【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) ?融資 ?影響因素 ?對策建議

    中小企業(yè)融資問題一直是影響中小企業(yè)進一步發(fā)展的制約因素,根據(jù)銀行業(yè)監(jiān)督委員會數(shù)據(jù)顯示,我國國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等大型銀行所有貸款中,在穩(wěn)健貨幣政策期中小企業(yè)貸款只占22.5%,在從緊的貨幣政策以后,這一比例更是下降到15%,中小企業(yè)間接融資環(huán)境困難重重。由于中小企業(yè)主要是私營經(jīng)濟組織,相比大型國企等,資金不足和財富積累緩慢是它經(jīng)營發(fā)展的獨有特點,因此中小企業(yè)的融資選擇能力和外部融資獲得性被限制。

    一、中小企業(yè)融資“融資難”“融資貴”影響因素分析

    (一)由于中小企業(yè)的先天資金不足,融資渠道相對狹窄

    目前,中小企業(yè)融資主要有留存收益的內(nèi)源融資和以間接融資的債務(wù)性外部融資兩類;另外股權(quán)性和債券性直接融資由于市場準入門檻高,資格難以滿足,對于中小企業(yè)來說,直接融資基本一片空白,所以資金來源渠道非常狹窄。間接融資中,Diamond(1991)和Petersen and Rajan(1994)用模型證明:借款人的利率隨著銀行對借款人了解的信息的增加而下降。聲譽機制也會導(dǎo)致借款人信貸可得性增加,貸款條件更優(yōu)惠。但中小企業(yè)由于所有制問題以及信用等級差等原因,被眾多金融機構(gòu)拒之門外,更別說貸款優(yōu)惠的情況,尤其在2011年由于民間借貸中小企業(yè)老板“跑路”事件接二連三爆出后,中小企業(yè)的信用問題更是亮起了紅燈,中小企業(yè)的融資環(huán)境更是不容樂觀。此外,小額貸款公司在中小企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮了重要作用,由于小貸公司自身也受資本薄弱、低融資杠桿、運營成本高等因素影響,對中小企業(yè)貸款利率也是企高不下,中小企業(yè)“融資貴”問題沒有因為小貸公司的活躍得到實質(zhì)性改善。直接融資中,由于中小企業(yè)融資存在嚴重的信息不對稱,管理機制落后,信用等級不高,中小企業(yè)資本市場準入門檻高等原因,直接融資至今沒有實質(zhì)性發(fā)展,中小版和創(chuàng)業(yè)板能進入的只是技術(shù)成熟、獲利能力強的高新技術(shù)企業(yè),基本上九成以上的中小企業(yè)都沒有直接融資的資格。

    (二)根據(jù)融資成本模型分析,中小企業(yè)融資成本結(jié)構(gòu)復(fù)雜、種類繁多,融資可獲得性更弱

    按融資資金資本來源,融資成本分為股權(quán)成本和債權(quán)成本。根據(jù)股利增長模型,中小企業(yè)股權(quán)融資成本主要包括籌資費、承銷費、評估費等間接費用;根據(jù)債權(quán)融資成本模型,中小企業(yè)債券融資成本主要包括發(fā)行費、債券利息等。除此之外,中小企業(yè)還需要支付其他的融資成本,例如,為順利獲得貸款而送出的“人情費”,以及由于貸款審批時間過長而必須承擔的機會成本等。同時,還受未來通貨膨脹率、流動性風險、信用風險等因素影響,中小企業(yè)融資股權(quán)、債券會出現(xiàn)被市場貶值估值的情況,進而降低融資額度,增大融資成本。因此,相比較大型企業(yè)而言,中小企業(yè)的融資成本種類繁多,融資可獲得性更弱。

    (三)融資條件嚴苛,融資成本過高

    就銀行貸款而言,銀行為轉(zhuǎn)移風險,提高中小企業(yè)的貸款利率,提高中小企業(yè)的財務(wù)負擔和融資成本。中小企業(yè)的信用等級低,信用貸款無法獲得,貸款均為抵押貸款,而銀行對抵押物的要求又高,中小企業(yè)又不得不需求高質(zhì)量的抵押物產(chǎn)生的期間費用,以及自有抵押物的評估抵押費,或者在沒有合適抵押物的情況下,尋求擔保抵押物過程中產(chǎn)生的擔保費,或者無擔保情況下直接進行的民間高利貸等融資,均提高了中小企業(yè)的融資成本。由于融資條件嚴苛,融資成本相對總?cè)谫Y額占比較高。

    (四)中小企業(yè)短期負債比例高,資本結(jié)構(gòu)不合理

    由于中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)等弱勢特點,中小企業(yè)的長期資本僅僅為注冊登記是的資本,很難從外部再獲得股權(quán)資本和長期債務(wù)資本,主要以短期債務(wù)為主,如下圖所示:

    數(shù)據(jù)來源:Wind資訊。由表看出,當前我國中小企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)中流動負債占絕對比例,超過了85%,遠遠高于非流動負債的比例。這種以流動負債為主的資本結(jié)構(gòu)與現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)管理理論格格不入,顯得非常不合理。

    二、相關(guān)建議和金融服務(wù)創(chuàng)新的研究

    (一)積極發(fā)展直接融資,拓寬中小企業(yè)融資渠道

    債券融資和股權(quán)融資是兩大企業(yè)直接融資方式,對于中小企業(yè)而言,股權(quán)融資在資本市場上存在規(guī)模歧視的影響,目前發(fā)展有限,應(yīng)著眼于債券融資。應(yīng)重新修訂《企業(yè)債券管理條例》,降低中小企業(yè)的發(fā)債門檻,結(jié)合中小企業(yè)實際情況,增加債券品種,逐步開放債券的流通機制,將中小企業(yè)的私募市場發(fā)行轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢拗乒际袌霭l(fā)行,再規(guī)范債券市場發(fā)展的同時,使得中小企業(yè)在直接融資中獲得更大的融資空間。

    (二)實行多層次、差異化信貸政策,建立與中小企業(yè)相適應(yīng)的融資服務(wù)機構(gòu)

    國外的一些研究證明,中小企業(yè)貸款金額與銀行規(guī)模存在一定的負相關(guān)關(guān)系。為此,很多發(fā)達國家都建立了中小型金融機構(gòu)解決中小企業(yè)的融資問題。例如,美國和日本為了保證中小企業(yè)健康發(fā)展,使融資問題最小化,專門建立了為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的私有化金融機構(gòu)。參考國外先進經(jīng)驗,為解決中小企業(yè)融資問題,我國也應(yīng)建立一系列與中小企業(yè)相適應(yīng)的中小金融機構(gòu)。中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)聯(lián)系緊密,容易了解中小企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景,業(yè)務(wù)更具有專業(yè)性和針對性,能有效解決信息不對稱的問題,降低交易成本。當前,金融機構(gòu)內(nèi)的貸款部門一般按照客戶群體分為個人貸款部和機構(gòu)貸款部,而沒有更細微的劃分。金融機構(gòu)可以在機構(gòu)貸款部門下劃分專門的中小企業(yè)貸款部門,專門針對中小企業(yè)的貸款辦理,業(yè)務(wù)細分,可以提高金融機構(gòu)的辦事效率,同時也大大降低了中小企業(yè)的融資成本。在地方商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等的基礎(chǔ)上創(chuàng)建專門的中小企業(yè)銀行,充分發(fā)揮“立足地方、服務(wù)地方、特色服務(wù)”的地域優(yōu)勢,以中小企業(yè)作為主要目標客戶,集中性為中小企業(yè)服務(wù),同時,政府也應(yīng)提供適當補貼,調(diào)動中小銀行放貸的積極性。

    (三)大力發(fā)展中小企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù),改善中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

    融資租賃在對中小企業(yè)融資方面,與銀行相比具有一定的比較優(yōu)勢。融資租賃在評估中小企業(yè)還款能力時,主要利用企業(yè)和所在行業(yè)的一些外部信息,通過評估企業(yè)在使用租賃物件后現(xiàn)金流的情況來決定是否向企業(yè)提供融資服務(wù);并且由于租賃物件所有權(quán)與使用權(quán)的分離機制,因此不要求中小企業(yè)提供除租賃物件以外的抵押和擔保,大大降低了企業(yè)的融資門檻和融資成本,更符合當前我國中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。融資租賃除了能緩解融資雙方信息不對稱和降低融資門檻和成本外,還能控制中小企業(yè)的投資方向、加快中小企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級、增強企業(yè)固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力,同時也改變了中小企業(yè)以短期貸款為主的融資結(jié)構(gòu),降低了中小企業(yè)的財務(wù)風險。

    (四)提高經(jīng)營管理水平,增強可持續(xù)發(fā)展能力

    當前社會追求多元化和差異化發(fā)展,中小企業(yè)應(yīng)該充分利用自身的優(yōu)勢,引進優(yōu)秀人才和現(xiàn)代企業(yè)管理理念,提高中小企業(yè)經(jīng)營者的素質(zhì)和管理水平,重視科學(xué)發(fā)展,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群,增強核心競爭力,走科技發(fā)展道路,不斷推出具有市場附加值高的產(chǎn)品,實現(xiàn)企業(yè)價值最大。同時,中小企業(yè)還應(yīng)重視風險管理工作,提高自身信用等級,降低經(jīng)營風險,增強可持續(xù)發(fā)展能力。

    參考文獻

    [1]徐曉音.我國中小企業(yè)融資方式選擇影響因素研究.

    [2]宋文萍.我國中小企業(yè)高融資成本的結(jié)構(gòu)性成因及對策研究.

    [3]張濤.我國小微企業(yè)融資困境成因深度探析與對策思考.

    [4]韓飚.中小企業(yè)融資成本調(diào)查及思考_基于全國18個地市問卷調(diào)查的實證分析.

    [5]田彩英.資本成本與財務(wù)政策的制定.

    [6]段應(yīng)碧.從源頭上降低小微企業(yè)融資成本.

    [7]逯新紅.降低企業(yè)融資成本的對策建議.

    [8]陽勇.資本收益率_融資成本與資本結(jié)構(gòu).

    猜你喜歡
    對策建議中小企業(yè)影響因素
    基本公共服務(wù)均等化的理論探討
    天津市和平區(qū)民營科技企業(yè)人才隊伍現(xiàn)狀分析及對策研究
    環(huán)衛(wèi)工人生存狀況的調(diào)查分析
    中國市場(2016年35期)2016-10-19 02:30:10
    我國融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀存在的問題及對策分析
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 12:41:40
    農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)需求影響因素分析
    商(2016年27期)2016-10-17 07:09:07
    關(guān)于惠城區(qū)發(fā)展農(nóng)業(yè)的調(diào)研報告
    商(2016年27期)2016-10-17 07:08:24
    村級發(fā)展互助資金組織的運行效率研究
    商(2016年27期)2016-10-17 04:40:12
    企業(yè)現(xiàn)金流管理存在的問題和對策
    小額貸款助力我國中小企業(yè)融資
    基于系統(tǒng)論的煤層瓦斯壓力測定影響因素分析
    科技視界(2016年20期)2016-09-29 13:45:52
    国产精品综合久久久久久久免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲精品在线观看二区| 哪里可以看免费的av片| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 欧美黄色淫秽网站| 欧美高清成人免费视频www| 在线天堂最新版资源| 国产不卡一卡二| 日韩欧美免费精品| 午夜激情欧美在线| 国产在线男女| 久久欧美精品欧美久久欧美| 美女xxoo啪啪120秒动态图 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 97碰自拍视频| АⅤ资源中文在线天堂| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲久久久久久中文字幕| 欧美+日韩+精品| 99国产极品粉嫩在线观看| 国产精品三级大全| 51国产日韩欧美| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产免费一级a男人的天堂| 99热只有精品国产| 一级作爱视频免费观看| 久久久久久久久中文| 国产免费一级a男人的天堂| 亚洲精品色激情综合| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 久久精品国产亚洲av天美| 黄色一级大片看看| 丰满的人妻完整版| 波多野结衣巨乳人妻| 99视频精品全部免费 在线| 亚洲自拍偷在线| 欧美性感艳星| 国产日本99.免费观看| 国产伦精品一区二区三区四那| 高清在线国产一区| 一级黄色大片毛片| 在线观看av片永久免费下载| 国产私拍福利视频在线观看| 男插女下体视频免费在线播放| 天堂影院成人在线观看| 国产精品一区二区性色av| 亚洲,欧美精品.| 午夜免费激情av| 国产大屁股一区二区在线视频| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 国产精品乱码一区二三区的特点| 亚洲精品日韩av片在线观看| 90打野战视频偷拍视频| 国产成人欧美在线观看| 天天一区二区日本电影三级| 久久久久久久久大av| 日韩欧美精品免费久久 | 国产三级黄色录像| 欧美丝袜亚洲另类 | 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 丁香欧美五月| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 中出人妻视频一区二区| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 亚洲国产精品成人综合色| 日韩av在线大香蕉| 毛片一级片免费看久久久久 | 久久午夜福利片| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 欧美日韩综合久久久久久 | 天堂√8在线中文| 麻豆国产av国片精品| 男女那种视频在线观看| 国产一区二区三区视频了| 亚洲国产欧洲综合997久久,| aaaaa片日本免费| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 亚洲美女黄片视频| 性插视频无遮挡在线免费观看| 久久久久精品国产欧美久久久| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 久久精品国产清高在天天线| 一本久久中文字幕| 日韩大尺度精品在线看网址| 2021天堂中文幕一二区在线观| 免费电影在线观看免费观看| av在线天堂中文字幕| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 午夜日韩欧美国产| 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲av熟女| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 国产伦在线观看视频一区| 美女大奶头视频| 我要搜黄色片| 中文在线观看免费www的网站| 亚洲国产高清在线一区二区三| 久久久成人免费电影| 禁无遮挡网站| 国产 一区 欧美 日韩| 亚洲电影在线观看av| 长腿黑丝高跟| 无人区码免费观看不卡| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 老熟妇乱子伦视频在线观看| 欧美精品国产亚洲| 午夜激情欧美在线| 婷婷精品国产亚洲av| 国产高清激情床上av| 久久久久九九精品影院| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 大型黄色视频在线免费观看| 色播亚洲综合网| 国产av一区在线观看免费| 熟女电影av网| 国产精品日韩av在线免费观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 免费看光身美女| avwww免费| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 国产高清三级在线| 精品久久久久久,| 欧美zozozo另类| 级片在线观看| 午夜免费成人在线视频| 最近最新免费中文字幕在线| 久久久久久久亚洲中文字幕 | 国产精品伦人一区二区| 在线观看免费视频日本深夜| a级毛片a级免费在线| 女人被狂操c到高潮| 欧美不卡视频在线免费观看| 国产一区二区在线av高清观看| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 99国产精品一区二区三区| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 88av欧美| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产精品久久久久久久电影| 国产精品日韩av在线免费观看| 国产单亲对白刺激| 亚洲电影在线观看av| 久久精品综合一区二区三区| 亚洲avbb在线观看| 国产爱豆传媒在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 色尼玛亚洲综合影院| 色哟哟哟哟哟哟| 露出奶头的视频| 婷婷丁香在线五月| .国产精品久久| 97超视频在线观看视频| 国产成人欧美在线观看| 悠悠久久av| 18禁在线播放成人免费| 又爽又黄a免费视频| 欧美一区二区精品小视频在线| 舔av片在线| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 88av欧美| 老司机福利观看| 九九在线视频观看精品| 久久久精品欧美日韩精品| 内地一区二区视频在线| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 午夜福利在线在线| 毛片一级片免费看久久久久 | 亚洲,欧美,日韩| 国产免费av片在线观看野外av| 真人一进一出gif抽搐免费| 中文字幕av在线有码专区| 午夜福利欧美成人| 国产麻豆成人av免费视频| 又黄又爽又免费观看的视频| 国产三级黄色录像| 又爽又黄a免费视频| 久久热精品热| 天天躁日日操中文字幕| 国产精品不卡视频一区二区 | 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久精品国产自在天天线| 毛片女人毛片| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产欧美日韩一区二区三| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 欧美激情久久久久久爽电影| 色综合站精品国产| 国产大屁股一区二区在线视频| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产精华一区二区三区| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 免费高清视频大片| 国产成人啪精品午夜网站| 成人av一区二区三区在线看| av视频在线观看入口| 精品久久久久久久久久免费视频| 人人妻人人澡欧美一区二区| av女优亚洲男人天堂| 免费看光身美女| 天堂动漫精品| 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 国产高清视频在线观看网站| 99热这里只有精品一区| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲欧美日韩高清专用| 天天一区二区日本电影三级| 露出奶头的视频| 99久久成人亚洲精品观看| 大型黄色视频在线免费观看| 久久午夜福利片| 国产精品人妻久久久久久| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 青草久久国产| 国产毛片a区久久久久| 天堂动漫精品| 亚洲不卡免费看| 成人国产一区最新在线观看| 国产精华一区二区三区| 看十八女毛片水多多多| 国产av不卡久久| 特大巨黑吊av在线直播| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 欧美zozozo另类| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 日本精品一区二区三区蜜桃| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 国产成人福利小说| 99久久成人亚洲精品观看| av天堂在线播放| www.www免费av| 色综合婷婷激情| 亚洲激情在线av| 成年免费大片在线观看| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 日韩欧美国产一区二区入口| 在现免费观看毛片| av福利片在线观看| 偷拍熟女少妇极品色| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 婷婷精品国产亚洲av在线| 最后的刺客免费高清国语| 国产精品不卡视频一区二区 | 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 久久人人爽人人爽人人片va | 亚洲真实伦在线观看| 男插女下体视频免费在线播放| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产精品日韩av在线免费观看| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 国产亚洲精品av在线| 亚洲国产精品sss在线观看| 亚洲av一区综合| 99国产精品一区二区蜜桃av| 极品教师在线免费播放| 亚洲欧美清纯卡通| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 国产一区二区在线观看日韩| 制服丝袜大香蕉在线| 国产69精品久久久久777片| 看十八女毛片水多多多| 日韩欧美三级三区| 欧美成狂野欧美在线观看| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| av天堂在线播放| 色精品久久人妻99蜜桃| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 久久久久久久午夜电影| 毛片一级片免费看久久久久 | 精品日产1卡2卡| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 宅男免费午夜| 好男人在线观看高清免费视频| 人人妻人人看人人澡| 国产三级在线视频| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 国产在视频线在精品| 国产黄片美女视频| 国产91精品成人一区二区三区| 亚洲最大成人手机在线| 成人一区二区视频在线观看| 久久人人精品亚洲av| 天美传媒精品一区二区| 国产成人啪精品午夜网站| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 99在线人妻在线中文字幕| 国产成人av教育| 国产精品人妻久久久久久| 午夜影院日韩av| 69人妻影院| 99久久精品一区二区三区| 高清日韩中文字幕在线| 欧美极品一区二区三区四区| 无遮挡黄片免费观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 欧美区成人在线视频| 欧美日韩乱码在线| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 国产一区二区激情短视频| 国产 一区 欧美 日韩| 热99在线观看视频| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 亚洲专区中文字幕在线| 精品熟女少妇八av免费久了| 我的老师免费观看完整版| 亚洲精品久久国产高清桃花| 一个人看的www免费观看视频| 中文字幕熟女人妻在线| 免费av观看视频| 国产av不卡久久| ponron亚洲| a在线观看视频网站| 亚洲最大成人中文| 亚洲av熟女| 一本综合久久免费| 国产精品女同一区二区软件 | 亚洲精品在线观看二区| 成人性生交大片免费视频hd| 成人毛片a级毛片在线播放| 成人无遮挡网站| 欧美乱色亚洲激情| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 丁香六月欧美| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 波多野结衣高清作品| 乱码一卡2卡4卡精品| av欧美777| 色综合欧美亚洲国产小说| 婷婷精品国产亚洲av在线| 日韩有码中文字幕| 国产高清视频在线播放一区| 麻豆成人午夜福利视频| ponron亚洲| 真人一进一出gif抽搐免费| 午夜两性在线视频| 成人无遮挡网站| 精品福利观看| 精品久久久久久久末码| 在线观看66精品国产| 老鸭窝网址在线观看| 99国产精品一区二区三区| 18禁在线播放成人免费| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 欧美日本视频| 日韩欧美免费精品| 99国产精品一区二区三区| av在线天堂中文字幕| 麻豆一二三区av精品| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 精品一区二区三区av网在线观看| 久久久久久久久久黄片| 久久人妻av系列| 免费av毛片视频| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 免费av毛片视频| 日本三级黄在线观看| 日本 av在线| 欧美极品一区二区三区四区| avwww免费| 成人亚洲精品av一区二区| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲人成网站在线播| 精品久久久久久久久亚洲 | 少妇高潮的动态图| 天天躁日日操中文字幕| 在线观看66精品国产| 毛片一级片免费看久久久久 | 国产高清视频在线播放一区| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产爱豆传媒在线观看| 99热6这里只有精品| 嫩草影视91久久| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | av中文乱码字幕在线| 简卡轻食公司| 亚洲精品在线观看二区| 麻豆av噜噜一区二区三区| 婷婷精品国产亚洲av在线| 午夜激情欧美在线| 村上凉子中文字幕在线| 人妻久久中文字幕网| 日韩中字成人| 国产久久久一区二区三区| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 日韩欧美精品免费久久 | 国内精品久久久久久久电影| 国产av在哪里看| 国产精品亚洲av一区麻豆| 亚洲美女黄片视频| 亚洲av不卡在线观看| 一区福利在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 成人特级黄色片久久久久久久| 99riav亚洲国产免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| 久久久国产成人免费| 精品一区二区三区人妻视频| 能在线免费观看的黄片| av在线观看视频网站免费| 成人鲁丝片一二三区免费| 美女大奶头视频| 老司机午夜福利在线观看视频| 精品久久久久久久久亚洲 | 看十八女毛片水多多多| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 欧美日韩综合久久久久久 | 两人在一起打扑克的视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 国产91精品成人一区二区三区| 国产大屁股一区二区在线视频| 色吧在线观看| 99热精品在线国产| 久久久精品欧美日韩精品| 欧美乱色亚洲激情| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美最新免费一区二区三区 | 国产精品亚洲美女久久久| 精品免费久久久久久久清纯| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 国产欧美日韩一区二区精品| 嫩草影视91久久| 夜夜夜夜夜久久久久| 久久国产乱子免费精品| 亚洲不卡免费看| 国产91精品成人一区二区三区| 亚洲在线观看片| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 成人美女网站在线观看视频| 国产精品三级大全| 99国产精品一区二区三区| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 波野结衣二区三区在线| 在现免费观看毛片| av中文乱码字幕在线| 精品欧美国产一区二区三| 日本黄大片高清| bbb黄色大片| 国产野战对白在线观看| 国产精品久久久久久久久免 | 极品教师在线视频| 在线观看一区二区三区| 亚洲不卡免费看| 丰满人妻一区二区三区视频av| 窝窝影院91人妻| 国产精品精品国产色婷婷| 99国产精品一区二区三区| 性插视频无遮挡在线免费观看| 久久精品91蜜桃| 成人av在线播放网站| 嫩草影视91久久| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 国产精品一及| 日日夜夜操网爽| 淫秽高清视频在线观看| 搞女人的毛片| 中亚洲国语对白在线视频| 国产精品亚洲一级av第二区| 一级作爱视频免费观看| 免费看a级黄色片| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产精品久久久久久精品电影| 99热精品在线国产| 俄罗斯特黄特色一大片| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 97碰自拍视频| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲精品色激情综合| 成熟少妇高潮喷水视频| 久久精品国产清高在天天线| 午夜视频国产福利| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产毛片a区久久久久| 国产成人影院久久av| 1000部很黄的大片| 欧美3d第一页| 久久99热这里只有精品18| 日本一本二区三区精品| 免费高清视频大片| 国产伦一二天堂av在线观看| 一区二区三区免费毛片| 免费在线观看影片大全网站| 欧美3d第一页| 欧美黄色片欧美黄色片| 赤兔流量卡办理| 亚洲av熟女| 日本黄大片高清| 久久久久性生活片| 国产高清激情床上av| 日韩大尺度精品在线看网址| 免费看美女性在线毛片视频| 久久国产精品影院| 国产麻豆成人av免费视频| av国产免费在线观看| 国产av一区在线观看免费| 国产一区二区在线av高清观看| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 毛片一级片免费看久久久久 | 五月伊人婷婷丁香| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 精品人妻1区二区| 色综合欧美亚洲国产小说| 国产精品免费一区二区三区在线| 看片在线看免费视频| 最近中文字幕高清免费大全6 | 亚洲精品在线观看二区| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 日韩欧美精品免费久久 | 亚洲男人的天堂狠狠| 高清日韩中文字幕在线| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 欧美zozozo另类| 一区二区三区高清视频在线| 如何舔出高潮| www.999成人在线观看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 成人无遮挡网站| 又粗又爽又猛毛片免费看| 亚洲av不卡在线观看| 长腿黑丝高跟| 日本熟妇午夜| 久9热在线精品视频| 一级a爱片免费观看的视频| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 久久香蕉精品热| 很黄的视频免费| 色综合亚洲欧美另类图片| 日韩欧美在线乱码| 午夜福利在线观看吧| 久久精品人妻少妇| 在线播放国产精品三级| 90打野战视频偷拍视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 在线看三级毛片| 丰满的人妻完整版| 日韩欧美在线乱码| a在线观看视频网站| 午夜免费成人在线视频| 国产 一区 欧美 日韩| 欧美一区二区亚洲| 九九在线视频观看精品| 又爽又黄无遮挡网站| 97超视频在线观看视频| 国产伦在线观看视频一区| 久久性视频一级片| 久久国产乱子免费精品| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| а√天堂www在线а√下载| 麻豆久久精品国产亚洲av| 男人狂女人下面高潮的视频| 亚洲,欧美精品.| 99国产精品一区二区三区| 1024手机看黄色片| 精品久久久久久久久亚洲 | 久久欧美精品欧美久久欧美| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 最好的美女福利视频网| 最近最新中文字幕大全电影3| 我要搜黄色片| 麻豆久久精品国产亚洲av| 精品日产1卡2卡| 成年女人永久免费观看视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 88av欧美| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲最大成人手机在线| 色噜噜av男人的天堂激情| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲精华国产精华精| 欧美日本亚洲视频在线播放| 国产在线精品亚洲第一网站| 一区二区三区四区激情视频 | 99久国产av精品| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 白带黄色成豆腐渣| 国内精品久久久久久久电影| 99热只有精品国产| 国内精品一区二区在线观看| 国产麻豆成人av免费视频| 宅男免费午夜| 特级一级黄色大片| 一级作爱视频免费观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产成人啪精品午夜网站| 我的女老师完整版在线观看| av在线老鸭窝| or卡值多少钱| 白带黄色成豆腐渣| 国产中年淑女户外野战色| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| netflix在线观看网站| 欧美乱妇无乱码| 色噜噜av男人的天堂激情| 亚洲成av人片在线播放无| 亚洲最大成人手机在线| 午夜a级毛片| 国产午夜精品论理片| 日韩亚洲欧美综合| 久久这里只有精品中国| 亚洲,欧美,日韩| 日韩有码中文字幕| 亚洲,欧美精品.| 激情在线观看视频在线高清| 99热这里只有是精品在线观看 | 日韩国内少妇激情av|