• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    柳傳志對(duì)話淡馬錫主席林文興:如何在劇變時(shí)代投資

    2016-12-05 11:37:34
    世紀(jì)人物 2016年12期
    關(guān)鍵詞:淡馬錫柳傳志布局

    10月20日,聯(lián)想控股董事長(zhǎng)、聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)始人柳傳志在新加坡會(huì)晤了淡馬錫控股主席林文興。在劇烈變化的當(dāng)今全球商業(yè)環(huán)境下,兩家公司都面臨著挑戰(zhàn):聯(lián)想控股的核心資產(chǎn)之一PC制造陷入低迷,淡馬錫出現(xiàn)了多年來(lái)首次凈值大幅減少,如何在不確定環(huán)境下規(guī)劃投資方向和未來(lái)發(fā)展,兩位商界領(lǐng)袖交流了彼此的心得。

    這是柳傳志作為新加坡連氏杰出訪問(wèn)學(xué)者的行程之一。

    連瀛洲紀(jì)念獎(jiǎng)學(xué)金由新加坡政府與連氏基金會(huì)共同出2000萬(wàn)新幣(約人民幣1 億元)在 2007年成立和管理。柳傳志之前,連氏杰出訪問(wèn)學(xué)者共有 3 位,分別是原中國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng),第十二屆全國(guó)政協(xié)副主席、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行董事長(zhǎng)陳元,原招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華。

    淡馬錫的長(zhǎng)期平衡法

    柳傳志的關(guān)注焦點(diǎn)集中于淡馬錫管理架構(gòu)如何支撐投資戰(zhàn)略。例如,淡馬錫董事會(huì)向哪類股東負(fù)責(zé),董事會(huì)是否如上市公司一樣設(shè)置審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì),管理層薪酬如何設(shè)置等。

    林文興介紹,新加坡政府財(cái)政部是淡馬錫的唯一股東,擁有其100%的股權(quán)。不過(guò),淡馬錫從一開(kāi)始就采用獨(dú)立公司架構(gòu),董事會(huì)獨(dú)立運(yùn)作,董事成員由董事會(huì)獨(dú)立決定,但新加坡政府具有知情權(quán),董事長(zhǎng)等關(guān)鍵性高層崗位的任命以及其他重大決策,需要新加坡總統(tǒng)正式批準(zhǔn)。

    林文興指出,淡馬錫實(shí)質(zhì)上是新加坡國(guó)有資產(chǎn)的管理者和國(guó)有資本的投資者,這種設(shè)置的好處是,一是保證了淡馬錫的自由決策權(quán),二是政府可以行使監(jiān)督權(quán),保證淡馬錫的投資規(guī)模不會(huì)超出政府儲(chǔ)備能力。

    淡馬錫控股成立于1974年,一直沒(méi)有上市,該公司掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡港口、?;屎竭\(yùn)、新加坡電力、吉寶集團(tuán)和萊佛士飯店等幾乎所有新加坡最重要、營(yíng)業(yè)額最大的企業(yè),幾乎主宰了新加坡的經(jīng)濟(jì)命脈。

    淡馬錫后期,開(kāi)始拓展亞洲及全球其他地區(qū)的投資業(yè)務(wù),新加坡本土只占29%,其他亞洲地區(qū)約占40%,北美洲、歐洲等地區(qū)占27%。

    林文興向柳傳志強(qiáng)調(diào),風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)外部環(huán)境依賴較大,淡馬錫從成立以來(lái)就十分關(guān)注股東資本回報(bào)率和薪酬體系的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。42年來(lái),淡馬錫的股東回報(bào)率有所波動(dòng),但近年來(lái)經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后,資本回報(bào)率始終穩(wěn)定在9%上下,淡馬錫薪酬體系也依照這一邏輯調(diào)整。

    “我們用一個(gè)平衡的方式來(lái)做這個(gè)事”,林文興解釋,如果某一年投資業(yè)績(jī)非常好,淡馬錫不會(huì)當(dāng)年發(fā)出所有的獎(jiǎng)金,“盈余的獎(jiǎng)金預(yù)撥出來(lái),放在一個(gè)可能長(zhǎng)達(dá)七年的籃子里,出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑比較嚴(yán)重的年份時(shí)拿出來(lái)?!?/p>

    聯(lián)想控股多元布局動(dòng)態(tài)優(yōu)化

    如果說(shuō)淡馬錫的風(fēng)險(xiǎn)抵御模式是財(cái)務(wù)上的平衡,聯(lián)想控股的方式則側(cè)重在清晰戰(zhàn)略之下的動(dòng)態(tài)優(yōu)化的多元投資生態(tài)。

    柳傳志對(duì)林文興坦言,聯(lián)想集團(tuán)正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,但他“并不緊張”。原因有二:一是對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的信心——聯(lián)想集團(tuán)本身現(xiàn)金上還比較充裕,董事長(zhǎng)楊元慶一直是很堅(jiān)強(qiáng)有韌性的人,應(yīng)對(duì)過(guò)很多挑戰(zhàn)與沖擊,“他還是有可能、有空間”進(jìn)行調(diào)整變革;同時(shí),聯(lián)想控股的業(yè)務(wù)布局之中,聯(lián)想集團(tuán)固然是一個(gè)重要支柱,但是由于聯(lián)想控股在2000年前后有了VC、PE和天使投資領(lǐng)域的布局,2010年又制定了新的戰(zhàn)略規(guī)劃,形成了今天“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”的戰(zhàn)略布局,這將使得當(dāng)聯(lián)想集團(tuán)受到短期壓力時(shí),對(duì)整個(gè)聯(lián)想控股不會(huì)產(chǎn)生過(guò)大的影響。

    柳傳志向林文興介紹,這些年,他越發(fā)意識(shí)到一個(gè)強(qiáng)有力的戰(zhàn)略部門對(duì)聯(lián)想控股的重要意義。“外部不確定因素太大,戰(zhàn)略部門可以幫助投資部門確定哪些行業(yè)受到的影響小一些,避免投錯(cuò)行業(yè)和領(lǐng)域?!?/p>

    柳傳志和他的領(lǐng)導(dǎo)班子已經(jīng)摸索出了一個(gè)較為創(chuàng)新的商業(yè)模式:“財(cái)務(wù)投資+戰(zhàn)略投資”雙輪驅(qū)動(dòng)。符合戰(zhàn)略投資聚焦領(lǐng)域和投資標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目,可轉(zhuǎn)化成戰(zhàn)略投資,投入聯(lián)想系內(nèi)更多的組合資源。

    目前,聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資主要聚焦金融服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與食品、互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)新消費(fèi)四大領(lǐng)域。財(cái)務(wù)投資業(yè)務(wù)則繼續(xù)布局新興和創(chuàng)新行業(yè),形成了從天使投資到風(fēng)險(xiǎn)投資到私募股權(quán)投資的完整投資鏈條。

    在具體操作層面,這些戰(zhàn)略投資領(lǐng)域也在快速變化的外部環(huán)境中動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整。9月20日,在房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升,房地產(chǎn)市場(chǎng)熱火朝天之際,聯(lián)想控股宣布將旗下融科智地共計(jì)42個(gè)物業(yè)權(quán)益項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)中國(guó),退出房地產(chǎn)業(yè),使自身投資業(yè)務(wù)更加聚焦于“消費(fèi)與服務(wù)”大戰(zhàn)略。

    聯(lián)想控股決策層認(rèn)為,全球布局和新經(jīng)濟(jì)占比的不斷提升是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的新趨勢(shì),未來(lái)幾年,中國(guó)服務(wù)業(yè)有快速發(fā)展的機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)居民財(cái)富的增長(zhǎng)和消費(fèi)偏好的改變,人們對(duì)財(cái)富管理、醫(yī)療健康與品質(zhì)生活的需求不斷增加,這些領(lǐng)域?qū)?lái)更多投資機(jī)遇和更好的投資回報(bào)。

    戰(zhàn)略思考殊途同歸

    2016財(cái)年,淡馬錫凈值較上年減少240億新元(約合1191億人民幣),這是2009年以來(lái)淡馬錫凈值首次下降。這一財(cái)年淡馬錫凈利潤(rùn)為80億新元,低于上一財(cái)年的140億新元。報(bào)告稱,這主要是在經(jīng)濟(jì)減速和油價(jià)走低的背景下,淡馬錫持有的上市股份市值下跌所致。

    全球經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致傳統(tǒng)領(lǐng)域投資收益下降,這也是淡馬錫面臨的挑戰(zhàn)。近年來(lái),淡馬錫開(kāi)始在轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)體、具備特殊知識(shí)產(chǎn)權(quán)和其他競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體和企業(yè)之外,關(guān)注增長(zhǎng)中的中產(chǎn)階級(jí)、中國(guó)新興的龍頭企業(yè)兩大領(lǐng)域,與前者形成了投資的四大核心領(lǐng)域。

    10月20日,淡馬錫投資2.5億美元,與美國(guó)公司Columbia太平洋管理集團(tuán)組建一家合資公司為中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療保健和養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)。

    這與聯(lián)想控股的戰(zhàn)略思考不謀而合。柳傳志對(duì)林文興表示,聯(lián)想控股目前的投資焦點(diǎn)是中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)必須要使用的消費(fèi)、服務(wù)領(lǐng)域,并會(huì)非常關(guān)注海外布局。

    此外,淡馬錫也開(kāi)始嘗試與聯(lián)想控股邏輯相似的產(chǎn)業(yè)鏈投資模式。林文興向柳傳志介紹,淡馬錫內(nèi)部組建了企業(yè)發(fā)展集團(tuán),這個(gè)組織的作用是在不同行業(yè)里考察潛力公司并給出整合建議。

    其中一種整合方式是通過(guò)持股產(chǎn)業(yè)上下游公司,將數(shù)家公司整合在一個(gè)更大的平臺(tái)之上,提供更全面的解決方案。例如,淡馬錫近期合并了城市規(guī)劃公司社巴馬和城市規(guī)劃解決方案公司住溶,淡馬錫決策層認(rèn)為,合并之后的新公司可為全球其他國(guó)家和城市提供從規(guī)劃設(shè)計(jì)到落地解決的一條龍服務(wù),有利于提升競(jìng)爭(zhēng)力。

    再看聯(lián)想控股,今年4月,聯(lián)想控股與澳大利亞知名海鮮世家Kailis家族簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方合資成立KB Food集團(tuán),其中聯(lián)想控股持股90%,Kailis家族持股10%。這是聯(lián)想控股在農(nóng)業(yè)與食品領(lǐng)域全球布局的重要一步。

    聯(lián)想控股選擇現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和食品板塊的海鮮作為戰(zhàn)略布局,原因有二:一方面海鮮是農(nóng)業(yè)和食品領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的全球流通和供應(yīng)鏈高度整合的品類,適合全球布局;此外,和淡馬錫決策層的判斷基本一致,聯(lián)想控股認(rèn)為,高品質(zhì)食品是中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域升級(jí)迭代的代表性產(chǎn)品。

    農(nóng)業(yè)和食品是聯(lián)想控股重點(diǎn)發(fā)力的戰(zhàn)略板塊之一,經(jīng)此一役,聯(lián)想控股在此領(lǐng)域已經(jīng)布局了水果、飲品、主糧和海鮮。

    對(duì)比來(lái)看,淡馬錫在嘗試產(chǎn)業(yè)鏈的縱向布局,聯(lián)想控股則在橫向綜合布局方面初具規(guī)模。

    現(xiàn)代服務(wù)也是聯(lián)想控股長(zhǎng)期橫向綜合布局的重點(diǎn)領(lǐng)域,布局邏輯與農(nóng)業(yè)和食品類似。

    以醫(yī)療領(lǐng)域?yàn)槔?,今?0月,聯(lián)想控股聯(lián)合旗下君聯(lián)資本戰(zhàn)略投資上海德濟(jì)醫(yī)院。德濟(jì)醫(yī)院是上海市政府批準(zhǔn)的第一家中外合資醫(yī)院,按照三級(jí)專科醫(yī)院規(guī)模建設(shè),以臨床腦科學(xué)為主的“強(qiáng)???,小綜合”的非公立醫(yī)院。此前,聯(lián)想控股還戰(zhàn)略入股了拜博口腔。聯(lián)想控股在醫(yī)療領(lǐng)域的投資主題是,關(guān)注高技術(shù)難度醫(yī)療??坪蛣?chuàng)新醫(yī)療服務(wù)。

    更大的想象空間是,聯(lián)想控股旗下聯(lián)想之星、君聯(lián)資本和弘毅投資也重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療產(chǎn)業(yè),并在產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行了諸多布局。柳傳志認(rèn)為,未來(lái)這些醫(yī)療領(lǐng)域的布局可縱向、橫向的協(xié)同聯(lián)動(dòng),形成一個(gè)更具想象力的醫(yī)療平臺(tái)。

    可以看到,盡管淡馬錫和聯(lián)想控股在規(guī)模、性質(zhì)與發(fā)力點(diǎn)都不盡相同,但在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,這兩個(gè)財(cái)團(tuán)在產(chǎn)業(yè)鏈布局、投資組合調(diào)整方面頗有“殊途同歸”的味道。

    柳傳志最后總結(jié),今天的企業(yè)面臨三大不確定因素:一是國(guó)內(nèi)不確定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境,二是全球大環(huán)境,三是科技和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。至于如何應(yīng)對(duì)?“唯一的辦法是提前籌謀”。

    猜你喜歡
    淡馬錫柳傳志布局
    周光召的大氣度
    老友(2020年8期)2020-08-28 11:23:13
    中國(guó)“IT教父”功成身退75歲柳傳志告別聯(lián)想
    BP的可再生能源布局
    能源(2017年5期)2017-07-06 09:25:57
    VR布局
    柳傳志也曾脾氣大
    黨政論壇(2016年1期)2016-03-19 17:06:58
    2015 我們這樣布局在探索中尋找突破
    Face++:布局刷臉生態(tài)
    在线观看免费日韩欧美大片| av欧美777| 精品国产亚洲在线| 欧美一级a爱片免费观看看 | 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 黄色丝袜av网址大全| 天堂动漫精品| 亚洲av成人一区二区三| 免费看日本二区| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 中文在线观看免费www的网站 | 国产成+人综合+亚洲专区| 黄色片一级片一级黄色片| av在线天堂中文字幕| 日韩成人在线观看一区二区三区| 岛国在线观看网站| 高清在线国产一区| 制服诱惑二区| 麻豆国产97在线/欧美 | 欧美黑人欧美精品刺激| 好男人电影高清在线观看| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 国产99白浆流出| 久久 成人 亚洲| 亚洲免费av在线视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| videosex国产| 久久这里只有精品中国| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产久久久一区二区三区| 最新美女视频免费是黄的| 国产精品电影一区二区三区| 一级毛片精品| 亚洲欧美日韩东京热| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 一夜夜www| 午夜免费激情av| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 麻豆国产av国片精品| 精品欧美一区二区三区在线| 成人亚洲精品av一区二区| 淫妇啪啪啪对白视频| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 欧美日韩黄片免| 欧美日本亚洲视频在线播放| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 亚洲激情在线av| 免费看美女性在线毛片视频| 成年人黄色毛片网站| xxxwww97欧美| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 亚洲av五月六月丁香网| 精品人妻1区二区| 国产精品一及| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 精品欧美国产一区二区三| 校园春色视频在线观看| 亚洲中文日韩欧美视频| 中文亚洲av片在线观看爽| 美女大奶头视频| 亚洲中文av在线| 国产av又大| 在线播放国产精品三级| 亚洲av成人精品一区久久| 国产一区在线观看成人免费| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 男人舔女人的私密视频| 国产精品1区2区在线观看.| 免费观看精品视频网站| 久久这里只有精品19| 最近最新中文字幕大全免费视频| 久久精品影院6| 国产不卡一卡二| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 一区二区三区激情视频| 欧美日韩精品网址| 欧美高清成人免费视频www| 91老司机精品| 国产精品永久免费网站| 夜夜夜夜夜久久久久| 国产精品 国内视频| 长腿黑丝高跟| av有码第一页| 国产91精品成人一区二区三区| 久久人人精品亚洲av| 亚洲成人久久性| www日本在线高清视频| 一级毛片高清免费大全| 久久人妻av系列| e午夜精品久久久久久久| 国产欧美日韩一区二区精品| 一级片免费观看大全| 国产精品日韩av在线免费观看| 香蕉av资源在线| 亚洲真实伦在线观看| 三级国产精品欧美在线观看 | 午夜福利成人在线免费观看| 91成年电影在线观看| 亚洲国产看品久久| 久久精品人妻少妇| 999久久久精品免费观看国产| 欧美性长视频在线观看| 中文资源天堂在线| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲成a人片在线一区二区| 99精品久久久久人妻精品| 男女视频在线观看网站免费 | 亚洲欧美日韩高清在线视频| 精品国产乱子伦一区二区三区| 欧美久久黑人一区二区| 国产精品亚洲av一区麻豆| 久久香蕉激情| 国产真实乱freesex| av福利片在线| 1024手机看黄色片| 制服诱惑二区| 麻豆成人午夜福利视频| 在线观看日韩欧美| 毛片女人毛片| 男人的好看免费观看在线视频 | 国产乱人伦免费视频| 国产精品99久久99久久久不卡| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 亚洲av片天天在线观看| 精品高清国产在线一区| 白带黄色成豆腐渣| 中文字幕av在线有码专区| 人人妻人人看人人澡| 在线观看舔阴道视频| 黑人操中国人逼视频| 亚洲av成人一区二区三| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 一本大道久久a久久精品| 国产伦在线观看视频一区| 国产成+人综合+亚洲专区| 国产免费男女视频| 不卡av一区二区三区| 欧美日韩精品网址| 免费无遮挡裸体视频| 亚洲色图av天堂| 在线a可以看的网站| 国产午夜福利久久久久久| ponron亚洲| 日本黄大片高清| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲精品在线美女| 国产一区二区三区视频了| 悠悠久久av| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 国产av在哪里看| 最好的美女福利视频网| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 人人妻人人澡欧美一区二区| 一区二区三区高清视频在线| 免费在线观看影片大全网站| 不卡一级毛片| 欧美一区二区精品小视频在线| 97碰自拍视频| 国产av在哪里看| 一级a爱片免费观看的视频| 99re在线观看精品视频| 久久99热这里只有精品18| 精华霜和精华液先用哪个| av国产免费在线观看| 国产私拍福利视频在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 亚洲熟妇熟女久久| 天天添夜夜摸| 日韩欧美免费精品| 免费搜索国产男女视频| 午夜免费激情av| 免费在线观看黄色视频的| www国产在线视频色| 色av中文字幕| 国产片内射在线| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产探花在线观看一区二区| 99久久99久久久精品蜜桃| 欧美乱色亚洲激情| 熟女电影av网| 亚洲一区二区三区色噜噜| 精品电影一区二区在线| 亚洲自拍偷在线| 欧美黑人精品巨大| 久久久水蜜桃国产精品网| 久久中文字幕一级| 高清毛片免费观看视频网站| 操出白浆在线播放| 成熟少妇高潮喷水视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 怎么达到女性高潮| 人人妻人人看人人澡| 老汉色∧v一级毛片| 国产一区二区三区视频了| 91字幕亚洲| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲片人在线观看| 成在线人永久免费视频| 免费观看人在逋| 久久亚洲真实| 欧美成狂野欧美在线观看| 国产麻豆成人av免费视频| 国产69精品久久久久777片 | 麻豆成人午夜福利视频| 久久这里只有精品19| 欧美中文日本在线观看视频| aaaaa片日本免费| 成熟少妇高潮喷水视频| 国产高清videossex| 亚洲人成网站高清观看| 国产av麻豆久久久久久久| 国产亚洲精品av在线| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 国产精品久久久久久人妻精品电影| 香蕉丝袜av| 最近最新中文字幕大全免费视频| 夜夜爽天天搞| 这个男人来自地球电影免费观看| 后天国语完整版免费观看| 夜夜夜夜夜久久久久| 色综合欧美亚洲国产小说| 国产久久久一区二区三区| 看片在线看免费视频| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 日韩欧美免费精品| 午夜福利在线观看吧| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 99国产精品一区二区蜜桃av| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 叶爱在线成人免费视频播放| 麻豆av在线久日| 国产熟女午夜一区二区三区| 久99久视频精品免费| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲第一电影网av| 国内精品久久久久精免费| 亚洲国产欧美网| 曰老女人黄片| 久久久久久免费高清国产稀缺| 好男人电影高清在线观看| 亚洲欧美日韩无卡精品| 香蕉av资源在线| 亚洲av电影在线进入| 日本a在线网址| 国产成人影院久久av| 国产成人aa在线观看| 91麻豆av在线| 欧美成人免费av一区二区三区| 国产成人影院久久av| 免费看a级黄色片| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产精品免费视频内射| 久久 成人 亚洲| 亚洲av片天天在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 最新在线观看一区二区三区| 久久久久精品国产欧美久久久| 亚洲国产欧美网| 欧美成人午夜精品| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 国产精品一区二区三区四区久久| a级毛片在线看网站| 99热这里只有是精品50| 又粗又爽又猛毛片免费看| 日韩欧美三级三区| 男人舔女人下体高潮全视频| 五月玫瑰六月丁香| 日日干狠狠操夜夜爽| 精品欧美国产一区二区三| 少妇的丰满在线观看| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 成人一区二区视频在线观看| 欧美精品亚洲一区二区| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| www.999成人在线观看| 国产高清有码在线观看视频 | 女人被狂操c到高潮| 观看免费一级毛片| 欧美不卡视频在线免费观看 | 久久精品91无色码中文字幕| 欧美色视频一区免费| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 久久婷婷成人综合色麻豆| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产精品 国内视频| 亚洲成人久久爱视频| 伦理电影免费视频| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 日本a在线网址| 亚洲成av人片免费观看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 日日爽夜夜爽网站| 久热爱精品视频在线9| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 他把我摸到了高潮在线观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 久9热在线精品视频| 成熟少妇高潮喷水视频| 国产探花在线观看一区二区| 日本成人三级电影网站| 欧美日本亚洲视频在线播放| 国产精品,欧美在线| 国产黄色小视频在线观看| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 欧美大码av| 亚洲av五月六月丁香网| 精品人妻1区二区| 日韩欧美三级三区| 国产成人精品久久二区二区91| aaaaa片日本免费| 亚洲精品av麻豆狂野| 国产亚洲av高清不卡| 丁香欧美五月| 亚洲人成77777在线视频| 真人一进一出gif抽搐免费| 久久热在线av| 国产精品一区二区精品视频观看| 国产一区在线观看成人免费| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 十八禁网站免费在线| 窝窝影院91人妻| 亚洲一区中文字幕在线| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 欧美黑人欧美精品刺激| 最近最新免费中文字幕在线| 特大巨黑吊av在线直播| 人人妻人人看人人澡| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 亚洲激情在线av| 这个男人来自地球电影免费观看| 校园春色视频在线观看| 不卡av一区二区三区| 男女午夜视频在线观看| 久久久久久大精品| 免费在线观看黄色视频的| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 老汉色∧v一级毛片| 99精品欧美一区二区三区四区| 又大又爽又粗| 色尼玛亚洲综合影院| 激情在线观看视频在线高清| www日本黄色视频网| 国产精品av久久久久免费| 很黄的视频免费| 亚洲中文日韩欧美视频| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 日韩欧美三级三区| 久久午夜亚洲精品久久| 精品国内亚洲2022精品成人| 91字幕亚洲| 黄色视频,在线免费观看| 中出人妻视频一区二区| 一区二区三区激情视频| 国产三级黄色录像| 免费看日本二区| 国产午夜福利久久久久久| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产人伦9x9x在线观看| 午夜两性在线视频| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 真人一进一出gif抽搐免费| 99精品在免费线老司机午夜| 精品电影一区二区在线| 中文字幕熟女人妻在线| 国产97色在线日韩免费| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 欧美在线黄色| 日本 欧美在线| 最新美女视频免费是黄的| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 国产一区二区在线av高清观看| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产成人精品久久二区二区免费| 久久久国产欧美日韩av| 99久久无色码亚洲精品果冻| 久久热在线av| 亚洲全国av大片| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 老司机福利观看| av免费在线观看网站| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 少妇熟女aⅴ在线视频| 日本 av在线| 午夜精品在线福利| 9191精品国产免费久久| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 中亚洲国语对白在线视频| 国产精品一区二区免费欧美| 999久久久国产精品视频| 亚洲人成77777在线视频| e午夜精品久久久久久久| 婷婷亚洲欧美| 日韩欧美三级三区| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 亚洲成av人片在线播放无| 人人妻人人澡欧美一区二区| 日本a在线网址| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲熟女毛片儿| 亚洲中文av在线| 欧美一级毛片孕妇| 欧美精品亚洲一区二区| 一二三四社区在线视频社区8| 久久久久国产一级毛片高清牌| 婷婷亚洲欧美| 国产精品日韩av在线免费观看| 国产成人av教育| 亚洲国产欧美网| 美女午夜性视频免费| 99riav亚洲国产免费| 日日爽夜夜爽网站| 午夜影院日韩av| 一级片免费观看大全| 免费在线观看日本一区| 久久欧美精品欧美久久欧美| 精品免费久久久久久久清纯| 黄色丝袜av网址大全| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 亚洲人成77777在线视频| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 国产一区二区在线av高清观看| 久久久久性生活片| 小说图片视频综合网站| 日韩三级视频一区二区三区| 欧美丝袜亚洲另类 | 丝袜美腿诱惑在线| 美女扒开内裤让男人捅视频| 亚洲一区二区三区色噜噜| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 桃色一区二区三区在线观看| 在线a可以看的网站| 视频区欧美日本亚洲| 特大巨黑吊av在线直播| 女同久久另类99精品国产91| 欧美一区二区国产精品久久精品 | 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 91老司机精品| 成人三级黄色视频| 久久九九热精品免费| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 国产97色在线日韩免费| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 国产高清videossex| 日韩欧美 国产精品| 亚洲九九香蕉| 久久人妻av系列| 精品人妻1区二区| 夜夜爽天天搞| 丁香六月欧美| 亚洲精品在线观看二区| 最近最新中文字幕大全免费视频| 男女那种视频在线观看| 午夜影院日韩av| 两性夫妻黄色片| 亚洲最大成人中文| 亚洲18禁久久av| 成年女人毛片免费观看观看9| 久久国产精品影院| 中文字幕熟女人妻在线| √禁漫天堂资源中文www| 少妇粗大呻吟视频| 免费搜索国产男女视频| 波多野结衣巨乳人妻| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 国产av又大| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 亚洲av美国av| 又爽又黄无遮挡网站| 妹子高潮喷水视频| 一夜夜www| 一级毛片女人18水好多| 日韩精品免费视频一区二区三区| 亚洲成av人片免费观看| 国内精品一区二区在线观看| 99在线人妻在线中文字幕| 精品久久久久久成人av| 亚洲全国av大片| 免费看十八禁软件| 中文资源天堂在线| 国产精品,欧美在线| 高清毛片免费观看视频网站| 窝窝影院91人妻| 久久国产乱子伦精品免费另类| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 欧美一级a爱片免费观看看 | 两人在一起打扑克的视频| 人妻夜夜爽99麻豆av| 中国美女看黄片| 欧美性长视频在线观看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 久久久久精品国产欧美久久久| 一级a爱片免费观看的视频| 热99re8久久精品国产| 在线观看免费视频日本深夜| av在线天堂中文字幕| 欧美最黄视频在线播放免费| 久久99热这里只有精品18| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 亚洲色图av天堂| 一个人免费在线观看电影 | 日本一本二区三区精品| 欧美在线黄色| av片东京热男人的天堂| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 久久精品成人免费网站| 国产精品乱码一区二三区的特点| 色综合站精品国产| 精品一区二区三区av网在线观看| 国产主播在线观看一区二区| 久久草成人影院| 色哟哟哟哟哟哟| 一本久久中文字幕| 亚洲国产精品合色在线| 舔av片在线| 看片在线看免费视频| 日本精品一区二区三区蜜桃| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 亚洲乱码一区二区免费版| 日韩有码中文字幕| 在线观看www视频免费| 国产精品久久视频播放| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 久久久久久久午夜电影| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 宅男免费午夜| 欧美国产日韩亚洲一区| 一a级毛片在线观看| 国产区一区二久久| 波多野结衣高清无吗| av免费在线观看网站| 久久久久久人人人人人| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 99国产极品粉嫩在线观看| 最近在线观看免费完整版| 亚洲国产精品合色在线| 午夜a级毛片| aaaaa片日本免费| 三级国产精品欧美在线观看 | 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 国产一区二区激情短视频| 精品欧美一区二区三区在线| 久久国产精品影院| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 91在线观看av| 午夜福利免费观看在线| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产精品一及| 亚洲av电影不卡..在线观看| 久久国产乱子伦精品免费另类| 亚洲成人久久爱视频| 中文字幕最新亚洲高清| 丁香欧美五月| 国产97色在线日韩免费| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 两性夫妻黄色片| 中文亚洲av片在线观看爽| 麻豆av在线久日| 国产精品99久久99久久久不卡| 国产成人精品久久二区二区91| 国产伦在线观看视频一区| or卡值多少钱| 又黄又粗又硬又大视频| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 欧美乱码精品一区二区三区| 国产一区二区激情短视频| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲精品色激情综合| 国产在线精品亚洲第一网站| 在线永久观看黄色视频| 亚洲精品国产一区二区精华液| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国内揄拍国产精品人妻在线| 精品久久久久久成人av| 国产不卡一卡二| 国产激情久久老熟女| 婷婷六月久久综合丁香| 午夜成年电影在线免费观看| 99久久精品热视频| 国产精品永久免费网站| 欧美午夜高清在线| 精品第一国产精品| 宅男免费午夜| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲18禁久久av| 久久热在线av| 天堂动漫精品| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 天堂av国产一区二区熟女人妻 | 日韩高清综合在线| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 成人手机av| 我的老师免费观看完整版| 最近在线观看免费完整版| 国产精品综合久久久久久久免费| 久99久视频精品免费| 嫩草影视91久久| 国产亚洲欧美98| 国产又色又爽无遮挡免费看| 日韩欧美在线二视频| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 午夜成年电影在线免费观看| 香蕉av资源在线| 一级毛片女人18水好多|