• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    柳傳志對(duì)話淡馬錫主席林文興:如何在劇變時(shí)代投資

    2016-12-05 11:37:34
    世紀(jì)人物 2016年12期
    關(guān)鍵詞:淡馬錫柳傳志布局

    10月20日,聯(lián)想控股董事長(zhǎng)、聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)始人柳傳志在新加坡會(huì)晤了淡馬錫控股主席林文興。在劇烈變化的當(dāng)今全球商業(yè)環(huán)境下,兩家公司都面臨著挑戰(zhàn):聯(lián)想控股的核心資產(chǎn)之一PC制造陷入低迷,淡馬錫出現(xiàn)了多年來(lái)首次凈值大幅減少,如何在不確定環(huán)境下規(guī)劃投資方向和未來(lái)發(fā)展,兩位商界領(lǐng)袖交流了彼此的心得。

    這是柳傳志作為新加坡連氏杰出訪問(wèn)學(xué)者的行程之一。

    連瀛洲紀(jì)念獎(jiǎng)學(xué)金由新加坡政府與連氏基金會(huì)共同出2000萬(wàn)新幣(約人民幣1 億元)在 2007年成立和管理。柳傳志之前,連氏杰出訪問(wèn)學(xué)者共有 3 位,分別是原中國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng),第十二屆全國(guó)政協(xié)副主席、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行董事長(zhǎng)陳元,原招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華。

    淡馬錫的長(zhǎng)期平衡法

    柳傳志的關(guān)注焦點(diǎn)集中于淡馬錫管理架構(gòu)如何支撐投資戰(zhàn)略。例如,淡馬錫董事會(huì)向哪類股東負(fù)責(zé),董事會(huì)是否如上市公司一樣設(shè)置審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì),管理層薪酬如何設(shè)置等。

    林文興介紹,新加坡政府財(cái)政部是淡馬錫的唯一股東,擁有其100%的股權(quán)。不過(guò),淡馬錫從一開(kāi)始就采用獨(dú)立公司架構(gòu),董事會(huì)獨(dú)立運(yùn)作,董事成員由董事會(huì)獨(dú)立決定,但新加坡政府具有知情權(quán),董事長(zhǎng)等關(guān)鍵性高層崗位的任命以及其他重大決策,需要新加坡總統(tǒng)正式批準(zhǔn)。

    林文興指出,淡馬錫實(shí)質(zhì)上是新加坡國(guó)有資產(chǎn)的管理者和國(guó)有資本的投資者,這種設(shè)置的好處是,一是保證了淡馬錫的自由決策權(quán),二是政府可以行使監(jiān)督權(quán),保證淡馬錫的投資規(guī)模不會(huì)超出政府儲(chǔ)備能力。

    淡馬錫控股成立于1974年,一直沒(méi)有上市,該公司掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡港口、?;屎竭\(yùn)、新加坡電力、吉寶集團(tuán)和萊佛士飯店等幾乎所有新加坡最重要、營(yíng)業(yè)額最大的企業(yè),幾乎主宰了新加坡的經(jīng)濟(jì)命脈。

    淡馬錫后期,開(kāi)始拓展亞洲及全球其他地區(qū)的投資業(yè)務(wù),新加坡本土只占29%,其他亞洲地區(qū)約占40%,北美洲、歐洲等地區(qū)占27%。

    林文興向柳傳志強(qiáng)調(diào),風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)外部環(huán)境依賴較大,淡馬錫從成立以來(lái)就十分關(guān)注股東資本回報(bào)率和薪酬體系的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。42年來(lái),淡馬錫的股東回報(bào)率有所波動(dòng),但近年來(lái)經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后,資本回報(bào)率始終穩(wěn)定在9%上下,淡馬錫薪酬體系也依照這一邏輯調(diào)整。

    “我們用一個(gè)平衡的方式來(lái)做這個(gè)事”,林文興解釋,如果某一年投資業(yè)績(jī)非常好,淡馬錫不會(huì)當(dāng)年發(fā)出所有的獎(jiǎng)金,“盈余的獎(jiǎng)金預(yù)撥出來(lái),放在一個(gè)可能長(zhǎng)達(dá)七年的籃子里,出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑比較嚴(yán)重的年份時(shí)拿出來(lái)?!?/p>

    聯(lián)想控股多元布局動(dòng)態(tài)優(yōu)化

    如果說(shuō)淡馬錫的風(fēng)險(xiǎn)抵御模式是財(cái)務(wù)上的平衡,聯(lián)想控股的方式則側(cè)重在清晰戰(zhàn)略之下的動(dòng)態(tài)優(yōu)化的多元投資生態(tài)。

    柳傳志對(duì)林文興坦言,聯(lián)想集團(tuán)正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,但他“并不緊張”。原因有二:一是對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的信心——聯(lián)想集團(tuán)本身現(xiàn)金上還比較充裕,董事長(zhǎng)楊元慶一直是很堅(jiān)強(qiáng)有韌性的人,應(yīng)對(duì)過(guò)很多挑戰(zhàn)與沖擊,“他還是有可能、有空間”進(jìn)行調(diào)整變革;同時(shí),聯(lián)想控股的業(yè)務(wù)布局之中,聯(lián)想集團(tuán)固然是一個(gè)重要支柱,但是由于聯(lián)想控股在2000年前后有了VC、PE和天使投資領(lǐng)域的布局,2010年又制定了新的戰(zhàn)略規(guī)劃,形成了今天“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”的戰(zhàn)略布局,這將使得當(dāng)聯(lián)想集團(tuán)受到短期壓力時(shí),對(duì)整個(gè)聯(lián)想控股不會(huì)產(chǎn)生過(guò)大的影響。

    柳傳志向林文興介紹,這些年,他越發(fā)意識(shí)到一個(gè)強(qiáng)有力的戰(zhàn)略部門對(duì)聯(lián)想控股的重要意義。“外部不確定因素太大,戰(zhàn)略部門可以幫助投資部門確定哪些行業(yè)受到的影響小一些,避免投錯(cuò)行業(yè)和領(lǐng)域?!?/p>

    柳傳志和他的領(lǐng)導(dǎo)班子已經(jīng)摸索出了一個(gè)較為創(chuàng)新的商業(yè)模式:“財(cái)務(wù)投資+戰(zhàn)略投資”雙輪驅(qū)動(dòng)。符合戰(zhàn)略投資聚焦領(lǐng)域和投資標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目,可轉(zhuǎn)化成戰(zhàn)略投資,投入聯(lián)想系內(nèi)更多的組合資源。

    目前,聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資主要聚焦金融服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與食品、互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)新消費(fèi)四大領(lǐng)域。財(cái)務(wù)投資業(yè)務(wù)則繼續(xù)布局新興和創(chuàng)新行業(yè),形成了從天使投資到風(fēng)險(xiǎn)投資到私募股權(quán)投資的完整投資鏈條。

    在具體操作層面,這些戰(zhàn)略投資領(lǐng)域也在快速變化的外部環(huán)境中動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整。9月20日,在房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)攀升,房地產(chǎn)市場(chǎng)熱火朝天之際,聯(lián)想控股宣布將旗下融科智地共計(jì)42個(gè)物業(yè)權(quán)益項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)中國(guó),退出房地產(chǎn)業(yè),使自身投資業(yè)務(wù)更加聚焦于“消費(fèi)與服務(wù)”大戰(zhàn)略。

    聯(lián)想控股決策層認(rèn)為,全球布局和新經(jīng)濟(jì)占比的不斷提升是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的新趨勢(shì),未來(lái)幾年,中國(guó)服務(wù)業(yè)有快速發(fā)展的機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)居民財(cái)富的增長(zhǎng)和消費(fèi)偏好的改變,人們對(duì)財(cái)富管理、醫(yī)療健康與品質(zhì)生活的需求不斷增加,這些領(lǐng)域?qū)?lái)更多投資機(jī)遇和更好的投資回報(bào)。

    戰(zhàn)略思考殊途同歸

    2016財(cái)年,淡馬錫凈值較上年減少240億新元(約合1191億人民幣),這是2009年以來(lái)淡馬錫凈值首次下降。這一財(cái)年淡馬錫凈利潤(rùn)為80億新元,低于上一財(cái)年的140億新元。報(bào)告稱,這主要是在經(jīng)濟(jì)減速和油價(jià)走低的背景下,淡馬錫持有的上市股份市值下跌所致。

    全球經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致傳統(tǒng)領(lǐng)域投資收益下降,這也是淡馬錫面臨的挑戰(zhàn)。近年來(lái),淡馬錫開(kāi)始在轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)體、具備特殊知識(shí)產(chǎn)權(quán)和其他競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體和企業(yè)之外,關(guān)注增長(zhǎng)中的中產(chǎn)階級(jí)、中國(guó)新興的龍頭企業(yè)兩大領(lǐng)域,與前者形成了投資的四大核心領(lǐng)域。

    10月20日,淡馬錫投資2.5億美元,與美國(guó)公司Columbia太平洋管理集團(tuán)組建一家合資公司為中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療保健和養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)。

    這與聯(lián)想控股的戰(zhàn)略思考不謀而合。柳傳志對(duì)林文興表示,聯(lián)想控股目前的投資焦點(diǎn)是中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)必須要使用的消費(fèi)、服務(wù)領(lǐng)域,并會(huì)非常關(guān)注海外布局。

    此外,淡馬錫也開(kāi)始嘗試與聯(lián)想控股邏輯相似的產(chǎn)業(yè)鏈投資模式。林文興向柳傳志介紹,淡馬錫內(nèi)部組建了企業(yè)發(fā)展集團(tuán),這個(gè)組織的作用是在不同行業(yè)里考察潛力公司并給出整合建議。

    其中一種整合方式是通過(guò)持股產(chǎn)業(yè)上下游公司,將數(shù)家公司整合在一個(gè)更大的平臺(tái)之上,提供更全面的解決方案。例如,淡馬錫近期合并了城市規(guī)劃公司社巴馬和城市規(guī)劃解決方案公司住溶,淡馬錫決策層認(rèn)為,合并之后的新公司可為全球其他國(guó)家和城市提供從規(guī)劃設(shè)計(jì)到落地解決的一條龍服務(wù),有利于提升競(jìng)爭(zhēng)力。

    再看聯(lián)想控股,今年4月,聯(lián)想控股與澳大利亞知名海鮮世家Kailis家族簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方合資成立KB Food集團(tuán),其中聯(lián)想控股持股90%,Kailis家族持股10%。這是聯(lián)想控股在農(nóng)業(yè)與食品領(lǐng)域全球布局的重要一步。

    聯(lián)想控股選擇現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和食品板塊的海鮮作為戰(zhàn)略布局,原因有二:一方面海鮮是農(nóng)業(yè)和食品領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的全球流通和供應(yīng)鏈高度整合的品類,適合全球布局;此外,和淡馬錫決策層的判斷基本一致,聯(lián)想控股認(rèn)為,高品質(zhì)食品是中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域升級(jí)迭代的代表性產(chǎn)品。

    農(nóng)業(yè)和食品是聯(lián)想控股重點(diǎn)發(fā)力的戰(zhàn)略板塊之一,經(jīng)此一役,聯(lián)想控股在此領(lǐng)域已經(jīng)布局了水果、飲品、主糧和海鮮。

    對(duì)比來(lái)看,淡馬錫在嘗試產(chǎn)業(yè)鏈的縱向布局,聯(lián)想控股則在橫向綜合布局方面初具規(guī)模。

    現(xiàn)代服務(wù)也是聯(lián)想控股長(zhǎng)期橫向綜合布局的重點(diǎn)領(lǐng)域,布局邏輯與農(nóng)業(yè)和食品類似。

    以醫(yī)療領(lǐng)域?yàn)槔?,今?0月,聯(lián)想控股聯(lián)合旗下君聯(lián)資本戰(zhàn)略投資上海德濟(jì)醫(yī)院。德濟(jì)醫(yī)院是上海市政府批準(zhǔn)的第一家中外合資醫(yī)院,按照三級(jí)專科醫(yī)院規(guī)模建設(shè),以臨床腦科學(xué)為主的“強(qiáng)???,小綜合”的非公立醫(yī)院。此前,聯(lián)想控股還戰(zhàn)略入股了拜博口腔。聯(lián)想控股在醫(yī)療領(lǐng)域的投資主題是,關(guān)注高技術(shù)難度醫(yī)療??坪蛣?chuàng)新醫(yī)療服務(wù)。

    更大的想象空間是,聯(lián)想控股旗下聯(lián)想之星、君聯(lián)資本和弘毅投資也重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療產(chǎn)業(yè),并在產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行了諸多布局。柳傳志認(rèn)為,未來(lái)這些醫(yī)療領(lǐng)域的布局可縱向、橫向的協(xié)同聯(lián)動(dòng),形成一個(gè)更具想象力的醫(yī)療平臺(tái)。

    可以看到,盡管淡馬錫和聯(lián)想控股在規(guī)模、性質(zhì)與發(fā)力點(diǎn)都不盡相同,但在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,這兩個(gè)財(cái)團(tuán)在產(chǎn)業(yè)鏈布局、投資組合調(diào)整方面頗有“殊途同歸”的味道。

    柳傳志最后總結(jié),今天的企業(yè)面臨三大不確定因素:一是國(guó)內(nèi)不確定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境,二是全球大環(huán)境,三是科技和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。至于如何應(yīng)對(duì)?“唯一的辦法是提前籌謀”。

    猜你喜歡
    淡馬錫柳傳志布局
    周光召的大氣度
    老友(2020年8期)2020-08-28 11:23:13
    中國(guó)“IT教父”功成身退75歲柳傳志告別聯(lián)想
    BP的可再生能源布局
    能源(2017年5期)2017-07-06 09:25:57
    VR布局
    柳傳志也曾脾氣大
    黨政論壇(2016年1期)2016-03-19 17:06:58
    2015 我們這樣布局在探索中尋找突破
    Face++:布局刷臉生態(tài)
    免费一级毛片在线播放高清视频 | 脱女人内裤的视频| 一个人免费在线观看的高清视频 | 深夜精品福利| 999精品在线视频| 精品一区在线观看国产| 欧美激情高清一区二区三区| 老熟妇仑乱视频hdxx| 黄色a级毛片大全视频| 久久久久久久大尺度免费视频| 伦理电影免费视频| 久久性视频一级片| 久久天堂一区二区三区四区| 久久国产精品影院| 高清在线国产一区| 国产欧美日韩一区二区精品| 久久久水蜜桃国产精品网| 国产一级毛片在线| 精品国产国语对白av| 成人国语在线视频| 99国产精品一区二区蜜桃av | 黄片大片在线免费观看| 考比视频在线观看| 国产精品一二三区在线看| 精品第一国产精品| 国产成人影院久久av| 国产在线视频一区二区| 日韩视频在线欧美| 少妇粗大呻吟视频| 亚洲欧美清纯卡通| 免费av中文字幕在线| 国产熟女午夜一区二区三区| 香蕉丝袜av| 亚洲,欧美精品.| 久久精品国产a三级三级三级| 97精品久久久久久久久久精品| xxxhd国产人妻xxx| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 精品免费久久久久久久清纯 | 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 母亲3免费完整高清在线观看| 女性生殖器流出的白浆| 久久天堂一区二区三区四区| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲av片天天在线观看| 搡老乐熟女国产| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 国产精品成人在线| 黄色视频,在线免费观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 免费黄频网站在线观看国产| 欧美 日韩 精品 国产| 老熟女久久久| 夜夜夜夜夜久久久久| 久久精品国产亚洲av高清一级| 久久久水蜜桃国产精品网| avwww免费| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 蜜桃国产av成人99| av免费在线观看网站| 国产亚洲精品一区二区www | 在线观看免费视频网站a站| 热re99久久精品国产66热6| 欧美激情久久久久久爽电影 | 欧美黑人欧美精品刺激| tube8黄色片| 好男人电影高清在线观看| 麻豆乱淫一区二区| 欧美激情久久久久久爽电影 | 性色av乱码一区二区三区2| 日韩欧美免费精品| 精品人妻熟女毛片av久久网站| tube8黄色片| 少妇粗大呻吟视频| 乱人伦中国视频| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 亚洲精华国产精华精| 国产在线视频一区二区| 欧美变态另类bdsm刘玥| 999久久久精品免费观看国产| 亚洲欧美清纯卡通| 国产免费一区二区三区四区乱码| 2018国产大陆天天弄谢| 首页视频小说图片口味搜索| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 国产成人精品无人区| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 日韩欧美一区视频在线观看| 精品人妻1区二区| 另类亚洲欧美激情| 中文字幕人妻丝袜制服| 最近中文字幕2019免费版| 欧美日本中文国产一区发布| kizo精华| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 黑丝袜美女国产一区| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 热99久久久久精品小说推荐| 男女午夜视频在线观看| 亚洲精品中文字幕在线视频| 12—13女人毛片做爰片一| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 9热在线视频观看99| 九色亚洲精品在线播放| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产精品久久久久久精品电影小说| 水蜜桃什么品种好| 水蜜桃什么品种好| 久久人人爽人人片av| 亚洲精品成人av观看孕妇| 麻豆乱淫一区二区| 性色av一级| 丝袜在线中文字幕| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 悠悠久久av| 精品亚洲乱码少妇综合久久| av线在线观看网站| videos熟女内射| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 成年av动漫网址| 日韩欧美国产一区二区入口| 精品人妻1区二区| 欧美精品高潮呻吟av久久| 亚洲国产看品久久| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 另类亚洲欧美激情| 久久久欧美国产精品| 亚洲国产精品999| 深夜精品福利| 捣出白浆h1v1| 国产一区二区激情短视频 | 少妇人妻久久综合中文| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 亚洲五月婷婷丁香| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 成年美女黄网站色视频大全免费| 国产免费现黄频在线看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 欧美黑人精品巨大| 无遮挡黄片免费观看| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 老鸭窝网址在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 99国产综合亚洲精品| 99精国产麻豆久久婷婷| 久久久国产精品麻豆| 亚洲人成77777在线视频| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 久久久国产精品麻豆| 国产在线免费精品| 国产一区二区三区综合在线观看| 十八禁网站免费在线| 在线天堂中文资源库| www.av在线官网国产| 捣出白浆h1v1| 国产免费现黄频在线看| 国产免费现黄频在线看| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产精品av久久久久免费| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 精品久久久久久久毛片微露脸 | 国产欧美日韩一区二区精品| 一级,二级,三级黄色视频| 国产伦理片在线播放av一区| 蜜桃在线观看..| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 亚洲精品中文字幕在线视频| 99国产精品一区二区三区| 国产成人免费无遮挡视频| 亚洲av成人一区二区三| 高清欧美精品videossex| 中文字幕精品免费在线观看视频| 高清欧美精品videossex| 午夜福利影视在线免费观看| 久久久久久久精品精品| 脱女人内裤的视频| 日韩免费高清中文字幕av| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 日日爽夜夜爽网站| 黄色毛片三级朝国网站| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 在线观看舔阴道视频| 色婷婷久久久亚洲欧美| 久热爱精品视频在线9| 激情视频va一区二区三区| 久久精品国产a三级三级三级| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 日韩视频在线欧美| 热99久久久久精品小说推荐| 亚洲黑人精品在线| 香蕉国产在线看| 国产成人av教育| 精品欧美一区二区三区在线| 国产片内射在线| 精品少妇久久久久久888优播| 国产1区2区3区精品| 一区二区三区乱码不卡18| 女性被躁到高潮视频| 国产精品一区二区精品视频观看| 动漫黄色视频在线观看| 91字幕亚洲| 国产在线观看jvid| 成年动漫av网址| 在线天堂中文资源库| 国产av精品麻豆| 亚洲精品中文字幕一二三四区 | 午夜福利免费观看在线| 国产成人精品在线电影| 俄罗斯特黄特色一大片| 满18在线观看网站| 电影成人av| 嫁个100分男人电影在线观看| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 成人国语在线视频| 老司机福利观看| 我的亚洲天堂| 亚洲成人手机| 色婷婷久久久亚洲欧美| 国产精品1区2区在线观看. | 无遮挡黄片免费观看| 午夜免费观看性视频| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 最近最新中文字幕大全免费视频| 中国美女看黄片| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久久久精品国产欧美久久久 | av电影中文网址| a 毛片基地| 无遮挡黄片免费观看| 久久亚洲国产成人精品v| 黄色视频,在线免费观看| 中国美女看黄片| 国产成人av教育| av一本久久久久| 亚洲成人手机| 狂野欧美激情性bbbbbb| 欧美 日韩 精品 国产| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 黄色视频,在线免费观看| 最新的欧美精品一区二区| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 老司机午夜福利在线观看视频 | 大陆偷拍与自拍| 1024视频免费在线观看| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 亚洲中文日韩欧美视频| 下体分泌物呈黄色| 日韩欧美国产一区二区入口| 久久毛片免费看一区二区三区| 91成年电影在线观看| 久久精品亚洲av国产电影网| 日韩中文字幕视频在线看片| 91大片在线观看| 色播在线永久视频| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 纯流量卡能插随身wifi吗| 不卡一级毛片| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 成人手机av| 99国产极品粉嫩在线观看| 免费在线观看日本一区| 国产一区二区三区av在线| 两人在一起打扑克的视频| 国产成人啪精品午夜网站| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 色婷婷久久久亚洲欧美| 成年av动漫网址| 国产伦人伦偷精品视频| 满18在线观看网站| 亚洲天堂av无毛| 色婷婷av一区二区三区视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 午夜91福利影院| 国产日韩欧美视频二区| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 天天操日日干夜夜撸| 日本vs欧美在线观看视频| 淫妇啪啪啪对白视频 | 国产精品一区二区精品视频观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲,欧美精品.| 亚洲一码二码三码区别大吗| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲av成人一区二区三| 国产成人系列免费观看| 岛国毛片在线播放| av网站免费在线观看视频| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 久久久久久久久免费视频了| 曰老女人黄片| 91字幕亚洲| 五月开心婷婷网| 又大又爽又粗| e午夜精品久久久久久久| 免费在线观看日本一区| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久 | 国产精品久久久av美女十八| 91精品三级在线观看| 精品福利永久在线观看| 操出白浆在线播放| 亚洲精品乱久久久久久| 亚洲 欧美一区二区三区| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 老汉色∧v一级毛片| 他把我摸到了高潮在线观看 | 在线观看一区二区三区激情| 久久亚洲国产成人精品v| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 一边摸一边做爽爽视频免费| 国产成人欧美| 天天影视国产精品| 欧美激情极品国产一区二区三区| av网站免费在线观看视频| e午夜精品久久久久久久| 日本av手机在线免费观看| 亚洲精品第二区| 日本欧美视频一区| 免费观看av网站的网址| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产精品欧美亚洲77777| 高清欧美精品videossex| 12—13女人毛片做爰片一| 宅男免费午夜| 亚洲精品自拍成人| 亚洲国产中文字幕在线视频| 在线 av 中文字幕| 久久久国产欧美日韩av| 黑丝袜美女国产一区| 视频区图区小说| 黄色毛片三级朝国网站| 999精品在线视频| 久久中文看片网| 黄片大片在线免费观看| 男女国产视频网站| 又黄又粗又硬又大视频| 国产深夜福利视频在线观看| www.av在线官网国产| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 午夜免费鲁丝| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 在线精品无人区一区二区三| 午夜福利在线观看吧| 亚洲综合色网址| 又黄又粗又硬又大视频| videos熟女内射| 大陆偷拍与自拍| 国产区一区二久久| 99久久综合免费| 亚洲伊人色综图| 国产成人精品在线电影| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲欧美一区二区三区久久| 日韩欧美国产一区二区入口| 天天添夜夜摸| 国产97色在线日韩免费| 国产精品久久久久成人av| av在线app专区| 免费观看av网站的网址| 狂野欧美激情性xxxx| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 日韩视频在线欧美| av网站免费在线观看视频| svipshipincom国产片| 午夜激情av网站| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 最新的欧美精品一区二区| 精品一区在线观看国产| 秋霞在线观看毛片| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 亚洲天堂av无毛| 美女福利国产在线| av线在线观看网站| 黑丝袜美女国产一区| 免费在线观看黄色视频的| 午夜日韩欧美国产| 男女午夜视频在线观看| 91成年电影在线观看| 成人国产av品久久久| 国产97色在线日韩免费| 国产精品熟女久久久久浪| 久久亚洲精品不卡| a在线观看视频网站| 91老司机精品| 999久久久国产精品视频| 亚洲欧美激情在线| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 亚洲人成电影免费在线| 91九色精品人成在线观看| 人妻 亚洲 视频| 日本av免费视频播放| 免费在线观看日本一区| 十八禁高潮呻吟视频| 国产成人精品无人区| 成人影院久久| 不卡一级毛片| 国产av精品麻豆| av网站在线播放免费| 日韩一区二区三区影片| 亚洲精品粉嫩美女一区| 人人妻人人澡人人看| 我要看黄色一级片免费的| 日韩电影二区| cao死你这个sao货| av天堂久久9| 午夜精品国产一区二区电影| 日韩视频一区二区在线观看| 欧美黄色淫秽网站| 少妇 在线观看| 国产精品av久久久久免费| 国产男人的电影天堂91| 久热爱精品视频在线9| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 亚洲成人国产一区在线观看| 免费观看a级毛片全部| netflix在线观看网站| 国产精品久久久人人做人人爽| 桃红色精品国产亚洲av| 精品国内亚洲2022精品成人 | 亚洲精品美女久久av网站| 午夜老司机福利片| 欧美日韩精品网址| 欧美日本中文国产一区发布| 狂野欧美激情性xxxx| av免费在线观看网站| 午夜福利在线免费观看网站| 黑人猛操日本美女一级片| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 国产免费福利视频在线观看| 久久影院123| 精品亚洲成a人片在线观看| 电影成人av| 丁香六月欧美| 日韩电影二区| 日韩有码中文字幕| 精品福利观看| 国产成人精品在线电影| 夫妻午夜视频| 久久久久久久大尺度免费视频| 另类亚洲欧美激情| 亚洲熟女精品中文字幕| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 亚洲男人天堂网一区| 国产区一区二久久| 777米奇影视久久| 欧美乱码精品一区二区三区| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 啦啦啦在线免费观看视频4| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 久久久国产成人免费| 手机成人av网站| av有码第一页| 久久国产精品人妻蜜桃| 欧美av亚洲av综合av国产av| 18在线观看网站| 一本综合久久免费| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 亚洲国产av影院在线观看| 亚洲欧美激情在线| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 国产日韩欧美亚洲二区| 中亚洲国语对白在线视频| 91精品国产国语对白视频| 国产免费av片在线观看野外av| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 亚洲熟女毛片儿| 日本a在线网址| 91精品伊人久久大香线蕉| 1024香蕉在线观看| 国产精品亚洲av一区麻豆| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 欧美xxⅹ黑人| 国产免费视频播放在线视频| 美女午夜性视频免费| 久久这里只有精品19| 又紧又爽又黄一区二区| 欧美激情高清一区二区三区| 高潮久久久久久久久久久不卡| 在线观看一区二区三区激情| 亚洲天堂av无毛| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产精品.久久久| 丰满迷人的少妇在线观看| 嫩草影视91久久| 一区二区三区精品91| 亚洲国产精品成人久久小说| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲欧洲日产国产| 97在线人人人人妻| 69精品国产乱码久久久| 一级a爱视频在线免费观看| 黑丝袜美女国产一区| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| av欧美777| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 一区二区三区激情视频| 亚洲一码二码三码区别大吗| netflix在线观看网站| 深夜精品福利| 国产成人啪精品午夜网站| 十八禁高潮呻吟视频| av福利片在线| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 99精品久久久久人妻精品| 曰老女人黄片| 欧美激情高清一区二区三区| 黄色怎么调成土黄色| 国产欧美日韩一区二区三 | 亚洲av成人一区二区三| 久久久久久人人人人人| 麻豆av在线久日| 老司机影院成人| 精品国产乱码久久久久久男人| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 精品乱码久久久久久99久播| av网站在线播放免费| 极品少妇高潮喷水抽搐| 99热国产这里只有精品6| 亚洲精品在线美女| 免费看十八禁软件| 下体分泌物呈黄色| 99国产综合亚洲精品| av在线播放精品| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 新久久久久国产一级毛片| 视频区图区小说| 12—13女人毛片做爰片一| 国产黄频视频在线观看| 一级黄色大片毛片| 久久久久久久久久久久大奶| 无限看片的www在线观看| 99精国产麻豆久久婷婷| 99久久综合免费| 成人亚洲精品一区在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 成年人免费黄色播放视频| 国产精品一区二区免费欧美 | 十分钟在线观看高清视频www| www.自偷自拍.com| 国产一区二区三区av在线| 9热在线视频观看99| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 日本av手机在线免费观看| 啦啦啦免费观看视频1| 热99re8久久精品国产| 国产视频一区二区在线看| 欧美激情高清一区二区三区| 正在播放国产对白刺激| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 51午夜福利影视在线观看| 中文字幕av电影在线播放| 亚洲成人国产一区在线观看| svipshipincom国产片| 免费少妇av软件| 操美女的视频在线观看| 好男人电影高清在线观看| 久久久国产成人免费| 999精品在线视频| 国产精品成人在线| 国产亚洲av高清不卡| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 又紧又爽又黄一区二区| 麻豆av在线久日| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡 | 亚洲国产av影院在线观看| 男人舔女人的私密视频| 久久香蕉激情| 性色av一级| 制服诱惑二区| 国产精品一二三区在线看| 18在线观看网站| 国产日韩欧美视频二区| 大香蕉久久成人网| 韩国高清视频一区二区三区| 午夜福利在线观看吧| 秋霞在线观看毛片| 大香蕉久久成人网| 超碰97精品在线观看| 久久久国产成人免费| 亚洲全国av大片| 久9热在线精品视频| 久久久久久人人人人人| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 男人舔女人的私密视频| 亚洲国产av影院在线观看| 国产在线一区二区三区精| 99热网站在线观看| 涩涩av久久男人的天堂| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区 | 亚洲欧美一区二区三区久久| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 一级毛片电影观看| 他把我摸到了高潮在线观看 | 欧美久久黑人一区二区| 精品乱码久久久久久99久播| 免费在线观看日本一区| 午夜福利免费观看在线| 搡老熟女国产l中国老女人|