大宗商品仍然低迷

安迪·赫克特

雖然7月到9月之間有一些小幅下跌，大宗商品部門總體表現(xiàn)喜憂參半。進(jìn)入今年四季度，有三件大事或?qū)κ袌霎a(chǎn)生較大影響

2016年三季度美元指數(shù)小幅下跌0.85%，但這對(duì)此期間的大宗商品綜合指數(shù)并沒有改善。較弱勢的美元通常意味著更高的大宗商品價(jià)格，但在美國和英國期貨交易所交易的主要原材料價(jià)格三季度卻下跌了1.89%。

2016年美元下跌了3.4%，而大宗商品價(jià)格則比去年提高了10.58%。很多原材料價(jià)格在2015年底和2016年初跌至多年來最低水平，但正在逐漸恢復(fù)。雖然7月到9月之間有一些小幅下跌，大宗商品部門總體表現(xiàn)喜憂參半。

不應(yīng)過度解讀三季度的小幅下跌。六大部門中上漲和下跌的部門各占一半。倫敦金屬交易所交易的基本金屬價(jià)格三季度增加10.47%，增幅最大；軟商品增幅為6.86%，貴金屬為6.17%。跌幅最大的是動(dòng)物蛋白領(lǐng)域，下跌23.25%。由于美國連續(xù)第四年大豐收，谷物類下跌10.16%，能源類小幅下跌1.44%。

鐵礦石類只下跌了0.23%，而木材類則大幅上揚(yáng)了10.69%。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI指數(shù)）三季度大幅上漲32.58%?？梢?，大宗商品部門總體情況并不令人興奮，但仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，個(gè)別原材料市場有驚人的變動(dòng)。

在期貨市場交易的大宗商品最大贏家是鈀金，增幅20.78%。倫敦金屬交易市場上交易的鉛和錫價(jià)格分別上漲18.06%和17.99%，這兩種金屬的供應(yīng)量都有所下降導(dǎo)致緊缺。冷凍濃縮橙汁期貨價(jià)格上漲了15.72%，這主要由于柑橘黃龍病和天氣原因?qū)е鹿?yīng)不足。排名第五的是蔗糖，由于基本面供應(yīng)緊缺自年初以來價(jià)格就有所上漲，三季度漲幅為13.13%。2016年大宗商品部門總體上領(lǐng)跑的是蔗糖，漲幅達(dá)到50.92%。比2015年8月每磅10.13美分的低點(diǎn)價(jià)格幾乎翻番。

隨著燒烤季節(jié)結(jié)束，加上供過于求，豬肉價(jià)格受到影響，瘦肉豬期貨三季度下跌了41.13%。豆粕價(jià)格也在年初大幅提振之后下跌26.5%，美國今年的大豐收也減輕了前幾個(gè)季度對(duì)大豆供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，大豆價(jià)格縮水18.81%。過量供應(yīng)導(dǎo)致活牛價(jià)格自2010年以來首次跌至每磅l美元以下，育肥牛和活牛價(jià)格三季度分別下跌14.76%和13.87%。全年來看，跌幅最大的是活牛和活豬市場。

雖然三季度大宗商品綜合指數(shù)下跌，但有一項(xiàng)指標(biāo)的價(jià)格表現(xiàn)卻表明全球最大消費(fèi)國過去幾個(gè)月或許并沒有閑著——波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI指數(shù)）衡量全球干散貨運(yùn)輸情況。

BDI指數(shù)三季度上升32.58%，2016年共上漲了84.21%。該指數(shù)在2016年2月11日跌至史上最低點(diǎn)的290，9月30日收于875，漲幅超過200%。中國是全球原材料最大消費(fèi)國，BDI的波動(dòng)或許表明他們重新開始購買大宗商品。還有其他信號(hào)表明中國重新開始采購，基本金屬的兩位數(shù)漲幅也是中國需求量增加的體現(xiàn)。

2015年底、2016年初大宗商品價(jià)格受對(duì)中國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂而下跌。BDI和基本金屬市場價(jià)格的反彈很可能是由于中國需求量的增加。此外，中國繼續(xù)購買處于跌勢的大宗商品。三季度中國繼續(xù)進(jìn)口處于價(jià)格疲弱的原油，來打造戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。在跌幅最深的活牛市場，中國利用其三季度的下跌及活牛期貨價(jià)格跌至六年以來最低點(diǎn)的時(shí)機(jī)，投資了澳洲最大的活牛出口商Wellard。

進(jìn)入四季度，有三件大事或?qū)κ袌霎a(chǎn)生較大影響。

首先是11月8日的美國總統(tǒng)大選。最新民調(diào)顯示兩名候選人不相上下。兩名候選人都非常有爭議并且支持率不高。市場體現(xiàn)的是全球經(jīng)濟(jì)和政治前景。世界第一經(jīng)濟(jì)大國選舉的不確定性很可能導(dǎo)致四季度前五周內(nèi)所有資產(chǎn)類別全面價(jià)格波動(dòng)。

11月末，OPEC將舉行正式會(huì)議。三季度末在阿爾及利亞舉行的非正式石油會(huì)議上，OPEC達(dá)成協(xié)議，可能將OPEC總的石油產(chǎn)出目標(biāo)限制在3250萬桶/日，當(dāng)然這還需要經(jīng)正式會(huì)議確認(rèn)。

最后，12月14日美聯(lián)儲(chǔ)將宣布美國年內(nèi)是否會(huì)加息。雖然2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)承諾今年將有三四次加息，但至今為止尚未付諸行動(dòng)。

以上事件有可能為四季度大宗商品價(jià)格定調(diào)，但凡事皆有意外，很難說會(huì)不會(huì)有其他未能預(yù)見的事件導(dǎo)致全球原材料市場大規(guī)模波動(dòng)。