淺析均衡與非均衡的證券市場(chǎng)

李吉芳+張翠青

【摘要】本文從儒家經(jīng)典《中庸》思想入手，到理論力學(xué)平衡條件、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中均衡和非均衡問題，引出證券市場(chǎng)存在的許多發(fā)展過(guò)程中的現(xiàn)象都與處理均衡與非均衡問題有關(guān)聯(lián)。提出應(yīng)重視并遵循均衡發(fā)展的客觀規(guī)律，防止非均衡狀態(tài)的持續(xù)存在對(duì)證券市場(chǎng)的危害。

【關(guān)鍵詞】中庸 均衡 非均衡 證券市場(chǎng)

一、引言

《中庸》是儒家重要經(jīng)典，是古代許多儒家的方法論，對(duì)中華文明的形成有著深遠(yuǎn)的影響。朱熹對(duì)中庸的定義：中者，不偏不倚、無(wú)過(guò)不及之名。庸，平常、適度性。理論力學(xué)研究物體機(jī)械運(yùn)動(dòng)一般規(guī)律的科學(xué)。其中靜力學(xué)則是研究物體受力分析、力系的簡(jiǎn)化、平衡條件。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中也提到均衡，如：均衡價(jià)格、局部均衡、一般均衡論、非均衡的經(jīng)濟(jì)等。博弈論有納什均衡、完美納什均衡等等?？傊诤芏囝I(lǐng)域出現(xiàn)類似平衡的概念，平衡的狀態(tài)，非平衡的現(xiàn)象。儒家之所以把中庸作為方法論，就在于它能維持社會(huì)穩(wěn)定，對(duì)社會(huì)的進(jìn)步起到推動(dòng)作用。同時(shí)也是我們現(xiàn)代社會(huì)中，解決自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)的諸多問題的方法論之一。

二、中庸的平衡或均衡思想

《中庸》中有兩個(gè)基本概念“中和”和“時(shí)中”，從人的性情來(lái)說(shuō)，一個(gè)人還沒表現(xiàn)出喜怒哀樂時(shí)，心情平靜，不偏不倚叫“中”，當(dāng)表現(xiàn)出來(lái)又有節(jié)度，無(wú)過(guò)不及叫做“和”，這蘊(yùn)含著任何事物的存在和發(fā)展都有它的客觀規(guī)律，滿足類似于靜力學(xué)平衡或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的均衡狀態(tài)?！皶r(shí)中”指“中無(wú)定體，隨時(shí)而在”，中處于變動(dòng)不居之中，隨時(shí)處中。揭示了任何事物不斷發(fā)展的整個(gè)過(guò)程中也要達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡或動(dòng)態(tài)均衡狀態(tài)。

三、理論力學(xué)的靜態(tài)平衡和動(dòng)態(tài)平衡

以某個(gè)體或系統(tǒng)作為研究對(duì)象，以地球作為參照物，進(jìn)行受力分析、力系簡(jiǎn)化、得到所有各力作用下滿足的靜力學(xué)平衡條件，反映的是所有作用通過(guò)研究對(duì)象這個(gè)載體發(fā)生相互作用，達(dá)到的一種平衡狀態(tài)。用這套理論來(lái)解決大量的工程設(shè)計(jì)問題。動(dòng)靜法是利用靜力學(xué)方法解決動(dòng)力學(xué)問題，滿足一定條件形成動(dòng)態(tài)平衡。為求解復(fù)雜系統(tǒng)的動(dòng)力學(xué)問題提供普遍解決方法。

四、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中均衡與非均衡

均衡是經(jīng)濟(jì)學(xué)中被廣泛應(yīng)用的概念，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中相互作用的變量滿足一定條件，所達(dá)到相對(duì)平衡的狀態(tài)，既各參與方的利益在相互妥協(xié)后達(dá)到均衡，形成相互制約。微觀經(jīng)濟(jì)分析中，市場(chǎng)均衡分為局部均衡和一般均衡，局部均衡為單個(gè)或局部市場(chǎng)供求和價(jià)格之間的關(guān)系達(dá)到均衡狀態(tài)，一般均衡為整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)所有市場(chǎng)供求與價(jià)格之間的關(guān)系到達(dá)均衡狀態(tài)。市場(chǎng)上供給量和需求量相等的狀態(tài)稱為市場(chǎng)出清狀態(tài)，目前國(guó)家進(jìn)行供給側(cè)改革，也就是商品嚴(yán)重過(guò)剩情況下，調(diào)整供給的過(guò)程，使非均衡經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化為均衡經(jīng)濟(jì)。

五、證券市場(chǎng)的均衡與非均衡問題

中國(guó)證券市場(chǎng)20多年里，發(fā)展理念和政策設(shè)計(jì)，更多強(qiáng)調(diào)企業(yè)的融資功能，忽視了投資功能。正確認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，是發(fā)展證券市場(chǎng)的前提。不管是傳統(tǒng)金融還是現(xiàn)代金融都是經(jīng)濟(jì)體系的一部分，同樣離不開供求關(guān)系，也必須保持均衡狀態(tài)。

證券市場(chǎng)IPO首次發(fā)行股票滿足融資功能，股票的分紅配送和價(jià)格波動(dòng)滿足投資功能，融資功能更好的滿足資源配置，投資功能滿足投資者的收益，兩者的作用缺一不可。適度發(fā)行股票和更多關(guān)注培育市場(chǎng)投資功能，才能保證并促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，過(guò)渡IPO將使市場(chǎng)萎靡不振，一潭死水，反作用也就降低了融資功能，這也就是證券市場(chǎng)發(fā)展20多年來(lái)無(wú)數(shù)次暫停IPO的原因，不能過(guò)度強(qiáng)調(diào)融資功能而忽視或輕視投資功能的培育。股票發(fā)行數(shù)量和市值規(guī)模與投資之間的關(guān)系，怎么才處于平衡狀態(tài)，不是想發(fā)行多少股票就發(fā)行多少，能不能從概率角度得到一個(gè)量化的結(jié)論，是值得長(zhǎng)期研究的課題。

證券市場(chǎng)的監(jiān)管和市場(chǎng)活躍度也有均衡和非均衡問題，適度的監(jiān)管使之有章可循有法可依，適度活躍使市場(chǎng)充滿生機(jī)，使投資者理性投資不致過(guò)度投機(jī)。過(guò)度監(jiān)管使投資者望而生畏，縮手縮腳，市場(chǎng)失去活力。過(guò)度放松使投資者失去對(duì)市場(chǎng)的敬畏，投機(jī)流行，過(guò)度重視短期投資，2015上半年創(chuàng)業(yè)板股票過(guò)度投機(jī)平均市盈率很高，甚至個(gè)別股票上千倍的市盈率。頻繁炒作概念，不顧企業(yè)真實(shí)價(jià)值，股價(jià)一飛沖天。頻繁換手，有些股票一周換手率達(dá)到100%，甚至個(gè)別股票一個(gè)交易日達(dá)到30%左右，明顯是莊家對(duì)倒，達(dá)到出貨的目的。這些現(xiàn)象都是監(jiān)管弱化和不到位的表現(xiàn)，非均衡危害之大不言而喻。

證券市場(chǎng)制度創(chuàng)新開放與穩(wěn)步發(fā)展之間也有均衡和非均衡問題。投資群體中非理性投資者占多數(shù)情況下，2016年初匆忙推出股票熔斷機(jī)制，僅存活幾個(gè)交易日以失敗告終。使市場(chǎng)連續(xù)大幅下挫，財(cái)富損失是巨大的。在基礎(chǔ)制度不完善的情況下，過(guò)早提出注冊(cè)制，引起投資者的恐慌，紛紛撤離資金，證券市場(chǎng)還怎么發(fā)展，更可怕的是，使投資者對(duì)管理層管理市場(chǎng)的能力產(chǎn)生懷疑，對(duì)證券市場(chǎng)信心遭受重創(chuàng)，這不是危言聳聽，急速縮減的成交量就是例證，非均衡的危害要警鐘長(zhǎng)鳴。

上市公司融資預(yù)期與給投資者提供的回報(bào)也有均衡與非均衡的問題。證券市場(chǎng)為企業(yè)融資提供了資金池，為調(diào)節(jié)資源配置提供了有效的平臺(tái)。上市企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目和分紅配送時(shí)應(yīng)兼顧國(guó)家利益和投資回報(bào)，如果一味到證券市場(chǎng)融資或者說(shuō)不負(fù)責(zé)任的圈錢，絲毫不顧及投資回報(bào)率，相當(dāng)于非均衡現(xiàn)象的出現(xiàn)，投資者將失去投資股票的動(dòng)力，其反作用將是市場(chǎng)每況愈下，投資者參與意愿降低，資金池里的資金嚴(yán)重減少，更多需要真正融資的企業(yè)融不到資金，形成惡性循環(huán)。

六、參與證券交易的個(gè)體投資者的非均衡行為

過(guò)度看盤和不及看盤的問題，當(dāng)和個(gè)人投資者交流發(fā)現(xiàn)很多投資者交易時(shí)間一直盯盤，甚至中午吃飯都在看K線圖研究技術(shù)指標(biāo)，正是這種頻繁的關(guān)注，使對(duì)股市的起伏漲跌過(guò)于敏感，只顧短時(shí)間的漲跌忽略了長(zhǎng)周期運(yùn)行規(guī)律，處在頻繁交易狀態(tài)，不能盈利甚至小虧一直大虧也就成為必然。舉個(gè)例子，騎自行車者如果只盯著輪子下面坑坑洼洼，極容易出事故，一定精疲力盡極度疲勞，也走不遠(yuǎn)。股票市場(chǎng)上也有相反的情況，個(gè)別投資者一月二月看不一次盤，對(duì)于我們一般投資者而言將失去對(duì)盤的感覺，從而失去很多機(jī)會(huì)，除非做長(zhǎng)線，但就中國(guó)股票市場(chǎng)而言恐怕做長(zhǎng)線很難盈利。

總之，看盤也有個(gè)適度，即均衡看盤問題，否則交易就出現(xiàn)偏差。出現(xiàn)非均衡看盤。

七、結(jié)束語(yǔ)

應(yīng)重視均衡思想并遵循均衡發(fā)展的客觀規(guī)律，防止非均衡狀態(tài)的持續(xù)存在對(duì)證券市場(chǎng)的危害。

作者簡(jiǎn)介：李吉芳（1965-），男，漢族，山東平陰人，碩士研究生，山東建筑大學(xué)副教授，研究方向：固體力學(xué)，證券分析；張翠青（1972-），女，漢族，山東平陰人，碩士，山東建筑大學(xué)，會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)理論研究，市場(chǎng)分析。