廣西證券業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、問題及對(duì)策

【摘要】近年來廣西證券市場獲得了較快發(fā)展，但總體證券化水平仍然較低，不僅上市公司數(shù)量偏少，而且多數(shù)上市公司質(zhì)量不高，多層次資本市場結(jié)構(gòu)也很不合理，居民投資意愿不高。落后的證券市場會(huì)阻礙廣西經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，所以，廣西要加快證券業(yè)的改革發(fā)展步伐，以證券業(yè)的發(fā)展支持經(jīng)濟(jì)的更快發(fā)展。政策建議主要包括努力擴(kuò)大廣西地區(qū)的證券業(yè)規(guī)模，積極完善多層次的資本市場結(jié)構(gòu)、普及金融投資知識(shí)和提高居民證券投資意識(shí)、優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境等方面。

【關(guān)鍵詞】廣西 證券 上市公司 金融生態(tài)

一、廣西證券市場發(fā)展現(xiàn)狀

（一）證券業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，融資規(guī)模較快增長

近年來，廣西證券業(yè)持續(xù)發(fā)展，總體規(guī)模有了一定程度的擴(kuò)張。證券市場融資額增長較快，從2010年末的196.5億元擴(kuò)大到2015年末的950億元。據(jù)廣西證監(jiān)局發(fā)布的季度數(shù)據(jù)，截止到2016年第二季度末，廣西上市公司總股本338.25億股，上市公司總市值突破3455.37億元?；鸸芾砉竟芾淼幕饠?shù)達(dá)到25只，基金規(guī)模達(dá)到204億元。廣西初具規(guī)模的證券市場，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一定的資金支持。

（二）證券市場主體不斷增加

從2010年到2016年6月末，廣西擁有的境內(nèi)上市公司從27家增加到35家，其中中小板上市公司6家，創(chuàng)業(yè)板上市公司1家，另外新三板掛牌公司數(shù)47家，區(qū)域股權(quán)市場掛牌公司2069家。證券公司營業(yè)部從81家增加到160家，期貨營業(yè)部從24家增加到31家，新設(shè)區(qū)域性股權(quán)交易所2家，總部設(shè)在廣西的證券公司1家，證券分公司15 家，基金管理公司1家。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)股票賬戶數(shù)達(dá)到288.71萬戶。已登記私募投資基金管理機(jī)構(gòu)達(dá)到80家？譹？訛。廣西證券市場主體在近年來迅速增加，表明廣西資本市場日益活躍。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行發(fā)布的歷年《廣西壯族自治區(qū)金融運(yùn)行報(bào)告》。

（三）證券機(jī)構(gòu)盈利明顯提高

2015年，廣西證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理證券交易總額5.2萬億元，同比增長了199.4%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.8億元，凈利潤28.1億元，分別增長133.8%和169.9%？譺？訛?？偛吭O(shè)在廣西的國海證券公司2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.59億元，較上年同期增長94.86%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.92億元，較上年同期增長159.83%？譻？訛。2015年證券市場波動(dòng)十分劇烈，廣西證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的盈利仍然達(dá)到了三位數(shù)的增長，顯示廣西證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的盈利能力在增強(qiáng)。

二、廣西證券業(yè)發(fā)展存在的主要問題

（一）證券化程度低

證券化率指的是一國各類證券總市值與該國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。實(shí)際計(jì)算中證券總市值通常用股票、債券和基金的總市值等來代表，而國內(nèi)生產(chǎn)總值則通常用GDP來代替。一國或地區(qū)的證券化率越高，意味著證券市場在該國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體系中越重要，因此它是衡量一國證券市場發(fā)展程度的重要指標(biāo)。股票總市值本文直接采用上市公司的數(shù)據(jù)，而新三板和區(qū)域股權(quán)市場融資額由于規(guī)模小則忽略不計(jì)。同時(shí)，由于債券不停地發(fā)行和償還，期限短，若采用時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)來反映證券化程度，本人覺得不夠準(zhǔn)確，所以本文關(guān)于債券的數(shù)據(jù)采用當(dāng)年的流量數(shù)據(jù)。從表2可以看出，廣西證券化率還很低，無論是與發(fā)達(dá)的廣東省還是全國的平均證券化率比都有很大的差距。

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行公布的《2015年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》及中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《2015年12月證券市場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》。

（二）居民證券投資意愿相對(duì)較低

2015年末，全區(qū)常住總?cè)丝?518萬人，廣西證券賬戶數(shù)為267.04萬戶，常住人口（萬人）/證券賬戶數(shù)（萬戶）=20.66，意即平均每20.66個(gè)人擁有1個(gè)證券賬戶。而同期全國總?cè)丝谑?37462萬人，期末股票有效賬戶總數(shù)是21477.57萬戶，常住人口（萬人）/證券賬戶數(shù)（萬戶）=6.4，意即在全國平均每6.4個(gè)人便擁有一個(gè)股票賬戶?？梢?，與全國平均水平相比，廣西居民投資意愿（參與程度）非常低，這可能與廣西居民的收入水平低、教育發(fā)展水平和廣西金融業(yè)發(fā)展水平落后有關(guān)。

（三）上市公司整體質(zhì)量仍待提高

2015年末，廣西35家上市公司中有28家盈利，7家虧損，除天夏智慧虧損只有253.9萬外，其它6家虧損額都非常大，虧損過億的有四家，虧損最大的是柳鋼股份，虧損接近12億。在36家上市公司中，近3年凈利潤增長率連續(xù)下降的有8家，而15年凈利潤增長率為負(fù)的有13家。在2015年，這些上市公司中總資產(chǎn)報(bào)酬率不足6%的有30家，不足3%的有16家，其中有6家還是負(fù)值。此外在廣西板塊還有1家上市公司被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，這些數(shù)據(jù)說明廣西上市公司整體質(zhì)量欠佳？譼？訛。造成這一狀況的主要因素是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化和行業(yè)不景氣，廣西傳統(tǒng)性、強(qiáng)周期性行業(yè)上市公司比較多，有些公司運(yùn)作不規(guī)范，缺乏創(chuàng)新意識(shí)和能力，轉(zhuǎn)型不及時(shí)等等。

（四）資本市場結(jié)構(gòu)不盡合理

由滬深證券交易所市場、新三板市場、區(qū)域性股權(quán)交易市場等市場組成的廣西多層次資本市場體系雖已初步建成，但是結(jié)構(gòu)仍然不合理，發(fā)展不平衡。首先，從各市場的企業(yè)數(shù)量來看，廣西在區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌公司數(shù)量最多，達(dá)到了1000家，而在滬深A(yù)股市場、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量太少，2015年12月末廣西境內(nèi)上市公司只有35家，而同期境內(nèi)上市的A、B股總計(jì)達(dá)2827家，僅占全國的1.2%。？譽(yù)？訛期末新三板掛牌公司31家，而同期全國數(shù)是5129家。創(chuàng)業(yè)板自2009年推出至今，廣西至今仍然只有一家公司上市。融資額也只有區(qū)區(qū)27.45億元。這說明廣西企業(yè)上市公司數(shù)量偏少，廣西板塊在全國的比重和影響力都很小。其次，從融資規(guī)模來看，掛牌公司數(shù)量最多的區(qū)域性股權(quán)市場融資規(guī)模卻非常小，全年只有區(qū)區(qū)2.02億元。

三、結(jié)論與政策建議

廣西證券化程度低，上市公司數(shù)量少，且上市公司盈利的少，公司質(zhì)量不高，證券市場對(duì)廣西經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用未能得到充分發(fā)揮。因此，廣西區(qū)政府需要采取一系列超常規(guī)措施壯大廣西的證券市場，讓更多的區(qū)內(nèi)企業(yè)借助證券市場獲得更快發(fā)展。

（一）努力壯大廣西地區(qū)的證券市場規(guī)模

一般來說，證券市場的功能主要包括籌資-投資功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、優(yōu)化資源配置功能和風(fēng)險(xiǎn)分散功能，一個(gè)地區(qū)證券市場越發(fā)達(dá)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用就越大。正因?yàn)槿绱?，幾乎所有國家都非常重視發(fā)展本國的證券市場。但廣西的證券市場規(guī)模較小，其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)功能沒有得到充分發(fā)揮，不利于廣西經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。因此，努力壯大廣西地區(qū)的證券市場規(guī)模是當(dāng)前和今后一段時(shí)期擺在廣西各級(jí)政府面前的重要任務(wù)。首先，要積極扶持廣西的中小企業(yè)發(fā)展壯大，幫助為數(shù)眾多的中小企業(yè)通過證券市場融資獲得發(fā)展。這是因?yàn)閺V西企業(yè)普遍實(shí)力偏弱，符合主板上市條件的企業(yè)數(shù)量有限，因此，廣西各級(jí)政府應(yīng)綜合運(yùn)用財(cái)政資助、稅收減免、金融支持等手段重點(diǎn)扶持中小企業(yè)，鼓勵(lì)更多的中小企業(yè)在三板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和區(qū)域股權(quán)交易市場進(jìn)行融資和掛牌交易，以便讓中小企業(yè)在這些市場的培育下逐步發(fā)展壯大，最終能夠在A股市場上市交易。其次，鼓勵(lì)那些符合條件的公司擴(kuò)大直接融資，減少對(duì)銀行貸款的依賴。此舉既可以分散銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，又能擴(kuò)大證券市場規(guī)模。再次，加快國企改制步伐，把更多的國有企業(yè)改造成股份公司。這不僅增強(qiáng)國企競爭力，減輕政府負(fù)擔(dān)，而且能夠迅速增加廣西上市公司的數(shù)量。

（二）積極完善多層次的資本市場結(jié)構(gòu)

廣西資本市場結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡，不利于證券市場的發(fā)展，必須進(jìn)行優(yōu)化。首先，要通過購并活動(dòng)形成一批能在滬深股市上市的大中型企業(yè)，以擴(kuò)大廣西企業(yè)在主板市場的影響力。其次，通過各種方式扶持一批有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)快速壯大，并鼓勵(lì)它們先在創(chuàng)業(yè)板和廣西區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌交易獲得融資，逐步提高廣西中小企業(yè)在三板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和地方股權(quán)交易中心的融資規(guī)模。三是促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)及各類金融中介機(jī)構(gòu)如財(cái)務(wù)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、信托投資公司、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等的發(fā)展，提高金融中介組織服務(wù)證券市場的能力和效率，全面優(yōu)化廣西資本市場組織結(jié)構(gòu)。

（三）普及金融投資知識(shí)，提高居民證券投資意識(shí)

廣西居民證券投資意愿在全國來看是比較低的，與證券投資相比，他們更愿意把錢存入銀行。其主要原因是廣西整體教育水平較低、居民的金融投資知識(shí)不足、證券投資意識(shí)不強(qiáng)。主要對(duì)策便是由政府牽頭在全區(qū)范圍內(nèi)開展各種形式的金融知識(shí)普及工作。此外，也要鼓勵(lì)各金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)客戶投資理財(cái)知識(shí)的培訓(xùn)，既要普及一般性的金融知識(shí)，也要培養(yǎng)客戶投資技能和投資意識(shí)。當(dāng)居民的整體投資意識(shí)增強(qiáng)以后，會(huì)有更多的人把錢從銀行取出來投資到證券市場，如買股票、債券或基金，這樣就為廣西區(qū)域性資本市場提供源源不斷的資金。

（四）優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，提升廣西地區(qū)信用等級(jí)

優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，有利于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。廣西的金融生態(tài)環(huán)境相對(duì)較差，主要表現(xiàn)為企業(yè)等市場經(jīng)濟(jì)主體的實(shí)力不強(qiáng)、有資格在證券市場融資的企業(yè)數(shù)量較少，企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革整體滯后、資本形成與補(bǔ)充機(jī)制不完善、金融發(fā)展程度低、整體社會(huì)信用環(huán)境不佳等等，這些不僅嚴(yán)重挫傷了金融機(jī)構(gòu)信貸投放的積極性，也制約著企業(yè)在資本市場的再融資能力，進(jìn)而影響到企業(yè)的發(fā)展壯大，更制約著證券市場的發(fā)展。治理措施包括：第一，完善廣西地方法律環(huán)境和政策環(huán)境，為廣西地區(qū)金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的法律保障和政策支持。第二，加快廣西國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，鼓勵(lì)企業(yè)購并行為，著力培育一批實(shí)力較強(qiáng)、規(guī)模較大的企業(yè)，使更多的企業(yè)有資格在證券市場融資，從而壯大證券市場的主體規(guī)模。第三，完善信用征信體系，為更多的企業(yè)和居民建立信用檔案，規(guī)范企業(yè)的融資行為和投資者的投資行為，從而培育一個(gè)有利于廣西證券市場健康發(fā)展的金融生態(tài)環(huán)境。

注釋

？譹？訛數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的《廣西轄區(qū)2016年6月市場統(tǒng)計(jì)信息》。

？譺？訛數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行發(fā)布的《2015年廣西壯族自治區(qū)金融運(yùn)行報(bào)告》。

？譻？訛數(shù)據(jù)來源：國海證券公司發(fā)布的2015年年度報(bào)告。

④數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國海證券股票投資分析軟件提供的各公司財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)得出。

⑤數(shù)據(jù)來源：中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站提供的2016年6月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

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基金項(xiàng)目：2015年廣西教育廳立項(xiàng)的高?？茖W(xué)技術(shù)研究項(xiàng)目一般項(xiàng)目——中國東盟自貿(mào)區(qū)建成后的廣西金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)化研究，項(xiàng)目編號(hào)：KY2015YB327。

作者簡介：金鋼（1977-），男，湖北黃岡人，廣西民族師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系教師，金融學(xué)碩士，講師，主要研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)。