財(cái)富進(jìn)化

賀文

在石油石化領(lǐng)域摸爬滾打多年的李躍，從2001年開始，便把做公司賺的錢投入到房產(chǎn)里，當(dāng)時(shí)并沒有升值的意識(shí)，還是想著未來自己可能會(huì)住。像李躍這樣投資房地產(chǎn)的，在中國富裕階層里并非個(gè)體現(xiàn)象。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)估算，約有90%的中產(chǎn)階層會(huì)選擇投資買房。這一方面表明房產(chǎn)在家庭財(cái)富中的重要性以及家庭對(duì)房產(chǎn)的依賴，同時(shí)也說明中國人投資渠道的狹窄。

2015年底，李躍開始嘗試在宜信財(cái)富做起投資。一方面考慮到“雞蛋不放在一個(gè)籃子里”，另一方面也是因?yàn)樗叭菀捉邮苄迈r事物”，李躍想找一個(gè)與傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)有差距的方向，比如TMT、醫(yī)療和新金融產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過大半年的觀察和了解，以及自己的多方調(diào)研之后，她果斷決定投資了宜信財(cái)富的TMT主題私募股權(quán)母基金和威靈頓全球醫(yī)療對(duì)沖基金，后來又投了一部分固定收益產(chǎn)品和宜信財(cái)富很熱門的新金融產(chǎn)業(yè)投資基金。

像李躍這樣開始以“資產(chǎn)配置”的理念來管理財(cái)富的富裕階層，從“快進(jìn)快出”的理財(cái)心態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)椤伴L線投資”，正是宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧和宜信財(cái)富這樣的專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)特別期望看到的。

曾經(jīng)高速增長的股市和房地產(chǎn)造就了中國的一批富人，有胡潤研究院的調(diào)查顯示，中國高凈值人群中約有20%是職業(yè)炒房、炒股者。但是這種創(chuàng)富方式并不能長久持續(xù)下去，中國經(jīng)濟(jì)的軟著陸使得過去很多高收益投資模式不再。

投資過宜信的凱鵬華盈中國主管合伙人周煒，曾這樣在朋友圈分享：資產(chǎn)配置這個(gè)概念也是享受了過去三十年改革開放紅利遍地黃金時(shí)代的投資人，必須認(rèn)真考慮的問題。

唐寧和宜信財(cái)富正是“資產(chǎn)配置”理念虔誠的布道者。“作為一個(gè)理財(cái)者，如何參與新經(jīng)濟(jì)，如何參與高成長：一種方法是自己創(chuàng)業(yè)，但是分身乏術(shù)，不能同時(shí)參與多個(gè)行業(yè)，所以通過投資去同高成長行業(yè)一起成長，將是非常有意義的事情?！碧茖幷f。

投資者，和時(shí)間做朋友

從“快進(jìn)快出”到“長線投資”，中國富裕階層（包括大眾富裕階層和高凈值人群）的理財(cái)理念和心態(tài)都還需要進(jìn)化。

對(duì)此唐寧和宜信財(cái)富團(tuán)隊(duì)深有感觸?！皶r(shí)間是投資者的好朋友”，這是唐寧近一兩年里與宜信財(cái)富“尊享客戶”分享時(shí)常說到的話。宜信財(cái)富是宜信旗下獨(dú)立的財(cái)富管理業(yè)務(wù)品牌，今年成立十周年，為近十萬名中國高凈值和大眾富裕階層提供專業(yè)的全球資產(chǎn)配置服務(wù)。

唐寧介紹，在美國，“資產(chǎn)配置”理念已經(jīng)比較成熟，大部分美國人對(duì)資產(chǎn)配置的理念是了解并踐行的，并且財(cái)富管理機(jī)構(gòu)每年會(huì)對(duì)客戶的資產(chǎn)做健康體檢，并給出最佳配置方案。美國大眾短線炒個(gè)股的行為不多，他們更青睞于長線投資，會(huì)把相當(dāng)一部分資產(chǎn)投入到共同基金中并長期持有，他們?cè)诶碡?cái)方面有著幾年甚至十幾年的長遠(yuǎn)視野。美國的高凈值人士的投資選擇則會(huì)更加多元。

但中國的情況有很大不同：中國大部分富裕階層甚至都還沒有建立起“資產(chǎn)配置”的概念，“通過長期理財(cái)獲得合理收益”的投資邏輯，也是他們?nèi)狈Φ模芏嗬碡?cái)者急于追求短期利益和追逐單一投資產(chǎn)品。財(cái)富管理行業(yè)還處于非常早期的階段，很多所謂財(cái)富管理機(jī)構(gòu)仍是“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”的，就是在幫資產(chǎn)生成方賣理財(cái)產(chǎn)品，純銷售導(dǎo)向的，“這將非常不利于一個(gè)健康的財(cái)富管理市場(chǎng)的形成”。

宜信財(cái)富每年在線上、線下做大量的投資者教育活動(dòng)，比如已經(jīng)堅(jiān)持多年的中國財(cái)富管理系列論壇，面向中國高凈值人士和大眾富裕階層的投資者教育活動(dòng)。

雖然宜信的“財(cái)富管理業(yè)務(wù)線”已經(jīng)做了很多年，但是直到近一兩年，隨著用戶被劇烈波動(dòng)的金融市場(chǎng)所教育，資產(chǎn)配置的理念逐漸得到認(rèn)知，宜信才開始進(jìn)一步發(fā)力該業(yè)務(wù)線。唐寧希望，宜信的財(cái)富管理業(yè)務(wù)能夠告訴國內(nèi)的客戶為什么要做資產(chǎn)配置、什么樣的資產(chǎn)組合才真正符合他們的需求。

另一個(gè)背景是，從市場(chǎng)份額來看，中國的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)中還不存在絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者或者贏家。從客戶角度來看，高凈值客戶習(xí)慣于將資產(chǎn)分散在多家機(jī)構(gòu)，客戶的財(cái)富水平越高，使用的機(jī)構(gòu)數(shù)量越多，這也從一個(gè)側(cè)面反應(yīng)出，中國的財(cái)富管理行業(yè)還有大的發(fā)展和資源整合的機(jī)會(huì)。

橋梁器

“過去十年，中國富裕階層的資產(chǎn)包中必須要有一款P2P產(chǎn)品：未來十年，他們的資產(chǎn)包中也必須有一款三個(gè)字母的產(chǎn)品，那就是FOF（母基金）。”這是唐寧在“2016宜信財(cái)富尊享客戶年會(huì)”上分享的觀點(diǎn)。

在他看來，過去十年，中國富裕階層有很多很好的投資機(jī)會(huì)，但缺乏固定收益這個(gè)資產(chǎn)類別，缺少穩(wěn)定的收益來源，P2P為他們解決了這個(gè)問題；未來十年，在經(jīng)濟(jì)軟著陸的進(jìn)程下，投資機(jī)會(huì)銳減，風(fēng)險(xiǎn)增大，投資市場(chǎng)需要更強(qiáng)的辨別力、更分散的投資、更懂得善用時(shí)間紅利，這些背后要求的都是更加專業(yè)。

當(dāng)然，從財(cái)富管理的角度來說，要改變中國投資者的心態(tài)和追逐產(chǎn)品的習(xí)慣，絕非一蹴而就的事。

唐寧坦言，宜信財(cái)富每年有幾百場(chǎng)大大小小的論壇、講座普及財(cái)富管理知識(shí)，在國內(nèi)市場(chǎng)做大量的市場(chǎng)教育，但這些都不能在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)投資者心態(tài)。他建議，投資者不去跟風(fēng)的前提是，找到正確的投資機(jī)構(gòu)，跟隨機(jī)構(gòu)投資者一起投資。

FOF，即母基金，是投資其他基金的基金。按照宜信財(cái)富的闡釋，這種創(chuàng)新型FOF的優(yōu)勢(shì)明顯，通過匯聚大量資本，得以和眾多優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，成為他們的“有限合伙人（LP）”，分享投資成果。

過往與機(jī)構(gòu)投資者合作的門檻通常在千萬元甚至上億元，普通個(gè)人和家庭無法擁有這么大量的財(cái)富，而母基金則大幅降低了這一門檻，將其降低到100萬元左右：母基金同時(shí)與多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者合作，最大程度的降低了風(fēng)險(xiǎn)：母基金擁有一定時(shí)限的封閉期，在封閉期內(nèi)，個(gè)人投資者無法增持或退出，使得母基金所投資的基金經(jīng)理人可以不受資金影響，在正確的時(shí)間做出正確的選擇。

長期以來，傳統(tǒng)的母基金基本都是政府、國資、一些具備前瞻意識(shí)的家族管理基金，以及大型上市公司和知名企業(yè)等少數(shù)玩家在參與，他們與現(xiàn)在一線VC形成緊密合作，集中的資源，固定的LP關(guān)系。

2014年到現(xiàn)在，在大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的大背景下，一大批知名機(jī)構(gòu)的主力投手開始自立門戶。這一輪中國VC行業(yè)的新變化，給予了社會(huì)化的FOF母基金難得的發(fā)展機(jī)會(huì)。

按照宜信財(cái)富的介紹，他們的FOF按黑馬、白馬、斑馬思路配置。唐寧表示，宜信財(cái)富FOF會(huì)把其中大部分資金配置給白馬基金，另外20-40%配置給黑馬基金，而且是多支黑馬基金。這樣既有穩(wěn)健的白馬配置，又有優(yōu)秀有沖勁的黑馬配置。

他介紹，白馬基金，比如海外的KKR，國內(nèi)的IDG資本等，特點(diǎn)是穩(wěn)健、扎實(shí)，有積累。黑馬基金，比如高榕資本，他們沖勁足，歷史相對(duì)較短，但基金的投資者過去合作實(shí)操私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)間也不短，即老兵新傳。黑馬基金經(jīng)過幾期之后也會(huì)變成白馬，或者成長到中間地帶，即之前的基金成功實(shí)現(xiàn)了上市退出，到了我們所說的“斑馬期”。這時(shí)投資人的母基金就可以繼續(xù)配置到其他的黑馬基金，實(shí)現(xiàn)在黑馬基金配置上的良性循環(huán)。

作為宜信財(cái)富FOF的投資人，在黑馬基金剛剛出現(xiàn)時(shí)就跟他們建立關(guān)聯(lián)，密切合作，能夠掌握比市場(chǎng)上更多的數(shù)據(jù)和信息，對(duì)于單一基金的了解會(huì)越來越深，越來越靠譜。

如果說FOF這類產(chǎn)品更適合中國富裕階層中的高凈值人士，那么傳統(tǒng)的財(cái)富管理服務(wù)不能夠覆蓋的10萬美元到100萬美元資產(chǎn)的人群，該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？在美國就有一個(gè)10萬美元困境或者叫10萬美元挑戰(zhàn)，直到智能投顧的出現(xiàn)改變了現(xiàn)狀。今年5月，宜信財(cái)富推出智能理財(cái)平臺(tái)投米R(shí)A，高科技含量的機(jī)器人投顧將會(huì)基于大數(shù)據(jù)技術(shù)和機(jī)器算法，試圖解決中國廣大投資者的“10萬美元困境”，同時(shí)通過智能化的方式幫助中產(chǎn)階層進(jìn)行科學(xué)的全球資產(chǎn)配置。