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    供給側(cè)改革中新三板的作用

    2016-11-16 13:30:27盧文俊馬戰(zhàn)軍
    財(cái)經(jīng)界·學(xué)術(shù)版 2016年19期
    關(guān)鍵詞:新三板供給側(cè)改革

    盧文俊 馬戰(zhàn)軍

    摘要:供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的自然演進(jìn)與延伸,是解決傳統(tǒng)供給與現(xiàn)實(shí)需求結(jié)構(gòu)性失衡的有效途徑,是培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力的關(guān)鍵支撐。新三板作為我國重要的資本市場,具有優(yōu)秀的投資標(biāo)價(jià)值,中小微企業(yè)通過新三板的公開化,法制化,透明化,取得投資者的信任,擴(kuò)寬融資渠道;獲得更多并購機(jī)會(huì),促進(jìn)大中型企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級,提升盈利水平,助推供給側(cè)改革。

    關(guān)鍵詞:供給側(cè)改革 新三板 需求結(jié)構(gòu)

    新三板由于掛牌門檻低、融資方式多元化靈活等優(yōu)勢,受到越來越多中小企業(yè)的青睞,有利于幫助中小微企業(yè)解決融資難得問題,并且加快了全社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的步伐。供給側(cè)改革將分別在勞動(dòng)力、資本、創(chuàng)新、政府4 條主線上推進(jìn),而新三板作為多層次資本市場建設(shè)的重要基礎(chǔ),是戰(zhàn)略性在匹配資金對創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型項(xiàng)目的需求方面起著重要作用,資本要素改革的核心在于降低企業(yè)成本、提升企業(yè)盈利,怎樣充分發(fā)揮新三板在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用,達(dá)到提高全要素生產(chǎn)率的目的,是現(xiàn)階段迫切需要解決的問題。

    一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的意義

    供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,以提高供給質(zhì)量為基本,以改革為調(diào)結(jié)構(gòu)的方式,注重矯正要素配置扭曲,增加有效的供給,增加供給端對需求變化匹配度,以達(dá)到提高全要素生產(chǎn)率的目的,最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。目標(biāo)是依托現(xiàn)有制造業(yè)基礎(chǔ),通過提升存量與培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),解決供給結(jié)構(gòu)問題,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的中高端;通過打通關(guān)鍵要素瓶頸,內(nèi)抓效能、外優(yōu)服務(wù),解決供給約束和抑制問題,實(shí)現(xiàn)發(fā)展的中高速,增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對需求變化的適應(yīng)性和靈活性,提高全要素生產(chǎn)率。

    目前,我國正面臨不可忽視的“供需錯(cuò)位”問題,已然成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“攔路虎”,一方面,全社會(huì)產(chǎn)能過剩的問題不容忽視,制約了我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級;另一方面,我國的供給結(jié)構(gòu)也存在著很大的問題,在中低端產(chǎn)品供給上產(chǎn)品過剩,在高端產(chǎn)品的供給上存在較大的不足。因此,強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革,就是要從生產(chǎn)、供給端入手。

    二、新三板的發(fā)展現(xiàn)狀

    目前,新三板掛牌企業(yè)已超過6000家,截至今日已有7081家掛牌企業(yè),其中90%以上是民營企業(yè)。新三板存在主要是為了解決兩個(gè)問題,即中小企業(yè)融資難題和民間資本投資難題,給中小企業(yè)增加了新的融資渠道,現(xiàn)在很多中小微企業(yè)發(fā)展缺錢,國家又不可能無止境的發(fā)放貸款,于是國家搭建一個(gè)融資平臺(tái)來幫助他們吸引投資者,企業(yè)獲得投資之后可以不斷發(fā)展進(jìn)而盈利,這樣對于國家經(jīng)濟(jì)改革是重大利好,有利于深化經(jīng)濟(jì)改革,加速產(chǎn)業(yè)升級,促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型。

    三、供給側(cè)改革中新三板的作用

    供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)在于“ 三去一降一補(bǔ)”,即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。而對于新三板來說,在“去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”上發(fā)揮重要的作用,具體如下:

    (一)去杠桿

    眾所周知,高杠桿與高風(fēng)險(xiǎn)共存,美國次貸危機(jī)就是因?yàn)樽》肯M(fèi)和金融機(jī)構(gòu)過度使用杠桿而引爆的。新三板的作用就是幫助中小企業(yè)解決融資難得問題,企業(yè)通過新三板上市募集資金,可以減少企業(yè)過于依賴成本較高的銀行貸款問題,減少對金融機(jī)構(gòu)的過度使用,從而達(dá)到去杠桿的作用。因此需要在明確不降低投資者門檻的基礎(chǔ)上,引入更多的機(jī)構(gòu)投資者有利于增強(qiáng)新三板的流動(dòng)性,為新三板注入源源不斷的資金,為更多的企業(yè)提供資金支持。

    (二)降低企業(yè)運(yùn)營成本

    目前企業(yè)融資成本嚴(yán)重拖累了企業(yè)的營運(yùn)利率,不同的融資方式其融資成本有著很大的區(qū)別,其中企業(yè)通過上市融資的利率在3%-4%,銀行貸款利率在百分之五點(diǎn)幾,融資租賃平均利率達(dá)到8.2%,民間融資的成本更高,達(dá)到上市融資的三倍多,對于一個(gè)中小企業(yè)來說,一千萬的貸款,三者之間的額年利息差距最大能達(dá)到六多萬,這對于中小企業(yè)來說,無疑大大增加了企業(yè)的運(yùn)營成本,不利于企業(yè)的發(fā)展。作為目前唯一實(shí)行類注冊制的全國性資本市場,新三板在掛牌和融資有著其他市場難以比擬的便利性,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)中,資本市場的制度設(shè)計(jì)是其中重要的領(lǐng)域,而新三板、創(chuàng)新層對于注冊制的實(shí)驗(yàn)會(huì)成為資本市場制度設(shè)計(jì)當(dāng)中非常重要的亮點(diǎn),也是能夠給市場帶來希望的亮點(diǎn),通過制度設(shè)計(jì)來吸引更多的投資者和吸納更多的中小微企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè),提高資本配置率,降低融資成本,達(dá)到供給側(cè)改革中降成本的作用。

    (三)改善投資者結(jié)構(gòu)

    近幾年,流動(dòng)性泛濫在不同資產(chǎn)之間輪動(dòng),從2012年以后的房地產(chǎn),到非標(biāo)業(yè)務(wù),到中小板,創(chuàng)業(yè)板,到股票市場杠桿牛市,到2015年3月度以來,債券市場的牛市,以及到現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場出現(xiàn)杠桿。但從總體來看,新三板也可以作為重要的“池子”,作為一個(gè)重要的資金投向。通過新三板不僅可以促進(jìn)中小企業(yè)更好的發(fā)展,而且還有一個(gè)對社會(huì)資金良性分流的好處,讓社會(huì)資金通過投資新三板更多的注入的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中來,而不是僅僅去投資房地產(chǎn)。雖然現(xiàn)在新三板的開戶門檻很高,目前參與的投資者大多是通過私募或資管產(chǎn)品進(jìn)入。但是我們相信隨著新三板分層制度的實(shí)施,后續(xù)必然會(huì)開放公募基金、銀行、信托進(jìn)入新三板,這樣投資者進(jìn)入新三板的門檻就很低了。

    參考文獻(xiàn):

    [1]勾東寧.供給側(cè)改革的金融支持[J].中國金融,2016

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    [3]李子寅,尹士安.論供給側(cè)改革對股票市場的影響[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2016

    [4]劉國勝.供給側(cè)改革視閾下資本市場轉(zhuǎn)板制度構(gòu)建原則分析[J].西部經(jīng)濟(jì)管理論壇,2016

    [5]李光磊.發(fā)揮資本市場配置資源作用 助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革[N]. 金融時(shí)報(bào),2016

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