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    前三季中長(zhǎng)期純債沖刺賽:九成九產(chǎn)品正收益 定期開放類債基最受寵

    2016-11-09 21:35:35羅雪峰
    投資者報(bào) 2016年37期
    關(guān)鍵詞:型基金債券收益

    羅雪峰

    市場(chǎng)在以“新八條底線”落實(shí)的背景下,資產(chǎn)配置方向正在發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,“去杠桿”、“去非標(biāo)”使得結(jié)構(gòu)性“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象更加突出。

    再有不到10個(gè)交易日,第三季度就要畫上句號(hào)。從大盤來看,到本文截稿的9月21日,上證指數(shù)收于3025.87點(diǎn),相較2015年12月31日收盤3539.18點(diǎn)下跌了513.31點(diǎn),跌幅14.5%。從大盤的角度出發(fā),中長(zhǎng)期純債基金今年以來的表現(xiàn)確實(shí)稱得上穩(wěn)健。據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對(duì)成立于2016年二季度之前、規(guī)模在0.5億元(證監(jiān)會(huì)規(guī)定的清盤紅線規(guī)模)以上的326只中長(zhǎng)期純債基金(Wind分類,A、B、C分開計(jì)算)今年以來的業(yè)績(jī)情況的統(tǒng)計(jì),截至9月21日,326只納入統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品中僅有4只負(fù)收益,正收益占比98.77%。其中,排名居前十的產(chǎn)品全稱中帶有“定期開放”字樣。

    “2016年以來定期開放債券型基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于其他債券產(chǎn)品,也與目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)層面和債券市場(chǎng)趨勢(shì)發(fā)展息息相關(guān)?!?博時(shí)固定收益明星基金經(jīng)理,現(xiàn)任現(xiàn)金管理組投資總監(jiān),管理著博時(shí)安心收益等多只純債基金和貨幣型基金的陳凱楊告訴《投資者報(bào)》記者,國(guó)內(nèi)目前的宏觀格局,最大的基本面在于兩個(gè)方面,一是潛在增速處在持續(xù)下行的大周期,并且距離重新上行的周期性拐點(diǎn)尚遠(yuǎn);二是宏觀政策上強(qiáng)調(diào)底線思維下的結(jié)構(gòu)化改革。長(zhǎng)期來看,經(jīng)濟(jì)潛在增速下行趨勢(shì)難改,通縮壓力加大,央行貨幣寬松不會(huì)缺席,未來貨幣政策的想象空間也將帶來債市的機(jī)會(huì)。另一方面,從市場(chǎng)來看,在以“新八條底線”落實(shí)的背景下,資產(chǎn)配置方向正在發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,“去杠桿”、“去非標(biāo)”使得結(jié)構(gòu)性“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象更加突出,相比之下,長(zhǎng)端利率相比信用債優(yōu)勢(shì)就十分明顯,再充分利用定開基金杠桿優(yōu)勢(shì),獲取超額收益。

    九成九債基產(chǎn)品正收益

    今年以來A股市場(chǎng)波瀾不興,始終無法有效突破3000點(diǎn),相反,債市卻一直延續(xù)牛市行情。在這樣的背景下,風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的債券型基金避風(fēng)港效應(yīng)顯露。

    事實(shí)上,從納入統(tǒng)計(jì)的中長(zhǎng)期純債型基金的業(yè)績(jī)來看,也確實(shí)不負(fù)眾望。據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至9月21日,不但納入統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品九成九實(shí)現(xiàn)了正收益,平均上漲了3.2%,領(lǐng)先上證指數(shù)幅度高達(dá)17.7%;而且有11 只產(chǎn)品今年以來復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率超過了6%。

    具體來看,包括東方添益、中?;堇儌鵅、富國(guó)強(qiáng)回報(bào)A、易方達(dá)聚盈B、新華安享惠金A、諾安純債C、鵬華豐泰A、富國(guó)強(qiáng)回報(bào)C、長(zhǎng)信富安純債一年A、中加純債一年A興全穩(wěn)益在內(nèi)的11只產(chǎn)品排名靠前。截至9月21日,復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率分別為8.22%、8.02%、6.86%、6.77%、6.58%、6.49%、6.43%、6.43%、6.21%、6.16%、6.01%,均超過了6%。

    “本基金是一只純債型基金,由于不投資股票、權(quán)證等風(fēng)險(xiǎn)較高的權(quán)益類產(chǎn)品,也不參與一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)或增發(fā)新股,因而規(guī)避了A股市場(chǎng)的下跌。在目前整體市場(chǎng)環(huán)境不佳的情況下,需要投資資質(zhì)好的企業(yè)債、金融債以及政府資信的高等級(jí)債,規(guī)避鋼鐵、煤炭等過剩產(chǎn)能債券。” 東方添益基金經(jīng)理徐昀君告訴《投資者報(bào)》記者。未來,東方添益將以持有中短久期、高收益的信用債為主,獲得穩(wěn)定的票息收入,并擇時(shí)參與利率債波段性機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)更好收益。

    據(jù)了解,東方添益?zhèn)鸩僮鬏^為靈活,春節(jié)前大幅參與了長(zhǎng)端利率債波段機(jī)會(huì),春節(jié)后置換為中短期信用債,獲得了較好的超額收益。此外,在二季度的劇烈變化中,適時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行了倉(cāng)位和久期調(diào)整,并根據(jù)不同品種之間的利差分析做出了相應(yīng)的投資策略調(diào)整。該基金2016年半年度報(bào)告顯示,上半年基金凈值增長(zhǎng)率為3.84%,高出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)4.05個(gè)百分點(diǎn)。

    天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)虧超10%墊底

    盡管中長(zhǎng)期純債型基金普遍表現(xiàn)搶眼,但也有失意者。例如天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、C。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月21日,以復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率計(jì)算,天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A虧損了12.79%,天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)C虧損了13.02%。該基金旗下產(chǎn)品不但在此次統(tǒng)計(jì)的僅有4只產(chǎn)品中獨(dú)占了2只,而且虧損幅度也比其他兩只微虧產(chǎn)品要多出10%,令人極為不解。

    對(duì)于旗下產(chǎn)品的虧損原因,天治基金并沒有給出正面回應(yīng),反而在產(chǎn)品分類上較真起來。 “可轉(zhuǎn)債A&C,實(shí)際上是一個(gè)產(chǎn)品,我們根據(jù)不同客戶的投資需求設(shè)計(jì)了這兩類,差別在于費(fèi)用的收取方式。由于我們的轉(zhuǎn)債基金無股票倉(cāng)位,萬(wàn)得將其歸類到純債基金中,此種分類方式我們認(rèn)為不是特別妥當(dāng),因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債兼具債性與股性,與股市聯(lián)動(dòng)較大?!碧熘位鹑缡钦f。

    產(chǎn)品全部投資于債券并無股票倉(cāng)位,歸類到純債基金究竟合適與否還有待天治基金去與萬(wàn)得商榷,但產(chǎn)品業(yè)績(jī)發(fā)生了實(shí)實(shí)在在的虧損,投資者自然是怨聲載道。甘肅武威網(wǎng)友6月13日就在天天基金網(wǎng)對(duì)天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A抱怨道:“垃圾,每天抱希望漲點(diǎn),每天都跌跌不休,大盤紅,你還綠?”

    產(chǎn)品業(yè)績(jī)不行,規(guī)??s水自然難免。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2015年末天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A的總份額為0.97億份,2016年一季度末該數(shù)據(jù)就已下降為0.79億份,二季度繼續(xù)下滑至0.76億份。

    “盡管下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力,貨幣市場(chǎng)仍將維持適度寬松的格局,基本面環(huán)境利好債市。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中,配置債券型基金也較為合適,但如果不在債基產(chǎn)品中進(jìn)行認(rèn)真選擇,一樣達(dá)不到防御下跌、實(shí)現(xiàn)增值的目的,甚至有可能還會(huì)蒙受像持有天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)一樣的虧損?!币晃毁Y深市場(chǎng)人士如是提醒。

    定開債基受機(jī)構(gòu)與散戶寵愛

    權(quán)益市場(chǎng)里最悲催的事莫過于牛市買了熊股,而債券市場(chǎng)里看來,這種情況也差不多。那么,究竟什么類型的債基產(chǎn)品安全系數(shù)能相對(duì)高些呢?答案不言而喻,定期開放型債基產(chǎn)品。

    “相較于普通的債券基金,定期開放債基有諸多優(yōu)勢(shì)。從穩(wěn)健性考慮,定開債屬純債投資,不投股市,是低風(fēng)險(xiǎn)偏好、穩(wěn)健投資者的良好選擇。從收益性考慮,封閉投資可以降低頻繁申購(gòu)、贖回帶來的流動(dòng)性沖擊,規(guī)模更加穩(wěn)定;較長(zhǎng)封閉期可以帶來組合更為匹配的久期,提高產(chǎn)品收益率;有益于擇時(shí)的把握,精挑細(xì)選逐步配置較安全和高收益券種;在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)前提下,可通過正回購(gòu)獲得杠桿放大收益?!辈r(shí)明星基金經(jīng)理魏楨告訴《投資者報(bào)》記者,截至目前,博時(shí)旗下成立一年以上的6只定開債券基金近一年平均收益率達(dá)9.45%,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)同期債券基金及封閉式債券基金平均收益率。對(duì)于目前的市場(chǎng)形勢(shì),魏楨表示,向未來看,基本面對(duì)于債券市場(chǎng)仍然友好,債券收益率下行的趨勢(shì)仍然能夠延續(xù),同時(shí)也要對(duì)制約債券收益率的因素保持關(guān)注。

    事實(shí)上,在今年A股不改震蕩態(tài)勢(shì)的環(huán)境下,作為一種期限特征和風(fēng)險(xiǎn)收益特征都非常明確的基金品種,定期開放式債基受到了低風(fēng)險(xiǎn)投資者的追捧。據(jù)南方基金官網(wǎng)公告顯示,由于廣大投資者的踴躍申購(gòu),原定于9月30日結(jié)束募集的南方穩(wěn)利1年定期開放債基(A類:000086;C類:000720)在僅開放申購(gòu)兩日后即宣布提前結(jié)束募集,自9月15日起不再接受申購(gòu)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)。

    業(yè)內(nèi)人士分析,此次南方穩(wěn)利遇到“熱搶”,除了反映出當(dāng)前震蕩市下避險(xiǎn)資金對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)品種的渴求外,也與該基金過往的優(yōu)異業(yè)績(jī)表現(xiàn)和南方基金在固收領(lǐng)域積淀的強(qiáng)大品牌號(hào)召力有關(guān)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月15日,今年大盤持續(xù)震蕩,南方穩(wěn)利1年定開債基充分表現(xiàn)出優(yōu)異的收益性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在年初至今等不同業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)階段中,該基金的兩類份額都實(shí)現(xiàn)了凈值的正向增長(zhǎng),且位居全市場(chǎng)同類封閉式標(biāo)準(zhǔn)債券型基金第一位。除短期業(yè)績(jī)優(yōu)異外,該基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也表現(xiàn)不俗。南方穩(wěn)利A類(000086)、C類(000720)分別憑借12.06%和11.52%的年漲幅領(lǐng)跑同類封閉式標(biāo)準(zhǔn)債券型基金,分列同類第一、第二。成立以來,南方穩(wěn)利兩類份額的年化回報(bào)均超過12%,為投資者帶來了十分可觀的投資回報(bào)。除了南方穩(wěn)利之外,同樣受到市場(chǎng)熱捧的還有之前發(fā)行的上投摩根歲歲豐定期開放債券型基金,短短數(shù)日就募集到了12個(gè)多億。

    “相比權(quán)益類產(chǎn)品,固定收益投資更加依賴團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。”博時(shí)基金市場(chǎng)部人士告訴《投資者報(bào)》記者。以博時(shí)基金為例,旗下穩(wěn)定而資歷深厚的專業(yè)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì),多年來為同業(yè)所艷羨,也是博時(shí)在固收領(lǐng)域長(zhǎng)期取得不俗佳績(jī)的重要原因。博時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)超過30人,擁有數(shù)位從業(yè)年限15~20年的債券投資元老級(jí)坐鎮(zhèn),14位基金/投資經(jīng)理平均從業(yè)年限9年、平均司齡6年,92%以上為碩士和博士學(xué)歷。

    “債券的類屬資產(chǎn)投資策略屬于趨勢(shì)投資,注重自上而下的大類資產(chǎn)配置,與主動(dòng)型產(chǎn)品相比,債券投資的核心要素在于根據(jù)宏觀基本面的變動(dòng)來確定各類債券品種的動(dòng)態(tài)投資比例,在確定了具體投資策略后,會(huì)交由團(tuán)隊(duì)中的投資助理和債券交易員來進(jìn)行操作層面的執(zhí)行工作,我本人就有4位助理,專門負(fù)責(zé)執(zhí)行具體的債券買賣指令。” 對(duì)此,陳凱楊如是說。

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