新晨科技盈利前景不明

鐘禾

新晨科技近兩年業(yè)績(jī)多得益于應(yīng)收賬款及時(shí)“幫扶”，而2015年新晨科技預(yù)收賬款的大幅下滑也需引起投資者警惕。

9月20日登陸深交所的新晨科技（300542.SZ）上市之后連續(xù)收獲多個(gè)一字漲停，頗受市場(chǎng)矚目。不過(guò)，新晨科技近兩年的業(yè)績(jī)卻并不理想。

新晨科技主要從事軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)和專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，2014年，其營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3.85億元和3515萬(wàn)元，同比增速分別為-8.53%和-29.30%；2015年分別為4.14億元和3616萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)7.57%和0.04%。

實(shí)際上，新晨科技業(yè)績(jī)多得益于應(yīng)收賬款“幫扶”。

2014年，新晨科技應(yīng)收賬款凈額為1.68億元，較2014年增加了4899萬(wàn)元，增幅為41.05%，遠(yuǎn)超同期營(yíng)業(yè)收入-8.53%的增幅；2015年，新晨科技應(yīng)收賬款凈額為1.91億元，較2014年增加了2227萬(wàn)元，增幅為13.23%，同期其營(yíng)業(yè)收入僅同比增長(zhǎng)2909萬(wàn)元，增幅為7.57%。

而且，2015年，新晨科技預(yù)收賬款的大幅下滑也需引起投資者警惕，當(dāng)年為2085萬(wàn)元，同比下降了43.23%。

新晨科技通常情況下在合同簽訂后收取部分預(yù)收款，一般為合同總額的30%；軟件產(chǎn)品及系統(tǒng)交付安裝、上線運(yùn)行后，根據(jù)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告收取一定比例的價(jià)款，通常為交付安裝后收取30%或60%。

不僅如此，新晨科技募投項(xiàng)目也進(jìn)展緩慢，在2014版申報(bào)稿中新晨科技還曾對(duì)募投項(xiàng)目的投資收益進(jìn)行了預(yù)測(cè)，而在招股書(shū)中募投項(xiàng)目的“投資效益”卻消失了。

此次IPO，新晨科技募投項(xiàng)目為“國(guó)家空管數(shù)據(jù)信息服務(wù)體系研發(fā)項(xiàng)目”、“渠道整合平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目”、“新一代貿(mào)易融資結(jié)算系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目”、“新一代交換平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，總投資額為2.27億元，擬使用募集資金1.56億元。

其中，“國(guó)家空管數(shù)據(jù)信息服務(wù)體系研發(fā)項(xiàng)目”建設(shè)期為兩年，項(xiàng)目投資總額約5611萬(wàn)元。在2014年、2015年兩個(gè)版本的申報(bào)稿及2016年的招股書(shū)中，新晨科技披露了該募投項(xiàng)目的投資數(shù)額：截至2013年年末，新晨科技已以自有資金為本項(xiàng)目累計(jì)投入238萬(wàn)元；截至2015年6月30日，新晨科技已以自有資金為本項(xiàng)目累計(jì)投入453萬(wàn)元；截至2016年6月30日，新晨科技已以自有資金為本項(xiàng)目累計(jì)投入573萬(wàn)元。

可見(jiàn)，新晨科技的上述募投項(xiàng)目投資進(jìn)度頗為緩慢。

另外，在2014年版本的申報(bào)稿中，新晨科技曾預(yù)計(jì)上述募投項(xiàng)目“可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入約5108萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)約1556萬(wàn)元，稅后內(nèi)部收益率為29.44%”。

但是，在2015年的申報(bào)稿以及2016年版本的招股書(shū)中，新晨科技對(duì)上述募投項(xiàng)目的投資效益只字未提。

無(wú)獨(dú)有偶，新晨科技“渠道整合平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目”建設(shè)期也是兩年，投資總額約3492萬(wàn)元。據(jù)新晨科技披露的進(jìn)展，截至2015年6月30日，發(fā)行人已以自有資金為本項(xiàng)目累計(jì)投入202萬(wàn)元，目前本項(xiàng)目處于產(chǎn)品編碼及單元測(cè)試工作階段；截至2016年6月30日，發(fā)行人已以自有資金為本項(xiàng)目累計(jì)投入430萬(wàn)元，目前本項(xiàng)目處于基礎(chǔ)框架的調(diào)整以及流程引擎的優(yōu)化工作階段。相隔一年，新晨科技對(duì)上述募投項(xiàng)目?jī)H新增投入228萬(wàn)元。

在2014年申報(bào)稿中，新晨科技也曾預(yù)計(jì)該募投項(xiàng)目“可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入約3043萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)約895萬(wàn)元，稅后內(nèi)部收益率為27.13%，動(dòng)態(tài)投資回收期（所得稅后）為4.98年（含建設(shè)期）。”

在2015年的申報(bào)稿以及2016年版本的招股書(shū)中，新晨科技同樣略去了上述募投項(xiàng)目的投資效益。

近乎同樣的事情，還發(fā)生在新晨科技“新一代貿(mào)易融資結(jié)算系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目”、“新一代交換平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目”等募投項(xiàng)目上。新晨科技在招股書(shū)中曾表示，募集資金到位前，公司將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展需要以自用資金或借款先行投入。

實(shí)際上，近三年，新晨科技資產(chǎn)負(fù)債率低于同類上市公司，2013-2015年分別為27.23%、34.81%和32.33%，而南天信息（000948.SZ）分別為45.19%、45.64%和45.08%。