全球增長靠中國制造

史蒂芬·羅奇

盡管所有的焦點都集中在美國、歐洲和日本身上，但中國仍然是當今疲軟的全球經(jīng)濟的王牌

夸大中國減速的焦慮不絕于耳，但中國經(jīng)濟仍然是世界GDP增長的最大貢獻者。對于以失速速度蹣跚前行的全球經(jīng)濟而言——如果再來一次大沖擊，恐怕就無法避免再次陷入衰退了——這一貢獻無比重要。

一組數(shù)據(jù)說明了這一點。如果2016年中國GDP增長達到6.7%——與政府官方目標一致，略高于國際貨幣基金組織的最新預測6.6%——則中國將為世界GDP增長貢獻1.2個百分點。目前，IMF 預測今年全球增長僅為3.1%，這意味著其中中國的貢獻接近39%。

如此比重令其他主要經(jīng)濟體汗顏。比如，盡管人們廣泛贊揚美國穩(wěn)步復蘇，但其2016年增長率預計只有2.2%——只能為世界總GDP增長貢獻0.3個百分點，這是中國貢獻幅度的四分之一。

歐洲經(jīng)濟預計只能給世界增長帶來0.2個百分點，日本恐怕連0.1個百分點都達不到。事實上，中國對全球增長的貢獻要比所有所謂的發(fā)達經(jīng)濟體的貢獻之和（0.8個百分點）高出50%。

此外，沒有發(fā)展中經(jīng)濟體對全球增長的貢獻可以與中國相比。印度GDP預計今年將增長7.4%，比中國快0.8個百分點。但中國經(jīng)濟占世界產(chǎn)出的整整18%（以購買力平價衡量），是印度的7.6%的兩倍多。這意味著今年印度對全球GDP增長的貢獻可能只有0.6個百分點——只有中國預計貢獻幅度1.2個百分點的一半。

廣泛地看，預計中國將占所謂的金磚國家（大型發(fā)展中經(jīng)濟體集團）總增長的整整73%。印度（7.4%）和南非（0.1%）的貢獻將被俄羅斯（-1.2%）和巴西（-3.3%）所抵消。剔除中國的話，2016年金磚國家GDP增長預計將只有3.2%。

因此，不管你如何剖析，中國仍然是世界主要經(jīng)濟引擎。誠然，中國經(jīng)濟較1980年-2011年間平均每年10%的增長已經(jīng)大幅放緩。但即使在從“舊常態(tài)”轉為中國領導層所謂的“新常態(tài)”后，全球經(jīng)濟增長仍然嚴重依賴中國。

長期以中國為核心的全球增長動態(tài)有三個重要影響。

首先也是最顯而易見的是，中國增長的持續(xù)減速對于疲軟的全球經(jīng)濟的影響要比后者以接近3.6%的趨勢增長率增長時的情況大得多。剔除中國的話，2016年世界GDP增長將在1.9%左右——遠遠低于常常伴隨全球衰退的閾值2.5%。

第二個影響與第一個有關，即人們廣泛擔心的中國經(jīng)濟“硬著陸”將帶來災難性的全球影響。中國GDP增長每下降1個百分點，都將直接拉低近0.2個百分點的世界GDP；若包括對外貿易的溢出效應，總全球增長影響將在0.3個百分點左右。

將中國硬著陸定義為當前6.7%的增長率下降一半，則其直接和間接總影響將是全球總增長下降1個百分點左右。在這個情形中，世界將無法避免又一次大衰退。

最后，中國經(jīng)濟成功再平衡也會帶來全球影響。如果中國GDP的組成要素繼續(xù)發(fā)生改變，從制造業(yè)拉動的出口和投資轉變?yōu)榉蘸图彝ハM，那么世界將大受裨益。

在這樣的環(huán)境下，中國內需有可能成為中國主要貿易伙伴出口拉動型增長的重要源泉——當然，一個前提是其他國家能自由開放地進入快速擴張的中國市場。中國成功再平衡的情形有望以新的重要總需求源提振全球需求——這對于停滯的世界來說是一針強心劑。也許我們不應該忽視這一可能，因為全球貿易爭論正在受到政治壓力。

總而言之，盡管所有的焦點都集中在美國、歐洲和日本身上，但中國仍然是當今疲軟的全球經(jīng)濟的王牌。中國硬著陸將是災難性的，但成功的再平衡將是不折不扣的提振。因此，可以斷言，中國才是全球經(jīng)濟前景的決定性因素。

最新月度指標表明，中國經(jīng)濟已經(jīng)穩(wěn)定在2016年上半年所報告的6.7%的增長附近，但下半年仍然阻力重重。特別是，私人部門固定資產(chǎn)投資進一步下滑的可能性可能加劇去杠桿、外部需求持續(xù)低迷以及房地產(chǎn)周期由盛轉衰所帶來的壓力。

但是，和政策空間嚴重受限的主要發(fā)達經(jīng)濟體不同，中國政府有足夠的空間調整以支撐經(jīng)濟活動。與一直在短期周期性壓力和長期結構改革之間權衡的主要發(fā)達經(jīng)濟體不同，中國完全有能力同時解決這兩大挑戰(zhàn)。

只要中國領導層能夠保持這一多維度政策和改革重點，疲軟且依舊脆弱的全球經(jīng)濟就可能受益。世界比任何時候都需要成功的中國。

作者為耶魯大學教員、摩根士丹利亞洲前主席