赴美“掘金”萬達意欲收購派拉蒙

祝媛莉

如果說2012年王健林買下AMC院線時，他在好萊塢還尚屬默默無聞，那么現(xiàn)在他的一舉一動無疑都是整個好萊塢矚目的焦點。

盡管遭到派拉蒙大股東、93歲高齡的傳媒大亨薩摩·雷石東（Sumner Redstone）強烈反對，萬達提出對派拉蒙影業(yè)49%股份的收購要約仍如一枚深水炸彈，激起中美影視界的高度關注，同時也讓雷石東傳媒帝國的爭奪戰(zhàn)再度激化。

萬達入局 派拉蒙“內訌”？

7月間，媒體報道萬達集團欲購買美國好萊塢影視公司派拉蒙影業(yè)49%的股份，并就此事與派拉蒙母公司維亞康姆集團接洽，針對此項交易，萬達的出價約為40億美元，而派拉蒙影業(yè)整體估值在80億美元左右。

派拉蒙近期的經(jīng)營狀況并不樂觀，根據(jù)2015年美國票房統(tǒng)計數(shù)字，派拉蒙以5.9%的份額墊底好萊塢六大影視公司，僅以極微弱優(yōu)勢領先于同樣占比5.9%的獅門影業(yè)。

截至2015年9月份，派拉蒙上一財年的現(xiàn)金流為1.11億美元，如果萬達收購派拉蒙49%股份的交易達成，這家影視公司將增加40億現(xiàn)金資產(chǎn)，是原來現(xiàn)金流的72倍。（另據(jù)消息，RBC資產(chǎn)市場公司今年4月對派拉蒙的估值為33.2億美元，該數(shù)字是基于過去五年平均息稅折舊攤銷前利潤的12倍得出，此外，派拉蒙還有一個估價14億美元的電影資料庫。）

在馬納特律師事務所娛樂傳媒事業(yè)部的聯(lián)席主管琳賽·康納看來，“對于萬達來說，這筆交易達成意義重大，這意味著萬達在美國擁有核心影視資產(chǎn)，尤其是擁有美國六大影視公司之一的大份額股權，為其全球范圍傳媒娛樂版圖的布局寫下重要一筆?！?/p>

對于萬達的收購計劃，派拉蒙影業(yè)的母公司維亞康姆集團形成了兩派陣營。以集團前董事長、首席執(zhí)行官（CEO）菲利普·道曼（Philippe Dauman）和喬治·艾布拉姆斯（George Abrams）為首的一眾高管，主張出售派拉蒙影業(yè)部分股權來增加現(xiàn)金流。而持有維亞康姆和CBS公司80%股權的雷石東則堅決反對來自中國的資本進駐派拉蒙。他表示，部分出于個人情感原因，短期內他都無意出售派拉蒙的任何股權，甚至宣稱，自己將這個1994年從約翰·馬龍手中競標得來的影視公司視如“孩子”。

為了阻止公司出售派拉蒙，雷石東與其女兒莎莉·雷石東（Shari Redstone）重新梳理管理職權，并設立了“此類涉及派拉蒙的交易需獲得董事會全票通過”這一新規(guī)，也就是說，雷石東與其女兒擁有絕對否決權。同時還將道曼和艾布拉姆斯二人清出雷石東控股的全美娛樂公司（National Amusements）董事會，該董事會負責監(jiān)管和行使雷石東在維亞康母和CBS公司的職責利益。此外，他們二人也被掌管雷石東去世后或喪失能力后的信托基金委員會除名。

去年9月雷石東與前女友的財產(chǎn)糾紛開啟，比他小近40歲的前女友曼紐拉·何澤爾向法院呈明雷石東精神狀況不佳，已經(jīng)失去自理能力，并且不能做出有效正確的決定，因此向法院提出分享雷石東的部分資產(chǎn)。

基于之前的糾紛案件，如今位于馬塞諸塞州、特拉華州以及加利福尼亞州的法院正在就雷石東做出的更替全美娛樂公司董事會成員的決定進行調查，以判斷該決議是否有效。然而，雷石東的代表律師認為，不論法院認定雷石東的精神狀況是否良好，全美娛樂公司董事會的四名股東就有做出更換董事變更決定的權利。

有內部消息稱，將道曼逐出董事會可能會為這件并購案再添復雜因素，因為公司可能要支付道曼一筆不菲的賠償金。要知道，他現(xiàn)在是全美薪酬最高的人之一，僅2014-2015財年，道曼的收入就高達5400萬美元。

也有投資人對萬達與維亞康姆的談判報以樂觀態(tài)度?！皩τ谌f達或任何想與維亞康姆做交易的公司來說，現(xiàn)在的阻力主要來自于什么？高額的法律稅務費用？那是最不需要擔憂的?！币晃煌顿Y人表示，“如果股東們從中看到了更大利好，屆時，可能會傾向于支持交易?！?/p>

如今決定這項交易能否最終達成的變數(shù)不在于法律政策層面，而是萬達一貫的收購方式是全資收購，就像其此前收購AMC和傳奇影業(yè)兩樁交易。

“萬達寄希望于雷石東改變主意，或者可以開出一個令他無法拒絕的價碼?！?琳賽·康納總結。

若萬達入主派拉蒙，它將成為第一家入股美國電影協(xié)會下大型電影公司的中國公司，而被美國好萊塢的電影史冊記載。

萬達的野心與娛樂事業(yè)版圖

美國評論界稱61歲的王健林攜其萬達商業(yè)帝國對美國市場野心勃勃。萬達近些年也確實在美國電影市場頻頻發(fā)力：2012年以26億美元收購美國第二大院線AMC，今年1月宣布斥資32億美元將傳奇影視公司收入囊中。當時，萬達的“大手筆”著實令華爾街和好萊塢的各大財團震驚。7月27日，萬達又宣布2.8億人民幣全資收購網(wǎng)絡購票平臺時光網(wǎng)。迄今為止，這家財大氣粗的公司今年用于收購和并購的總投資金額超280億美元。如果與派拉蒙的交易達成，這一數(shù)字將超300億美元。

王健林在剛剛買下傳奇影業(yè)時，曾對記者表示這只是今年采購計劃的第一筆，2016年將展開五項較大收購交易，其中三個在海外。

今年，萬達最大的并購案是斥資100億美元在位于印度北部的哈里亞納邦興建工業(yè)園區(qū)，該園區(qū)的主要部分為娛樂和體育項目。

4月，萬達謀求以40億美元私有化在香港上市的萬達商業(yè)資本公司，重回A股市場。這也是中國企業(yè)發(fā)展常有的案例，即在香港上市再回到內地的上海或深圳的股票交易所。

在完成了對旗下子公司的股權回購和資產(chǎn)重組等一系列動作后，今年5月，萬達院線宣布57億美元并購萬達影業(yè)成為其今年的第二大交易。借此并購，萬達院線將傳奇影業(yè)與旗下其他影視制作和發(fā)行公司統(tǒng)一并入，以謀求IPO之路。眼下，監(jiān)管部門的信息審核等程序因素，使得這項并購案達成的日期延后。

海外投資方面，今年3月，萬達宣布在巴黎北部以34億美元購得一處地產(chǎn)，按照其在中國發(fā)展的原始路徑通過建立大型購物商場發(fā)展零售和娛樂事業(yè)。其今年第二季度還對原有的分散投資企業(yè)實施了資本擴增。

7月，AMC宣布12.1億美元收購歐洲最大院線Odeon/UCI，將萬達這家中國公司的娛樂帝國擴大到了歐洲。Odeon/UCI在歐洲的影院遍布英國、愛爾蘭、德國、意大利和西班牙等國家。受英國脫歐等因素影響，萬達此時收購Odeon/UCI的交易可謂非常劃算。

除了在娛樂業(yè)大展拳腳，萬達的文化并購在體育領域也觸及頗深。2014年，萬達收購國際頂級賽事代理營銷公司盈方體育傳媒集團，該公司是世界足球市場推廣者，擁有國際足聯(lián)世界杯電視轉播權，并獨家代理發(fā)行2002國際足聯(lián)韓日世界杯及2006德國世界杯電視轉播權。

得益于盈方體育與國際足聯(lián)的多年合作關系，今年3月，萬達獲得了接下來4屆的世界杯頂級贊助商權益，據(jù)悉該項協(xié)議耗資數(shù)十億美元。日前，萬達再宣布獲得國際足聯(lián)（FIFA）許可，將在中國開展一項大型國際足球賽事“中國杯”國際足球錦標賽。去年，萬達還以4800萬美元的價格收購馬德里競技20%的股份。

對于出身地產(chǎn)投資的萬達來說，其正在進行長遠的戰(zhàn)略性結構轉型，逐漸從地產(chǎn)、零售、酒店經(jīng)營等領域向娛樂、體育、旅游（包括主題公園）、電子商業(yè)等“輕工業(yè)”領域進軍。

然而，萬達的收購之路并非全都心想事成。今年萬達就錯失土耳其最大院線瑪斯娛樂集團以及無限制綜合格斗之中最大規(guī)模的比賽終極格斗冠軍賽（UFC）。前者最終被韓國CJ CGV公司以6.5億歐元（約合47.88億元人民幣）一次性收購，后者由全球知名娛樂與體育投資公司W(wǎng)ME-IMG以驚人的40億美元（約合267億人民幣）拿下，成為體育史上規(guī)模最大的收購案。

對于目前依然私有化股份制的萬達來說，并未受到外部股東以及股市監(jiān)管方面的太多限制，可以預見其市場擴張之路將以更快速度前行，更多并購案的達成只是時間問題。

中國影視公司紛紛進軍好萊塢

近年來，萬達和一些中國公司一直計劃進軍好萊塢，對派拉蒙的并購計劃也籌劃多時。如今萬達和派拉蒙的交易磋商結果未定，萬達方面沒有透露更多信息。

據(jù)悉，除了萬達，還有華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金、阿里巴巴集團以及中國影視基金對派拉蒙感興趣，位列競標人之列。

倘若擁有一家有影響力的好萊塢影視工作室，將在全球發(fā)行、影片沖擊奧斯卡等方面獲得潛在的巨大利好，這也是中國影視公司紛紛選擇與美國娛樂集團建立合作的根本原因。

購買派拉蒙的交易之前，來自中國企業(yè)的分析師經(jīng)過反復調研，圈定了幾個不錯的海外投資項目——獅門影業(yè)、索尼夢工廠、米高梅，以及派拉蒙。對這幾家公司的考核主要包括收益、品牌價值、公司業(yè)務領域、全球發(fā)行能力。

對比可知，獅門和夢工廠均屬規(guī)模較小的影視公司，二者經(jīng)營模式通常選擇與大公司合作，或雇傭其他團隊來進行發(fā)行事宜。這兩家公司旗下沒有完全掌控的發(fā)行渠道。年初萬達收購傳奇影業(yè)也屬于此種類型，也就是自身全球發(fā)行能力不強，需要依靠環(huán)球影業(yè)等大公司的力量進行合作。

另一方面，索尼影業(yè)在全球發(fā)行力上占有優(yōu)勢。但中國企業(yè)在情感上不太喜歡和日本公司打交道。如此看來，派拉蒙是中國企業(yè)最佳并購目標。不僅因為派拉蒙是美國六大影視公司之一，其擁有的全球發(fā)行網(wǎng)絡以及眾多王牌電影系列品牌使其非常具有市場潛力和價值。

過去十年間，中國電影市場每年的增速穩(wěn)定在30%以上。去年，中國全年票房更是增幅49%，突破了66億美元。今年，更有望達到80億美元規(guī)模。

不少中國傳媒和娛樂公司在這股影視浪潮中迅速壯大，成長為世界級規(guī)模。在紐交所上市的阿里巴巴如今市值為2000億美元，騰訊公司市值為2180億美元。中國企業(yè)在諸多方面甚至領先于美國傳媒巨頭。要知道，迪士尼公司現(xiàn)在的市值也只有1620億美元。

顯然，中國企業(yè)意識到只在本土發(fā)展是不夠的，必須達到與之相匹配的國際實力。中國影視公司在向外擴展的時候也非常注重推薦中國文化并建立國際影響力。不管是獅門影業(yè)與湖南廣電的合作，還是華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金與華納兄弟（Warner Brothers）共同出資成立“旗艦影業(yè)”，以及近期涉及IM Global的中美合作，中國和好萊塢的合作在量級和深度上都在更進一步。

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最新消息：據(jù)8月1日晚公告，萬達院線原擬重組集團影視資產(chǎn)，但由于交易預案公告后證券市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，交易各方認為繼續(xù)推進本次重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟。經(jīng)審慎研究，交易各方經(jīng)協(xié)商一致，決定中止收購萬達影視、傳奇影業(yè)等重大資產(chǎn)并重組。

萬達集團表示，萬達影視、青島影投（含傳奇影業(yè)）以及互愛互動出于經(jīng)營需要于2016年5月開始啟動業(yè)務、管理、財務、人員等方面的內部整合。由于傳奇影業(yè)收購完成時間較短、體量較大，且涉及中美兩地電影制作業(yè)務，交易各方經(jīng)審慎研究后認為，交易標的宜在內部整合基本完成后，公司再探討與交易標的間的整合機會，可以更好地發(fā)揮整合效應。

萬達收購傳奇影業(yè)后，預計后者2016年將扭虧為盈，但是由于傳奇影業(yè)被收購時間較短，客觀上需要獨立運行一段時間，以證明盈利預測的穩(wěn)定性。