股基債基凈值縮水，避險首推貨幣基金

李泓然

最近一段時間，A股市場量價齊跌，熱點板塊表現(xiàn)乏力，滬深兩市融資余額由年初11588億元的高點跌落至8245億元，融資客集體減倉避險，普通投資者風險偏好也有所下降（見右圖）。在此背景下，部分投資者的關注點已由高風險的權益類基金轉向低風險的固定收益類基金。目前，尚持有權益類基金的投資者應密切關注市場動向，警惕市場再度走低的風險，投資固定收益類基金的投資者也應注意債券違約事件持續(xù)發(fā)酵、債券基金收益走低等問題。在當前時點下，避險投資可加大對貨幣基金的關注。

1股票基金凈值走低

由于股票基金需遵循《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十條“股票投資倉位不低于80%”的規(guī)定，因此需長期保持高倉位運作。在股市整體走弱時，少有股票基金能夠“幸免于難”。濟安金信基金評價中心統(tǒng)計顯示，2016年以來上證指數(shù)下跌19 .65%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌23.31%，同期符合統(tǒng)計標準的135只股票基金平均凈值損失幅度為19.54%，其中跌幅最小的股票基金凈值損失幅度為6.96%，另有64只基金凈值損失幅度超20%，6只基金凈值損失幅度超過30%。2016年一季報數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，135只股票基金平均倉位保持在87.83%，筆者研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)股票基金已將股票資產(chǎn)配置由偏成長調整為偏藍籌，但由于倉位過高，在市場普遍下跌的背景下，凈值表現(xiàn)難以有所好轉。5月16～22日績優(yōu)股票基金名單如表1所示。

2016年以來，在股市整體表現(xiàn)欠佳的情況下，高倉位的股票基金凈值大幅下跌使持有股票基金的投資者虧損較大。目前持有股票基金的投資者應對市場加強關注，謹防因市場繼續(xù)下跌而承受較大損失，同時應設置止損線，并嚴格按照紀律操作。此外，投資者可查閱基金季報等相關公告，密切關注該基金的持倉情況及階段收益等。對于看好后市，并且想要申購股票基金的投資者，筆者建議通過定投的方式進行購買，能夠降低一定風險，平滑收益，比較適合當前的市場現(xiàn)狀。此外，投資者應盡可能在基金公司直銷渠道進行申購，一方面直銷渠道贖回到賬速度快，另一方面投資者可在該基金管理公司旗下的基金產(chǎn)品中進行基金份額轉換，間接提高投資效率。

2固收投資重點關注貨幣基金

A股市場整體表現(xiàn)不佳使權益類基金大幅受挫，多數(shù)投資者希望通過低風險投資獲取穩(wěn)健收益，固定收益類基金的關注度因此大幅提升。固定收益類基金主要包括貨幣市場基金和債券基金，受信用債違約事件持續(xù)發(fā)酵的影響，債券基金整體收益率持續(xù)走低，短期避險投資首推貨幣基金。貨幣基金的流動性近似于活期存款，盈利能力略強于銀行1年期定期存款，是銀行定期存款的良好替代品，適合風險偏好較低、尋求資產(chǎn)穩(wěn)定增值的投資者。

貨幣基金屬于低風險產(chǎn)品，整體收益較為穩(wěn)定。濟安金信基金評價中心統(tǒng)計顯示，2016年以來貨幣市場基金的平均凈值增長率為0.9763%。其中，凈值增長率超1%的貨幣基金達92只，占比43%，排名第1的產(chǎn)品凈值增長率為1.44%，同期業(yè)績表現(xiàn)較差的貨幣基金收益率區(qū)間集中在0.6%～0.7%。據(jù)筆者跟蹤統(tǒng)計，廣發(fā)天天紅發(fā)起式貨幣A、匯添富全額寶貨幣、南方現(xiàn)金通貨幣A等基金業(yè)績穩(wěn)定性較高且盈利能力同類較強，投資者可適當關注。5月16～22日績優(yōu)貨幣基金名單如表2所示。

3債券基金凈值下滑，違約事件持續(xù)發(fā)酵

截至目前，債券違約風波已經(jīng)持續(xù)了一段時間，濟安金信基金評價中心統(tǒng)計顯示，2016年以來，債券市場共計8家公司發(fā)行的12只債券出現(xiàn)實質性違約，涉及金額近百億元。僅5月的第一周就出現(xiàn)了2起實質性違約事件和1起風險提示事件。持有違約債券或相同發(fā)行人債券的基金公司有華安、華潤元大、中海、華商、易方達、長城和萬家。

從債券基金的凈值增長率來看，過去一個月，低風險的純債基金平均凈值損失幅度為0.23%，同期一級債基及二級債基的平均凈值損失幅度分別為0 .67%、1.26%。債券違約事件的持續(xù)發(fā)酵將會使債券基金收益率繼續(xù)維持在較低水平。因此，計劃投資債券基金的投資者應了解該基金的債券配置策略及持有的債券種類，防范潛在風險。

據(jù)2016年一季度信息披露，各基金管理人紛紛調整了債券配置策略，更多傾向于配置高等級信用債權和利率債，甄別資質優(yōu)良的企業(yè)，盡量回避存在過剩產(chǎn)能、在未來違約風險較高的行業(yè)。這或許可以視為參與投資的良好時機，筆者建議債券基金的投資者多關注那些成立時間較短或處于募集期的債券基金。

收稿日期2016-05-23