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    浙、粵兩地民企海外并購特征分析

    2016-10-08 20:54周驍
    財(cái)稅月刊 2016年6期
    關(guān)鍵詞:浙江省廣東省民營(yíng)企業(yè)

    周驍

    摘 要 本文選取了1998-2012年間披露的122家浙江省民營(yíng)企業(yè)以及48家廣東省民營(yíng)企業(yè)海外并購案例,從并購類型、并購動(dòng)機(jī)、并購主體、并購客體等的特征進(jìn)行分析,對(duì)兩地的特征進(jìn)行深入比較。

    關(guān)鍵詞 民營(yíng)企業(yè);海外并購

    一、并購類型主要特征

    浙江省海外并購以縱向?yàn)橹?,橫向?yàn)檩o;廣東省90%以上為橫向并購。產(chǎn)生上述差異的原因在于,廣東省作為我國最早對(duì)外開放的省份之一,企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)品附加值等方面優(yōu)于浙江省,但相較于發(fā)達(dá)國家,技術(shù)創(chuàng)新能力的差距仍然很大,因而需要以獲取核心技術(shù)為目的進(jìn)行跨國并購。而浙江民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)品附加值參差不齊。紹興、溫州等地的紡織、鞋類產(chǎn)業(yè)以“貼牌”生產(chǎn)為主,利潤(rùn)薄,縱向并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)有利于并購主體控制原材料來源或掌握下游營(yíng)銷渠道,控制更多的價(jià)值鏈,減少交易成本和不確定性。而杭州、寧波的交通運(yùn)輸設(shè)備、電器機(jī)械等產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量較高,海外并購的方式也是通過橫向并購來獲取更先進(jìn)的技術(shù)和市場(chǎng)。

    二、并購動(dòng)機(jī)主要特征

    浙粵民企海外并購的動(dòng)機(jī)主要有以下幾個(gè)方面:(1)繞開貿(mào)易壁壘,打開目標(biāo)市場(chǎng)(2)獲取先進(jìn)技術(shù),提升自有品牌;(3)獲取銷售渠道等。

    (一)繞開貿(mào)易壁壘,獲取目標(biāo)市場(chǎng)

    浙粵民企最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一是低成本,但其面臨的最大問題就是容易產(chǎn)生貿(mào)易摩擦。比如反傾銷的問題。海外并購不僅可以繞開貿(mào)易壁壘,還可以間接獲得被并購企業(yè)原有的客戶群體,不再需要當(dāng)?shù)氐拇砩叹涂芍苯舆M(jìn)入東道國市場(chǎng)。

    (二)獲取先進(jìn)技術(shù),提升自由品牌

    一方面,民營(yíng)企業(yè)由于資金短缺、研發(fā)投入有限,普遍存在難以攻克的技術(shù)瓶頸,產(chǎn)品質(zhì)量不高,利潤(rùn)率低,缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。雖然一些民營(yíng)企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大,但始終缺乏核心技術(shù),薄利經(jīng)營(yíng),抗壓能力不強(qiáng),在國際分工中擔(dān)當(dāng)“制造工廠”的角色,處于產(chǎn)業(yè)鏈非核心部位。另一方面,大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)處于國際分工的中低端,以“貼牌”為主要生產(chǎn)特征,沒有自有品牌,受制于國外著名跨國公司。對(duì)于整體處于微笑曲線底端的我國民企而言,通過并購獲取國外先進(jìn)技術(shù)、提升品牌效應(yīng),有利于企業(yè)走向產(chǎn)業(yè)鏈高端。

    三、并購主體主要特征

    (一)區(qū)位特征:集聚省會(huì)中心城市

    浙江省十一個(gè)地市以及廣東省八個(gè)地市民營(yíng)企業(yè)海外并購的發(fā)展均呈現(xiàn)一線城市集聚、各地發(fā)展不均衡的情況。浙江省實(shí)施海外并購的民營(yíng)企業(yè)主要分布在杭州、寧波、紹興等地區(qū),而廣東省則主要分布在深圳、廣州、佛山。并購主體的集聚與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)集聚有關(guān),區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚能使與海外投資相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)生更好的外部效應(yīng),同時(shí)促使政府為民企提供更多的服務(wù)和支持。

    (二)產(chǎn)業(yè)特征:制造行業(yè)一枝獨(dú)秀

    浙粵民企海外并購主要集中在制造業(yè)。浙江省民營(yíng)企業(yè)實(shí)施海外并購69%都集中在制造業(yè),其次是信息軟件行業(yè)、采礦業(yè)。廣東省民企海外并購48.98%集中在制造業(yè),其次是信息傳輸、計(jì)算機(jī)和軟件行業(yè)。其中制造業(yè)中比重最大的是交通運(yùn)輸設(shè)備、通信計(jì)算機(jī)、家電和機(jī)械制造等,這雖與世界第五次并購浪潮以第三產(chǎn)業(yè)為主的潮流明顯不符,卻符合中國民營(yíng)企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)和發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向相符。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)全球化和信息化推動(dòng)下的新一輪世界性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中,一些西方大型跨國公司開始從某些產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)業(yè)低端環(huán)節(jié)退出,從而為我國提供了承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)。

    四、并購客體主要特征

    (一)區(qū)位特征:集聚于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)

    浙江民營(yíng)企業(yè)海外并購分別集中在歐洲、美洲和亞洲,廣東民營(yíng)企業(yè)則集中在亞洲、美洲、歐洲。只有在這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中才能謀求到充足的資源和先進(jìn)的技術(shù),且它們對(duì)跨國并購的限制少、透明度高,易于操作。而且,并購目標(biāo)已經(jīng)從前幾年的中小企業(yè)為主,向近年來的歐美、日韓的大型企業(yè)或其主營(yíng)業(yè)務(wù)的趨勢(shì)發(fā)展。

    然而,兩省在東道國的選擇上存在一些差異:浙江民企海外并購所在地幾乎集中在發(fā)達(dá)國家和地區(qū);廣東民企對(duì)亞洲的投資份額較大,主要投資于香港和東南亞國家。原因在于:我國企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力比較優(yōu)勢(shì)主要集中在發(fā)展中國家,特別是在電子、通信、紡織等行業(yè)中已形成一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。并且,我國與新興經(jīng)濟(jì)體國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)偏好等方面具有相似之處,加之鄰近的地理優(yōu)勢(shì)以及這些國家制定了大量吸引外資的優(yōu)惠政策,促使廣東民企向這些中國家投資。

    (二)目標(biāo)企業(yè)特征:運(yùn)營(yíng)困難的廉價(jià)企業(yè)

    與第五次全球并購浪潮中占主流地位的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”式并購不同,我國民營(yíng)企業(yè)在海外并購中大都選擇處于困境中的海外企業(yè)作為并購對(duì)象。這是由于我國民營(yíng)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限,選擇陷入困境的海外企業(yè)可以減輕融資壓力。這些企業(yè)雖然陷入困境,但仍擁有品牌、技術(shù)、人力資源、營(yíng)銷渠道等優(yōu)質(zhì)資源,由于東道國股票市場(chǎng)低迷、匯率下降及經(jīng)營(yíng)不善等原因?qū)е逻@些企業(yè)價(jià)值被低估。同時(shí),陷入困境的企業(yè)在談判中也處于相對(duì)不利的地位。

    還有一類并購對(duì)象是 “殼”公司?!皻ぁ惫臼侵改欠N具有上市公司資格,但經(jīng)營(yíng)狀況很差,連年虧損,即將被勒令退市的公司。這類企業(yè)如果無力扭轉(zhuǎn)敗局,其剩余的最大價(jià)值就是上市公司的殼資源,成為那些希望快速上市的公司的收購目標(biāo),實(shí)現(xiàn)所謂借殼上市。

    五、總結(jié)

    浙、粵兩地的民營(yíng)企業(yè)在海外并購的浪潮中扮演者重要角色,兩地有諸多相同,也有許多不同。在并購動(dòng)機(jī)上,都是為了繞開貿(mào)易壁壘,打開目標(biāo)市場(chǎng);獲取先進(jìn)技術(shù),提升自有品牌;獲取銷售渠道等。但是廣東的技術(shù)水平在整體上高于浙江,所以廣東更著眼于技術(shù)品牌的并購,而浙江更著眼于成本的價(jià)格,尋求更大的利潤(rùn)空間。

    參考文獻(xiàn):

    [1]里光年.發(fā)展中大國企業(yè)跨國并購研究[D].吉林大學(xué), 博士學(xué)位論文,2010.

    [2]陳愛萍.中國民營(yíng)企業(yè)海外并購的特征、問題與發(fā)展建議[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù), 2012, (12): 79-82.

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