博時基金：以點代面低倉位參與熱點輪換

近期全球股指普遍下跌，A股跌幅相對較小。博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為，目前A股行情的特點是“點”而不是“線”和“面”，沒有像樣的結(jié)構(gòu)性行情，或者結(jié)構(gòu)越來越小。然而，即便是“點”的行情，市場賺錢效應相對溫和，在成交不夠活躍的市場上，支撐了投資者的情緒和風險偏好。

近期對股市影響較大的政策是證監(jiān)會修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》，監(jiān)管層明確規(guī)范借殼上市行為，抑制“炒殼”與忽悠式重組，短期將對殼資源個股形成打壓，中長期則可能改變A股的投機生態(tài)，形成獎優(yōu)罰劣的市場機制，促進優(yōu)秀企業(yè)成長。

魏鳳春對目前A股市場的判斷略偏中性，一方面，MSCI新興市場指數(shù)暫緩納入A股，之前的反彈理由已不成立；另一方面，股市監(jiān)管趨嚴、經(jīng)濟下行壓力加大，海外風險有待落定，這對股市短期運行都將有所抑制。而對市場樂觀的理由僅在于投資者情緒尚好以及私募投資者倉位偏低。他認為，自5月下旬由OLED、新能源汽車等帶動的反彈已持續(xù)了3周多時間，盡管指數(shù)空間比較局限，但是賺錢效應較好，個股空間已經(jīng)不小。接下來如果不能“以點帶面”，那么指數(shù)行情就難以期待。這種情形下，市場或會再出現(xiàn)幾個熱點，而投資者所能做的就是“以點代面”，用低倉位參與熱點輪換。

英大證券：

證監(jiān)會規(guī)范借殼 逐漸樹立價值投資理念

中國證監(jiān)會就《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，進一步規(guī)范重組借殼。英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示，對監(jiān)管層的這一動作要高度重視，理清市場是鼓勵還是限制重組借殼后，A股市場就會越來越規(guī)范，A股會更快地朝著價值投資、理性投資的方向邁進。這對于推進加入MSCI、樹立長期投資理念以及形成成熟的投資文化，都會起到重要作用。

李大霄指出，證監(jiān)會現(xiàn)在的每一步動作都在往規(guī)范發(fā)展的方向上邁進，往開放的方向上邁進。這次A股沖擊MSCI雖然暫緩，但通過各種各樣的改進，通過對重組借殼的規(guī)范，迫使投機的資金逐漸往優(yōu)質(zhì)股票轉(zhuǎn)移，逐漸樹立起價值投資的理念。

“市場逐漸邁向成熟和開放，就是進步：投機越來越厲害，就是退步。我很欣喜，我們的市場每天都在進步。我們的投資者要拋棄以借殼重組為主的盈利模式，往理性投資、價值投資的方向邁進，那么，投資者和市場就能一起成長進步。”李大霄說。

華商基金吳鵬飛：市場重回合理投資階段

在闖關(guān)MSCI失敗后，A股依舊在震蕩區(qū)間中徘徊。6月17日，曾在2015年熊市中躲過三輪暴跌的華商基金經(jīng)理吳鵬飛表示，在每段行情的最后，市場都是在極度釋放整體波段的風險。2015年年中牛市行情尾聲時，華商基金早已開始看空并謹慎操作，但目前時點下吳鵬飛認為應戰(zhàn)略看多。他認為市場目前的位置風險較低，下半年結(jié)構(gòu)性機會比較多，股市風險相對可控，可以采用戰(zhàn)略看多戰(zhàn)術(shù)?！笆袌鲈酵笞?，機會越來越大于風險，”他說，“市場整體還是在創(chuàng)造價值，適合持續(xù)的定投?！彼ㄗh選擇回撤管理好、中長期業(yè)績排名靠前的基金可以作為長期的投資對象。

吳鵬飛認為，今年整體是結(jié)構(gòu)性行情，需要做一些波段。他將會在相對低點時增配看好的行業(yè)，例如環(huán)保、醫(yī)療服務、軍工、TMT、傳媒等行業(yè)。而他選股主要是基于基本面，從行業(yè)發(fā)展趨勢的角度來挖掘景氣度向上的公司，更看好環(huán)保、醫(yī)療服務、TMT、軍工、傳媒等行業(yè)。

農(nóng)銀匯理基金：始終堅持成長股投資

農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理付娟在基金管理和投資中，始終堅持成長股投資，利用成長股的基本面選股。付娟認為，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，市場會階段性給予某些新模式一些預期。但伴隨著資本的逐漸參與，前瞻性的投資機會漸漸失去，通過基本面優(yōu)選業(yè)績表現(xiàn)公司、行業(yè)龍頭公司，或許不能緊跟市場熱點，但是將使投資者選對投資標的。

對于農(nóng)銀中小盤的投資表現(xiàn)，付娟長期看好中小創(chuàng)、聚焦成長股投資。付娟將成長股投資分為幾個階段，在前瞻性布局上，需要從產(chǎn)業(yè)的中觀層面自下而上地發(fā)現(xiàn)機會，更需要自上而下地觀察邏輯；而隨著產(chǎn)業(yè)邏輯的進一步演化，需要把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏優(yōu)選投資標的。付娟認為，在產(chǎn)業(yè)剛剛興起之時，投資需要抓住最早、最快、最精準切入相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司；而在產(chǎn)業(yè)爬升期、繼續(xù)增長但增長放緩的階段，應通過基本面尋找最早出業(yè)績的公司、行業(yè)龍頭公司；而進入行業(yè)成熟期，即投資的擴散期，應選擇相對偏“二·三線”的投資標的，它們雖沒有龍頭企業(yè)那么表現(xiàn)出色，但是個股的補漲性及擴散性等都將有不錯的投資收益。

對于市場關(guān)注的跨界并購機會，付娟認為，目前一些公司在跨界并購上暴露出業(yè)績不達標等問題，更要尋找真正轉(zhuǎn)型、有動力轉(zhuǎn)型的公司。重點關(guān)注“土豪”翻身類的公司，即現(xiàn)金流良好，有明確的轉(zhuǎn)型意圖的公司。在當前市場震蕩且監(jiān)管部門收緊跨界并購的背景下，更需嚴格選擇投資標的、關(guān)注投資標的的跨界質(zhì)量。