反思“重組高手”寶鋼

王國清

6月底以來，寶鋼、武鋼兼并重組的消息在鋼鐵行業(yè)里反響巨大，贊成的、質(zhì)疑的聲音此起彼伏。從長遠來看，寶武合并符合行業(yè)發(fā)展趨勢，通過寶武的強強聯(lián)合，能夠助力鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度的提升，通過企業(yè)間資產(chǎn)整合，如防城港和湛江港項目的集中規(guī)劃以及未來城市鋼廠搬遷過程中產(chǎn)能的統(tǒng)一布局和綜合處理，實現(xiàn)鋼鐵行業(yè)大企業(yè)的去產(chǎn)能目標(biāo)。但寶武合并后形成的鋼鐵航母真的能夠?qū)崿F(xiàn)實質(zhì)性的重組嗎？因為在過去10多年里，寶鋼先后兼并了上鋼、梅鋼、八一鋼鐵、廣東鋼鐵、寧波鋼鐵等，而武鋼也陸續(xù)收購了鄂鋼、昆鋼、柳鋼等企業(yè)，但這些并購目前大多以失敗告終，2015年寶鋼剝離了寧波鋼鐵，武鋼也剝離了柳州鋼鐵。

寶鋼作為我國最具競爭力的鋼鐵企業(yè)，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)保持國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先，同時處于全球鋼鐵企業(yè)前列。2016年，寶鋼連續(xù)第13年進入美國《財富》雜志評選的世界500強榜單，位列第275位，并連續(xù)當(dāng)選最受贊賞的中國公司，也是中國鋼鐵行業(yè)唯一上榜企業(yè)。全球三大信用評級機構(gòu)繼續(xù)給予寶鋼全球綜合類鋼鐵企業(yè)中最高信用評級。在中國大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的兼并重組道路上，寶鋼無疑是走在最前面的，其行動最早，但無疑也是經(jīng)歷了很多挫折的。如今我們梳理反思寶鋼兼并重組過程中成功的經(jīng)驗以及遇到的阻力和失敗的教訓(xùn)，為鋼鐵行業(yè)兼并重組提供參考和借鑒。

同一區(qū)域范圍內(nèi)兼并重組的成功概率更大。1998年11月17日，寶鋼、上鋼、梅鋼三家鋼鐵公司實現(xiàn)聯(lián)合重組，據(jù)原冶金部一位老領(lǐng)導(dǎo)稱，目前在中國鋼鐵企業(yè)兼并重組的歷史上，真正做得最好的就是老寶鋼（原寶山鋼鐵集團公司）和上鋼（上海冶金控股集團公司）、梅鋼（上海梅山集團公司）的合并，這是在一個區(qū)域范圍內(nèi)兼并重組較為成功的案例。

跨區(qū)域兼并重組難度大。鋼鐵企業(yè)跨地區(qū)兼并重組可以作為其優(yōu)化空間布局和結(jié)構(gòu)的重要手段，有利于促進企業(yè)的規(guī)?；图s化經(jīng)營，形成在行業(yè)中發(fā)揮引領(lǐng)作用的大企業(yè)集團，正是在這樣的戰(zhàn)略構(gòu)架下，寶鋼先后布局西北地區(qū)的新疆八一鋼鐵、華東地區(qū)的寧波鋼鐵以及中南地區(qū)的廣東鋼鐵。但在寧波鋼鐵以及廣東鋼鐵重組上最終以失敗告終?？梢钥闯觯S著近年來互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)發(fā)展，使得空間上的跨度對于企業(yè)的影響大為降低，但由于地域文化和利益主體差異、區(qū)域市場差異等因素的存在，鋼鐵企業(yè)在兼并重組過程中仍然必須面對跨地域的挑戰(zhàn)。

跨區(qū)域重組困難在于財稅利益分配、人員安置等體制性障礙。鋼鐵工業(yè)作為我國支柱性產(chǎn)業(yè)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對于帶動地方經(jīng)濟、拉動地方稅收和就業(yè)起到關(guān)鍵性的作用，因此在跨區(qū)域的兼并重組過程中，最難把控的即是重組后的利益分配，地方利益的割據(jù)始終是攔在跨區(qū)域兼并重組面前的一座大山，而地方政府也成為鋼鐵企業(yè)跨地區(qū)兼并重組過程中難以跨越的行政障礙。從2006年開始，寶鋼就在與包鋼洽談重組，但在2010年4月，寶鋼與包鋼歷時4年多的重組談判，最終也是“由于地方政府介入”以失敗告終。寶鋼也曾對山東、安徽和河北的國有鋼鐵企業(yè)拋出過“繡球”，但都因為當(dāng)?shù)厥?nèi)的強力重組而“胎死腹中”。

寶鋼重組八一鋼鐵輕度整合較為順利，但深入重組仍遭遇困難。2007 年，八一鋼鐵歷時將近一年順利整體并入寶鋼，寶鋼以69.56%的股權(quán)成為八一鋼鐵的控股股東，進而成為八一鋼鐵的實際控制人。寶鋼在重組八一鋼鐵后進行了技術(shù)和管理方面的輸入，使得八一鋼鐵在并購后取得良好經(jīng)濟效益，迅速扭虧為盈，2007年全年實現(xiàn)營業(yè)收入127.91 億元；凈利潤3.99億元，同比增長153.41%。但隨著鋼鐵行業(yè)供大于求形勢的日益嚴(yán)峻，八一鋼鐵和國內(nèi)大多數(shù)鋼鐵企業(yè)一樣，業(yè)績越來越差。2016年3月30日起，在連續(xù)兩年凈利潤為負值后，八一鋼鐵被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“*ST八鋼”。 為抵御八一鋼鐵的退市風(fēng)險，寶鋼擬將工業(yè)氣體資產(chǎn)注入*ST八鋼，但*ST八鋼在7月1日發(fā)布的公告稱，由于“此次重大資產(chǎn)重組方案較為復(fù)雜，且涉及對現(xiàn)有鋼鐵資產(chǎn)和負債進行處置，須取得相關(guān)債權(quán)人等對重組的同意。經(jīng)反復(fù)協(xié)商，公司尚未能就重組方案與金融債權(quán)人達成一致，故決定終止重組”?？梢娫诩瘓F企業(yè)和下屬企業(yè)資產(chǎn)間進行資產(chǎn)深度調(diào)整時，仍會面臨資產(chǎn)處置、債權(quán)處置、利益分配等多重阻力。