歐盟銀行業(yè)風云再起

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歐盟銀行業(yè)風云再起

歐盟銀行業(yè)是否會爆發(fā)系統(tǒng)性危機，取決于歐盟成員國能否在救助銀行的問題上達成一致，并迅速采取行動。

張明

中國社科院世經政所國際投資室主任、盤古宏觀研究中心高級研究員

近期，意大利銀行業(yè)風險頻發(fā)，德國、瑞士銀行業(yè)也風雨飄搖，歐盟銀行業(yè)可謂山雨欲來風滿樓，爆發(fā)系統(tǒng)性危機的概率正在攀升。

6月23日，英國脫歐公投當天，英國富時100指數(shù)跌幅僅為2.76%，而意大利富時指數(shù)跌幅卻高達12.48%。投資者之所以在股市上給意大利投出反對票，主要出于以下幾方面原因。

第一，經濟增長持續(xù)低迷，基本面表現(xiàn)十分落后。2016年一季度，意大利GDP同比增速僅為1.0%，顯著低于其他歐盟大國；而CPI同比增速則已連續(xù)五個月（2— 6月）為負。尤其是意大利政府債務占GDP比率在2015年底已高達132.7%，意味著未來實施擴張性財政政策的空間已經非常狹窄。

第二，政局前景不穩(wěn)。今年10月意大利將舉行公投，對現(xiàn)任總理倫齊所在的民主黨在2014年4月提出的政治改革議案進行表決。如果公投否決了改革法案，倫齊將辭去總理職務，意大利就可能重現(xiàn)政治亂局。而且，一旦失去這位重要的中間派領導人，意大利的民粹運動可能會持續(xù)升溫。

第三，銀行業(yè)問題非常嚴重。據統(tǒng)計，意大利銀行壞賬率高達17%，是美國的10倍；壞賬高達3600億歐元，不良貸款規(guī)模占到歐元區(qū)銀行業(yè)壞賬的三分之一，上市銀行壞賬的一半。其中目前最危險的、作為意大利第三大銀行的西耶那銀行（Banca Monte deiPashci di Siena）的壞賬高達469億歐元；信用違約互換（CDS）市場價格反映的該行違約概率則高于60%。

第四，其抑制危機擴展與救助銀行的救助計劃遭到德國與歐盟的反對。根據2015年歐盟實施的《銀行復蘇與清算指導原則》，在納稅人救助之前，應該先由銀行股東和債權人進行救助。而意大利政府的苦衷卻在于，意大利家庭儲戶擁有該國銀行業(yè)三分之一的債券。由于散戶債券投資者占比太高，因此使用債權人自救規(guī)則十分困難。

對意大利銀行業(yè)的擔憂正逐步擴展至整個歐盟的銀行業(yè)，乃至全球銀行業(yè)。FactSet的數(shù)據顯示，2016年以來，全球20家頂尖銀行損失了4650億美元市值，相當于全部市值的四分之一。

目前，市場的焦點集中在德意志銀行身上。德銀股票在過去一年已經下跌了60%，目前市值不到200億歐元，僅為其凈資產的三分之一。根據IMF最近發(fā)布的《金融系統(tǒng)穩(wěn)定性評估》，德意志銀行已成為系統(tǒng)性風險的最大凈貢獻者。此外，在美聯(lián)儲今年對銀行業(yè)的考核中，德銀的美國子公司連續(xù)兩年沒有通過美聯(lián)儲的壓力測試。美聯(lián)儲認為，該行的資本規(guī)劃過程極為羸弱，在彌補劣勢與滿足監(jiān)管期望方面未能取得足夠進步。目前德銀的總資產高達1.64萬億歐元，但凈資產僅為600億歐元。如此高的杠桿率意味著只要負債方出現(xiàn)小幅損失，德銀的資本金就可能告罄。德銀當前面臨的主要問題是，沒有大規(guī)模的零售銀行和信用卡業(yè)務來平衡其風險高與規(guī)模大的投行業(yè)務，以及在衍生品市場上的風險暴露巨大。

德國另一家地區(qū)性銀行——不萊梅州立銀行（Bremer Landesbank），因持有巨額不良航運業(yè)貸款組合也面臨巨大壓力。最近，該銀行發(fā)行的可轉債慘遭拋售。這意味著如果沒有政府安排的救援，該行將面臨破產清算風險。

目前，歐盟銀行業(yè)風險仍在發(fā)酵，是否會釀成一場系統(tǒng)性銀行危機，取決于歐盟成員國能否在救助銀行的問題上達成一致，并迅速采取集體行動。從當前來看，歐盟銀行業(yè)的動蕩已經加劇了全球范圍內的風險規(guī)避行為，未來可能造成如下幾方面影響：一是可能延緩美聯(lián)儲加息步伐（盡管上月美國非農就業(yè)數(shù)據表現(xiàn)良好）；二是可能進一步推高發(fā)達國家國債、美元、日元與黃金等避險資產價格；三是可能加劇包括人民幣在內的新興市場貨幣的貶值壓力；四是可能加大包括中國在內的新興市場國家的資本外流規(guī)模；五是可能加大全球范圍內匯率戰(zhàn)、貿易戰(zhàn)的沖突強度。