信托半年業(yè)績大波動真相揭秘 如何面對不確定的未來

占昕

由于去年上半年資本市場的大牛市令同比基數(shù)過高，導(dǎo)致今年過半的信托公司盈利下滑，其中還有往年盈利排名靠前的龍頭，固有收入大幅回落的困局待解

半年凈利大范圍下滑超出預(yù)期給轉(zhuǎn)型中的信托業(yè)再次敲響警鐘，與以往不同的是，不論是靠前還是墊后，幾乎沒有人在此刻是輕松的。

盡管信托公司主營業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，信托業(yè)務(wù)占比從去年同期的55%增長至72%，但是，受資本市場低迷的影響，固有業(yè)務(wù)收入大幅回落成為了拖累行業(yè)上半年利潤的最大因素。

如果說去年股災(zāi)之前證券市場的持續(xù)向好拉高了信托公司的整體投資收益，那么，在固有業(yè)務(wù)持續(xù)增長模式難以為繼的今天，信托公司又將如何自救自立自強(qiáng)？

為了探尋半年業(yè)績大幅波動的真相和成長的秘訣，在過去的一周里，《投資者報》記者也特別采訪了在上半年業(yè)績波動較大的12家信托公司和取得穩(wěn)健增長的行業(yè)龍頭。

7家盈利降幅超五成

從銀行間市場披露的2016年半年財報數(shù)據(jù)來看，56家信托公司中就有30家信托公司凈利潤為負(fù)增長，占總數(shù)的53.57%。

在半年凈利降幅超過五成的7家信托公司中，新華信托、長安信托、重慶信托、華宸信托、中誠信托、華潤信托和國投泰康信托的降幅分別高達(dá)91.54%、90.55%、72.85%、70.21%、68.71%、66.06%和59.48%。

盈利加劇下滑的公司中，不乏曾經(jīng)的行業(yè)龍頭和表現(xiàn)優(yōu)異的公司，在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，除了固有業(yè)務(wù)拖累的原因，對市場風(fēng)險的謹(jǐn)慎收縮和轉(zhuǎn)型投入對上述7家公司的半年數(shù)據(jù)都產(chǎn)生了較大影響。

“2015年的上半場相對特殊，證券市場的高歌猛進(jìn)和非經(jīng)常性損益事項的發(fā)生使擇機(jī)出動的信托公司都獲得不錯的收益，拉高了去年的業(yè)績基數(shù)，如果剔除掉非經(jīng)常性收益和異常因子，波動幅度自然也會降低?！北本┠迟Y深信托管理人士對《投資者報》記者說。

該情況以重慶信托、華潤信托和國投泰康信托較為明顯。2016年上半年重慶信托、華潤信托、國投泰康信托的凈利潤分別是7億元、8.56億元、3.72億元，同比下滑72.85%、66.06%和59.48%。但如果將本年數(shù)據(jù)與2014年的同期相比，3家較當(dāng)年又都分別上漲了20.46%、14%和33.07%。

根據(jù)記者了解，2015年上半年國投泰康信托紅塔證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成，轉(zhuǎn)讓收益為5.66億元，增大了去年的業(yè)績基數(shù)。而如果剔除該項非經(jīng)常性收益影響，今年半年凈利潤下降為24.72%。

而作為去年的龍頭，重慶信托向《投資者報》記者表示半年凈利潤下降主要受非經(jīng)常性損益、證券市場行情和信托收入減少三方面影響。

“非經(jīng)常性損益方面，2015年上半年證券市場持續(xù)向好，公司擇機(jī)減持了部分股票，獲得較好投資收益。證券市場行情方面，2015年上半年公司利用資金優(yōu)勢，通過申購新股獲得超額投資收益，但由于今年新股申購規(guī)則發(fā)生變化，這部分收益已不復(fù)存在。同時受證券市場行情影響，股票二級市場投資收益（含股票浮動盈虧）出現(xiàn)較大幅度的下滑?！敝貞c信托相關(guān)負(fù)責(zé)人對《投資者報》記者說。

與此同時，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式難以為繼，新業(yè)務(wù)增長點尚未形成之前，長安信托和中誠信托兩家備受市場矚目的公司同樣在度過轉(zhuǎn)型陣痛期?！白C券市場的波動加劇對公司自營類業(yè)務(wù)的影響，除去宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的原因，我們也主動壓縮風(fēng)險類項目的進(jìn)場，有意控制了業(yè)務(wù)的增長規(guī)模。”長安信托方面表示。

僅5家凈利逆勢增長超四成

值得注意的是，在26家凈利潤增長公司中，僅5家信托公司凈利潤增長超過40%，它們是華寶信托、光大信托、新時代信托、萬向信托和粵財信托。

信托業(yè)務(wù)收入和營業(yè)收入同比增幅最高的光大信托，上半年信托業(yè)務(wù)、營業(yè)收入、凈利潤同比增速分別為106.46%、86.14%和72.81%。

據(jù)悉，在收購?fù)瓿蓛赡觊g，不僅要處理甘肅信托沉重的歷史包袱，還要實現(xiàn)信托資產(chǎn)規(guī)模的突破，光大信托內(nèi)部也開始了大刀闊斧的改革?！敖荒甓喙疽]了一批行業(yè)優(yōu)秀人才，包括專業(yè)處置不良資產(chǎn)的法律人才，建立貼近市場的考核激勵機(jī)制，對中后臺特別是業(yè)務(wù)審批體制和流程進(jìn)行了較大調(diào)整和改進(jìn)，細(xì)分風(fēng)險、扁平審批、高頻監(jiān)控，強(qiáng)化了投后回訪和重檢等工作?！?光大信托相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報》記者如此表示。

上述人士介紹說，由于公司大部分業(yè)務(wù)都是近一年多時間做的，符合公司確定的幾大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，風(fēng)險可控。其中事務(wù)管理類業(yè)務(wù)占比雖仍較高，但已不再是傳統(tǒng)的融資類、貸款類通道，而是資產(chǎn)證券化類、證券市場類具備較高技術(shù)含量的通道，去融資化，加強(qiáng)投資的核心功能；公司的業(yè)務(wù)模式也在堅持走基金化、證券化、資產(chǎn)管理化的“三化”發(fā)展之路。

據(jù)悉，截至今年6月末，光大信托管理信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2447億元。

另外在這些逆勢增長的公司中，由于2015年同期基數(shù)水平較低，華寶信托在今年上半年也實現(xiàn)了凈利潤147%的最高增幅。

2015年上半年，華寶信托實現(xiàn)營業(yè)收入7.16億元，但營業(yè)支出卻超過4.4億元，其中最大科目資產(chǎn)減值損失計提的2.77億元造成其凈利潤的巨幅下滑。擺脫減值損失的包袱后，今年上半年華寶信托營業(yè)支出回落至1.35億元的水平，保證了凈利潤規(guī)模的迅速提升。

對于華寶信托來講，6.05億元的凈利潤半年凈利，較2015年同期的2.45億元和2014年同期的3.56億元仍有較大提升。

據(jù)記者了解，目前華寶信托重點發(fā)展的四類業(yè)務(wù)中，除了已在開展的傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)、一直有優(yōu)勢的國際業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)較強(qiáng)的年金薪酬福利業(yè)務(wù)，今年又新添了家族財富管理業(yè)務(wù)。

“上半年公司信托業(yè)務(wù)及自營業(yè)務(wù)均保持增長。其中自營業(yè)務(wù)收入增幅較大，主要是公司此前布局的金融股權(quán)投資獲得較好回報。信托業(yè)務(wù)方面克服了經(jīng)濟(jì)下行等困難，在嚴(yán)把風(fēng)險控制關(guān)的基礎(chǔ)上，把握政府投融資體制改革、同業(yè)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級、資產(chǎn)證券化等機(jī)遇，信托業(yè)務(wù)收入保持增長，對總體業(yè)績增長提供了一定支持?！卑肽陜衾龇?5.4%的粵財信托對《投資者報》記者說。

風(fēng)險如刀在懸 信托重塑主營

“全行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型升級的艱難歷程中，距行業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展的目標(biāo)仍有很長的一段路要走?！卑偃鹦磐胁┦亢罂蒲泄ぷ髡狙芯繂T張永認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型升級的大趨勢下，堅持做實傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、回歸信托本源業(yè)務(wù)、強(qiáng)化主動管理能力、突出信托業(yè)務(wù)的主業(yè)地位才是確保營業(yè)收入實現(xiàn)可持續(xù)增長的必由之路。

26家凈利潤增長公司中，有21家信托公司的信托業(yè)務(wù)取得了同步增長。根據(jù)56家半年數(shù)據(jù)顯示，上半年，信托業(yè)務(wù)收入增幅領(lǐng)先營業(yè)收入增幅超過26個百分點，共32家實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)收入正增長，數(shù)量占比超過一半，較去年同期有明顯增加，而信托業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入構(gòu)成比重也大幅提升至72.39%，進(jìn)一步鞏固主營地位。

盡管摸著石頭過河的信托業(yè)在當(dāng)下很難說出卓有成效的轉(zhuǎn)型方向，但是在實體風(fēng)險如影隨形的當(dāng)下，鞏固自身信托業(yè)務(wù)實力仍乃穩(wěn)定之根本，畢竟風(fēng)險就如懸在信托公司頭上的一把刀，叫人難以松懈。

對此，重慶信托對《投資者報》記者也坦誠談到了在上半年經(jīng)濟(jì)下行時期公司對業(yè)務(wù)風(fēng)險的警覺和審慎。

“一是部分存續(xù)信托項目由于融資方經(jīng)營方面出現(xiàn)困難，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，公司在經(jīng)濟(jì)利益方面做了一些讓度，減少了信托報酬的收??；二是對部分項目存在信托報酬延遲支付的情況，因存在不確定性，基于謹(jǐn)慎性原則，公司未計提該部分項目的信托報酬。三是由于經(jīng)濟(jì)下行，競爭加劇，新增信托項目的利潤空間受到擠壓，信托報酬率進(jìn)一步降低?！?/p>

據(jù)記者了解，即便是行業(yè)巨頭中唯一保持穩(wěn)健增長的業(yè)績冠軍中信信托，在面對當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和急劇變化的競爭格局，依舊在時刻自省，保持對風(fēng)險和挑戰(zhàn)的警覺，隨時準(zhǔn)備對策略方式的調(diào)整。

與此同時，凈利下滑的長安信托今年上半年則主要忙于產(chǎn)業(yè)基金的開發(fā)，先后與西安、宜昌、呼和浩特、凱里等城市合作百億級別的城市基金，以支持城市基礎(chǔ)建設(shè)、新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域特色、產(chǎn)業(yè)重組等領(lǐng)域開展深度合作，并就新興領(lǐng)域成立了“中國氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”。

“政府產(chǎn)業(yè)基金由區(qū)域主導(dǎo)，政府參與，風(fēng)險可控，但是投資周期比較漫長，回報在短期內(nèi)難以體現(xiàn)，但此類基金往往可以提高自身的專業(yè)投資能力及主動管理能力，聯(lián)合專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金，借助信托平臺撬動更多社會資源，也為新興產(chǎn)業(yè)提供綜合的投融資服務(wù)。”接近長安信托的人士向記者介紹。

“在經(jīng)濟(jì)L型走勢現(xiàn)階段，各家信托公司對傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)開發(fā)越來越謹(jǐn)慎，出于對投資者權(quán)益的保護(hù)將門檻提高，必然導(dǎo)致業(yè)務(wù)增速放緩，甚至可能下降，同時為了解決融資貴的難題，信托融資成本和報酬率也在降低。在這樣的情況下，信托公司的半年業(yè)務(wù)收入能夠保持一定增幅也算不錯，畢竟從行業(yè)整體來看大幅度下降的可能性也不大，因為市場需求還在，信托公司所面臨的業(yè)務(wù)市場環(huán)境并沒有從根本上惡化?！?采訪的最后，中鐵信托副總經(jīng)理陳赤對《投資者報》記者說。