透析134家A股“無主”公司：陷阱還是餡餅

向勁靜

萬科的今天，說不定就是哪家“無主”公司的明天，如果存在治理結(jié)構(gòu)的缺陷、長期經(jīng)營業(yè)績不佳，容易導致被第三方資本收購，引發(fā)股權(quán)爭奪大戰(zhàn)

過去，人們往往認為“無主”（無實際控制人或最終控制人）公司，如果存在治理結(jié)構(gòu)的缺陷、長期經(jīng)營業(yè)績不佳，容易導致被第三方資本收購，引發(fā)股權(quán)爭奪大戰(zhàn)。但現(xiàn)在，通過萬寶之爭讓我們看到，即使公司的治理較為完善、管理層也具有充分話語權(quán)的上市公司，只要仍然是“無主”公司，一樣也會招致第三方資本的垂涎。

A股到底有多少家“無主”公司？它們的存在對第三方資本及投資者來說是陷阱還是餡餅？為了幫助讀者厘清相關(guān)問題，《投資者報》記者梳理了滬深兩市“無主”的上市公司的相關(guān)信息，同時也試圖聯(lián)系部分上市公司進行采訪，其中得到海南椰島董秘王一博的部分解答。

“無主”公司高達134家

針對上市公司的實際控制人，《上市公司收購管理辦法》第八十四條規(guī)定：有下列情形之一的，為擁有上市公司控制權(quán)：一是投資者為上市公司持股50%以上的控股股東。二是投資者可以實際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%。三是投資者通過實際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任。四是投資者依其可實際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響。五是中國證監(jiān)會認定的其他情形。

由于監(jiān)管部門對于無實際控制人的上市公司要求有合理的解釋，但并未將其作為硬約束。從而，滬深兩市的“無主”上市公司越來越多，這些公司共同的特征是：股權(quán)比例分散，第一大股東持股比例較低，部分資金實力也較弱。

《投資者報》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至7月28日，在2881家A股上市公司中，共有134家“無主”公司。從行業(yè)分布上看，這134家“無主”上市公司中，其中制造業(yè)的上市公司最多，有71家，占比53%；排在第二的是金融業(yè)，有22家，占比16%；第三是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)15家，占比11%；第四是房地產(chǎn)業(yè)7家，占比5%。

值得注意的是，在134家“無主”上市公司中，制造業(yè)“無主”上市公司第一大股東的持股比例平均只有19.53%。從第一大股東持股比例來看，梅雁吉祥的第一大股東持股比例最低，僅為0.35%。據(jù)了解，該公司在2014年年報時就宣稱“由于股權(quán)分散且無股東持股比例超過5%，因此公司無控股股東、無實際控制人”。

針對上市公司“無主”問題，海南椰島董秘王一博在接受《投資者報》記者采訪時說：“盡管目前公司不存在單一股東對公司決策具有實質(zhì)性控制的情形，且公司國有股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項仍在進行中，但公司法人治理結(jié)構(gòu)各負其責、協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)，三會運作規(guī)范有效，且鑒于國有股權(quán)仍在轉(zhuǎn)讓過程的情況，公司第二大股東國資公司在重大事項決策前，均會以書面方式征詢潛在受讓方海南建桐資產(chǎn)管理有限公司的意見，在得到其明確意見后方對相關(guān)議案進行表決?！?/p>

廣發(fā)證券分析，由于中小市值公司處于成長初期，公司經(jīng)營并不成熟且股權(quán)往往掌控在自然人手中，股權(quán)過于分散的情況很容易出現(xiàn)股東減持套現(xiàn)，對二級市場投資者來說有一定潛在風險。

“無主”ST公司眾生相

在134家“無主”上市公司中，有6家ST公司，分別為*ST新都、ST獅頭、*ST合金、*ST南電A、*ST易橋和*ST景谷。這些公司大多數(shù)經(jīng)營業(yè)績不佳，存在著被并購重組的可能。

相較于其他公司來說，*ST新都股東持股架構(gòu)在2015年9月法院受理破產(chǎn)重整后發(fā)生了劇烈變化，從此公司便沒有控股股東和實際控制人。近日公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2016年1～9月份歸屬于上市公司股東的凈利潤230萬至400萬元，同比增長115.06%至126.19%，對公司股價構(gòu)成利好，或許為其迎來重生機會。

7月25日，ST獅頭召開投資者說明會，就終止重大資產(chǎn)重組的相關(guān)情況與投資者進行在線溝通與交流。對于公司控股股東問題，ST獅頭公司高管再次強調(diào)，ST獅頭第一，第二大股東為蘇州海融天投資有限公司和山西潞安工程有限公司，兩者分別持股11.70%和11.24%，股權(quán)比例較為接近，均無法實現(xiàn)對公司的控制，因此公司目前無實際控制人。ST獅頭未來的重組將會怎樣發(fā)展，“無主”狀態(tài)或許繼續(xù)為其帶來一定的阻礙。

7月27日，*ST合金公告稱，擬出資500萬元設(shè)立全資子公司安徽鼎世醫(yī)療管理有限公司。有分析指出，*ST合金設(shè)立子公司主要是為了拓展在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域方面的業(yè)務(wù)，為公司尋找新的增長動力，提升公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，對公司未來發(fā)展具有積極意義。

*ST南電A近日發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，公司2016年上半年預(yù)計虧損約5600萬元，比上年同期減少虧損約45.39%。本期業(yè)績虧損的主要原因為電價不能覆蓋發(fā)電成本。*ST南電A自5月份起便開始停牌至今，然而何時復牌尚未得知。

*ST易橋近日發(fā)布2016年半年度預(yù)告，公司1～6月預(yù)計歸母凈利1000萬～1300萬元，上年同期備考歸母凈利為-2358萬元，同比扭虧。華創(chuàng)證券認為，*ST易橋重大資產(chǎn)重組成功實施后，新興業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將形成互補，實現(xiàn)公司兩輪驅(qū)動的發(fā)展，并有望在今年摘帽。

7月26日*ST景谷公告稱，為了進一步優(yōu)化公司資源，提高經(jīng)營管理效率，公司擬向全資子公司景谷永恒木業(yè)有限公司增資4000萬元。有分析認為，本次對子公司的增資為公司及全資子公司的內(nèi)部資源整合，有利于上市公司突出主營業(yè)務(wù)，進一步提升經(jīng)營管理效率，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展需要。

看起來，這6家ST類“無主”公司的發(fā)展狀況各有不同，參與其中的投資者應(yīng)做好應(yīng)對各種可能的準備。