我國互聯(lián)網金融發(fā)展及影響研究
——以紅嶺創(chuàng)投公司撤銷剛性兌付為例

山西大學經濟與管理學院 焦文妞

我國互聯(lián)網金融發(fā)展及影響研究
——以紅嶺創(chuàng)投公司撤銷剛性兌付為例

山西大學經濟與管理學院 焦文妞

摘 要：隨著我國網絡強國戰(zhàn)略的實施以及金融改革的深化，以“互聯(lián)網+”為基礎的互聯(lián)網金融作為一種新形態(tài)，自出現(xiàn)起便開始迅速擴張，展現(xiàn)了其強大的生命力與良好的發(fā)展前景。其中，作為互聯(lián)網金融主要模式的P2P網絡借貸發(fā)展更為迅速，成績斐然。本文以紅嶺創(chuàng)投公司為例，分別從平均收益、平臺背景、成交量等方面進行對比分析，歸納出當前我國P2P網貸平臺的一般特征和發(fā)展模式，從而進一步研究了互聯(lián)網金融的發(fā)展對我國傳統(tǒng)銀行業(yè)務以及融資環(huán)境的影響。

關鍵詞：互聯(lián)網金融 P2P網貸平臺 紅嶺創(chuàng)投 保本保息

目前，我國互聯(lián)網技術取得了很大的進步，經濟發(fā)展也步入了新常態(tài)，順勢而生的互聯(lián)網金融蓬勃發(fā)展，各種模式應運而生，主要包括第三方支付、P2P網貸、大數據金融、眾籌、信息化金融機構、互聯(lián)網金融門戶等六大互聯(lián)網金融模式。其中，第三方支付在移動互聯(lián)網的時代就已經取得了巨大的成就。信息化金融機構由于受到當前我國國情的影響，存在缺乏統(tǒng)一技術規(guī)范、地區(qū)間信息化建設發(fā)展不平衡、過分依賴外包，以及配置機制不夠合理等弊端，導致其發(fā)展就目前來說存在一定的局限性。而除去這兩項，剩下的P2P網貸、大數據金融、眾籌、互聯(lián)網金融門戶這四種模式從本質上來說，體現(xiàn)的都是資金需求方與資金供給方之間的相互匹配，只是業(yè)務形式各有不同，所以，我們下面就以最為典型的P2P網貸為例，對互聯(lián)網金融的發(fā)展及影響做進一步的研究。

1　 P2　P網貸的發(fā)展現(xiàn)狀

2007年6月，國內第一家P2P網貸平臺——拍拍貸成立，這標志著P2P網貸熱潮正式在國內拉開序幕，此后，眾多的P2P網貸平臺如雨后春筍般迅速地發(fā)展壯大起來，這里我們看幾組數據：截至2016年4月，累計P2P平臺數量達到了4029家，并且P2P網貸行業(yè)歷史累計的成交量達到了18881.18億元；2016年4月，P2P網貸行業(yè)實現(xiàn)了1430.91億元的整體成交量，較2016年3月環(huán)比上升了4.90%，是2015年4月成交量的2.59倍，單月成交量再創(chuàng)歷史新高；2016年1～4月累計成交量達到5228.97億元，是2015年1～4月累計成交量的3.01倍，去年同期的累計成交量為1737.01億元。這些數據充分體現(xiàn)了P2P網貸行業(yè)的迅猛發(fā)展，以及投資者對P2P網貸美好未來的預期。但在繁榮的背后，許多潛在的問題卻日益嚴重。P2P網貸在我國屬于新事物，還處在探索階段，沒有人能確切地知道哪種經營模式是適應中國國情的，什么程度的監(jiān)管是合適的，所以只能仿效國外的發(fā)展模式，這種不結合我國國情的做法必然會引起各種問題。所以，到底P2P網貸該如何健康持續(xù)地發(fā)展下去？下面我們以紅嶺創(chuàng)投為例，對我國當下P2P網貸的發(fā)展模式進行研究。

2　 紅嶺創(chuàng)投公司

紅嶺創(chuàng)投于2009年3月正式上線運營，專注做互聯(lián)網金融服務至今已達7年之久，在業(yè)界以收益高、兌現(xiàn)快、流動性好而著稱。但最吸引投資者的是它首創(chuàng)的“本金先行墊付”機制。其所謂的“本金先行墊付”機制指的是，如果在本金保障區(qū)投資的借款出現(xiàn)了逾期，那么，對于普通會員紅嶺創(chuàng)投會墊付50%的本金；而對收取了會員費的VIP會員，則除信用標只墊付本金外，其余各種標還全額墊付本息，也就是我們所說的“保本保息”。下面我們看圖1的數據，這是按成交量進行排名的P2P網貸平臺。

圖1 按成交量進行排名

從圖1中我們可以看出，紅嶺創(chuàng)投位列第一，但我們也發(fā)現(xiàn)紅嶺創(chuàng)投的平均利率并不是最高的，這說明投資者在高收益與安全性之間往往傾向于安全性，所以他們愿意接受一個利率較低但卻有安全保障的理財產品。

但紅嶺創(chuàng)投董事長周世平在與投資者交流時曾提出“剛兌”會被打破。這讓投資者很驚訝，但仔細想想卻又在情理之中。首先，“剛兌”會被打破早有預兆，在去年的P2P監(jiān)管細則上明確提出十二條禁令，其中就有“向出借人提供擔保或者承諾保本保息”這一條，其實銀監(jiān)會做出這樣的舉動并不意外，在紅嶺創(chuàng)投提出“本金先行墊付”之后，許多平臺紛紛仿效，提出“保本保息”，這會使得投資者在進行投資時，往往選擇收益率高的產品而忽視其風險水平。一般來說，收益與風險是成正比的，而投資者的這種盲目投資往往會造成市場的逆向選擇，破壞整個投資環(huán)境。更重要的是，一旦平臺倒閉或者人員跑路，這些“保本保息”的承諾沒有任何意義，只是一張誘惑投資者的“空頭支票”，最后受害的還是廣大的投資者。所以，為了防止一些不法的P2P網貸平臺為了吸引投資者做出“虛假承諾”，促進投資者的理性投資，增強投資者的風險意識，營造一個積極的投資環(huán)境，政府有必要禁止“保本保息”，規(guī)范P2P平臺的行為，以保護投資者的合法權益。自從紅嶺創(chuàng)投在2014年3月24日發(fā)布第一個億元標的開始，紅嶺創(chuàng)投就開始了它的轉型之路，轉型的一個顯著特點是它的“大單模式”。而從它所投放的標的產品中我們不難發(fā)現(xiàn)，它的大單所瞄準的行業(yè)主要集中在像房地產這種連銀行都唯恐避之不及的領域，對于這些行業(yè)，借款利率很高，但風險卻很難評估，而且這些愿意支付高利率的借款者，往往是不符合銀行貸款條件的殘次品，所以一旦出現(xiàn)壞賬，承諾“本息先行兌付”的紅嶺創(chuàng)投是否能夠承擔得起如此大的金額還是一個未知數，最近引起社會廣受關注的紅嶺創(chuàng)投5億元壞賬事件就是一個例子。所以“剛性兌付”很難長期維持下去。最后一個原因是，紅嶺創(chuàng)投目前處在不斷擴張的過程中，規(guī)模越來越大，投資者、成交量也在不斷上升，內部的風險控制能力已經遠遠落后于其迅速膨脹的交易需求，僅靠幾億元的風險準備金和流動性備付金很難滿足自己的“大單模式”，所以，不論是從整個社會環(huán)境來說，還是從紅嶺創(chuàng)投本身來說，打破“剛兌”已無法避免。

圖2這組數據是在紅嶺創(chuàng)投宣布要打破“剛兌”之后，利率的變化情況。

圖2 撤銷剛性兌付后利率的變化

從圖2中可以看出，在紅嶺創(chuàng)投宣布要打破“剛兌”之后，其利率在持續(xù)下降，筆者認為利率下降不一定是一件壞事，反而反映出了P2P網貸利率正逐步走出利率虛增的“怪圈”，開始走向利率合理化、正?；那闆r，這是轉型時期紅嶺創(chuàng)投所必須承擔的風險，也是當下我國P2P網貸在調整期所要面臨的主要問題。

3　 我國P2　P網貸的發(fā)展模式

2015年7月份，央行及十個部委出臺了《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》；同年12月28日，銀監(jiān)會會同工信部、公安部、國家互聯(lián)網信息辦公室等部門研究起草《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法(征求意見稿)》并向社會公開征求意見。再結合上面關于紅嶺創(chuàng)投發(fā)展情況的研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，目前我國的P2P網貸平臺正朝著去擔?；⒔贡１颈Ｏ?、嚴禁設立資金池、拒絕發(fā)放貸款，以及堅決杜絕線下理財銷售網點的純信息中介平臺的方向發(fā)展，這是P2P網貸平臺的本質，也是其業(yè)務發(fā)展的邊界和底線，在此基礎上，平臺要增強自己的風險防范能力，實行客戶資金由銀行業(yè)金融機構第三方存管的制度及控制信貸風險等，防范平臺道德風險，保障客戶資金安全，嚴守風險底線，同時要明確信息披露制度，為投資者提供真實、詳細的借款信息，增加平臺運營的透明度和公開度，讓投資人獲取足夠的信息來判斷風險，從而使投資者做出合理的決策，維護自己的合法權益。

政府為P2P網貸平臺“畫圈設框”體現(xiàn)出了國家對于P2P網絡借貸未來發(fā)展的重視，同時我們也不難看出，雖然目前P2P網絡借貸行業(yè)在快速膨脹的同時存在大量的問題，但政府對這個很有前景的金融創(chuàng)新仍然十分看好，所以采取了較為溫和的監(jiān)管策略加以鼓勵引導，導致那些“越界”的P2P網貸平臺并沒有立即被淘汰，而是有18個月的緩沖期。在這段時期內，平臺有足夠的時間用來整改轉型以達到要求，這對于整個P2P網貸行業(yè)來說無疑是一個絕佳的契機，同時，這些邊框的設定也為互聯(lián)網金融未來的發(fā)展指明了方向，對我國的金融創(chuàng)新具有深遠的影響。

4　 互聯(lián)網金融對我國傳統(tǒng)銀行業(yè)務以及融資環(huán)境的影響

4.1 對銀行存款業(yè)務的影響

近幾年來，我國銀行的存款利率在持續(xù)下調，儲戶存放在儲蓄賬戶里的存款所獲得的利息越來越少，而P2P網貸、余額寶等互聯(lián)網金融產品的收益率卻比定期存款要高很多，為了追求高收益，部分投資者會把資金投放到互聯(lián)網金融產品上，這就會使得銀行存款分流，降低銀行存款的份額。

4.2 對銀行貸款業(yè)務的影響

我國銀行的貸款業(yè)務主要針對大型企業(yè)和機構，這些企業(yè)需要的資金金額比較大，信貸風險比較小，企業(yè)信用等級比較高，搜集與監(jiān)督成本比較低，所以很容易從銀行借到款項，而一些中小微型企業(yè)由于自身的特點，以及抗風險能力弱、資金需求頻率高、信貸水平比較低、財務能力弱、不確定性因素強等缺陷，往往很難從銀行借到資金，此時互聯(lián)網金融的低門檻、高效率恰好可以為這些銀行的“棄兒”提供融資機會，滿足其融資需求。同時，互聯(lián)網金融并沒有止步于此，而是將其融資模式擴展到大中型企業(yè)，不斷擴大自己的市場規(guī)模，搶占傳統(tǒng)銀行的信貸份額，給銀行的貸款業(yè)務造成沖擊。

近幾年來，隨著互聯(lián)網金融的蓬勃發(fā)展以及對傳統(tǒng)銀行借貸業(yè)務的影響，銀行逐漸認識到外部競爭的激烈性和業(yè)務改革創(chuàng)新的迫切性，所以，銀行開始轉變自身的盈利模式，加快與互聯(lián)網的融合，學習互聯(lián)網金融快捷、低成本的模式特點，打破營業(yè)網點的束縛，不斷追求創(chuàng)新，促進互利共贏，建行“善融商務”電子商務金融服務平臺就是一個典型的例子。同時，互聯(lián)網金融模式能夠客觀地反映出資金需求方和資金供給方對于利率的協(xié)商結果，從而為融資市場制定一個合理的借貸利率，促進利率的市場化。最后，互聯(lián)網金融的發(fā)展能夠有效地改善民間借貸的混亂狀況，減少類似高利貸這種擾亂市場秩序的借貸行為，凈化借貸市場，這對我國融資環(huán)境具有極為深遠的影響。

總體來說，互聯(lián)網金融對于我國是一種金融創(chuàng)新，當前的市場環(huán)境是其發(fā)展的良好契機，但作為一種新型的金融業(yè)務模式，互聯(lián)網金融未來的發(fā)展存在著大量的不確定性。并且，事實證明，就算是大洋彼岸的P2P “老大”——Lending Club也沒有找到最好的發(fā)展模式，所以，目前尚處在調整期的互聯(lián)網金融必須抓住機遇，結合我國金融市場的特點，調整轉型，不斷完善，找到適合自身發(fā)展的經營模式，持續(xù)、健康、科學地發(fā)展下去，從而為投資者提供更便捷、更優(yōu)質、更多樣化的金融服務。

參考文獻

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［4］朱丹丹.P2P監(jiān)管細則征求意見：明確12道“紅線”［N］.每日經濟新聞，2015-12-29.

中圖分類號：F724.6

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2016）06（b）-067-03