摘 要：隨著我國的中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)不斷擴(kuò)容和“互聯(lián)網(wǎng)+”的興起，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爭奪新三板市場的趨勢愈發(fā)激烈，但是在迎合機(jī)遇同時，移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也存在諸多風(fēng)險。本文通過介紹移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的形勢與此類企業(yè)的風(fēng)險，借此把握移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征，這不僅有助于新三板市場的健康發(fā)展，更有利于主辦券商對此類項目作出理性判斷。

關(guān)鍵詞：新三板上市；移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；形勢；風(fēng)險

一、引言

李克強(qiáng)總理在“兩會”期間提出要全面制定“互聯(lián)網(wǎng)+”計劃，隨之全國上下對互聯(lián)網(wǎng)的重視達(dá)到了前所未有地高度，資本市場也瞄準(zhǔn)了這一政策指向，各種互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)瞬時成為投資者們的寵兒。在此期間，與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的企業(yè)身價紛紛上漲，傳統(tǒng)企業(yè)也通過并購來為自己包裝，試圖借用資本市場的力量擴(kuò)大自身影響力與規(guī)模。新三板市場更是為一些中小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供了可以競爭資本市場的渠道，各大券商也將此類企業(yè)上市作為主推的項目。

誠然，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)目前的火熱現(xiàn)象有其存在的充分條件，比如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高度發(fā)達(dá)，移動終端日新月異的變化使各行各業(yè)都必須借助互聯(lián)網(wǎng)完成許多日常工作，無論個人、企業(yè)甚至政府機(jī)構(gòu)都離不開互聯(lián)網(wǎng)帶來的便捷與實(shí)用，它的的確確已成為現(xiàn)代社會不可分割的一部分。但是由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身的特點(diǎn)，過度追捧的背后必定隱藏著風(fēng)險隱患。在券商爭奪此類項目來盈利的同時，依然要兼顧審核項目的風(fēng)險。

二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.移動互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模不斷增大?；ヂ?lián)網(wǎng)在中國的應(yīng)用不僅范圍廣，遍及各個領(lǐng)域，而且層次深，深入滲透至每個個體?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)達(dá)也體現(xiàn)在它在移動終端的應(yīng)用上，作為移動通信技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)物，移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為最大的信息消費(fèi)市場、最活躍的創(chuàng)新領(lǐng)域、最強(qiáng)的ICT產(chǎn)業(yè)驅(qū)動力量。工信部電信研究院發(fā)布的《移動互聯(lián)網(wǎng)白皮書（2014）》顯示，2013年全球移動業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.6萬億美元，基本占據(jù)了世界GDP總量的2.28%，智能手機(jī)的全球產(chǎn)量近10億部，是PC機(jī)產(chǎn)量的3倍；移動互聯(lián)網(wǎng)深刻影響了互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)服務(wù)模式，移動終端的應(yīng)用軟件全球下載量已累計超過5000億；網(wǎng)絡(luò)流量的激增更驅(qū)動LTE成為歷史上發(fā)展最快的移動通信技術(shù)。

艾瑞咨詢《2015年中國商業(yè)WIFI行業(yè)研究報告》顯示，截止到2014年底，中國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到6.5億人，移動網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到5.6億人，移動覆蓋率達(dá)到86.15%。連續(xù)四年保持10%以上的增長速度。未來將繼續(xù)延續(xù)這一趨勢，預(yù)計到2018年，移動網(wǎng)民的規(guī)模將達(dá)到6.6億人，移動覆蓋率達(dá)到90.41%。

艾瑞咨詢發(fā)布的統(tǒng)計報告還顯示，2014年中國移動互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到2134.8億元人民幣，同比增長115.5%，毫無疑問我國移動互聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展迅速，成長環(huán)境也更為完備。增長的原因，首先是因為智能移動終端的深入普及，移動端已形成穩(wěn)定的客戶規(guī)模；其次由于電商、游戲、廣告等傳統(tǒng)PC經(jīng)濟(jì)已逐漸適應(yīng)移動端發(fā)展，并且在已有商業(yè)模式基礎(chǔ)上，不斷拓展出創(chuàng)新應(yīng)用及服務(wù)，帶來持續(xù)的市場增長。

2.中國整體網(wǎng)民及移動網(wǎng)民規(guī)模。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，2014年中國整體網(wǎng)民規(guī)模為6.50億，其中PC網(wǎng)民規(guī)模為6.00億人，增速0.8%，移動網(wǎng)民5.6億人，增速11.4%。

3.中國智能手機(jī)出貨量持續(xù)高速增長。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計，隨著智能手機(jī)換機(jī)潮以及4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，中國智能手機(jī)出貨量保持高速增長，2014年智能手機(jī)出貨量為3.9億臺，同比增長21.9%。

隨著移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，移動互聯(lián)網(wǎng)民的社交、休閑、學(xué)習(xí)、購物等功能和需求都有APP化的趨勢。越來越多的用戶傾向于通過第三方手機(jī)應(yīng)用商店進(jìn)行APP的搜索和下載。2014年底，第三方手機(jī)應(yīng)用商店的用戶人數(shù)達(dá)到4.11億人，占了當(dāng)年移動互聯(lián)網(wǎng)民人數(shù)（5.6億人）的73.39%。

三、移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所存在的風(fēng)險

1.公司經(jīng)營規(guī)模較小、整體抗風(fēng)險能力較弱。移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術(shù)日新月異、產(chǎn)品更新速度快，為保持公司的創(chuàng)新能力，需要大量資金投入持續(xù)的研發(fā)。大部分互聯(lián)網(wǎng)公司現(xiàn)有規(guī)模小，部分具有戰(zhàn)略意義的項目無法啟動，與同行業(yè)內(nèi)的大公司相比，應(yīng)對市場變化的反應(yīng)能力和恢復(fù)能力相對較差，對外界和內(nèi)部風(fēng)險的抵抗能力相對較弱，公司可能會因規(guī)模較小而在市場變化中受到較大沖擊，從而對業(yè)務(wù)造成不利影響。除此之外，用戶的應(yīng)用下載渠道日益多元化，社交應(yīng)用、移動搜索應(yīng)用、手機(jī)瀏覽器對手機(jī)應(yīng)用商店具有重要的流量分流作用，應(yīng)用分發(fā)市場的競爭也將越來越激烈。

2.無形資產(chǎn)減值的風(fēng)險。移動互聯(lián)網(wǎng)公司憑借自身技術(shù)密集型的特點(diǎn)，項目主要是研發(fā)出互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)品，并轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)。此類項目常常應(yīng)用于倉庫裝機(jī)、營業(yè)廳推廣、用戶自主下載等不同服務(wù)場景和對象，為公司快速拓展和占領(lǐng)應(yīng)用分發(fā)渠道入口提供了有力的保障。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛發(fā)展、渠道的入口爭奪也越來越激烈，如果未來用戶偏好發(fā)生變化，將出現(xiàn)無形資產(chǎn)給公司帶來收益達(dá)不到預(yù)期的情形，發(fā)生無形資產(chǎn)減值的風(fēng)險。

3.稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險。被認(rèn)定為軟件企業(yè)的公司可根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展企業(yè)所得稅政策的通知》（財稅〔2012〕27號）的規(guī)定，從2014年度開始享受《新辦軟件企業(yè)和集成電路設(shè)計企業(yè)》所得稅優(yōu)惠政策。如果移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)未來不能獲得其他稅收優(yōu)惠政策或者上述國家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生較大變動，導(dǎo)致公司所得稅納稅比例提高，將對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

4.技術(shù)風(fēng)險。由于移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅猛，用戶對產(chǎn)品的技術(shù)要求日益提高，企業(yè)如果不能準(zhǔn)確地把握行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢以滿足客戶的要求，在技術(shù)開發(fā)方向的決策上發(fā)生失誤，將對企業(yè)的盈利能力造成不利影響。

5.核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險。公司作為一個技術(shù)密集型企業(yè)，對通訊專業(yè)、電子專業(yè)和計算機(jī)專業(yè)方向的高科技人才有較大的需求，技術(shù)人員的水平在一定程度上將決定公司的創(chuàng)新能力與核心競爭力。在主辦券商新三板項目進(jìn)行期間，公司核心技術(shù)人員一般不會發(fā)生重大變動，核心技術(shù)團(tuán)隊也較為穩(wěn)定。但上市以后，隨著行業(yè)的快速發(fā)展和競爭的加劇，行業(yè)對技術(shù)人才的需求將增加，人力資源的競爭將加劇。一旦核心技術(shù)人員流失，或者在人才引進(jìn)和培養(yǎng)方面落后于行業(yè)內(nèi)其他公司，將給公司未來發(fā)展帶來較大風(fēng)險。

6.知識產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險。我國當(dāng)前在對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)上存在一定的不足，特別是在軟件知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面與發(fā)達(dá)國家存在較大差距，軟件產(chǎn)品被盜版、技術(shù)流失和被竊取的情況屢屢發(fā)生。企業(yè)可能遭受被侵害知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險主要包括，企業(yè)研發(fā)出的核心專利技術(shù)被竊取、產(chǎn)品創(chuàng)意及運(yùn)營模式被剽竊、盜版。以上產(chǎn)生的嚴(yán)重后果可導(dǎo)致公司重要技術(shù)與產(chǎn)品競爭優(yōu)勢下降，公司丟失市場份額。

即使很多公司已經(jīng)實(shí)施了各種措施來保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)，但仍無法杜絕公司知識產(chǎn)權(quán)被侵害的可能。假如公司的核心技術(shù)、專利和軟件著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)被竊取或遭受侵害，必將帶來無法預(yù)估的損失。

7.互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)安全性的風(fēng)險。公司運(yùn)營依賴于互聯(lián)網(wǎng)，網(wǎng)絡(luò)的安全運(yùn)營容易受到電信故障、黑客攻擊、病毒破壞等影響，若公司未能及時發(fā)現(xiàn)并解決，將給公司的經(jīng)營和聲譽(yù)將帶來一定的不利影響。

8.銷售渠道網(wǎng)絡(luò)變化風(fēng)險。大多數(shù)的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都根據(jù)自身的用戶資源優(yōu)勢，來吸引眾多移動應(yīng)用程序開發(fā)商和發(fā)行商與之合作，建立了自有的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，比如與百度、騰訊、阿里等業(yè)內(nèi)大客戶建立了合作關(guān)系。但是這種銷售模式依賴性大，容易受大客戶經(jīng)營風(fēng)險的直接影響，如果推廣渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)生重大變化，則會影響目前穩(wěn)定的銷售收入，從而帶來營業(yè)收入大幅降低的風(fēng)險。

四、總結(jié)

互聯(lián)網(wǎng)作為新興產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展的絕佳時期，但無論對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或是券商，此時既要把握機(jī)遇也不能忽視風(fēng)險。新三板市場是高度市場化的，它的基本規(guī)則就是依照市場的選擇和判斷，雖然新三板市場進(jìn)入門檻相對較低，但是市場化程度高決定了其對于行業(yè)的變動極為敏感?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)面對增加知名度和資本擴(kuò)張等誘惑的同時，更要準(zhǔn)確把握行業(yè)動態(tài)、時刻把控風(fēng)險，否則依然存在被淘汰的可能。

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作者簡介：沈冰（1991- ），女，漢族，河南新鄉(xiāng)市人，金融碩士，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融專業(yè)，研究方向：金融分析