人民幣匯率的波動(dòng)趨勢及影響探究

李婷

[摘要]人民幣匯率的波動(dòng)趨勢受諸多因素影響，要把握好國內(nèi)匯率改革方向，堅(jiān)持穩(wěn)健的匯率政策，以順應(yīng)經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的需求。文章分析了人民幣匯率近期波動(dòng)趨勢與人民幣匯率波動(dòng)的影響因素，探討了人民幣匯率改革對策，希望能為人民幣匯率市場化改革提供參考。

[關(guān)鍵詞]人民幣匯率；波動(dòng)趨勢；影響；對策

匯率制度的調(diào)整與改革是我國貨幣政策不斷完善、適應(yīng)市場發(fā)展需求、緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的必然選擇，人民幣匯率的波動(dòng)直接與國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)情況、國際金融市場情況相掛鉤，在力求保持匯率基本穩(wěn)定的前提下，圍繞人民幣國際化發(fā)展目標(biāo)，做好新時(shí)期匯率探索與調(diào)整勢在必行。目前國內(nèi)人民幣匯率的波動(dòng)趨勢經(jīng)歷了漸進(jìn)、雙向波動(dòng)、小幅升值、寬幅波動(dòng)等歷程，在基本保持穩(wěn)定的大趨勢下，研究影響人民幣匯率波動(dòng)的因素有助于進(jìn)一步為匯率改革服務(wù)。

1人民幣匯率近期波動(dòng)趨勢

1.1匯率

匯率是一種貨幣兌換另一種貨幣的比價(jià)，我國一直以來堅(jiān)持緊跟美元的匯率政策，在美元多輪量化寬松政策下，我國作為持有美元外匯的第一大國，承受著巨大的壓力。從2005年開始我國實(shí)施人民幣匯率改革，先后經(jīng)歷大幅上升、穩(wěn)中有升、小幅貶值等階段。目前為止形成了人民幣匯率穩(wěn)中有升的局面，匯率基本保持穩(wěn)定，以匯率中間價(jià)機(jī)制為基礎(chǔ)，真正走向匯率市場化道路。

1.2近期波動(dòng)趨勢

從2015年開始，我國人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制改革增強(qiáng)了波動(dòng)幅度，以寬幅波動(dòng)為主進(jìn)一步強(qiáng)化了匯率變化中市場的決定性作用，以中間價(jià)機(jī)制為基礎(chǔ)加大了人民幣匯率雙向波動(dòng)的幅度。

人民幣匯率波動(dòng)的主要趨勢是貶值，雖然人民幣并不具備長期貶值的基礎(chǔ)，但是短期波動(dòng)與貶值也帶來了較大影響。在我國積極探索人民幣匯率市場化改革、堅(jiān)持走人民幣國際化道路的要求下，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策、加息預(yù)期等極大地影響了人民幣匯率，在外部政策影響下貶值不可避免，世界諸多新興市場與經(jīng)濟(jì)體都同樣受到影響。當(dāng)前國際金融市場形勢欠佳，美國自金融危機(jī)以來的諸多貨幣政策與金融政策的出臺都進(jìn)一步加劇了全球貨幣貶值，人民幣同樣不可避免。在國內(nèi)匯率市場化改革、進(jìn)一步增強(qiáng)匯率雙向浮動(dòng)彈性等政策影響下，放寬雙向波動(dòng)區(qū)間都導(dǎo)致了客觀累積的貶值勢能的釋放，同時(shí)雙向浮動(dòng)有助于加入SDR貨幣籃子，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。

2人民幣匯率波動(dòng)的影響因素

影響人民幣匯率的因素多種多樣，多種因素的共同疊加作用影響著匯率波動(dòng)趨勢。

2.1國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素

人民幣匯率波動(dòng)不可避免受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素影響，經(jīng)濟(jì)體總量、經(jīng)濟(jì)增長情況、市場變化、經(jīng)濟(jì)政策改革等，都會(huì)對匯率產(chǎn)生影響。前些年我國經(jīng)濟(jì)增速一直保持著10%左右的增長速度，近兩年則謀求放緩，保持在7%左右，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，人民幣經(jīng)歷了前期緩慢升值的格局，現(xiàn)在則又迎來了貶值，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢直接對應(yīng)人民幣匯率走勢，這也是外界評估中國市場潛力的重要依據(jù)。

匯率直接與外貌掛鉤，國際收支狀況變化直接影響匯率變化，隨著我國多年來外貿(mào)總量的不斷增大，積累的大量貿(mào)易順差增加了人民幣升值壓力，在人民幣緩步升值的情況下，我國外匯管理政策必然要時(shí)移世易發(fā)生變化，這也會(huì)影響人民幣的心理預(yù)期。

2.2外匯與匯率因素

外匯儲(chǔ)備接近四萬億致使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與世界市場經(jīng)濟(jì)形勢、美國金融與貨幣政策息息相關(guān)，作為全球美元外匯最大持有國之一，龐大的外匯儲(chǔ)備則帶來了人民幣升值壓力，在美元接連量化寬松、加息預(yù)期等政策影響下，我國外匯儲(chǔ)備急劇縮水，其迎來了反向推升人民幣幣值的階段。人民幣的升值使得市場上各類投機(jī)性資本不斷涌入，強(qiáng)制結(jié)匯則又促進(jìn)外匯持有量進(jìn)一步攀升，惡性循環(huán)下中國匯率波動(dòng)受影響成為必然。

國內(nèi)匯率政策的出臺直接影響匯率變化，我國長久以來堅(jiān)持外匯管制這一原則，以弱化匯率波動(dòng)趨勢，但在伴隨著美元加息這一市場變化，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定有可能造成對其他貨幣的升值，我國寬松貨幣政策效率將會(huì)進(jìn)一步下降，因此在國家大幅度推進(jìn)匯率市場市場化改革的前提下，提升貨幣政策效率成為首選。比如中國人民銀行完善人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)這一舉措，旨在增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性，也是人民幣匯率形成機(jī)制市場化改革的重要一步，是新時(shí)期貨幣政策更好制定與實(shí)施的關(guān)鍵。

2.3心理預(yù)期

心理預(yù)期是匯率變動(dòng)的直接因素之一，對匯率上升的期待會(huì)導(dǎo)致資本流出，就如同期待物價(jià)上漲的心理預(yù)期會(huì)導(dǎo)致?lián)屬徤唐?、拉高物價(jià)這一結(jié)果一樣，心理預(yù)期的變化也直接導(dǎo)致匯率波動(dòng)。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素、匯率因素、外匯因素等的影響下，加上一些政治領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域等的大事件，心理預(yù)期受到影響會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)變化。

3人民幣匯率改革對策

3.1強(qiáng)化匯率控制

在我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍舊比較明顯的現(xiàn)在，要強(qiáng)化匯率控制保持基本穩(wěn)定，以規(guī)避系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保證我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。在國家貨幣政策上，要根據(jù)匯率市場化改革需求、人民幣國際化進(jìn)程需求，保持政策穩(wěn)健基調(diào)，做好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與改革，結(jié)合美元可能再次加息的趨勢，強(qiáng)力應(yīng)對資本流出與貨幣貶值等問題，以匯率為杠桿做好國內(nèi)貨幣政策的調(diào)整。

要以經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長、金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控兩大目標(biāo)為核心，堅(jiān)持穩(wěn)健、適度和靈活的匯率波動(dòng)，在政策操作上突出精細(xì)化和有針對性，注重傳統(tǒng)工具（準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率）和新型工具（SLF、MLF、PSL）的靈活搭配使用，兼顧穩(wěn)定匯率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本流動(dòng)等需求。要注意合理干預(yù)金融市場，以控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，避免“8.11”一次性貶值帶來的加劇市場貶值預(yù)期等惡劣后果，在把握好市場供求關(guān)系下走順勢逐步貶值、適度波動(dòng)道路。在探索匯率市場化改革道路中，要把握好內(nèi)外環(huán)境變化，把握機(jī)遇推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，融入離岸市場人民幣匯率定價(jià)權(quán)等需求，正確引導(dǎo)并管理市場預(yù)期。

3.2做好金融監(jiān)管

對國內(nèi)金融市場不完善、立法有缺失、監(jiān)管不到位等情況，要加強(qiáng)金融監(jiān)管體系的建設(shè)，在走匯率市場化道路的前提下全面提升綜合性監(jiān)管能力。要圍繞國內(nèi)金融市場發(fā)展情況，緊跟創(chuàng)新需求，將金融領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)、新工具、新產(chǎn)品、新機(jī)構(gòu)等全面納入監(jiān)管體系，建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，及時(shí)解決好各類問題。要善用金融監(jiān)管機(jī)制作用實(shí)現(xiàn)對貨幣宏觀調(diào)控政策、監(jiān)管政策的進(jìn)步與完善，在推進(jìn)共享機(jī)制建設(shè)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對各類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評估、分析、識別和防范，提升風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力。同時(shí)，還要配合監(jiān)管機(jī)制做好應(yīng)對機(jī)制的建設(shè)與完善，從諸多層面提高對風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)的預(yù)警、防范及處理能力，從而確保我國匯率波動(dòng)始終維持在理想范圍內(nèi)，弱化金融風(fēng)險(xiǎn)。

4結(jié)論

綜上所述，人民幣匯率的波動(dòng)受多種因素影響，面對我國經(jīng)濟(jì)體制改革、經(jīng)濟(jì)下行壓力大、匯率市場化探索改革等諸多要求，要把握好匯率波動(dòng)趨勢，尋求積極穩(wěn)健的匯率政策，強(qiáng)化人民幣匯率管理，以更好的應(yīng)對內(nèi)外發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

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