人民幣匯率波動(dòng)對(duì)物價(jià)影響研究

李暢

摘 要：本文通過研究我國(guó)匯率并軌制度改革以來匯率的變動(dòng)與國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)之間的回歸關(guān)系，進(jìn)而得出匯率波動(dòng)對(duì)物價(jià)的傳遞效應(yīng)程度的大小。本文選取1996-2006年的CPI、PPI、NEER、M2和GDP的月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件。結(jié)果表明匯率波動(dòng)對(duì)物價(jià)有負(fù)效應(yīng)，即人民幣匯率上升有利于國(guó)內(nèi)物價(jià)的下降。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；物價(jià)；SPSS回歸分析

引言：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，對(duì)外開放水平的不斷提高，國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)等國(guó)際間經(jīng)濟(jì)往來的不斷加深，客觀上給一國(guó)帶來充足資本和先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)也由于外部因素。穩(wěn)定物價(jià)水平、保持人民幣幣值穩(wěn)定以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。

一、實(shí)證模型的建立

在實(shí)際分析中我們建立回歸模型，模型中解釋變量的系數(shù)表示變量之間的偏彈性系數(shù)，即度量了在其他變量保持不變的條件下，該解釋變量（如NEER）對(duì)因變量（如CPI）的彈性影響，這樣方便、準(zhǔn)確又直觀地得出匯率等因素對(duì)我國(guó)物價(jià)的影響程度及深度。即實(shí)證模型為：CPIt=f1（PPI，NEER，M2，GDP）=a0+a1NEERt+a2M2t+a3GDPt+a4PPIt+ε1t （1）

為各變量對(duì)物價(jià)的彈性系數(shù)。各數(shù)據(jù)都選取1996-2006年的月度數(shù)據(jù)，并轉(zhuǎn)換為以1996年1月份為基期的定基比。本文實(shí)證選取的都為月度時(shí)間序列數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度為1996年1月—2006年11月的共132個(gè)月度數(shù)據(jù)，時(shí)間區(qū)間大、頻率高，克服了以往研究中的區(qū)間小、頻率低的缺點(diǎn)，從而能使結(jié)果更具穩(wěn)定性。

二、人民幣匯率對(duì)物價(jià)影響實(shí)證分析

運(yùn)用SPSS將變量納入模型，CPI作為解釋變量，其他變量作為被解釋變量，建立線性回歸模型，通過回歸分析，得出線性模型。并進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)，以確保模型穩(wěn)定性和變量的合理性。線性回歸結(jié)果如下表：

由上述回歸系數(shù)表和模型匯總表可以看出，模型的R值為0.784，比較大整體擬合優(yōu)度較高，模型較穩(wěn)定，D-W統(tǒng)計(jì)量值為2.252，不存在殘差自相關(guān)性，整體較好。

上述回歸方程可以看出，長(zhǎng)期而言，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)分別與人民幣名義有效匯率、廣義貨幣供應(yīng)量及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值關(guān)系顯著。人民幣名義有效匯率的變動(dòng)顯著地影響了國(guó)內(nèi)物價(jià)水平， 且呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，其中匯率變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)0.531個(gè)百分點(diǎn)，，生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)變動(dòng)0.422個(gè)百分點(diǎn)， 即人民幣匯率每升值一個(gè)百分點(diǎn)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降0.531個(gè)百分點(diǎn)。因此可以看出，因此我們可以初步推測(cè)出匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)的物價(jià)水平的傳遞效應(yīng)較強(qiáng)。

三、結(jié)果分析與政策建議

從總體上看，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)、人民幣名義有效匯率、貨幣供應(yīng)量和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之間存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系，表明匯率的波動(dòng)對(duì)物價(jià)水平存在傳遞效應(yīng)，由負(fù)彈性系數(shù)可知人民幣的升值會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)的下降，但較大的彈性系數(shù)也表明匯率傳遞效應(yīng)明顯?；谝陨蠈?shí)證研究結(jié)論并結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際，我們可以得出以下啟示和政策建議：

第一，傳統(tǒng)理論認(rèn)為匯率升值能有效地減輕國(guó)內(nèi)通脹壓力，而我國(guó)的資本管制比較嚴(yán)格對(duì)于由于國(guó)外資產(chǎn)價(jià)格的上漲和國(guó)際熱錢流入而帶來的輸入型通貨膨脹比例很小，同時(shí)匯率對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的傳遞效應(yīng)小，所以我們治理通貨膨脹沒有必要盯住匯率，關(guān)鍵是盯住其它可能對(duì)通貨膨脹具有重要影響的因素，所以可以考慮實(shí)行更加富有彈性的匯率制度。第二，面對(duì)人民幣對(duì)內(nèi)貶值而又對(duì)外升值的雙重局面，治理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱成為政府工作的首要任務(wù)。對(duì)于由于人民幣升值帶來的出口企業(yè)利潤(rùn)下降甚至倒閉現(xiàn)象，要積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)和進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，發(fā)展高附加值的新興產(chǎn)業(yè)，提高自主創(chuàng)新能力進(jìn)而增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力，降低匯率沖擊。第三，改革開放以來，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值節(jié)節(jié)攀升并躍居全球第二大經(jīng)濟(jì)體，這也為人民幣匯率不斷走強(qiáng)提供了基礎(chǔ)，故加強(qiáng)完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，合理控制我國(guó)外匯儲(chǔ)備水平和結(jié)構(gòu)，保持人民幣匯率在均衡、合理的水平上基本穩(wěn)定對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量和質(zhì)量的平穩(wěn)、又好又快的發(fā)展提供保障。

參考文獻(xiàn)：

[1] 范志勇、向第海，2006：《匯率和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的影響》，《金融研究》第2期。