生命周期視角下高科技企業(yè)價(jià)值研究

宋少文

[摘要]科技興國一直是我國重要發(fā)展戰(zhàn)略之一，能否利用高科技產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使其在國民經(jīng)濟(jì)中所占比重增加，是關(guān)系到我國民生的重大問題，因此高科技企業(yè)的價(jià)值和發(fā)展越來越受到人們的重視。而文章則在生命周期的視角下對高科技企業(yè)價(jià)值進(jìn)行研究，并對其生命周期進(jìn)行合理劃分，最后對其價(jià)值進(jìn)行了深入研究，填補(bǔ)了通過這一角度研究高科技企業(yè)價(jià)值的空白，對其發(fā)展和價(jià)值的評定具有重要作用。

[關(guān)鍵詞]生命周期；高科技企業(yè)；價(jià)值研究

[DOI]1013939/jcnkizgsc201621060

當(dāng)今世界是高科技引領(lǐng)發(fā)展的世界，哪個(gè)國家掌握了最新的技術(shù)，哪個(gè)國家在未來的發(fā)展中就會(huì)占據(jù)先機(jī)，所以發(fā)展我國高科技企業(yè)對于我國未來的發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)處于不同的生命期時(shí)具有不同的使命和價(jià)值，從生命周期對其進(jìn)行研究可以推動(dòng)它在正常的生命軌道上發(fā)展，對于合理評估高科技企業(yè)的價(jià)值具有重要意義。

1高科技企業(yè)的界定及特征

高科技企業(yè)指的是可以給社會(huì)提供高科技服務(wù)，帶動(dòng)社會(huì)科技進(jìn)步的一類企業(yè)，通常需要對其投入大量的資金用于科學(xué)研發(fā)。目前，對于高科技企業(yè)的界定，各國的標(biāo)準(zhǔn)和形式都不一樣。在發(fā)達(dá)國家中，高科技企業(yè)的界定是根據(jù)國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類法，利用開發(fā)與研究科技人員占總員工人數(shù)的百分比、開發(fā)與研究強(qiáng)度兩個(gè)硬性指標(biāo)進(jìn)行評估。而在我國，目前較為公認(rèn)的方法是按照國家發(fā)布的《高新技術(shù)認(rèn)定方法》，從科研人員所占員工比例、科研費(fèi)用比例、產(chǎn)品服務(wù)特性等幾個(gè)方面對其進(jìn)行判定。由此可知，高科技企業(yè)其實(shí)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，需要靈活運(yùn)用各種方法才能對企業(yè)進(jìn)行界定，而且界定之后企業(yè)的性質(zhì)不是一成不變的。

高科技企業(yè)具有高投入、高度創(chuàng)新性、風(fēng)險(xiǎn)與收益的對稱性以及高成長性。

首先是其高投入性。高科技產(chǎn)業(yè)的研究需要利用更先進(jìn)、更高端的研究設(shè)備，這將使企業(yè)投入在設(shè)備上的成本增加；而且高科技研究面臨的是相對未知的領(lǐng)域，陌生的領(lǐng)域自然需要進(jìn)行更多的實(shí)驗(yàn)，這也使得企業(yè)投入科研實(shí)驗(yàn)的成本增多，這些是有形資產(chǎn)的投入。從無形資產(chǎn)方面看，高科技企業(yè)要求優(yōu)秀的高科技人才，而技術(shù)人員的學(xué)歷一般來說比較高，因此其所得報(bào)酬也相對較高，這加重了高科技企業(yè)的資產(chǎn)輸出；另外對于高科技產(chǎn)品的專利申請所花費(fèi)的資金也是無形資產(chǎn)的投入。其次是創(chuàng)新性。創(chuàng)新性是高科技企業(yè)發(fā)展的靈魂，只有做到創(chuàng)新才能在高科技產(chǎn)品發(fā)展市場中屹立不倒。再次是其風(fēng)險(xiǎn)與收益的對稱性。從投資的角度講，高風(fēng)險(xiǎn)與高投入雖然對成本具有很高的要求，但是其帶來的將會(huì)是企業(yè)的高收益和高利潤。雖然對于高科技企業(yè)前期投入巨大，并且由于其領(lǐng)域的先進(jìn)性，一旦成功，其獲得的收益將是出人意料的。最后是其高成長性，高科技企業(yè)的生命周期與一般企業(yè)相比，其孕育期較為短暫，具有跳躍性和成長性。高科技企業(yè)的這些特征對于其價(jià)值研究具有一定的影響，下面就基于企業(yè)生命周期的視角對其進(jìn)行研究。

2高科技企業(yè)的生命周期

企業(yè)生命周期是經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中最普遍的假設(shè)之一，不同的學(xué)者對其有著不同的劃分，但都承認(rèn)企業(yè)具有從無到有、由生到死、由盛轉(zhuǎn)衰的發(fā)展過程。本文將采取我國學(xué)者唐海濱的理論，將高科技企業(yè)的生命周期劃分為幼稚期、成長期、成熟期以及衰退期四個(gè)發(fā)展時(shí)期進(jìn)行對比分析。

首先是發(fā)展初期。這一時(shí)期包含了其孕育和初步成形兩個(gè)階段。在這一時(shí)期，企業(yè)首先是一個(gè)科研團(tuán)隊(duì)，先有了創(chuàng)業(yè)的想法，還沒有完整的企業(yè)管理規(guī)范和發(fā)展體系。經(jīng)過一段時(shí)間的摸索和實(shí)踐，企業(yè)漸漸增加了大型設(shè)備的投入，也明確了自己要生產(chǎn)的產(chǎn)品以及產(chǎn)品的定位，形成較為完整的企業(yè)體系。此時(shí)資產(chǎn)總額將會(huì)有所提高，企業(yè)產(chǎn)生的利潤將會(huì)從無到有增長。

其次是成長期。這一時(shí)期是企業(yè)對于市場份額的拓展階段，此時(shí)企業(yè)將會(huì)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、開拓市場。在這一時(shí)期，企業(yè)擁有的科技專利以及高科技產(chǎn)品已經(jīng)積累到一定的量，由于要研發(fā)更多的新產(chǎn)品和占據(jù)更大的市場份額，企業(yè)急需資金投入到生產(chǎn)設(shè)備的建設(shè)中，此時(shí)企業(yè)需要的資金高達(dá)上一階段的十倍之多。由于其產(chǎn)品的完善和業(yè)務(wù)的拓展，引進(jìn)的高科技人才也不斷增多，如何合理調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者需要考慮的問題。

再次是成熟期。此時(shí)企業(yè)會(huì)有較為穩(wěn)定的收入來源，增長規(guī)模和速度等也能保持穩(wěn)定，從企業(yè)股份來講，國家會(huì)制定具體可行的適用于其發(fā)展的保護(hù)政策，所以企業(yè)對于設(shè)備及人員的投入也會(huì)保持穩(wěn)定，不會(huì)有大規(guī)模的增值投入，這一時(shí)期是企業(yè)獲取利潤的最佳時(shí)期。但是在成熟期的末期，企業(yè)會(huì)面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。所以這一時(shí)期企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

最后是企業(yè)的衰退期。衰退期帶來的是高科技企業(yè)的蛻變，如果在衰退期時(shí)企業(yè)經(jīng)過重大改革后擁有新的發(fā)展和創(chuàng)新產(chǎn)品，那么這一企業(yè)就會(huì)平穩(wěn)度過衰退期而獲得新生，反之則會(huì)被新的企業(yè)取代而走向滅亡。

3基于高科技企業(yè)生命視角的價(jià)值研究

在企業(yè)的幼稚期，其創(chuàng)業(yè)想法剛剛成形，對于各種設(shè)施的投入還不完善，對于多種想法也需要進(jìn)行實(shí)驗(yàn)——驗(yàn)證其可行性，這就要求企業(yè)在這一階段加大對成本和設(shè)備的投入。但是由于高科技產(chǎn)品的更新速度十分迅速，企業(yè)對于其前期投入可能由于技術(shù)原因或者創(chuàng)新性不足而遭遇失敗。所以處于幼稚期的高科技企業(yè)，其所含價(jià)值是很不穩(wěn)定的，建議嘗試使用成本法加實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行評估。

在其成長期，由于想法已逐步得到完善且產(chǎn)生了實(shí)體化的商品，可以基于現(xiàn)有資產(chǎn)對未來幾年內(nèi)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行大體上的評估。這一階段企業(yè)不斷贏得客戶青睞，不斷增加市場份額，從客觀角度來講，此時(shí)是其創(chuàng)造價(jià)值的黃金時(shí)期，建議嘗試使用金流量折現(xiàn)法（DCF）加實(shí)物期權(quán)方法進(jìn)行評估。

而在成熟期，企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，有了穩(wěn)定的收入來源和客源，產(chǎn)品也能得到大規(guī)模的生產(chǎn)和銷售。在這一階段，企業(yè)積累了大量的有形資產(chǎn)，其技術(shù)人員也為新產(chǎn)品的研發(fā)以及新技術(shù)的改進(jìn)提供方法，積累了不少無形資產(chǎn)，這為企業(yè)占據(jù)大量市場份額提供了有力保障。對于這一階段企業(yè)價(jià)值的評估，不管是用傳統(tǒng)的評估方法還是利用收入指標(biāo)進(jìn)行評估，其價(jià)值都是增值的，而且會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益。

在衰退期，企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)失去了活力，銷售業(yè)績大幅度下降，產(chǎn)品所占的市場份額減少且創(chuàng)新性產(chǎn)品的研發(fā)越來越少。在這一階段，企業(yè)主要是依靠前三個(gè)階段積累的資產(chǎn)和研究的產(chǎn)品獲取利潤。它會(huì)經(jīng)歷自身的改革和轉(zhuǎn)變，如果發(fā)展得好，那么它將會(huì)取得更高的收益，但是萬一改革失敗，則企業(yè)最終會(huì)走向滅亡，建議嘗試使用成本法進(jìn)行評估。

4結(jié)論

高科技產(chǎn)業(yè)在不同的階段具有不同的價(jià)值，而這些價(jià)值差異根據(jù)其生命周期可以有很明顯的體現(xiàn)，其價(jià)值評估與其所處生命周期的不同階段具有緊密聯(lián)系。根據(jù)這一特點(diǎn)，可以更好地對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估，根據(jù)其不同時(shí)期具有的不同特點(diǎn)，更好地對企業(yè)進(jìn)行投資與發(fā)展，使其創(chuàng)造出更高的價(jià)值，取得長足發(fā)展。

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