企業(yè)并購重組的財務(wù)風(fēng)險與控制研究

李有生

【摘 要】并購重組是我國企業(yè)為了實現(xiàn)擴張和增值的有效手段，但其中存在很多風(fēng)險。本文首先分析了企業(yè)并購重組中存在的風(fēng)險，其次提出了幾點控制這些風(fēng)險的方法，最后就全文做出總結(jié)。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；并購重組；財務(wù)風(fēng)險

并購重組活動有利于企業(yè)實現(xiàn)擴張，對企業(yè)的發(fā)展有著顯著的促進(jìn)作用。但在該項活動中伴隨著很多財務(wù)風(fēng)險，這些財務(wù)風(fēng)險不僅影響到并購重組活動的順利進(jìn)行，還關(guān)系到日后的經(jīng)營情況[1]。分析企業(yè)并購重組中存在的財務(wù)風(fēng)險，研究控制這些風(fēng)險的具體方法，為我國企業(yè)順利進(jìn)行并購重組活動獻(xiàn)計獻(xiàn)策。

一、企業(yè)并購重組存在的財務(wù)風(fēng)險

1.并購重組前

（1）在并購重組開展之前，需要對目標(biāo)企業(yè)的實際價值進(jìn)行科學(xué)合理的評估。過去階段中，往往存在一些目標(biāo)企業(yè)利用虛假的財務(wù)報表來牟取更大的利益，使企業(yè)并購成本加大。（2）企業(yè)不僅要對目標(biāo)企業(yè)的實際價值進(jìn)行科學(xué)合理的評估，還要估算目標(biāo)企業(yè)的實際盈利能力。實際盈利能力的評估關(guān)系到該項并購重組活動的當(dāng)前和未來收益，并且還影響到企業(yè)的發(fā)展。如果企業(yè)不能正確評估目標(biāo)企業(yè)未來的實際收益，就會造成投資和收獲不對等的情況，從而降低了企業(yè)資金利用效率，并且在未來階段內(nèi)造成財務(wù)上的壓力。（3）由于企業(yè)在并購重組之前不能準(zhǔn)確分析外部市場環(huán)境，導(dǎo)致在并購之后外部市場環(huán)境發(fā)生變動，如政策上的變化、經(jīng)濟環(huán)境上的變化等，都可能觸發(fā)財務(wù)風(fēng)險。

2.并購重組過程中

（1）企業(yè)在并購重組過程中需要大量的資金，一方面企業(yè)內(nèi)部資金不足以支持并購重組活動，就會導(dǎo)致并購重組活動終止；另一方面如果在完成并購重組之后沒有充足的資金來維持業(yè)務(wù)開展，就會影響到企業(yè)的正常經(jīng)營。（2）企業(yè)維持正常經(jīng)營需要一定數(shù)額的流動資金，而企業(yè)并購重組會占用一部分流動資金，并且過多負(fù)債會產(chǎn)生一部分利息費用，這一部分利息的支付同樣也需要占用流動資金，可能導(dǎo)致企業(yè)流動資金上的短缺，影響企業(yè)正常經(jīng)營。

3.并購重組后

企業(yè)并購重組之后同樣也面臨著一些財務(wù)風(fēng)險。由于前期階段對目標(biāo)企業(yè)真實的財務(wù)信息掌握程度不高，在并購之后真實的財務(wù)信息暴露出來，導(dǎo)致和企業(yè)預(yù)期結(jié)果產(chǎn)生了偏差，從而觸發(fā)財務(wù)風(fēng)險。具體如下：（1）由于不同企業(yè)之間財務(wù)管理體系、制度不一樣，導(dǎo)致在并購重組之后，這一系列的問題都需要一個時間去整合。并且雙方財務(wù)人員專業(yè)水平存在一定差異，導(dǎo)致財務(wù)管理交接整合過程中會產(chǎn)生一定的問題，如財務(wù)整合之后管理混亂、各方面制度體系建設(shè)不全等，這些問題都影響財務(wù)工作的效率及質(zhì)量，從而增加了財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率。（2）企業(yè)并購重組之后，還要承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)過去經(jīng)營中欠下的債務(wù)。如果在并購重組之前，債務(wù)方面的信息沒有真實的反映在財務(wù)報表中。而在并購重組之后，這些債務(wù)都逐漸暴露出來，但企業(yè)在并購重組之前并沒有考慮到這一環(huán)節(jié)，從而加大了企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時可能觸發(fā)債務(wù)方面的財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)并購重組財務(wù)風(fēng)險的控制對策

1.并購重組前的控制

想要防范企業(yè)并購重組活動的財務(wù)風(fēng)險，就必須在該項活動開展之前做好全面的控制工作。并購重組前的控制工作可參考以下幾點意見：（1）第一是要做好財務(wù)審查工作，財務(wù)審查工作不僅影響到目標(biāo)企業(yè)實際價值的評估，還關(guān)系到對目標(biāo)財務(wù)狀況、實際盈利能力以及負(fù)債情況的了解。審查工作不僅要針對企業(yè)財務(wù)報表開展，還需要了解企業(yè)內(nèi)部其他情況，如企業(yè)股份結(jié)構(gòu)以及股東信息等。在審查過程中可和外界專業(yè)審查單位合作，通過專業(yè)的審查單位來進(jìn)行科學(xué)正確的財務(wù)審查，從而避免因?qū)彶楣ぷ鞑坏轿辉斐傻呢攧?wù)風(fēng)險。（2）加強對目標(biāo)企業(yè)實際價值的正確評估。針對目標(biāo)企業(yè)的實際情況選擇合理的價值評估方法，其中包括對固定資產(chǎn)價值的評估、對未來盈利能力的價值評估等，可與專業(yè)評估團(tuán)隊進(jìn)行合作，從而準(zhǔn)確掌握目標(biāo)企業(yè)的實際價值[5]。

2.并購重組過程中的控制

并購重組過程中也需要做好財務(wù)風(fēng)險控制工作。具體可參考以下幾點建議：（1）企業(yè)在進(jìn)行并購重組時，要考慮到自身資金是否支持該項活動正常開展下去，并且不會對接下來的經(jīng)營產(chǎn)生影響。如果現(xiàn)有資金不夠就需要進(jìn)行融資。企業(yè)在選擇融資方式時一定要謹(jǐn)慎處理，把財務(wù)風(fēng)險控制放在首要位置，不能因為急于籌資而忽略了財務(wù)風(fēng)險。真確合理的分析各種融資方式的可行性及成本，了解企業(yè)的實際償債能力，避免因為償債能力不足造成的債務(wù)風(fēng)險。（2）選擇科學(xué)合理的支付方式，不能一味的采用現(xiàn)金支付?？蛇m當(dāng)結(jié)合股權(quán)支付和現(xiàn)金支付相結(jié)合的支付方式，從而避免股權(quán)稀釋和現(xiàn)金短缺的風(fēng)險。

3.并購重組后的控制

在并購重組之后企業(yè)應(yīng)該加強財務(wù)部門的整合，建立完善的財務(wù)管理體制，有效的進(jìn)行雙方財務(wù)管理的交接，從而避免財務(wù)管理混亂的現(xiàn)象。做好目標(biāo)企業(yè)并購后相關(guān)責(zé)任的承擔(dān)風(fēng)險，如債務(wù)風(fēng)險等，這一工作需要在并購初期就要妥善控制。企業(yè)并購后，加強對工作人員的整合和管理，如崗位、薪資安排，做好業(yè)務(wù)交接，從而保障企業(yè)正常經(jīng)營。

三、總結(jié)

企業(yè)要做好并購重組活動全過程的風(fēng)險控制，只有掌握風(fēng)險、了解風(fēng)險，并做出相應(yīng)的防范對策，才能避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，從而保障并購重組活動和日后經(jīng)營的順利開展。

參考文獻(xiàn)：

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