創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的實(shí)證研究

劉珊珊

摘 要：文章在理論部分，闡明了企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動機(jī)；文章通過實(shí)證分析看出，我國大部分創(chuàng)業(yè)板的上市公司都存在著盈余管理的行為，從而得出我國創(chuàng)業(yè)板市場缺乏市場監(jiān)管后文章從創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入制度、監(jiān)管制度、退市制度三個角度提出合理化建議。

關(guān)鍵詞：盈余管理；實(shí)證分析；對策分析

1 盈余管理目的和動機(jī)

1.1 企業(yè)的利潤和高管的薪酬

高管的薪酬似乎與企業(yè)的利潤呈正比，因?yàn)楦吖転槠髽I(yè)創(chuàng)造更多的利潤，意味著高管會獲得更高的業(yè)績評價，高管的薪酬也就越高。因此，高管會努力提高企業(yè)的利潤，以此來獲得更高的報(bào)酬。

1.2 融資和配股的需要

資金是企業(yè)的重要資源。大多數(shù)企業(yè)在運(yùn)營過程中，都需要滿足自身資金的需要。融資和配股是上市公司獲取資金的重要途徑。不管是融資還是配股的過程中都需要考核上市公司的盈利狀況。

1.3 企業(yè)的上市和股票價格

企業(yè)在進(jìn)行上市時以及成為上市公司以后，證監(jiān)會對上市公司的利潤狀況有著嚴(yán)格的要求，一旦企業(yè)的利潤即將不能或者不能滿足證監(jiān)會的要求，就會面臨著特別處理和退市的危險(xiǎn)。上市公司的股票價格受到眾多因素的影響，其中最重要的影響因素就是企業(yè)的利潤。當(dāng)企業(yè)的利潤下降影響到上市資格和股票價格時，上市公司一般會采取盈余管理的方式來提升企業(yè)的利潤。

1.4 契約成本和稅收籌劃

企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)較高的利潤，就必須降低企業(yè)的契約成本和相關(guān)稅費(fèi)。目前，很多企業(yè)通過盈余管理能夠有效降低契約成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的稅收籌劃，達(dá)到合理避稅的目的。

2 實(shí)證分析

2.1 變量選擇

2.2 模型檢驗(yàn)

本文采用新擴(kuò)展的Jones模型對創(chuàng)業(yè)板上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得出如下回歸結(jié)果（如表2）：

從回歸結(jié)果中可以看出可決系數(shù)（R-squared）約為0.621789，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為62.00342遠(yuǎn)大于臨界值，該模型擬合優(yōu)度較好，具有較強(qiáng)的解釋能力。

2.3 盈余管理程度分析

本文根據(jù)修正后的Jones模型，采用殘差來度量盈余管理程度，具體方法是：當(dāng)殘差大于0且該殘差大于市場均值，說明企業(yè)存在正向盈余管理行為；當(dāng)殘差小于0且該殘差小于市場均值，說明企業(yè)存在負(fù)向盈余管理行為；殘差的絕對值越大，說明企業(yè)的盈余管理程度越強(qiáng)。

本文根據(jù)上述結(jié)論將樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分類如下：

從樣本數(shù)據(jù)的考察期間內(nèi)，至少有36.76%以上的創(chuàng)業(yè)板的上市公司都進(jìn)行過盈余管理，并且存在明顯負(fù)向盈余管理行為的上市公司的數(shù)量遠(yuǎn)大于存在明顯正向盈余管理行為的上市公司數(shù)量，同時也說明了我國創(chuàng)業(yè)板上市公司存在嚴(yán)重的盈余管理行為，需要政府加強(qiáng)監(jiān)督和管理。

3 對策建議

3.1 對我國創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入制度的建議

3.1.1 創(chuàng)業(yè)板市場定位問題

我國的創(chuàng)業(yè)板市場主要是針對具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍紕?chuàng)業(yè)公司提供融資等資本運(yùn)作而開辟的新興上市公司板塊。據(jù)調(diào)查顯示，在我國的創(chuàng)業(yè)板塊市場上，高科技的創(chuàng)業(yè)公司的數(shù)量并沒有在創(chuàng)業(yè)板塊占據(jù)多數(shù)，排名第一的確是制造業(yè)的上市公司，這已經(jīng)違背了開辟創(chuàng)業(yè)板塊市場的初衷。

因此，政府必須嚴(yán)格堅(jiān)定為發(fā)展?jié)摿^強(qiáng)的高科技產(chǎn)業(yè)的公司提供服務(wù)的市場地位，嚴(yán)格創(chuàng)業(yè)板塊的準(zhǔn)入機(jī)制，讓創(chuàng)業(yè)板塊真正成為高科技產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的搖籃。

3.1.2 創(chuàng)業(yè)板市場準(zhǔn)入門檻問題

科學(xué)、合理的創(chuàng)業(yè)板市場準(zhǔn)入門檻是發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板市場作用的關(guān)鍵。

首先，必須營造良好的金融環(huán)境，形成嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制。

其次，根據(jù)我國資本市場發(fā)展不完善的情況，制定出科學(xué)、合理的創(chuàng)業(yè)板市場準(zhǔn)入條件，既可以降低創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)，也能夠滿足大量中小型高科技企業(yè)融資的需要。

3.1.3 創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)單一問題

不同行業(yè)的企業(yè)在不同的發(fā)展階段都具有不同的特點(diǎn)，采用單一的創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，致使很多中小企業(yè)通過盈余管理來實(shí)現(xiàn)滿足上市的條件，從而創(chuàng)業(yè)板的市場風(fēng)險(xiǎn)加大。

因此，政府應(yīng)當(dāng)制定出分行業(yè)和分階段不同創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，以此減少企業(yè)通過盈余管理來操作利潤的可能性，同時激發(fā)創(chuàng)業(yè)板市場的活力，讓創(chuàng)業(yè)板市場成為資本市場的重要組成部分。

3.2 對我國創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管制度的建議

3.2.1 加強(qiáng)對信息披露的監(jiān)管

首先，我國的創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場相比，就有較高的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板市場的準(zhǔn)入機(jī)制不健全和上市標(biāo)準(zhǔn)單一，造成我國創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)容易通過盈余管理實(shí)現(xiàn)操縱企業(yè)利潤。

其次，我國創(chuàng)業(yè)板塊的投資者大部分是個人，缺乏專業(yè)的投資理財(cái)?shù)闹R，獲取證券有用信息的能力不強(qiáng)。

因此，從降低創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)相關(guān)利益者的合法權(quán)益的角度，政府必須加強(qiáng)對信息披露的監(jiān)管，降低創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)通過盈余管理操控利潤的風(fēng)險(xiǎn)，提高會計(jì)信息披露的透明性和公開性。

3.2.2 優(yōu)化多層次的監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)權(quán)力均衡

目前，我國的監(jiān)管體系盡管實(shí)現(xiàn)的多種機(jī)構(gòu)監(jiān)管，但監(jiān)管權(quán)力大部分還是集中在以證監(jiān)會或銀監(jiān)會為主的政府機(jī)構(gòu)手中，行業(yè)自律機(jī)構(gòu)發(fā)揮的監(jiān)管效率低下。

因此，我國的創(chuàng)業(yè)板市場必須構(gòu)建多層次有效的監(jiān)管體系，打破相關(guān)利益的束縛，實(shí)現(xiàn)所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)利均衡，更好地為創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)范化服務(wù)。

3.3 對我國創(chuàng)業(yè)板退市制度的建議

3.3.1 退市標(biāo)準(zhǔn)和上市標(biāo)準(zhǔn)相統(tǒng)一

競爭能夠激發(fā)市場活力，創(chuàng)業(yè)板市場有上市，就必須有退市與其相對應(yīng)。上市標(biāo)準(zhǔn)和退市標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性是創(chuàng)業(yè)板市場實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要保證。通過統(tǒng)一的上市標(biāo)準(zhǔn)和退市標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)可以通過上市進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場，發(fā)展?jié)摿Σ蛔阋焉鲜械钠髽I(yè)可以通過退出機(jī)制退出創(chuàng)業(yè)板市場，這樣既可以降低創(chuàng)業(yè)板市場的金融風(fēng)險(xiǎn)，也可以保證創(chuàng)業(yè)板市場良好的金融秩序。

3.3.2 擴(kuò)大非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的披露范圍，形成對數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的有力補(bǔ)充

通過對我國創(chuàng)業(yè)板市場的上市和退市的標(biāo)準(zhǔn)分析來看，大部分屬于數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。在一個企業(yè)的經(jīng)營過程中，所有的信息很難全部能夠量化，但一些非量化的重要的信息也對企業(yè)的經(jīng)營管理是至關(guān)重要的。因此，創(chuàng)業(yè)板市場在確定上市和退市標(biāo)準(zhǔn)時，盡可能增加一些非數(shù)量信息，形成對數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的補(bǔ)充，這樣才能夠全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況，才能保證創(chuàng)業(yè)板金融市場的穩(wěn)定。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸宇建.上市公司盈余管理的動機(jī)及其治理對策研究[J].管理科學(xué)，2003（16）：65-69.

[2]陳建歧.芻談盈余管理[J].財(cái)會月刊，2000（18）：26-27.

[3]張宗益，黃新建.我國上市公司首次公開發(fā)行股票中的盈余管理實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2003（10）：37-39.

課題項(xiàng)目：

云南省教育廳項(xiàng)目課題“我國上市公司真實(shí)盈余管理的成因及對策研究”（2015C89Y）。