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    企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究

    2016-05-07 18:45:59陳蓓蕾
    商場現(xiàn)代化 2016年9期
    關(guān)鍵詞:解決措施現(xiàn)狀優(yōu)化

    摘 要:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)進行財務管理必須關(guān)注的重點之一,它能明確的反映出企業(yè)所有者和其他利益相關(guān)者的權(quán)利和義務,并且能清晰的反映出企業(yè)當前的經(jīng)營狀況和資本運營現(xiàn)狀。就目前我國的市場經(jīng)濟發(fā)展來看,我國的大多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有有許多不合理之處,大多問題出現(xiàn)在企業(yè)的債務資本方面。還有許多企業(yè)的投資者或者經(jīng)營者不能充分認識到資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)發(fā)展的重要性,通常將關(guān)注點偏向于集資,忽略了資本成本的效果和籌資效益的結(jié)果,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)更不在企業(yè)經(jīng)營者和投資者的考慮范圍內(nèi),長期的一貫式經(jīng)營方式,必然對企業(yè)的發(fā)展帶來經(jīng)濟隱患。本文就目前我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的現(xiàn)狀進行分析,通過中小企業(yè)、國有企業(yè)、民營企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等各企業(yè)的舉例說明我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)在優(yōu)化過程中存在的問題,并提出解決措施,使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達到更優(yōu)化的目的,更好為企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展服務。

    關(guān)鍵詞:企業(yè)資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化;現(xiàn)狀;解決措施

    一、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的定義及影響因素

    1.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的定義

    資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的總資產(chǎn)的權(quán)益資本和總負債資本兩者之間所占比例與資本結(jié)構(gòu)所構(gòu)成的關(guān)系,其主要有廣義和狹義之分。就廣義而言,資本結(jié)構(gòu)是指將企業(yè)所有的資本相加,主要分為兩大項目,長期資本和短期資本。就狹義而言,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)僅僅指長期資本。而本文論述的資本結(jié)構(gòu)主要是產(chǎn)生的企業(yè)的長期資本與短期資本這兩項對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

    2.影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素

    企業(yè)資本機構(gòu)所受到的影響因素是不確定的,因此我們在考慮資本結(jié)構(gòu)的影響因素時只能從大體方面入手,并結(jié)合實際情況分析各因素給企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的有利和不利影響,并及時對不利影響因素進行調(diào)整處理,將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向優(yōu)化方向發(fā)展,雖然不能達到最優(yōu)化的程度,但是也是各個企業(yè)共同追求的目標與發(fā)展的方向。因此,影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素主要體現(xiàn)在以下幾方面:

    (1)企業(yè)規(guī)模的大小對資本結(jié)構(gòu)影響明顯

    一般情況下,企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模大小對企業(yè)的籌資能力和籌資水平會造成較大的影響。在我國的企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中,企業(yè)規(guī)模的大小在籌資方面表現(xiàn)得十分突出,大型企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模大,投入資金多,后期的運作也需要大量的資金,對此大型企業(yè)對外籌資或者融資的需求變大,集資渠道也變得很多,并且在短時間內(nèi)能籌集到所需資金,廣泛的集資不僅加快了企業(yè)的運營速度,還降低了償債壓力。因為,大型企業(yè)經(jīng)營模式一般都具有多元化、復雜性、多樣性、綜合性等特點,所經(jīng)營的業(yè)務范圍廣,能有效的分散企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險。然而,中小微型企業(yè)則與大型企業(yè)在在資本結(jié)構(gòu)方面有較大差距。中小微企業(yè)都面臨著融資難、集資與籌資渠道單一,并且自身擔保能力低,在長期的發(fā)展過程中經(jīng)常出現(xiàn)資金短缺甚至資金鏈斷裂的情況,長期的負債壓力大,資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴重的問題。所以企業(yè)規(guī)模在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中表現(xiàn)得最為明顯。

    (2)行業(yè)差距造成了各個企業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)不一致

    目前,雖然我國經(jīng)濟發(fā)展處于繁榮時期,各行業(yè)受到了宏觀經(jīng)濟不同程度的影響,各企業(yè)從事不同行業(yè)對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也會出現(xiàn)不同的情況。主要表現(xiàn)在資金的流動方面,對于日常的生產(chǎn)企業(yè)而言,資金是一個長期需要流動的過稱,隨時都要保證資金能維持長期的生產(chǎn)加工才能確保企業(yè)的正常運作,但每次投入的資金數(shù)量都不大,對長期需求來說每次較小的資金數(shù)量的投入不會給企業(yè)的經(jīng)營帶來較大的壓力,再次期間,企業(yè)能合理規(guī)劃現(xiàn)有的流動資金,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),有效控制企業(yè)的經(jīng)營風險。然而,對建筑行業(yè)的企業(yè)來說,沒想工程的投入款金額較大,并且資金的運轉(zhuǎn)周期長,即使該項目已處于完工狀態(tài),但收回大量的投入資金所花時間長,造成了負債率往往高于一般的生產(chǎn)制造企業(yè)。所以,企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時應結(jié)合本行業(yè)的實際情況,與其他行業(yè)進行對比分析,制定適合本行業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)模式才是最優(yōu)選擇。

    (3)企業(yè)財務狀況及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資本結(jié)構(gòu)模式

    企業(yè)的財務狀況的好壞、抗風險的能力的高低以及解決負債的措施都與企業(yè)的資本運作環(huán)境有直接的關(guān)系,相互影響、相互制約。但企業(yè)的財務狀況和資本結(jié)構(gòu)都受到目前企業(yè)的現(xiàn)金流的影響,如果在企業(yè)現(xiàn)金流速度快,并且自有現(xiàn)金充足的良好情況下,企業(yè)的償債能力強;反之,現(xiàn)金流量不足,對企業(yè)的發(fā)展造成影響甚至阻礙企業(yè)正常運營的情況下,企業(yè)則需要通過大量舉債維持正常運轉(zhuǎn),使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中的負債資本增加,使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴重問題,改變了企業(yè)的原有的資本結(jié)構(gòu)模式。

    企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)有流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)之分,企業(yè)因行業(yè)差距的不同對流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的運用程度都是大不相同的,導致資本結(jié)構(gòu)也會存在較大差異。在商業(yè)制造企業(yè)的商品流通性強,資產(chǎn)的流動性較大,并且資金的回收時間長,回籠慢的情況下,則需要通過流動負債獲得資金,維持經(jīng)營;然而,對于工業(yè)企業(yè)而言,對廠房、設施、設備等固定資產(chǎn)即非流動資產(chǎn)的需求量偏大,為制定長期的生產(chǎn)加工,緩解經(jīng)濟壓力,只能通過發(fā)行債券、發(fā)行股票和長期舉債等措施解決。

    二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化面臨的問題

    通過上述各因素對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響來看,各企業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)所處行業(yè)、經(jīng)營規(guī)模、財務狀況及資本結(jié)構(gòu)都決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模式。在不同的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中我們應具體問題具體分析。以下將通過舉例的形式分析不同企業(yè)間的資本結(jié)構(gòu)在優(yōu)化過程中所出現(xiàn)的問題:

    1.國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問題

    國有企業(yè)在我國的經(jīng)濟發(fā)展中處于重要地位,代表著我國重要經(jīng)濟組成部分,其資本結(jié)構(gòu)也受到普遍關(guān)注,反映了我國國有資本的運用效率和財務狀況。雖然我國加大了對國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化力度,但仍然沒有落實到位,存在諸多問題,以下將從兩方面分析目前國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問題:

    (1)國有企業(yè)面臨的外部問題

    其一,國有企業(yè)是直接隸屬于國家的管轄,其經(jīng)濟決策都由國家統(tǒng)一制定,是經(jīng)歷過計劃經(jīng)濟熏陶的,受計劃經(jīng)濟的影響較深。在我國的計劃經(jīng)濟體制的影響下,國有企業(yè)的運營資本都是來自國家政府投資和銀行的貸款支出,這兩項經(jīng)濟來源是維持國有企業(yè)的主要經(jīng)濟流向,長期缺乏積累自有資金的意識,并且沒有對外籌資和集資權(quán)利和意識。所以,國有企業(yè)在長期的計劃經(jīng)濟的影響下不能適應現(xiàn)階段市場經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。其二,國有企業(yè)屬于國家所有,對國有企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展方針及發(fā)展路線都是國家通過決議后實施,對資金的投入都需事先預算。但是,企業(yè)在發(fā)展過程中總會遇到突發(fā)事件,對突發(fā)事件是難以預測的,所需資金也沒有納入到預算范圍,使得國有企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象,主要原因在于國家從投資力度不足,限制了國有企業(yè)的靈活性。

    (2)國有企業(yè)面臨的內(nèi)部問題

    國有企業(yè)除了外部環(huán)境帶來的問題外,其自身在長期的發(fā)展和管理中也存在許多不足之處,主要表現(xiàn)在以下方面:第一,企業(yè)的資產(chǎn)治理結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)是相互影響的關(guān)系,資本結(jié)構(gòu)中的股權(quán)和債務決定了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。我國國有企業(yè)大多處于虧損狀態(tài),長期向銀行貸款,使負債率越來越高,與銀行間的根本利益相沖突。第二,企業(yè)的自有資金不足。國有企業(yè)缺乏自有資金的積累,長期受到國家的統(tǒng)一管控,所以流向資金都需上交國家財政,對凈利潤的獨立的決定權(quán)。沒有自有資金就不能靈活處理企業(yè)的日常開支和資產(chǎn)項目的投入,限制了國有企業(yè)的發(fā)展。第三,國有企業(yè)運營效率低。國有企業(yè)在進行經(jīng)濟決策時需經(jīng)長時間的考察和決議,在進行經(jīng)濟投入時耗時長,并且資金使用的靈活性缺失,使得國有企業(yè)在運營過稱中受到很大的局限,加之,國有企業(yè)職員大多是安于現(xiàn)狀的工作態(tài)度,缺乏工作熱情,使得企業(yè)的運營效益始終在低水平徘徊。

    2.民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問題

    我國民營企業(yè)在為國家經(jīng)濟做大量貢獻的同時,自身還存在諸多問題,主要表現(xiàn)在以下方面。第一,民營企業(yè)資產(chǎn)負債率低,主要原因在于,我國民營企業(yè)大多是中小型企業(yè),其在發(fā)展過程中常面臨資金不足、融資困難、經(jīng)營活動單一等問題,使得民營企業(yè)在對外籌資時只能選擇民間融資方式獲得運營資金,資金來源渠道單一,并且還無后期保障,存在較大的經(jīng)營風險。第二,民營企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)不合理,具有效統(tǒng)計我國近90%的民營企業(yè)的流動負債率過高,平均都超過了85%的水平,流動負債額占總負債額的一半才屬于正常情況,是企業(yè)負債的合理發(fā)展范圍,過高的流動負債率使得民營企業(yè)的償債壓力變大,不利于長期發(fā)展。第三,民營企業(yè)信用度低。民營企業(yè)的自身信用已是制約民營企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸,民營企業(yè)自身經(jīng)營規(guī)模小,擁有固定資產(chǎn)有限,使得抵押擔保的條件不充足。加之,管理者素質(zhì)普遍較低,缺乏信用,使得民營企業(yè)很難得到信用貸款的支持。

    3.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)面臨的問題

    高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭,為我國各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了先進技術(shù)和先進的發(fā)展理念,為我國經(jīng)濟發(fā)展做出了突出貢獻。制約高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要問題在于資金短缺,資金投入力度不夠。高新技術(shù)自開發(fā)、研發(fā)到預期使用狀態(tài)都需要資金的大量投入。我國目前的高新技術(shù)發(fā)展水平有限,因此只有加大資金的投入,引進國外高新技術(shù)和高級人才才是促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本,所以加大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金投入力度是十分必要的。

    三、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的解決措施

    1.優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效措施

    國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的問題及原因是多方面的,要解決問題所在,需有嚴密的頭腦和長遠的發(fā)展眼光是國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向更優(yōu)化方向發(fā)展。第一,國家作為國有企業(yè)的投資者,應確保國家政府在國有企業(yè)融資中的重要地位,并且國家政府要充分發(fā)揮其投資者的重要作用,給予國有企業(yè)充足的資金力度的支持,解決國有企業(yè)資金困難問題。對此還需發(fā)揮財政和銀行的作用,將國有企業(yè)、財政部和銀行三者的有機配合,共同為國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標努力。第二,加強國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管力度,適應新的經(jīng)濟發(fā)展要求。國有企業(yè)受計劃經(jīng)濟的影響較深,應不斷轉(zhuǎn)變其管理其結(jié)構(gòu),適應市場經(jīng)濟發(fā)展的要求,對此,國有企業(yè)員工也應改變原有的消極工作態(tài)度,樹立新的工作目標,是國有企業(yè)的發(fā)展充滿生機。國家政府也應充分發(fā)揮監(jiān)督作用,為國有企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展把好關(guān),做好后備發(fā)展力量。

    2.優(yōu)化民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效措施

    優(yōu)化民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)首先應解決的是資金問題,完善資本市場,開發(fā)多元化的融資工具,拓寬融資渠道。對此,則需要國家政府的大力支持與幫助,國家應給予民營企業(yè)優(yōu)惠政策和相應的資金支持,幫助民營企業(yè)渡過間接難關(guān)。民營企業(yè)自身也應改變自身不足,充分利用新型的融資工具如期貨等金融工具,立足長遠,樹立長遠發(fā)展目標。再次,民營企業(yè)應不斷改進自身的財務狀況,加強公司治理,加大財務工作的監(jiān)管力度,降低資產(chǎn)負債比率,緩解償債壓力,為企業(yè)的長遠發(fā)展創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。最后,加強民營企業(yè)信用體系建設尤為重要,除了政府要加強對民營企業(yè)的信用監(jiān)督和信譽管束外,民營企業(yè)自身應該有信譽意識,樹立良好的信用環(huán)境才能取信于銀行,獲得正規(guī)渠道的融資。

    3.優(yōu)化高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效措施

    高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金短缺是阻礙資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要原因。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在解決資金短缺方面應從兩方面入手,一方面,政府應大力支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,除了加大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金力度支持外,還應提供高新技術(shù)幫助,通過國際交流的途徑,引進國外先進技術(shù),降低高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成本。另一方面,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)應在研發(fā)階段和運用階段有效控制成本,降低費用支出,為高新技術(shù)的開節(jié)約資金。

    參考文獻:

    [1]雷聲.國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題與優(yōu)化對策[J].財會研究,2006,10.

    [2]李小安.民營企業(yè)財務管理與創(chuàng)新研究[M].湖南大學出版社,2009.

    [3]陳柳欽.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持研究[J].當代經(jīng)濟管理,2008.

    作者簡介:陳蓓蕾(1993.08- ),女,漢族,重慶市北碚人,長江師范學院財經(jīng)學院在讀本科

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