中國的金融抑制與金融深化

葛爽++梁婷婷

摘 要：中國金融改革的影響是巨大的，這些年來使中國金融業(yè)取得了巨大的進步。但是，由于改革的決心不強、執(zhí)行力不夠等原因，我國的金融深化并未真正收到完美的理想效果。中國的金融改革道路任重而道遠。本文將從金融抑制與金融深化的方面進行分析，對我國金融改革提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：金融抑制；金融深化；金融改革

一、已有的研究以及本文起點

金融深化論（theory of financial deepening），美國經(jīng)濟學家R.I.麥金農(nóng)和E.S.肖提出的用金融自由化政策促進不發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的理論。第一代麥金龍一肖學派基于麥金農(nóng)和肖的分析方法，提出了一些邏輯嚴密、論證規(guī)范的金融抑制模型。第二代學者從效用函數(shù)入手，建立了各種各樣具有微觀基礎(chǔ)的模型。我在對這些模型進行一些了解和學習之后決定將金融深化理論和我國的金融改革實踐定為本文的起點。

二、金融抑制與金融深化的基本理論

1973年，R.I.麥金農(nóng)和E.S肖先后提出金融抑制（Financial Repression）與金融深化（Financial Deepening）的概念，從不同角度對發(fā)展中國家金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系作出了開拓性的研究。

（一）金融抑制的特征、作用機制

金融抑制是指政府通過對金融活動和金融體系的過多干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)。其主要表現(xiàn)為：1）名義利率限制 2）高準備金要求3）政府通過干預(yù)限制外源融資4）特別的信貸機構(gòu)。

麥金龍和肖認為，金融體系和經(jīng)濟發(fā)展之間存在相互影響、相互促進的關(guān)系。但在許多發(fā)展中國家，卻存在著金融與經(jīng)濟相互抑制的惡性循環(huán)。這兩方面原因?qū)е碌慕鹑诎l(fā)展停滯不前并嚴重制約經(jīng)濟發(fā)展的情況，稱之為“金融抑制”。

（二）金融深化的特征、作用機制

金融深化指政府放棄對金融市場和金融體系的過度干預(yù)，放松對利率和匯率的嚴格管制，使利率和匯率為反映資金供求和外匯供求對比變化的信號，從而有利于增加儲蓄和投資，促進經(jīng)濟增長。

金融深化可通過儲蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)、收入分配效應(yīng)，促使經(jīng)濟發(fā)展。金融深化，就要放開利率管制，取消信貸配給制，實行金融的自由化。

肖（1973）從債務(wù)中介觀出發(fā)，認為金融深化會擴大金融中介機構(gòu)的作用，從而儲蓄與投資水平亦隨之提高。金融深化不僅有儲蓄效應(yīng)和投資效應(yīng)，而且具有收入效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)及分配效應(yīng)。

三、我國金融深化與金融抑制的現(xiàn)狀

（一）我國的金融深化

不容置疑，中國金融改革的影響是巨大的，這些年來使中國金融業(yè)取得了巨大的進步。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由單一化向多元化轉(zhuǎn)變。

2.金融中介機構(gòu)的發(fā)展。

3.中央銀行體制和宏觀金融調(diào)控機制的建立。

4.金融市場有所深化，貨幣市場和資本市場在試驗的基礎(chǔ)上不斷壯大，等等。

但是，由于改革的決心不強、執(zhí)行力不夠等原因，我國的金融深化并未真正收到完美的理想效果。中國的金融改革道路任重而道遠。

（二）我國的金融抑制

盡管我國金融深化改革取得巨大成就，但現(xiàn)階段我國金融抑制仍然比較嚴重。直接結(jié)果是造成金融業(yè)的壟斷、金融業(yè)不良資產(chǎn)高企、金融業(yè)成本費用高昂和普遍的實際虧損。另一方面表現(xiàn)為金融抑制的深層結(jié)果：金融資金配置效率低、儲蓄轉(zhuǎn)化能力不強、金融體系的效率低。具體問題本文不再細致分析。

四、對我國金融改革的建議

我認為金融深化本質(zhì)目的是提高金融效率。包括資源配置水平、企業(yè)信貸可得性、銀行資產(chǎn)質(zhì)量、銀行經(jīng)營效益，而不僅僅是金融資產(chǎn)在量上的擴張和對國民經(jīng)濟的滲透?；谧髡吣芰τ邢?，資料不足且文章篇幅限制，本文將不再系統(tǒng)地逐個分析，只列舉部分方面的建議。

（一）支持非公有制企業(yè)，提高運營管理效率

以中小型企業(yè)為主體的非公有制企業(yè)，在國民經(jīng)濟中占據(jù)重要地位，而且經(jīng)營管理效率較高，經(jīng)營效益較好，同時對金融有較大的需求。因此，較好地解決中小企業(yè)融資問題不僅能推動中小企業(yè)的發(fā)展，促進整體經(jīng)濟的增長，而且對于銀行本身而言還可以借以形成優(yōu)良資產(chǎn)，逐步消解巨額不良資產(chǎn)。具體方法可有：

1.完善銀行貸款鼓勵機制

（1）應(yīng)加速利率市場化進程，進一步放開商業(yè)銀行對貸款利率的決定權(quán)限，擴大貸款利率上浮幅度，提高商業(yè)銀行對非公有制企業(yè)的貸款積極性。

（2）給予小型基層商業(yè)金融機構(gòu)一定的貸款權(quán)；中小型非公有制企業(yè)大多集中在縣域等欠發(fā)達地區(qū)，給予當?shù)匦⌒蜕虡I(yè)金融機構(gòu)一定的貸款權(quán)，鼓勵小額貸款，可以發(fā)揮基層金融機構(gòu)的主觀能動性，解決貸款過度集中的問題。

2.改善非公有制企業(yè)融資環(huán)境

（1）拓寬非公有制經(jīng)濟發(fā)展空間，打破市場壟斷局面；除關(guān)系國家安全和必須由國家壟斷的領(lǐng)域外，包括金融、電信、煙草、市政工程基礎(chǔ)設(shè)施等大部分領(lǐng)域均可以允許非公有制經(jīng)濟進入。

（2）調(diào)整稅收政策，消除制度性歧視；非公有制經(jīng)濟在稅外政策性收費、股息列支、稅收優(yōu)惠、稅后利潤再投資以及企業(yè)合并、兼并及改制等方面都難以取得與國有經(jīng)濟或外商企業(yè)平等的地位。

（3）建立完善的法律保障體系來保護投資者的合法利益；合理分配經(jīng)營者、投資者和政府三方利益，特別要在反壟斷、個人投資保護等方面。

（二）建立良好的銀企關(guān)系，實現(xiàn)雙方共贏

銀行提供的商業(yè)信貸是企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的重要資金來源，而銀企之間良好的信用合作關(guān)系是銀行運作的基礎(chǔ)。

1.調(diào)整企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提高銀行資產(chǎn)配置效率；企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)合理，界定清楚，則銀行資產(chǎn)配置效率就趨于上升；反之，銀行資產(chǎn)配置效率就趨于下降。

2.施行企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，推動金融市場化；產(chǎn)權(quán)改革不但能培育出千百萬個真正的所有者和市場主體，而且使真正的市場運作機制成為可能。要形成真正的信用關(guān)系及實現(xiàn)中國金融活動的市場化和法治化，最根本的措施是進行企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革。

參考文獻：

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[3]劉奎.我國金融抑制與深化研究，2002.11.