我國制造業(yè)上市公司成本粘性問題研究

羅雨詩

摘 要：本文以國內(nèi)滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2009-2013年數(shù)據(jù)為樣本，檢驗中國制造業(yè)上市公司的成本粘性行為，同時對制造業(yè)上市公司按照企業(yè)性質(zhì)、地區(qū)、和是否是高新技術(shù)行業(yè)做出分析檢驗。驗證了中國制造業(yè)上市公司存在成本粘性行為，在GDP放緩增長的情況下，成本粘性有所減輕。資本密集度越高，成本粘性越強。

關(guān)鍵詞：成本粘性；GDP增長；資本密集度

一、引言

傳統(tǒng)成本模型將成本分為固定成本和變動成本。傳統(tǒng)成本假設(shè)中，固定成本不受產(chǎn)量的影響，變動成本隨著企業(yè)當期業(yè)務(wù)量的變化而呈正比例的變化，總成本隨著企業(yè)業(yè)務(wù)量上升和下降的變動幅度是相同的，即對稱的（Noreen，1991）。然而，管理實踐中成本的變化不僅取決于業(yè)務(wù)量變化的幅度，而且取決于業(yè)務(wù)量變化的方向，成本在企業(yè)業(yè)務(wù)量上升時增加的幅度要大于業(yè)務(wù)量下降時減少的幅度，即成本隨著企業(yè)業(yè)務(wù)量上升和下降的變動幅度是不對稱的（Cooper and Kaplan，1998）。

Anderson等（2003）研究發(fā)現(xiàn)公司銷售、一般和管理費用隨業(yè)務(wù)量的上下變動而不一致。這種成本隨著業(yè)務(wù)量的變化而變化時，邊際變化率在不同的業(yè)務(wù)量變化方向上的不對稱性就是成本粘性，而且業(yè)務(wù)量增加時成本增加的幅度大于業(yè)務(wù)量減少時成本減少的幅度。

以上研究都證實了成本粘性的普遍存在，引起成本粘性原因可以歸結(jié)為三點：調(diào)整成本、管理者樂觀預(yù)期和代理問題。

本文采用國內(nèi)滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2009年-2013年數(shù)據(jù)，檢驗中國制造業(yè)上市公司的成本粘性行為，同時對制造業(yè)上市公司按照企業(yè)性質(zhì)、地區(qū)、和是否是高新技術(shù)行業(yè)做出分析檢驗。

二、理論分析與研究假設(shè)

1.制造業(yè)存在成本粘性

制造業(yè)通過制造過程，將生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)化為可供使用的工業(yè)品與生活消費品，生產(chǎn)過程中必然存在成本的歸結(jié)與分配，受傳統(tǒng)成本模型的影響也更大。孫錚和劉浩（2004）通過對我國1995年12月31日前上市的292家公司1994年—2001年度財務(wù)數(shù)據(jù)進行實證研究，證明了我國上市公司的營業(yè)費用和管理費用存在粘性。劉武（2006）研究了我國上市公司成本粘性的行業(yè)差異，指出制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)存在較強的費用粘性行為。

假設(shè)1：制造業(yè)上市公司存在成本粘性。

2.宏觀經(jīng)濟增長與成本粘性

ABJ（2003） 的研究發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)連續(xù)兩年出現(xiàn)銷售額的下降時，管理者對企業(yè)未來銷售額的樂觀預(yù)期會有所減弱，由此弱化了企業(yè)的成本粘性； 而在宏觀經(jīng)濟增長期間，管理者對未來的樂觀預(yù)期會有所增強，由此強化了企業(yè)的成本粘性。

Banker et al.（2010）則直接考察了管理者的樂觀預(yù)期和悲觀預(yù)期對企業(yè)成本粘性的影響，他們認為，當管理者不能確定企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的未來需求時，調(diào)整成本的存在使得管理者在銷售量下降時會保留部分多余的生產(chǎn)能力，在銷售量上升時會控制生產(chǎn)能力的增加，但是樂觀的管理者在銷售量上升時更愿意增加生產(chǎn)能力，由此會強化企業(yè)的成本粘性； 而悲觀的管理者在銷售量下降時更愿意減少生產(chǎn)能力，由此會弱化企業(yè)的成本粘性。

在近幾年宏觀經(jīng)濟增長的外部環(huán)境下，市場競爭壓力增大，加上產(chǎn)業(yè)升級的壓力，企業(yè)為了提高競爭優(yōu)勢，會不斷優(yōu)化成本控制。同時政策從穩(wěn)定增長向經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變之后，我國GDP增長開始放緩，從2010年開始逐步下降，這些變化都會影響企業(yè)對于未來的預(yù)期。

假設(shè)2：在宏觀經(jīng)濟增長期間，企業(yè)的成本粘性會削弱。

3.資本密集度與成本粘性

當企業(yè)的資本密集度高、資產(chǎn)總值大時，說明企業(yè)的各項投資多，那么日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的調(diào)整成本更高。當經(jīng)營活動出現(xiàn)變化的時候，已經(jīng)簽訂了長期契約的、投入了高額成本的企業(yè)更難做出調(diào)整的決策。

假設(shè)3：資本密集度較高的企業(yè)成本粘性較強。

三、研究設(shè)計

1.數(shù)據(jù)來源

本文選取了滬深兩市制造業(yè)上市公司2009年-2013年的會計數(shù)據(jù)，剔除了六年間更換行業(yè)的公司，剔除ST、PT公司。數(shù)據(jù)來源自CSMAR，根據(jù)巨潮資訊的公司公告進行了手工調(diào)整。行業(yè)細分的依據(jù)是2012年修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》。根據(jù)年報披露中是否經(jīng)過《國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》認定，將制造業(yè)分為高新技術(shù)企業(yè)與非高新技術(shù)企業(yè)。

根據(jù)年報中披露的上市公司實際控制人，將制造業(yè)分為國有和非國有上市公司。

根據(jù)年報中披露的公司注冊地，將上市公司所屬地分為東部地區(qū)和非東部地區(qū)。

2.模型設(shè)計

其中，被解釋變量為企業(yè)各年的營業(yè)成本變動，解釋變量為企業(yè)各年的營業(yè)收入變動。企業(yè)當年的營業(yè)收入增加時，di，t取0，β1反映營業(yè)收入上升1%時，營業(yè)成本上升的百分比；企業(yè)當年的營業(yè)收入下降時，di，t取1，β1+β2反映營業(yè)收入下降時，營業(yè)成本下降的百分比。

宏觀經(jīng)濟增加控制了外部經(jīng)濟環(huán)境，資本密集度和歷史成本變動控制了企業(yè)特征。

3.描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計顯示，營業(yè)收入與營業(yè)成本變動的波動較大，企業(yè)平均營業(yè)收入增長率略大于平均營業(yè)成本的增長率。近五年我國GDP持續(xù)增長，2011年后開始放緩，保持著8.9%的平均GDP增長率。企業(yè)的資本密集度和歷史成本變動差異都較大。國有上市公司相較于非國有上市公司，平均資產(chǎn)總值更高。高新技術(shù)企業(yè)相較于非高新技術(shù)企業(yè)，資本密集度更高。

4.回歸檢驗

回歸分析使用面板數(shù)據(jù)，首先進行霍斯曼檢驗，來確定使用固定效應(yīng)還是隨機效應(yīng)模型，得到的p值為0.711，不顯著。因此選用隨機效應(yīng)模型進行回歸分析。

回歸分析結(jié)果如下：

可以看出，對于制造業(yè)總體來說，營業(yè)收入上升1%時，營業(yè)成本上升0.93%，營業(yè)收入下降1%時，營業(yè)成本下降0.424%，GDP持續(xù)增長的外部環(huán)境有助于減弱成本粘性，資本密集度增強了成本粘性。

以下是三組數(shù)據(jù)的對比：

當營業(yè)收入下降1%時，國有企業(yè)的營業(yè)成本下降0.448%，非國有企業(yè)的營業(yè)成本下降0.3%，說明非國有企業(yè)比國有企業(yè)的成本粘性更強；非國有企業(yè)對外部經(jīng)濟環(huán)境的變化更為敏感，在GDP持續(xù)增長的情況下，非國有企業(yè)的成本粘性減弱更快；就資產(chǎn)密集度來說，國有企業(yè)資產(chǎn)總值更高，增加了成本粘性。

當營業(yè)收入下降1%時，東部地區(qū)的企業(yè)營業(yè)成本下降0.644%，非東部地區(qū)的企業(yè)營業(yè)成本下降0.209%，說明非東部地區(qū)比東部地區(qū)的成本粘性更強；非東部地區(qū)的企業(yè)面臨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的壓力更大，在GDP放緩增長的外部環(huán)境下，非東部地區(qū)的成本粘性減弱更快；在資本密集度方面，東部與非東部地區(qū)沒有顯著差異。

當營業(yè)收入下降1%時，高新技術(shù)企業(yè)營業(yè)成本下降0.688%，非高新技術(shù)企業(yè)營業(yè)成本下降0.234%，說明非高新技術(shù)企業(yè)比高新技術(shù)企業(yè)的成本粘性更強；國家為了實現(xiàn)可持續(xù)增長進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，并且遏制了部分非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，這些措施使得非高新技術(shù)企業(yè)的成本粘性減弱更快；在資本密集度方面，高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)密集度更高，增加了成本粘性。

四、結(jié)論

本文采用國內(nèi)滬深兩市481家制造業(yè)上市公司2009-2013年數(shù)據(jù)，驗證了中國制造業(yè)上市公司存在成本粘性行為，在GDP放緩增長的情況下，成本粘性有所減輕。同時在制造業(yè)上市公司中，國有企業(yè)比非國有企業(yè)的成本粘性弱，東部地區(qū)企業(yè)比非東部地區(qū)企業(yè)的成本粘性弱，高新技術(shù)企業(yè)比非高新技術(shù)企業(yè)的成本粘性弱。資本密集度越高，成本粘性越強。并且在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的壓力下，非高新技術(shù)企業(yè)和中西部地區(qū)的成本粘性減弱更多。在GDP持續(xù)增長的環(huán)境下，成本粘性體現(xiàn)出削弱的現(xiàn)象，這與國外的管理者樂觀預(yù)期的研究不符，國外研究認為GDP增長的年度比GDP下降的年度成本粘性更強，這可能與我國宏觀環(huán)境有關(guān)，近十年來我國并未出現(xiàn)GDP下降的年份，本文認為這與近幾年GDP增長速度放緩有關(guān)。

參考文獻：

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