• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國上市公司股權(quán)激勵效率研究

    2016-03-18 18:02:46王雙
    商場現(xiàn)代化 2016年1期
    關(guān)鍵詞:公司治理上市公司

    王雙

    摘 要:在我國上市公司的股權(quán)問題還處于初步的探索階段,尤其是對于股權(quán)的激勵問題,在上市公司的各種業(yè)務(wù)實施過程中,各種新問題與新瓶頸不斷的出現(xiàn),給公司的高層領(lǐng)導(dǎo)人帶來了很多困擾。為了提高上市公司的工作效率,應(yīng)該在股權(quán)激勵方面有所研究,以提高公司在該方面的實施效率,要在多種理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析與討論,可以依據(jù)委托代理知識、人力資源知識、交易費用知識并與博弈論和對機制進(jìn)行設(shè)計等理論結(jié)合,使上市公司做到在實踐過程中解決股權(quán)激勵工作中存在的問題,當(dāng)然解決的主要問題是激勵條件的提升、激勵成本的降低、激勵對象權(quán)利風(fēng)險的減少等。因此,為了股權(quán)分配問題的合理性,要從幾個重要的方面對該工作進(jìn)行改進(jìn),這幾個方面包括:對公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善、公司的相關(guān)配套管理設(shè)備的完善、上市公司在經(jīng)理人才市場方面的建設(shè)、對于資本市場有效性的提高問題以及股權(quán)激勵工作的監(jiān)管工作力度加強等方面,做好以上幾點,就可以對自己公司的股權(quán)激勵機制進(jìn)行優(yōu)化,進(jìn)而可以在股權(quán)激勵工作上有所提升。

    關(guān)鍵詞:上市公司;股權(quán)激勵效率;公司治理

    現(xiàn)代的公司企業(yè)中,存在的最主要也是最根本的問題就是公司所有權(quán)不與公司的經(jīng)營權(quán)被同一個管理人員的所擁有,這是我國資本市場亟待解決的問題之一。從根本意義上來說,上市公司股東的所有權(quán)在一般情況下表現(xiàn)為所謂的收益權(quán)即索取權(quán),而掌控整個公司的人卻不在股東之間產(chǎn)生,反而存在于經(jīng)營者當(dāng)中,這就讓公司的經(jīng)營者能夠利用他們的專業(yè)知識對經(jīng)營的重要信息進(jìn)行一個違法的壟斷行為,并掌握著公司最重要的控股信息。最近流行的一種言論指出,如果公司的經(jīng)營者沒有完全的擁有著該企業(yè),也就是說有外部股權(quán)的存在時,經(jīng)營者可以通過自己的努力對公司的成本進(jìn)行很大程度上的承擔(dān),進(jìn)而對部分的收益有所獲得。與上述情況一樣,當(dāng)一個公司的經(jīng)營者進(jìn)行在本職位的消費時,他只對部分的成本有所承擔(dān)但卻可以獲得所有的收益。這種企業(yè)機制最終導(dǎo)致經(jīng)營者對工作有所懈怠并增加了在職消費活動的頻率,那么這樣做的后果就是企業(yè)的總體價值遠(yuǎn)小于企業(yè)被管理者完全擁有時的價值。以上兩種情況的差額就被叫做外部企業(yè)股權(quán)代理的機會成本,所以,為了解決公司所有者與經(jīng)營者之間的這種行為動機上的差別,激勵與約束企業(yè)經(jīng)營者的問題就被相關(guān)的人員提了出來,最終要解決的問題就是對經(jīng)營者的行為進(jìn)行一定程度的改進(jìn),讓經(jīng)營者看到努力工作所帶來的優(yōu)點并努力的去工作,解決了以上兩個問題就能夠有效的減少代理所花費的成本。

    一、我國上市公司股權(quán)經(jīng)營的現(xiàn)狀

    1.經(jīng)營者激勵機制在使用上的混亂現(xiàn)象

    現(xiàn)如今在很多的企業(yè)家口中流行的一種說法就是:經(jīng)營者的激勵機制是可以讓企業(yè)的剩余所有權(quán)力與企業(yè)的控制權(quán)力在最大程度上能偶對應(yīng)的機制措施,因此,最好的安排方法就是實行經(jīng)理人與股東之間的一個有關(guān)權(quán)力的剩余分享制(張維迎所說)。因此,為了經(jīng)營者激勵制度的協(xié)調(diào)與穩(wěn)定,讓經(jīng)營管理人員持有合理比例的股分才是最直接有效的解決經(jīng)理人與股東在利益上相矛盾的方式。如今,各大上市公司的股權(quán)激勵理論大多來自于國外的馬斯洛所提出的需求理論、亞當(dāng)斯所提出的公平理論、弗魯姆提出的期望理論以及有關(guān)委托代理的理論與人力資金成本理論等,這些理論各具特色,都是從管理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對上市公司的股權(quán)問題提供了有力的理論依據(jù)。但其中,有些理論并不是非常適合中國的上市公司所使用,就像委托代理理論一樣,它是典型的契約型理論,它適合所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不被同一個人所有的情況下,主要研究的內(nèi)容就是保證企業(yè)代理人在管理工作上的高度責(zé)任感,由于信息的局限性與最終利益在分配上的問題,早晚都會引起企業(yè)代理人在經(jīng)營活動中的道德偏軌并做出一些逆向選擇的行為,那么為了避免這一問題的出現(xiàn),就要實行針對代理人的一定的激勵措施以減少其余經(jīng)營者間利益的差距,與此同時,要注意花費一定的成本去監(jiān)督與限制代理人容易出現(xiàn)的一些因為目光短淺而做出的一些行為活動。因此,在使用一種激勵機制之前一定要了解其真正的作用并對其利弊進(jìn)行全面的了解,并根據(jù)自己的實際情況去有目的的使用激勵機制。

    2.管理者的短期行為有了明顯改善

    正確的股東權(quán)利激勵機制是一種對企業(yè)員工有長期性激勵效果的策略,對其的使用可以把股東利益、企業(yè)整體利益以及經(jīng)營者的個人利益三者連接在一起的一種舉措,它對于企業(yè)管理者短期行為的管理有明顯的效果。從理論的層面上來講,在企業(yè)管理者身上實行股權(quán)激勵制度是企業(yè)績效得到提高的根本保障,因為管理層都會期望自己所買的股票能夠有很大的升值空間,所以股票被管理者所買是一種有效提升企業(yè)管理效率的一種方式,管理者所持有的股票越多,企業(yè)的業(yè)績就會增長的越快,它們之間呈現(xiàn)一種正比例關(guān)系。由此可以看出,讓管理層持有股票對企業(yè)業(yè)績的激勵作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他激勵制度給的企業(yè)帶來的業(yè)績的提高。此外,股權(quán)激勵制度還能夠反應(yīng)公司的員工對企業(yè)發(fā)展前景的信心,這樣做既可以減少員工去其他企業(yè)進(jìn)行投資的行為,又可以提高持股員工的積極性,從而可以提高企業(yè)的管理工作效率與管理工作的質(zhì)量,進(jìn)而有利于提升企業(yè)在市場上的知名度,提高企業(yè)的競爭力。

    3.對于激勵體制的實施缺少成熟的市場環(huán)境

    在我國,上市公司應(yīng)該說是正處于一個初步的探索階段,探索階段的特點就是公司沒有專業(yè)完善的企業(yè)管理制度,企業(yè)的發(fā)展由于環(huán)境動蕩會受到很大程度的干擾,與發(fā)展聯(lián)系甚密的股票市場也存在不穩(wěn)定、不成熟、不完善的特點,這些都是股票市場存在的缺陷,而這樣一種消極的客觀實際情況使上市公司的股權(quán)激勵制度的實施呈現(xiàn)出被動的狀態(tài)。況且,在股票市場不夠成熟的今天,投機交易與內(nèi)幕交易的出現(xiàn)是一種常見的現(xiàn)象,而這樣的現(xiàn)狀所帶來的效果就是股票不能夠具有真正反應(yīng)其價值的功能。這樣的循環(huán)往復(fù)就會讓很多的企業(yè)管理者們對企業(yè)的實際操作感到心有余而力不足的狀態(tài),最后放棄對上市公司的管理工作,反而會使用職位的影響效果對股票信息進(jìn)行秘密的獲取,然后在市場上尋找可以進(jìn)行投機交易的機會,以對非法利益的獲取更加方面和快捷。如果是上述這種情況的出現(xiàn),就會使上市公司股權(quán)激勵制度實施效果的弊大于利,使其變得沒有任何意義。進(jìn)而對上市公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生影響,因此不利于公司的穩(wěn)健發(fā)展,影響該公司在同行業(yè)中以及消費者間的口碑。

    4.公司管理人員的知識儲備不夠

    在我國上市公司的事務(wù)管理人員相比于西方國家存在著較為比較明顯的缺點,這種差距來源于人員選拔機制的不合理,同時也來自于管理人員對相關(guān)知識的掌握不夠嫻熟,這些是主要的引起上市公司管理問題的因素。很多上市公司管理人員的選拔是來自任職人員自身努力逐級晉升的,除此外,企業(yè)還會自己培養(yǎng)相關(guān)人員甚至根據(jù)內(nèi)部關(guān)系進(jìn)行管理人員的選擇,只有少數(shù)企業(yè)選擇招聘專業(yè)的管理人員并且對這些人舉行科學(xué)合理的培訓(xùn)活動。因為這種選拔的缺點有很多,所以會存在很多的漏洞,所以使用這種選拔機制的上市公司的管理人員不能夠徹底的適應(yīng)企業(yè)將來的發(fā)展,如果有一批通過這種機制選拔的管理人員在對公司未來進(jìn)行規(guī)劃時會受到這些人員自身知識的不足,而不能制定出該該公司長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃,所以這些管理人員的目光就被限制在當(dāng)前的情況,這樣的情況從短期看,呈現(xiàn)出來的這種保守的管理思維會對企業(yè)利益有所維護(hù),但是在長遠(yuǎn)看來該種思維沒有對公司的未來加以考慮缺乏對公司前景的準(zhǔn)確把控,極其不利于以后該公司的發(fā)展壯大。除了上述問題外,上市公司所選擇的管理人員在專業(yè)表現(xiàn)方面不夠堅挺,當(dāng)公司遭遇威脅或者面臨重要時機時,以這種管理思維模式就不利于企業(yè)準(zhǔn)確的抓住時機去應(yīng)對困難或在新時機下發(fā)展壯大。試想如果一個上市公司在這類人才的需求上不能夠得到滿足,就會發(fā)生任職人員的能力與地位不匹配的現(xiàn)象,并且人力與財力的配合度不夠大,造成浪費,此外,由于任職人員的能力影響會引起權(quán)力與錢財交易方面的問題,會引發(fā)通過社會關(guān)系進(jìn)行彌補自身不足的現(xiàn)象發(fā)生,影響企業(yè)的良好風(fēng)氣,造成內(nèi)部腐敗,對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展造成一定程度的阻礙。因此,造成股權(quán)激勵機制受到阻礙的因素還包括管理人員的知識儲備與專業(yè)技能的不達(dá)標(biāo),對于該種管理工作,如果沒有專業(yè)的人才隊伍進(jìn)行支撐,股權(quán)的激勵體制就會空手套白狼,無法顯示出其基本優(yōu)勢,甚至?xí)屡c愿違,對公司的發(fā)展有惡劣的影響,不利于公司各方面的發(fā)展與優(yōu)勢的傳播。

    二、提升股權(quán)激勵措施作用的建議

    1.使用一個客觀公正又合理的用人機制

    從客觀上來說,其實股權(quán)激勵體制對于一個上市公司來說真的是一個行之有效的可以讓公司利益最大化的前衛(wèi)管理辦法,但是,我國的客觀現(xiàn)象表明該體制并不能在我國這種不成熟的上市公司環(huán)境中發(fā)揮其最大的效用,似乎與我國的上市企業(yè)的融合格格不入,進(jìn)而無法發(fā)揮其最大的優(yōu)勢。為了讓上市公司的基礎(chǔ)設(shè)施得到完善,應(yīng)該先從人力資源入手進(jìn)行改進(jìn),去建立健全公司的人事基礎(chǔ)。因此,人才就是一個企業(yè)的無形資產(chǎn),在企業(yè)的發(fā)展過程中起著至關(guān)重要的作用,想要成為一個合格的上市公司就要看重人才隊伍的建設(shè),注重對人才的吸收與接納,在升遷體制上要摒棄循規(guī)蹈矩的一步一步提升的原則,并鼓勵對基層人員的破格提拔,因為這樣做可以提高員工對于本職工作的積極性,利于員工間的良性競爭,從而增強人員間的模范意識,做到人盡其力、物盡其用,做到這一點一個企業(yè)才能夠有勢不可擋的發(fā)展勢頭。如果在上述的這種競爭體制下實行股票激勵制度,才更能夠使企業(yè)的員工有主人翁精神,提高自己當(dāng)家作主的意識。做到上述這一點才能夠讓員工積極的為企業(yè)的前景考慮,從而在實現(xiàn)自身價值的基礎(chǔ)上,為企業(yè)做更大的貢獻(xiàn),最終獲取自己應(yīng)有的利益。

    2.增強國內(nèi)上市企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人的培訓(xùn)力度

    一個企業(yè)從本質(zhì)上來講,股權(quán)激勵制度是企業(yè)經(jīng)營者與企業(yè)管理者之間固有的特殊的市場交換關(guān)系,對于二者來說,選擇經(jīng)營管理人員要慎重考慮,因為如果經(jīng)理人選用不當(dāng),股權(quán)激勵制度在實施工作上也就變得沒有任何價值。因此,如果企業(yè)在有效的進(jìn)行股權(quán)激勵制度的實施基礎(chǔ)上,又有大量的優(yōu)質(zhì)管理人員的配合,就應(yīng)該配備一個足夠成熟與經(jīng)驗豐富的職業(yè)市場經(jīng)理人,與此同時,企業(yè)的經(jīng)營者在選拔體系上足夠的公平,有了以上幾點基礎(chǔ),我國的上市公司就應(yīng)該對職業(yè)經(jīng)理人的隊伍建設(shè)加強認(rèn)知,并結(jié)合公司的實際能力創(chuàng)建出一套及完整性與專業(yè)性結(jié)合的員工績效評價機制,以便推動不斷升級的高級管理人才市場的建設(shè)。

    3.對企業(yè)的發(fā)展環(huán)境有所預(yù)測

    目前我國已經(jīng)著重出臺了的有關(guān)上市公司的法律法規(guī),以扶持各上市公司的穩(wěn)健發(fā)展,因為上市企業(yè)的發(fā)展情況對國民經(jīng)濟(jì)有著最深遠(yuǎn)、最直接的推動作用。近幾年,我國的上市企業(yè)發(fā)展環(huán)境與競爭態(tài)勢還不夠完善,并且存在著不同程度的漏洞,而這些問題與企業(yè)所面臨的有問題的外部環(huán)境有著很大的關(guān)聯(lián)。在資本市場發(fā)展有漏洞的今天,上市企業(yè)也存在著各種問題,對其發(fā)展很不利,因此,對企業(yè)外部的環(huán)境進(jìn)行預(yù)測是上市公司得以發(fā)展的重要前提。

    綜上所述,對股權(quán)激勵制度的實行所帶來的最大優(yōu)勢是能夠把股票升值后與原來的價差作為經(jīng)營管理的回報,同時也作為經(jīng)營人員的價值回報,以此來實現(xiàn)高層管理人員的與企業(yè)經(jīng)營所得的緊密聯(lián)系,進(jìn)而實現(xiàn)二者利益的同向性,同時還可以有效的避免管理人員的機會主義思想變成現(xiàn)實的行為出現(xiàn)。因此,對企業(yè)投資人進(jìn)行監(jiān)督可以很大程度的降低成本的投入,從而使管理人員的管理行為得到有效的實施與作為,最后對企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展起到促進(jìn)作用。利用好股權(quán)激勵的促進(jìn)作用,這樣會進(jìn)一步的使企業(yè)發(fā)展得到健康的延續(xù)。因此,企業(yè)需要調(diào)整自己有問題的內(nèi)部政策制度,并對股權(quán)激勵制度進(jìn)行迎合,做到這幾點就可以在激烈的商業(yè)競爭中做到唯我獨尊,做到“一直被模仿,從未被超越”的模范企業(yè)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]程虹.我國上市公司股權(quán)激勵方案研究[J].金田,2015(06).

    [2]盧雄鷹.中國上市公司股權(quán)激勵問題研究[D].華東師范大學(xué),2013.

    [3]張姝.股權(quán)激勵機制在我國的現(xiàn)狀及對策研究--以上市公司為例[J].商場現(xiàn)代化,2015(03).

    [4]任樹艷.中國上市公司股權(quán)激勵的實施現(xiàn)狀及對策研究[J].經(jīng)濟(jì)視野,2014(13).

    [5]李金凱.關(guān)于中國上市公司股權(quán)激勵的現(xiàn)狀研究[J].今日湖北(旬刊),2015(10).

    [6]楊嬌嬌.我國上市公司股權(quán)激勵實施效果研究[D].西北農(nóng)林科技大學(xué),2014.

    猜你喜歡
    公司治理上市公司
    室內(nèi)裝潢宜儉樸宜居宜習(xí)宜養(yǎng)生
    公司治理對經(jīng)營績效的影響研究
    人間(2016年26期)2016-11-03 19:15:03
    我國家族信托的法律研究
    時代金融(2016年23期)2016-10-31 12:49:23
    上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響
    我國上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放問題及對策
    論財務(wù)會計信息在公司治理中的作用
    上市公司財務(wù)會計報告披露問題研究
    上市公司財務(wù)風(fēng)險管理
    公司治理與財務(wù)治理的關(guān)系探究
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:47:18
    行為公司金融理論的現(xiàn)實意義
    商(2016年27期)2016-10-17 05:56:22
    国产色视频综合| cao死你这个sao货| 欧美在线一区亚洲| 女人被狂操c到高潮| xxx96com| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 中文欧美无线码| 午夜久久久在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 美女国产高潮福利片在线看| 无遮挡黄片免费观看| 啦啦啦 在线观看视频| 在线观看午夜福利视频| 在线播放国产精品三级| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 国产高清国产精品国产三级| 老司机深夜福利视频在线观看| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 母亲3免费完整高清在线观看| 女警被强在线播放| 日日爽夜夜爽网站| 国产一区二区三区视频了| 国产精品国产av在线观看| 国产伦人伦偷精品视频| 欧美成人免费av一区二区三区 | 99精品欧美一区二区三区四区| 亚洲七黄色美女视频| 性少妇av在线| 午夜福利影视在线免费观看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 日韩欧美免费精品| 久久久国产一区二区| 高清欧美精品videossex| 丝瓜视频免费看黄片| 久久久水蜜桃国产精品网| 欧美色视频一区免费| 久久ye,这里只有精品| 下体分泌物呈黄色| 国产蜜桃级精品一区二区三区 | 亚洲熟女毛片儿| 黄色女人牲交| 电影成人av| 精品久久蜜臀av无| 国产精品久久久久成人av| 日本五十路高清| 亚洲久久久国产精品| 日韩欧美免费精品| 51午夜福利影视在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 久久影院123| 欧美丝袜亚洲另类 | 亚洲自偷自拍图片 自拍| 无限看片的www在线观看| 91字幕亚洲| 大型黄色视频在线免费观看| 韩国精品一区二区三区| 国产av一区二区精品久久| 丝袜美腿诱惑在线| 色94色欧美一区二区| 亚洲一区二区三区欧美精品| 操出白浆在线播放| 国产高清videossex| 又黄又爽又免费观看的视频| 99国产精品一区二区三区| 757午夜福利合集在线观看| 亚洲精品中文字幕在线视频| 国产99白浆流出| 99久久人妻综合| 欧美午夜高清在线| 久久香蕉国产精品| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产不卡av网站在线观看| 日韩三级视频一区二区三区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 国产一区二区三区综合在线观看| 欧美黑人精品巨大| 日韩成人在线观看一区二区三区| 99久久人妻综合| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 亚洲国产精品合色在线| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产精品一区二区精品视频观看| 色婷婷久久久亚洲欧美| 亚洲国产精品合色在线| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 最近最新中文字幕大全电影3 | 久久久国产成人免费| 亚洲免费av在线视频| 亚洲一区高清亚洲精品| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 国产不卡av网站在线观看| 男人的好看免费观看在线视频 | 欧美不卡视频在线免费观看 | 久久久国产精品麻豆| 欧美日韩一级在线毛片| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 欧美日韩亚洲高清精品| 免费高清在线观看日韩| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 亚洲色图av天堂| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 亚洲午夜理论影院| 日韩成人在线观看一区二区三区| 中文字幕人妻丝袜制服| www.熟女人妻精品国产| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 欧美丝袜亚洲另类 | svipshipincom国产片| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产亚洲欧美98| 一本大道久久a久久精品| 国产成人系列免费观看| 啪啪无遮挡十八禁网站| 国产精品电影一区二区三区 | 国产精品亚洲av一区麻豆| 午夜福利影视在线免费观看| 国产不卡av网站在线观看| 成年人黄色毛片网站| 亚洲综合色网址| 久久久国产一区二区| av一本久久久久| 精品国产国语对白av| 免费在线观看影片大全网站| 丝瓜视频免费看黄片| 精品国产美女av久久久久小说| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 亚洲人成电影观看| 美女扒开内裤让男人捅视频| 精品高清国产在线一区| 香蕉久久夜色| 男人舔女人的私密视频| 国产精品国产高清国产av | 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 超色免费av| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 久久人妻av系列| 午夜日韩欧美国产| 九色亚洲精品在线播放| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 悠悠久久av| 日本五十路高清| 一进一出好大好爽视频| 亚洲性夜色夜夜综合| 人成视频在线观看免费观看| 99riav亚洲国产免费| 99香蕉大伊视频| 国产欧美日韩一区二区精品| 一级作爱视频免费观看| 69精品国产乱码久久久| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 国产片内射在线| 国产精品1区2区在线观看. | 亚洲综合色网址| 国产精品1区2区在线观看. | 国产麻豆69| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 乱人伦中国视频| 亚洲精品中文字幕一二三四区| av网站在线播放免费| 亚洲熟女毛片儿| videosex国产| 色尼玛亚洲综合影院| 12—13女人毛片做爰片一| 国产男女超爽视频在线观看| 人妻久久中文字幕网| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 午夜福利欧美成人| 十八禁人妻一区二区| 国产激情欧美一区二区| 国产真人三级小视频在线观看| 国产精品 国内视频| 国产人伦9x9x在线观看| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 亚洲熟女毛片儿| 成人亚洲精品一区在线观看| 国产人伦9x9x在线观看| 99国产极品粉嫩在线观看| 高清黄色对白视频在线免费看| 十八禁人妻一区二区| 国产成人av激情在线播放| 欧美成人午夜精品| 在线观看一区二区三区激情| 香蕉丝袜av| 国产片内射在线| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 天堂中文最新版在线下载| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 999久久久精品免费观看国产| 成年人免费黄色播放视频| 久久久久国产一级毛片高清牌| 午夜激情av网站| 久久久久精品人妻al黑| 日韩欧美在线二视频 | aaaaa片日本免费| www日本在线高清视频| 亚洲伊人色综图| 啦啦啦免费观看视频1| 欧美精品高潮呻吟av久久| 久久久国产精品麻豆| www.999成人在线观看| 黄片大片在线免费观看| 成人亚洲精品一区在线观看| 99国产精品一区二区蜜桃av | 欧美激情久久久久久爽电影 | 亚洲精品中文字幕在线视频| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲欧美色中文字幕在线| 男女免费视频国产| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 久久九九热精品免费| 大码成人一级视频| netflix在线观看网站| 亚洲专区国产一区二区| 极品少妇高潮喷水抽搐| 黄色视频不卡| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 中出人妻视频一区二区| 国产99白浆流出| 久久人妻熟女aⅴ| 精品久久久久久久久久免费视频 | 国产一区有黄有色的免费视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 又黄又粗又硬又大视频| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 新久久久久国产一级毛片| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 午夜老司机福利片| 国产精品成人在线| 在线看a的网站| 人人妻人人澡人人看| 精品高清国产在线一区| 国产精品久久久久久精品古装| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产精品国产高清国产av | 电影成人av| 老司机午夜十八禁免费视频| 亚洲国产欧美网| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 国产精品国产av在线观看| 一边摸一边抽搐一进一小说 | 欧美日韩福利视频一区二区| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 人人澡人人妻人| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 麻豆成人av在线观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 性少妇av在线| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 悠悠久久av| 国产午夜精品久久久久久| 国产极品粉嫩免费观看在线| 精品国产国语对白av| 久久久久久久国产电影| av视频免费观看在线观看| 亚洲五月天丁香| 国产单亲对白刺激| 亚洲国产欧美网| 国产淫语在线视频| cao死你这个sao货| 久久人妻av系列| 成人国产一区最新在线观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 久久 成人 亚洲| 国产精品国产av在线观看| 国产成人欧美在线观看 | 很黄的视频免费| 午夜两性在线视频| 中国美女看黄片| 超碰成人久久| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲avbb在线观看| 一二三四在线观看免费中文在| 老司机影院毛片| 欧美日韩一级在线毛片| 99久久99久久久精品蜜桃| 一级a爱片免费观看的视频| 亚洲精品粉嫩美女一区| 男女之事视频高清在线观看| 国产91精品成人一区二区三区| 捣出白浆h1v1| 老司机午夜十八禁免费视频| 手机成人av网站| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 1024视频免费在线观看| 欧美黄色淫秽网站| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 成年动漫av网址| 国产极品粉嫩免费观看在线| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 亚洲精品自拍成人| 黄色a级毛片大全视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 中文字幕人妻丝袜制服| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 亚洲人成电影免费在线| 欧美精品啪啪一区二区三区| 午夜福利,免费看| 老司机午夜十八禁免费视频| 中文亚洲av片在线观看爽 | 99久久综合精品五月天人人| 欧美精品啪啪一区二区三区| 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产黄色免费在线视频| 黑人欧美特级aaaaaa片| 99国产极品粉嫩在线观看| 电影成人av| 亚洲av成人一区二区三| 日韩欧美一区视频在线观看| 精品熟女少妇八av免费久了| 激情在线观看视频在线高清 | 美女扒开内裤让男人捅视频| 欧美 日韩 精品 国产| 满18在线观看网站| 国产成人av激情在线播放| 精品人妻1区二区| 欧美日韩成人在线一区二区| 精品久久久精品久久久| 国产精品免费一区二区三区在线 | 韩国av一区二区三区四区| 欧美黄色片欧美黄色片| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | av天堂在线播放| 视频在线观看一区二区三区| 国产成人免费无遮挡视频| 国产真人三级小视频在线观看| 亚洲一区二区三区欧美精品| 中文字幕色久视频| 国产亚洲av高清不卡| 国产男女超爽视频在线观看| 中文字幕最新亚洲高清| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 久久久久久久久免费视频了| 999久久久国产精品视频| 在线看a的网站| 国产人伦9x9x在线观看| 飞空精品影院首页| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 亚洲一区高清亚洲精品| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 午夜福利,免费看| 免费不卡黄色视频| 国产乱人伦免费视频| 少妇被粗大的猛进出69影院| 亚洲黑人精品在线| 国产精品 欧美亚洲| 精品电影一区二区在线| 大型av网站在线播放| 亚洲在线自拍视频| 日韩成人在线观看一区二区三区| 亚洲精华国产精华精| 久久国产亚洲av麻豆专区| 一区福利在线观看| 99精品久久久久人妻精品| 美女国产高潮福利片在线看| 成年人免费黄色播放视频| 亚洲国产中文字幕在线视频| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲av欧美aⅴ国产| 美女福利国产在线| 国产蜜桃级精品一区二区三区 | 国产精品1区2区在线观看. | 无人区码免费观看不卡| 国产精品1区2区在线观看. | 好男人电影高清在线观看| 黄色女人牲交| 久久久国产成人免费| 精品卡一卡二卡四卡免费| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 最新的欧美精品一区二区| 男男h啪啪无遮挡| 亚洲片人在线观看| 99热国产这里只有精品6| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 久久中文看片网| 国产精品亚洲av一区麻豆| 久久婷婷成人综合色麻豆| 大型av网站在线播放| 啦啦啦在线免费观看视频4| 一a级毛片在线观看| 99热国产这里只有精品6| 水蜜桃什么品种好| 99精国产麻豆久久婷婷| 久久人妻av系列| 亚洲国产精品sss在线观看 | 国产免费av片在线观看野外av| 欧美色视频一区免费| 久久久久国产精品人妻aⅴ院 | 国产成人一区二区三区免费视频网站| 日本精品一区二区三区蜜桃| 精品熟女少妇八av免费久了| 欧美日韩精品网址| 成人免费观看视频高清| 久久影院123| 国产一区有黄有色的免费视频| 十八禁人妻一区二区| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 国产精品久久久av美女十八| 国产精华一区二区三区| 亚洲一区二区三区不卡视频| 日韩欧美三级三区| 精品欧美一区二区三区在线| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 天堂动漫精品| 久久久国产成人免费| 色老头精品视频在线观看| 国产精品二区激情视频| svipshipincom国产片| 国产日韩欧美亚洲二区| 久久九九热精品免费| 99国产精品99久久久久| 日本五十路高清| 久久久久国内视频| 国产精品久久久久成人av| www.999成人在线观看| 色尼玛亚洲综合影院| 丁香欧美五月| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲一区中文字幕在线| 一个人免费在线观看的高清视频| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 动漫黄色视频在线观看| 欧美日韩一级在线毛片| 精品亚洲成a人片在线观看| 在线av久久热| 一区二区日韩欧美中文字幕| 久久久久久久久免费视频了| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 亚洲少妇的诱惑av| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产精品久久久av美女十八| 欧美国产精品一级二级三级| 深夜精品福利| 亚洲av成人一区二区三| 亚洲一码二码三码区别大吗| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 免费观看a级毛片全部| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| e午夜精品久久久久久久| 精品国产一区二区三区四区第35| 欧美中文综合在线视频| 99热只有精品国产| 国产成人免费无遮挡视频| 成在线人永久免费视频| 国产乱人伦免费视频| 大香蕉久久成人网| 亚洲 国产 在线| 女人被狂操c到高潮| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久影院123| 岛国毛片在线播放| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲熟女毛片儿| 日韩有码中文字幕| 午夜福利视频在线观看免费| 夫妻午夜视频| 99在线人妻在线中文字幕 | 99国产精品一区二区蜜桃av | 中文字幕人妻熟女乱码| videos熟女内射| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 男男h啪啪无遮挡| 精品免费久久久久久久清纯 | 后天国语完整版免费观看| 久久精品国产a三级三级三级| 女人精品久久久久毛片| 国产淫语在线视频| 精品少妇久久久久久888优播| 岛国毛片在线播放| www日本在线高清视频| 亚洲人成电影观看| 日韩欧美国产一区二区入口| 亚洲国产中文字幕在线视频| 捣出白浆h1v1| 老司机深夜福利视频在线观看| cao死你这个sao货| 丝袜在线中文字幕| 亚洲精品乱久久久久久| 宅男免费午夜| 99久久99久久久精品蜜桃| 人成视频在线观看免费观看| 国产精品久久久久久精品古装| 黄色片一级片一级黄色片| tube8黄色片| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 久久中文看片网| 亚洲成人手机| 老鸭窝网址在线观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 精品久久久久久电影网| 日韩欧美一区视频在线观看| 一级毛片精品| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 日韩欧美免费精品| 欧美成人午夜精品| 日本vs欧美在线观看视频| 日韩欧美一区视频在线观看| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 老司机影院毛片| 国产精品98久久久久久宅男小说| 久久午夜亚洲精品久久| tube8黄色片| 91大片在线观看| 露出奶头的视频| 国产精品99久久99久久久不卡| 欧美乱妇无乱码| 精品亚洲成a人片在线观看| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 男女床上黄色一级片免费看| 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲国产欧美一区二区综合| 亚洲全国av大片| 国产亚洲欧美精品永久| 高清视频免费观看一区二区| netflix在线观看网站| 午夜福利在线观看吧| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 国产精品久久电影中文字幕 | 国产精品 欧美亚洲| 黄色视频不卡| 成年版毛片免费区| 在线观看免费午夜福利视频| 一a级毛片在线观看| 看免费av毛片| 99国产精品一区二区蜜桃av | aaaaa片日本免费| 国产精品久久久人人做人人爽| 一级毛片女人18水好多| 国产成人精品无人区| 国产99白浆流出| 狂野欧美激情性xxxx| 99re6热这里在线精品视频| 高清欧美精品videossex| 高清毛片免费观看视频网站 | 中文亚洲av片在线观看爽 | 99在线人妻在线中文字幕 | 亚洲欧美日韩另类电影网站| 俄罗斯特黄特色一大片| 男男h啪啪无遮挡| 视频区欧美日本亚洲| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产亚洲精品久久久久5区| 日韩免费高清中文字幕av| 天天添夜夜摸| 国产1区2区3区精品| 大香蕉久久网| 午夜日韩欧美国产| 午夜福利免费观看在线| 精品国产国语对白av| 中文字幕人妻丝袜制服| 又黄又粗又硬又大视频| 大型av网站在线播放| 一级a爱视频在线免费观看| 麻豆av在线久日| 国产视频一区二区在线看| 欧美成狂野欧美在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 99久久国产精品久久久| 新久久久久国产一级毛片| 精品欧美一区二区三区在线| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| av一本久久久久| 欧美黑人欧美精品刺激| 一级毛片女人18水好多| 色94色欧美一区二区| 国产免费男女视频| 国产亚洲精品久久久久5区| 少妇 在线观看| 性少妇av在线| 男女床上黄色一级片免费看| 国产精品国产高清国产av | 国产在线一区二区三区精| 国产高清国产精品国产三级| 免费观看人在逋| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| √禁漫天堂资源中文www| 黑丝袜美女国产一区| 在线观看www视频免费| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 亚洲av成人av| 老司机在亚洲福利影院| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 日本精品一区二区三区蜜桃| 手机成人av网站| 极品人妻少妇av视频| 1024香蕉在线观看| 超碰成人久久| bbb黄色大片| 午夜免费观看网址| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 成人黄色视频免费在线看| 午夜福利乱码中文字幕| 91九色精品人成在线观看| 亚洲熟女精品中文字幕| 一区二区日韩欧美中文字幕| 美国免费a级毛片| 免费观看a级毛片全部| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 欧美精品人与动牲交sv欧美| 亚洲精品在线观看二区| 久久热在线av| 亚洲一码二码三码区别大吗| 乱人伦中国视频| 午夜免费鲁丝| 一级,二级,三级黄色视频| 涩涩av久久男人的天堂| 欧美最黄视频在线播放免费 |