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    基于哈佛分析模型的某電器財(cái)務(wù)分析與前景預(yù)測

    2016-03-11 10:56:22王媛媛
    2016年3期
    關(guān)鍵詞:家電行業(yè)財(cái)務(wù)分析戰(zhàn)略

    王媛媛

    摘要:基于哈佛分析模型,利用2012至2014年度的報(bào)表數(shù)據(jù),對某電器的發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、發(fā)展前景進(jìn)行縱向分析和預(yù)測,同時(shí)與同行業(yè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向比較分析,最終有針對性地提出建議及預(yù)測。

    關(guān)鍵詞:某電器;哈佛分析模型;家電行業(yè);財(cái)務(wù)分析;戰(zhàn)略

    一、引言

    珠海某電器股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國有控股家電企業(yè),是中國首家凈利潤、納稅雙雙超過百億的家電企業(yè),擁有三大品牌家電產(chǎn)品,其產(chǎn)品包括家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、TOSOT生活電器、晶弘冰箱等。

    二、戰(zhàn)略分析

    1、電器理念

    自創(chuàng)始時(shí)起,就秉承著“制造最好的空調(diào)奉獻(xiàn)給廣大消費(fèi)者”這一經(jīng)營理念,管理方面堅(jiān)持創(chuàng)新永無止境?!皠?chuàng)新是一個(gè)企業(yè)的靈魂”,一個(gè)沒有核心技術(shù)的企業(yè)是沒有脊梁骨的,沒有脊梁骨的人事站不起來的。一直以自主創(chuàng)新、積極創(chuàng)新、用于創(chuàng)新為口號,堅(jiān)持以人為本,堅(jiān)持平價(jià)、立足國內(nèi)中檔消費(fèi)市場,同時(shí)注重不同消費(fèi)者的需求進(jìn)行細(xì)分市場,注重研發(fā),高端產(chǎn)品采取生產(chǎn)一代,研發(fā)一代,儲(chǔ)備一代策略,這是某的核心經(jīng)營優(yōu)勢。

    多年來某電器注重研發(fā)、注重市場需求,以消費(fèi)者為導(dǎo)向,將物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)與傳統(tǒng)家電結(jié)合起來,追求技術(shù)創(chuàng)新是對自身的精準(zhǔn)定位。此外某電器是享譽(yù)國內(nèi)的大品牌,也是國際家電市場上的一支生力軍,以自身獨(dú)特的營銷模式、卓越的技術(shù)引領(lǐng)著國內(nèi)家電行業(yè)的發(fā)展,掌握著家電行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)。

    2、家電行業(yè)基本情況

    家電產(chǎn)業(yè)是我國競爭比較激烈的產(chǎn)業(yè),同時(shí),家電市場也是我國改革開放程度徹底、開放時(shí)間較早的市場。家電行業(yè)的特點(diǎn)主要包括:產(chǎn)品批量專業(yè)化生產(chǎn)、屬于技術(shù)密集型行業(yè)、產(chǎn)品更新速度快、產(chǎn)銷分開、強(qiáng)調(diào)售后服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集中度高。中國家電市場在近三十年的快速發(fā)展之后,已經(jīng)進(jìn)入了成熟期甚至是衰退期,在這樣的時(shí)期,家電行業(yè)競爭劇烈,家電行業(yè)上下游之間的協(xié)作也不斷加強(qiáng)。

    家電企業(yè)的競爭將基于品牌價(jià)值、產(chǎn)品創(chuàng)新能力與服務(wù)水平。家電企業(yè)在市場份額上的競爭逐漸白熱化,產(chǎn)業(yè)的增長速度相對就會(huì)慢下來。

    3、行業(yè)環(huán)境分析

    國內(nèi)家電市場中,美的、奧克斯、海信、海爾等無疑是某電器強(qiáng)有力的競爭對手,自然也應(yīng)該包括奧克斯、松下、三星、LG這些“外來強(qiáng)敵”,經(jīng)濟(jì)學(xué)上看,家電市場目前于壟斷競爭市場的狀態(tài),各大品牌各占鰲頭分庭抗禮。但是單從空調(diào)的銷售份額上開看,某占據(jù)絕對的優(yōu)勢。

    由于家電業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘,所以進(jìn)入家電行業(yè)潛在進(jìn)入者在行業(yè)壁壘面前要進(jìn)入的可能性較小。但不容忽略的是跨國公司,在擠掉我國的化妝品、飲料市場之后、又把魔爪伸向我國的家電行業(yè)。而跨國公司實(shí)力較強(qiáng),對我國家電行業(yè)具有一定威脅性。

    同時(shí),由于電商及線上交易的興起,京東、天貓等網(wǎng)上商城及蘇寧、國美等銷售連鎖商的意見能力日益增強(qiáng),線上消費(fèi)日益成為消費(fèi)者的首選,諸多消費(fèi)者購買家電產(chǎn)品會(huì)選擇國美、蘇寧等大型家電銷售門店。

    三、會(huì)計(jì)分析

    1、存貨

    2012年某電器個(gè)別報(bào)表中存貨共計(jì)140億元,占當(dāng)年銷售收入的16.80%,2012年期末存貨為128億元,占銷售收入的12.76%,2014年存貨為93億元,占當(dāng)年銷售收入的7.75%。根據(jù)近三年財(cái)報(bào)中的這些數(shù)據(jù)分析得知,存貨找銷售收入的比例也是是逐年下降的,存貨期末價(jià)值的降低是應(yīng)對更多的市場需求,不能片面的認(rèn)為是銷量下降導(dǎo)致存貨儲(chǔ)備減少。相反,其公司在保持銷售收入穩(wěn)步增長的同時(shí),優(yōu)化了庫存,合理降低了資金在存貨上的積壓,提高了資金利用的效率。

    另外,近三年來,存貨占總資產(chǎn)的比率由2012年的20.21%下降至2014年的8.20%也很好的佐證了以上觀點(diǎn)。存貨占總資產(chǎn)比率的下降,提高了企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)比率,降低了短期償債風(fēng)險(xiǎn),提高了資產(chǎn)的質(zhì)量,也避免了存貨積壓而帶來的資產(chǎn)流動(dòng)性差的問題。

    2、固定資產(chǎn)

    某公司的固定資產(chǎn)由2012年的37億元降至2014年的36億元,而公司的總資產(chǎn)由2011年的694億元增至2014年的1135億元,說明公司資產(chǎn)的增加并不是因?yàn)樵黾恿斯潭ㄙY產(chǎn),而是企業(yè)加大了對別項(xiàng)資產(chǎn)的投入,例如無形資產(chǎn)等。

    從固定資產(chǎn)占銷售收入比率來看,固定資產(chǎn)占銷售收入的比重逐年下降,而就固定資產(chǎn)本身而言,近三年的變化并不大,但是固定資產(chǎn)的利用率在不斷的提高。

    3、應(yīng)收賬款

    公司采用合同價(jià)或協(xié)議價(jià)作為應(yīng)收賬款的初始入賬金額,并將單項(xiàng)金額超過應(yīng)收賬款總額5%的款項(xiàng)確認(rèn)為單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收賬款,單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,其余不具有重大金額的應(yīng)收賬款,按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

    2012年末企業(yè)的應(yīng)收賬款金額為5.5億元,2013年7.6億元,2014年7.7億元,占各年銷售收入的比重分別維持在0.65%左右,比例浮動(dòng)不明顯,說明應(yīng)收賬款一直控制在一定的范圍之內(nèi),但應(yīng)收賬款的質(zhì)量仍需要根據(jù)更多的資料進(jìn)行評價(jià)。

    近三年的預(yù)收賬款分別為219.5億元、188.6億元、137.8億元,正在逐年遞減。這說明公司可以利用的經(jīng)營負(fù)債逐年遞減,變相的提高了企業(yè)對短期資金的需求,增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用;預(yù)收賬款的縮水也預(yù)示了某在家電行業(yè)“兩頭吃”的能力逐漸降低,這可能與蘇寧、國美等家電經(jīng)銷商的迅速崛起息息相關(guān),除了傳統(tǒng)的營銷模式之外,蘇寧等企業(yè)也抓住機(jī)遇積極推行蘇寧云商這樣的網(wǎng)上購物平臺,消費(fèi)者足不出戶就選擇品類繁多的商品,經(jīng)銷商的議價(jià)能力在逐步提升,國美和某的沖突就很好的體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

    四、財(cái)務(wù)分析

    財(cái)務(wù)分析將首先對某電器三個(gè)年度的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行縱向比較分析,再從橫向?qū)δ畴娖髋c美的、海信的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較分析,得出企業(yè)和其競爭對手的差異;對企業(yè)報(bào)表進(jìn)行重點(diǎn)項(xiàng)目的比率分析,然后就對企業(yè)的經(jīng)營狀況從現(xiàn)金流角度出發(fā)進(jìn)行分析,最后給出結(jié)論。

    1、縱向比較

    根據(jù)表1,某公司的資產(chǎn)總額逐年增長,從資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來看,貨幣資金由2012年的137億元上升至2014年的395億元,評價(jià)年增長率為94%,增幅遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)增幅,資產(chǎn)的流動(dòng)性、償債能力顯著增強(qiáng),這說明某公司資金充足、產(chǎn)品銷量可觀,但是這也意味著某公司沒有投資于收益率更高的長期項(xiàng)目,需要積極發(fā)掘新的投資機(jī)會(huì),而不是將資金閑置。

    在資產(chǎn)總額穩(wěn)步上升無形資產(chǎn)不卻增反減,這一現(xiàn)象不由讓人質(zhì)疑,某公司一項(xiàng)致力于研發(fā),為研發(fā)提供充足的經(jīng)費(fèi)并承諾上不封頂?shù)慕o予支持,但是從年報(bào)的數(shù)據(jù)中,我們并不能

    看出無形資產(chǎn)明顯增加的態(tài)勢。這對于一個(gè)注重創(chuàng)新,靠技術(shù)成長的企業(yè)而言,不是一個(gè)絕好的消息,當(dāng)然我們也不能排除新技術(shù)研發(fā)年限、難度的因素,但是研發(fā)這一塊,還將會(huì)是某公司日后發(fā)展的重中之重。

    再看預(yù)付賬款的情況,預(yù)付賬款由2012年的23億元降低到6億元。預(yù)付賬款雖然也是企業(yè)的一項(xiàng)資產(chǎn),但是確實(shí)一項(xiàng)流動(dòng)性差質(zhì)量不高的資產(chǎn),它的減少意味著被供應(yīng)商占用的資金減少了,大大降低了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。此項(xiàng)資產(chǎn)的減少可以從側(cè)面看出,某公司對其供應(yīng)商的話語權(quán)逐漸增強(qiáng)。

    2、橫向比較

    對比某、美的、海爾2014年的資產(chǎn)負(fù)債表,由于三家公司的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)各不相同,不好用報(bào)表的數(shù)據(jù)直接分析,根據(jù)報(bào)表的數(shù)據(jù)計(jì)算了如下的比率信息方便比較:

    表2中,某公司的流動(dòng)比率為1.07,我們一般認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)比率在2左右比較合適,這樣即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn),也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還;某公司的速動(dòng)比率為0.97,這個(gè)數(shù)字比較理想,說明某公司的除存貨外的流動(dòng)資產(chǎn)基本能夠清償短期負(fù)債,總體而言,某公司的短期償債能力較好。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率

    對美的公司而言,由于沒有存貨,流動(dòng)比率速動(dòng)比率都在2.26,公司的流動(dòng)資產(chǎn)充足,短期償債能力好。現(xiàn)金比率高達(dá)2.14,企業(yè)現(xiàn)金充足,但這會(huì)相對降低盈利能力。海爾公司也奉行低庫存的戰(zhàn)略,存貨只占總資產(chǎn)比率的1%,海爾公司的流動(dòng)比率為5.31,流動(dòng)資金充足,短期償債能力好,流動(dòng)負(fù)債率接近1,公司只有流動(dòng)負(fù)債,長期負(fù)債幾乎可以忽略不計(jì)??梢赃m當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)負(fù)債的結(jié)構(gòu),適當(dāng)增加長期負(fù)債,并將閑置資金靈活運(yùn)用。

    根據(jù)以上比率分析情況來看,目前家電行業(yè)的短期償債能力普遍較強(qiáng),存貨占總資產(chǎn)的比率也年年下降,資產(chǎn)負(fù)債的比率比較理想,但對比美的和海爾兩家公司,某電器的存貨管理還有一定的改善空間,降低庫存從而盤活資產(chǎn)是新時(shí)期家電業(yè)發(fā)展的重要工作。

    四、前景預(yù)測

    家電業(yè)在改革開放之后,如雨后春筍一般迅猛發(fā)展,目前已經(jīng)進(jìn)入了成熟階段,發(fā)展的步伐逐漸放慢,這時(shí),企業(yè)需要積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),積極研發(fā)、尋求技術(shù)創(chuàng)新,將家電與物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)有機(jī)結(jié)合,契合新時(shí)期家電智能化的要求,并且進(jìn)一步細(xì)分市場,迎合消費(fèi)者對智能家電的需求,抓住轉(zhuǎn)型升級的機(jī)遇。同時(shí),全球環(huán)境的不斷惡化,對家電行業(yè)提出了新的要求,這既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。怎樣研制出更加節(jié)能環(huán)保的家電產(chǎn)品,將是公司以后很長時(shí)間急需解決的問題。

    2016年是家電行業(yè)壓力與機(jī)遇并存的一年,國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)反復(fù),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低位趨穩(wěn),國內(nèi)國際市場需求不振、行業(yè)不景氣的大環(huán)境下,公司須貫徹“保增長、深管理、須轉(zhuǎn)型、重科研”的指導(dǎo)思想,堅(jiān)持自主創(chuàng)新,通過技術(shù)、產(chǎn)品、管理升級推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型,以技術(shù)創(chuàng)新為動(dòng)力,帶動(dòng)管理創(chuàng)新、營銷渠道創(chuàng)新,充分發(fā)揮公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢、品質(zhì)品牌優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢、規(guī)模成本優(yōu)勢;向管理要效益,通過提升公司管理水平、深化銷售渠道管理、做強(qiáng)自主品牌出口,全面提升公司綜合盈利能力。(作者單位:安徽大學(xué)商學(xué)院)

    參考文獻(xiàn):

    [1]韓潔.基于哈佛分析框架下的蘭州海默科技財(cái)務(wù)分析[M],蘭州大學(xué),2014.

    [2]陳曉曉.寶鋼股份財(cái)務(wù)報(bào)表分析——基于哈佛分析框架[M],廈門大學(xué),2014.

    [3]滕忠路.哈佛分析框架在海信電器財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用[M],蘭州大學(xué),2013.

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