• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    招行凈利罕見低增速

    2016-02-29 19:14:41劉鏈
    證券市場周刊 2016年8期
    關鍵詞:單季核銷利息收入

    劉鏈

    招商銀行業(yè)績快報顯示,2015年全年稅后凈利潤同比增長3.11%至人民幣577億元,略超市場預期。雖然2015年四季度收入增長11%,但撥備支出的潛在上升推動招行當季凈利潤同比下降11%。2015年平均凈資產(chǎn)回報率從2014年的19%降至17%,不過仍高于15%的行業(yè)均值。

    業(yè)績快報披露的有限財務指標顯示,截至2015年四季度末,招行資產(chǎn)總額為5.48萬億元,同比增長15.78%,環(huán)比增長4.9%,與其他家已公布業(yè)績快報的銀行增速基本一致,實現(xiàn)穩(wěn)步擴張。其中,貸款總額為2.82萬億元,同比增速12.35%,環(huán)比增速達15%。

    招行四季度資產(chǎn)溫和擴張,季度環(huán)比、同比分別擴張3%和16%,小幅高于15%的行業(yè)整體增速。截至2015年年底,招行的貸款、存款總額分別同比上升了13%和8%。雖然2015年全年收入穩(wěn)健增長了21%,但收入環(huán)比增速顯著放緩。2015年四季度收入環(huán)比下降14%,而整體行業(yè)走勢基本持平。

    高華證券分析認為,這可能緣于資本市場相關手續(xù)費收入(包括代理銷售和托管服務)的疲軟,而招行的非利息收入占比高于同業(yè),2015年前9個月的收入貢獻占比為35%。預計2016年上半年招行的手續(xù)費收入前景依然面臨較大的挑戰(zhàn),因為資本市場持續(xù)波動且2015年比較基數(shù)偏高。

    非息收入顯著放緩

    招行2015年全年實現(xiàn)營業(yè)收入2014.62億元,同比增長21.46%,但實現(xiàn)的凈利潤增速同比僅增加3.11%,略低市場預期,盡管收入增長依然搶眼,但較大的撥備計提大幅稀釋利潤。招行四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入452億元,環(huán)比下降15%,主要是非息收入放緩所致;單季凈利潤為91.5億元,環(huán)比下降41%,這表明四季度撥備計提明顯加大。

    招行四季度非息收入同比增長33.03%,較前三季度40.91%的增速有所放緩,這與資本市場波動相關,也受到四季度的季節(jié)性影響,但從增速和占比(占收入比的32.13%)上來看,招行收入結構傲視同業(yè)。在經(jīng)濟下行周期,2016年非息收入將成為各銀行收入擴張的必爭之地,招行在收入結構上具有顯著的優(yōu)勢。

    數(shù)據(jù)顯示,招行零售優(yōu)勢正逐步擴大,個人貸款占比在三季末已達45.37%,稅前利潤貢獻達47.67%,招行曾于2015年8月表示上調個貸計劃300億元,四季度仍將結合市場情況進一步加大傾斜力度,預計2015年全年零售業(yè)務占比已近50%。

    顯而易見,招行四季單季利息收入得益資產(chǎn)規(guī)模的擴張而穩(wěn)健增長,凈利增速略低于預期主要是受非息收入的拖累,營收中非息收入占比由三季度的35%降至32%。四季單季利息收入表現(xiàn)依然十分穩(wěn)健,單季環(huán)比增加1%主要是規(guī)模因素貢獻。

    從全年來看,招行規(guī)模擴張集中在一季度(增加1771億元)、二季度(增加3123億元)、四季度(增加2561億元)。根據(jù)長江證券的測算,招行四季單季凈息差約為2.69%,環(huán)比下降了3BP。不過,凈利息收入單季同比大增20%則是凈息差改善和規(guī)模擴張共同所致。

    另一方面,招行四季度凈利潤為91.5億元,環(huán)比下降41%,同比下降9%,主要是由于四季度非息收入大幅受挫(單季環(huán)比下降43%),包括基金銷售等在內的相關代理業(yè)務收入下降幅度非常大。由于2015年上半年非息收入的高基數(shù),預計2016年上半年招行的非息收入增速表現(xiàn)可能依然會較為低迷。

    平安證券則認為,招行2015年全年營收同比增速為21.5%,相比三季度末25.1%的水平明顯下降,考慮到招行非息收入增長保持穩(wěn)健,2015年增速維持在33%,預計凈利息收入增長放緩是拖累招行營收增長的主要原因。

    招行資產(chǎn)規(guī)模在四季度依然有比較明顯的擴張,較三季度末環(huán)比增長5%,其中貸款環(huán)比三季度增長4%,符合行業(yè)整體四季度信貸投放寬松的情況,這也帶動了存款保持良好的增勢,環(huán)比三季度增長3%。值得注意的是,在規(guī)模明顯擴張的情況下,招行凈利息收入增長卻顯乏力,這極有可能是招行四季度息差明顯下降所致。

    實際上,招行凈利潤增速的放緩和低于預期并非是其盈利能力的下降,而是為應對下行的經(jīng)濟周期所采取的主動應對策略,即以更加審慎的風險應對態(tài)度主動加大撥備計提和核銷的力度。收入端仍然延續(xù)較高的增長態(tài)勢,營業(yè)收入同比增長21.46%,其中非息凈利息收入同增33%,這或許是對市場仍然看好招行邏輯的再次印證。

    基于以下三點,中泰證券認為,招行業(yè)績穩(wěn)定性較高,收入端的高增長仍將延續(xù):首先,零售基礎扎實和差異化的產(chǎn)品創(chuàng)設和服務能力,使得零售優(yōu)勢穩(wěn)固。其次,“一體兩翼”促進三條業(yè)務線的融合和協(xié)同發(fā)展,零售利潤貢獻度將進一步提升。最后,電子銀行替代率不斷提高,成本收入比處在下降通道、零售業(yè)務占比高的銀行將更加受益。

    考慮到在經(jīng)濟下行環(huán)境下,各家銀行的戰(zhàn)略重心將紛紛向零售業(yè)務傾斜,而招行在零售端長期積累的優(yōu)勢仍十分明顯,包括財富管理、信用卡、消費金融等細分板塊均處于業(yè)內領先地位,這種零售上的先發(fā)優(yōu)勢為招行在未來獲得了較大的回旋空間。

    不良生成率逐季上升

    招行2015年不良率為1.68%,環(huán)比三季度上行8BP,雖然不良率上升速度逐季放緩,二季度和三季度分別上行了26BP和10BP,但在不良生成壓力仍然較大的前提下,根據(jù)測算,招行四季度單季不良生成率為2.7%,比三季度的2.2%高50BP。招行不良率并沒有大幅上行,主要與公司下半年以來核銷處置力度加大有關,估計招行四季度核銷處置規(guī)模約在150億元左右,而三季度的這一數(shù)字約為106億元,2015年全年核銷處置規(guī)模近400億元。

    在整個行業(yè)資產(chǎn)質量壓力不斷加大的前提下,招行的撥備計提力度不減,預計全年信貸成本在2.2%的高位,撥備覆蓋率在180%左右,環(huán)比三季度下降15BP。2015年第四季度,招行不良率小幅升至1.68%,這反映出在全行業(yè)持續(xù)面臨不良貸款壓力的情況下,招行積極進行了不良貸款的核銷或轉移。2015年前9個月,雖然招行的信貸成本為2.16%,但四季度信貸成本可能仍然高企,這或是導致其凈利潤增速表現(xiàn)平平的主要原因。盡管招行業(yè)績快報未詳細披露不良貸款處置以及逾期和關注類貸款的情況,但招行資產(chǎn)質量的下行趨勢不容樂觀。

    截至2015年12月末,招行的不良貸款率1.68%,同比上升55BP,不良貸款余額為474.48億元,不良增加主要與公司貸款和小微貸款的質量惡化有關,不良較為集中的行業(yè)主要分布在小微、制造業(yè)和批發(fā)零售等領域。四季度單季不良凈生成40.51億元,前三季度凈生成約154億元,凈生成率環(huán)比有所下降,預計招行同之前數(shù)家已公布業(yè)績快報的銀行類似,在四季度大幅加大撥備和核銷力度,資產(chǎn)減值損失預計環(huán)比增加近30%,單季接近200億元。

    中信建投認為,總體來看,招行資產(chǎn)質量風險可控,因為招行不良確認標準嚴格,逾期90天以上均納入不良;且零售業(yè)務優(yōu)勢顯著;以及資產(chǎn)質量相關政策較為穩(wěn)健。當前,招行不良貸款率已升至1.68%,超過行業(yè)平均水平,信用風險暴露平穩(wěn)。四季度不良貸款率和不良貸款余額仍處在上升通道,考慮核銷因素,估算招行全年真實的不良生成率約為2.09%,較2014年上升98BP。但在經(jīng)濟下行周期中,風險的加速暴露是行業(yè)共性,雖然招行不良貸款率達到1.68%,但目前經(jīng)估算的招行撥備覆蓋率和撥貸比指標分別為164%和2.76%,仍然滿足監(jiān)管要求。

    不過,凈利潤增速與收入增速的剪刀差仍然指向一個老問題:資產(chǎn)質量。營業(yè)收入保持21%的中高速增長,而最后的凈利潤增速僅為3%,這相當程度上是大幅計提撥備的結果。根據(jù)測算,招行2015年全年的信用成本為2.30%,而2014年僅為1.33%。雖然撥備覆蓋率與核銷數(shù)據(jù)的具體數(shù)字要等年報的進一步披露,但我們預計加回核銷后的不良生成率可能會在2.24%左右,前三季度累計年化不良生成率分別為1.50%、1.96%、2.03%,不良生成率拐點短期仍難以預見。

    雖然目前銀行業(yè)確實面臨資產(chǎn)質量的較大困擾,尤其是供給側改革加快不良資產(chǎn)的暴露可能再度施壓銀行業(yè)績,但供給側改革實則是一次銀行資產(chǎn)負債表的清洗,這個過程對銀行而言非常痛苦,但銀行的未來卻值得期待,這對銀行的業(yè)績影響也是可估算的。雖然四季度招行的代理業(yè)務受損,可能會打擊市場對招行零售銀行戰(zhàn)略的信心,但從公司層面來看,招行仍然是最值得信賴的優(yōu)秀股份制銀行之一。

    猜你喜歡
    單季核銷利息收入
    中國商業(yè)銀行非利息收入現(xiàn)狀及發(fā)展建議
    用友U8V 10.1應收款管理模塊中“核銷”操作的探討
    國內外銀行非利息收入業(yè)務發(fā)展的比較分析
    單季雜交晚糯稻組合浙糯優(yōu)1號
    用友ERP-U8單據(jù)核銷處理分析
    財會學習(2015年16期)2015-12-09 08:18:28
    第三季度(單季)凈利潤同比增(減)幅前50家公司
    第三季度(單季)營業(yè)收入同比增(減)幅前50家公司
    非利息收入對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響的實證研究
    時代金融(2014年6期)2014-05-18 02:26:56
    紫云英翻壓量對單季晚稻養(yǎng)分吸收和產(chǎn)量的影響
    非利息收入對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響的實證研究——基于中國16家上市商業(yè)銀行2005—2012年的數(shù)據(jù)分析
    男女之事视频高清在线观看| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 精品欧美一区二区三区在线| tocl精华| 最近最新中文字幕大全免费视频| 丁香欧美五月| 桃红色精品国产亚洲av| 婷婷精品国产亚洲av在线| 欧美一级a爱片免费观看看 | 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 波多野结衣av一区二区av| 精品福利观看| 久久 成人 亚洲| 性欧美人与动物交配| 久久精品成人免费网站| 国产黄a三级三级三级人| 国产在线观看jvid| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 热re99久久国产66热| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲九九香蕉| 亚洲成人国产一区在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 精品福利观看| 色综合婷婷激情| 精品久久蜜臀av无| 俺也久久电影网| 久久香蕉国产精品| 国产成人系列免费观看| 久热爱精品视频在线9| 91在线观看av| 久久人妻av系列| 可以在线观看的亚洲视频| 午夜福利在线观看吧| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 久久久久久人人人人人| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 高潮久久久久久久久久久不卡| 久99久视频精品免费| 淫秽高清视频在线观看| 国产一区在线观看成人免费| 国产午夜福利久久久久久| 亚洲中文日韩欧美视频| 黄色丝袜av网址大全| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 88av欧美| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 欧美成人午夜精品| 国产伦在线观看视频一区| 观看免费一级毛片| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| av超薄肉色丝袜交足视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 国产精品久久久久久精品电影 | 精品国产乱码久久久久久男人| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 久久这里只有精品19| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 禁无遮挡网站| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 一级毛片女人18水好多| 亚洲国产中文字幕在线视频| 亚洲免费av在线视频| 真人一进一出gif抽搐免费| 精品免费久久久久久久清纯| 亚洲中文av在线| 国产一卡二卡三卡精品| 欧美在线黄色| 国产精品综合久久久久久久免费| 亚洲五月色婷婷综合| netflix在线观看网站| 日本三级黄在线观看| 在线看三级毛片| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲国产精品成人综合色| 亚洲精品粉嫩美女一区| 亚洲国产看品久久| 国产男靠女视频免费网站| 国产一级毛片七仙女欲春2 | 国产精品久久久人人做人人爽| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 一区二区三区高清视频在线| 精品不卡国产一区二区三区| 久久久久九九精品影院| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲精品在线观看二区| 精品国产亚洲在线| 天天一区二区日本电影三级| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 亚洲一区高清亚洲精品| 又大又爽又粗| 国产黄色小视频在线观看| 日韩欧美三级三区| 搡老岳熟女国产| 亚洲 国产 在线| 午夜两性在线视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 欧美另类亚洲清纯唯美| 欧美日韩一级在线毛片| 两性夫妻黄色片| a级毛片a级免费在线| 黄色视频不卡| 一区二区日韩欧美中文字幕| 啦啦啦免费观看视频1| 久久国产乱子伦精品免费另类| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 男男h啪啪无遮挡| 91大片在线观看| 国产亚洲欧美98| 亚洲成人久久爱视频| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 久久久国产成人免费| 满18在线观看网站| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 亚洲精品中文字幕一二三四区| 久久久久久国产a免费观看| 国产黄a三级三级三级人| 国产成年人精品一区二区| 1024香蕉在线观看| avwww免费| 精华霜和精华液先用哪个| 日本免费一区二区三区高清不卡| 亚洲精品中文字幕在线视频| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 国产精品国产高清国产av| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 真人做人爱边吃奶动态| 成人18禁在线播放| www.精华液| 特大巨黑吊av在线直播 | 亚洲三区欧美一区| 又紧又爽又黄一区二区| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 成人永久免费在线观看视频| 国产伦一二天堂av在线观看| 午夜日韩欧美国产| 9191精品国产免费久久| 老司机深夜福利视频在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 国语自产精品视频在线第100页| 黄色成人免费大全| 婷婷精品国产亚洲av| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 一边摸一边做爽爽视频免费| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 天堂动漫精品| 久久精品国产亚洲av高清一级| 亚洲精华国产精华精| 午夜福利视频1000在线观看| 男人操女人黄网站| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 人妻久久中文字幕网| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 在线播放国产精品三级| 午夜免费鲁丝| 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久久久久久久中文| 日韩国内少妇激情av| 亚洲av五月六月丁香网| 欧美三级亚洲精品| 18禁观看日本| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲全国av大片| 男女午夜视频在线观看| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 亚洲男人天堂网一区| 日本 av在线| 国产欧美日韩一区二区三| 亚洲精品色激情综合| 国产一区二区激情短视频| 成人亚洲精品一区在线观看| 日韩视频一区二区在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 欧美日韩瑟瑟在线播放| 精品国内亚洲2022精品成人| 看免费av毛片| 美国免费a级毛片| 欧美不卡视频在线免费观看 | 中文在线观看免费www的网站 | 精品久久蜜臀av无| 欧美中文综合在线视频| 黄色a级毛片大全视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 一本大道久久a久久精品| 国产精品国产高清国产av| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 久久久久久免费高清国产稀缺| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲国产精品sss在线观看| 黄色女人牲交| 亚洲久久久国产精品| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 日本 av在线| 久久中文看片网| 在线天堂中文资源库| 亚洲av电影在线进入| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 欧美成人性av电影在线观看| 男女视频在线观看网站免费 | 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 一级作爱视频免费观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产激情久久老熟女| 成人欧美大片| 757午夜福利合集在线观看| 日本成人三级电影网站| 好男人电影高清在线观看| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 18禁国产床啪视频网站| 国产黄a三级三级三级人| 日日干狠狠操夜夜爽| 午夜免费激情av| 午夜老司机福利片| 精品久久久久久成人av| 可以在线观看毛片的网站| 一本大道久久a久久精品| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 精品电影一区二区在线| 国产不卡一卡二| 18禁国产床啪视频网站| 听说在线观看完整版免费高清| 这个男人来自地球电影免费观看| 久99久视频精品免费| www.精华液| 在线国产一区二区在线| 麻豆成人av在线观看| 日韩欧美国产一区二区入口| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 成人免费观看视频高清| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 日本a在线网址| 麻豆国产av国片精品| 午夜久久久在线观看| 亚洲 欧美一区二区三区| 亚洲国产精品合色在线| 男人舔女人的私密视频| av欧美777| 久久久国产精品麻豆| 高清毛片免费观看视频网站| 满18在线观看网站| 青草久久国产| 在线观看午夜福利视频| 99久久综合精品五月天人人| 一本大道久久a久久精品| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 午夜福利一区二区在线看| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 欧美成狂野欧美在线观看| 成人亚洲精品av一区二区| 国内精品久久久久精免费| 欧美精品亚洲一区二区| 亚洲精品一区av在线观看| www.999成人在线观看| 国产精品久久视频播放| 特大巨黑吊av在线直播 | 国产蜜桃级精品一区二区三区| 天堂√8在线中文| 丝袜美腿诱惑在线| 最近最新免费中文字幕在线| 热99re8久久精品国产| 欧美中文综合在线视频| 人人妻人人看人人澡| 白带黄色成豆腐渣| 久久久久亚洲av毛片大全| 亚洲成人国产一区在线观看| 欧美日韩乱码在线| 亚洲成av人片免费观看| 久久这里只有精品19| 一本精品99久久精品77| 日韩国内少妇激情av| ponron亚洲| 黄色女人牲交| 狠狠狠狠99中文字幕| 女警被强在线播放| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 男男h啪啪无遮挡| 国产高清有码在线观看视频 | 午夜免费观看网址| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 国产精华一区二区三区| 午夜福利成人在线免费观看| 黑人操中国人逼视频| 999久久久精品免费观看国产| 精华霜和精华液先用哪个| 女性生殖器流出的白浆| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产单亲对白刺激| 欧美中文综合在线视频| 日本 欧美在线| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 伦理电影免费视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 免费在线观看成人毛片| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 日韩精品中文字幕看吧| 村上凉子中文字幕在线| 亚洲精品粉嫩美女一区| 大香蕉久久成人网| 精品久久久久久成人av| 中文字幕精品免费在线观看视频| 大型黄色视频在线免费观看| 久久中文看片网| 欧美zozozo另类| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲专区国产一区二区| 欧美日本亚洲视频在线播放| 亚洲精品粉嫩美女一区| 午夜精品在线福利| 91大片在线观看| 一二三四在线观看免费中文在| 丁香欧美五月| 久久久久久大精品| 男人的好看免费观看在线视频 | 日韩大码丰满熟妇| 色av中文字幕| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久精品人妻少妇| 国产av不卡久久| 精品欧美国产一区二区三| 制服人妻中文乱码| 色老头精品视频在线观看| 欧美又色又爽又黄视频| 色综合站精品国产| 在线观看日韩欧美| 亚洲 欧美一区二区三区| 此物有八面人人有两片| 老汉色av国产亚洲站长工具| 亚洲精品久久国产高清桃花| 伦理电影免费视频| 国产精品99久久99久久久不卡| 亚洲国产精品sss在线观看| 久久久久久国产a免费观看| 1024手机看黄色片| 日本在线视频免费播放| 欧美国产精品va在线观看不卡| 亚洲成人精品中文字幕电影| 久久久精品欧美日韩精品| 国产区一区二久久| 人人妻人人看人人澡| 日韩免费av在线播放| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 国产真实乱freesex| 一级毛片女人18水好多| 在线观看www视频免费| 黄色女人牲交| 这个男人来自地球电影免费观看| 国产片内射在线| 久久国产精品影院| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 日韩有码中文字幕| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 国产精品乱码一区二三区的特点| 日韩精品中文字幕看吧| 午夜福利18| 欧美黑人精品巨大| 免费人成视频x8x8入口观看| 高潮久久久久久久久久久不卡| 日韩精品青青久久久久久| 国产精品日韩av在线免费观看| 可以在线观看的亚洲视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲全国av大片| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 精品熟女少妇八av免费久了| 精品高清国产在线一区| 精品人妻1区二区| 欧美激情高清一区二区三区| 国产区一区二久久| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 男女下面进入的视频免费午夜 | 亚洲成a人片在线一区二区| 中文字幕精品免费在线观看视频| 99re在线观看精品视频| 男女视频在线观看网站免费 | 老司机福利观看| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产欧美日韩精品亚洲av| 国产av又大| 国产成人精品久久二区二区免费| 亚洲精品一区av在线观看| 欧美zozozo另类| 精品久久久久久久久久久久久 | 色综合亚洲欧美另类图片| 国产色视频综合| 久久久久久久久中文| 91成人精品电影| 欧美黑人巨大hd| 亚洲天堂国产精品一区在线| 动漫黄色视频在线观看| 久久久久久国产a免费观看| 人人妻人人澡人人看| 国产亚洲精品一区二区www| 国产激情偷乱视频一区二区| 久久久久亚洲av毛片大全| 国产黄色小视频在线观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 日韩中文字幕欧美一区二区| 国产午夜精品久久久久久| 两人在一起打扑克的视频| 欧美不卡视频在线免费观看 | 中文字幕人成人乱码亚洲影| 亚洲一码二码三码区别大吗| 精品久久久久久久久久久久久 | 国产高清激情床上av| 青草久久国产| 国产精品野战在线观看| 午夜影院日韩av| 啪啪无遮挡十八禁网站| 久久国产精品人妻蜜桃| 男人舔奶头视频| cao死你这个sao货| 黑人欧美特级aaaaaa片| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 国产精品永久免费网站| 亚洲电影在线观看av| 淫秽高清视频在线观看| 欧美一级毛片孕妇| 日本黄色视频三级网站网址| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 狠狠狠狠99中文字幕| 最近最新中文字幕大全电影3 | 国产精品久久久人人做人人爽| 亚洲成av人片免费观看| 韩国av一区二区三区四区| 美女午夜性视频免费| 青草久久国产| 99久久99久久久精品蜜桃| 国产在线观看jvid| 视频在线观看一区二区三区| 国产99久久九九免费精品| 亚洲欧美日韩无卡精品| 色精品久久人妻99蜜桃| 亚洲 欧美一区二区三区| 波多野结衣av一区二区av| 一本久久中文字幕| 波多野结衣巨乳人妻| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 十分钟在线观看高清视频www| 精品福利观看| 波多野结衣高清作品| 国产亚洲欧美98| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 老汉色av国产亚洲站长工具| 久久久久国产一级毛片高清牌| 日本黄色视频三级网站网址| 一个人免费在线观看的高清视频| 亚洲精品国产一区二区精华液| 黄色 视频免费看| 丝袜美腿诱惑在线| 日韩欧美在线二视频| 麻豆久久精品国产亚洲av| 91av网站免费观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 国产亚洲精品第一综合不卡| 国产精品久久视频播放| 怎么达到女性高潮| 国产精品久久久av美女十八| 久久九九热精品免费| 老司机深夜福利视频在线观看| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 国产单亲对白刺激| 欧美又色又爽又黄视频| 母亲3免费完整高清在线观看| 亚洲av中文字字幕乱码综合 | 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 久久人妻av系列| 久久人人精品亚洲av| 午夜免费激情av| 不卡av一区二区三区| 在线天堂中文资源库| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 波多野结衣高清无吗| www.www免费av| www日本在线高清视频| 香蕉丝袜av| 久久久久免费精品人妻一区二区 | 俺也久久电影网| 搞女人的毛片| 成人免费观看视频高清| 中文在线观看免费www的网站 | 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲五月天丁香| 欧美日本视频| 哪里可以看免费的av片| 校园春色视频在线观看| 自线自在国产av| 禁无遮挡网站| 手机成人av网站| 免费高清在线观看日韩| 黑人欧美特级aaaaaa片| 日韩精品免费视频一区二区三区| 三级毛片av免费| 国产一区二区三区视频了| 欧美在线一区亚洲| 亚洲午夜理论影院| 日本精品一区二区三区蜜桃| 久久伊人香网站| 精品人妻1区二区| 久9热在线精品视频| 又紧又爽又黄一区二区| 黄频高清免费视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产一卡二卡三卡精品| 精品午夜福利视频在线观看一区| 最好的美女福利视频网| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 无遮挡黄片免费观看| 免费在线观看黄色视频的| 在线观看www视频免费| 男女视频在线观看网站免费 | 在线十欧美十亚洲十日本专区| a级毛片a级免费在线| 精品一区二区三区av网在线观看| 欧美黑人精品巨大| 精品久久蜜臀av无| 日本五十路高清| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 午夜福利欧美成人| 国产成人av教育| 日韩免费av在线播放| 高清毛片免费观看视频网站| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 免费看美女性在线毛片视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 亚洲久久久国产精品| 中文在线观看免费www的网站 | 久久狼人影院| 久久草成人影院| 久久人人精品亚洲av| 亚洲成人久久爱视频| 黄色 视频免费看| 午夜福利视频1000在线观看| 少妇 在线观看| 亚洲黑人精品在线| 欧美精品啪啪一区二区三区| 成在线人永久免费视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 美女高潮到喷水免费观看| 中文字幕久久专区| 1024香蕉在线观看| 精品久久久久久久久久久久久 | 久久精品国产亚洲av高清一级| av电影中文网址| 一个人免费在线观看的高清视频| 成人一区二区视频在线观看| 1024香蕉在线观看| 美女扒开内裤让男人捅视频| 亚洲自拍偷在线| 亚洲成a人片在线一区二区| 午夜免费成人在线视频| 国内精品久久久久久久电影| 男女午夜视频在线观看| 亚洲欧美激情综合另类| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 亚洲欧美激情综合另类| 久久精品人妻少妇| bbb黄色大片| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 人人妻人人澡人人看| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 欧美色视频一区免费| 不卡一级毛片| 欧美色视频一区免费| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 自线自在国产av| 午夜激情福利司机影院| 韩国精品一区二区三区| 女警被强在线播放| 亚洲全国av大片| 在线看三级毛片| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 欧美色欧美亚洲另类二区| 亚洲美女黄片视频| 两人在一起打扑克的视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 桃色一区二区三区在线观看| 国产成人系列免费观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 啦啦啦免费观看视频1| 久久久国产成人精品二区| 国产在线观看jvid| 美女扒开内裤让男人捅视频| 久久99热这里只有精品18| 国产久久久一区二区三区| 丰满的人妻完整版| 黄片播放在线免费| 国产精品一区二区三区四区久久 | 又紧又爽又黄一区二区| 大香蕉久久成人网| 国产成人欧美| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 99国产极品粉嫩在线观看| 性欧美人与动物交配| 午夜福利欧美成人| 中文字幕最新亚洲高清| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 国产激情欧美一区二区| 亚洲av电影在线进入| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲|