基于礦業(yè)權(quán)評(píng)估的煤礦項(xiàng)目投資決策分析與評(píng)價(jià)

文/張武平　中煤能源股份有限公司鄂爾多斯分公司　內(nèi)蒙古鄂爾多斯　017200

基于礦業(yè)權(quán)評(píng)估的煤礦項(xiàng)目投資決策分析與評(píng)價(jià)

文/張武平中煤能源股份有限公司鄂爾多斯分公司內(nèi)蒙古鄂爾多斯017200

礦業(yè)權(quán)評(píng)估的主要目的是為了礦權(quán)價(jià)款有償處置和礦權(quán)交易。礦業(yè)權(quán)價(jià)款通常數(shù)額巨大且發(fā)生在項(xiàng)目前期階段，鑒于此，本文提出結(jié)合礦業(yè)權(quán)評(píng)估對(duì)煤礦投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析評(píng)價(jià)的思路，以供參考。

礦業(yè)權(quán)評(píng)估；煤礦；投資決策

礦業(yè)權(quán)評(píng)估是指由專門機(jī)構(gòu)和人員根據(jù)評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況及社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件，依據(jù)國(guó)家的法律、法規(guī)和有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)資料，選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，在特定的條件下，運(yùn)用科學(xué)的計(jì)算方法，對(duì)某一時(shí)點(diǎn)上的礦業(yè)權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)定和估算的過(guò)程。它具有時(shí)效性、目的性、咨詢性、估計(jì)性的特點(diǎn)。

一、礦業(yè)權(quán)的法律屬性

礦業(yè)權(quán)是探礦權(quán)采礦權(quán)的合稱，簡(jiǎn)稱礦權(quán)。探礦權(quán)，是指在依法取得的勘查許可證規(guī)定的范圍內(nèi)，勘查礦產(chǎn)資源的權(quán)利。采礦權(quán)，是指在依法取得的采礦許可證規(guī)定的范圍內(nèi)，開采礦產(chǎn)資源和獲得所開采的礦產(chǎn)品的權(quán)利。礦業(yè)權(quán)屬于用益物權(quán)，派生于礦產(chǎn)資源所有權(quán)，以礦產(chǎn)資源的開發(fā)利用為基本內(nèi)容。

二、礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)和礦業(yè)權(quán)評(píng)估目的

（一）礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)

礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)可分為一級(jí)出讓市場(chǎng)和二級(jí)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是以國(guó)家礦產(chǎn)資源所有權(quán)為核心的壟斷經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)是礦業(yè)權(quán)在不同礦業(yè)權(quán)人之間的橫向轉(zhuǎn)讓，以市場(chǎng)供需為核心。礦業(yè)權(quán)出讓是指登記管理機(jī)關(guān)以批準(zhǔn)申請(qǐng)、協(xié)議、招拍掛方式向申請(qǐng)人授予礦業(yè)權(quán)的行為；礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓是指礦業(yè)權(quán)人以出售、作價(jià)出資、合作、重組改制等方式將礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)移的行為。

（二）礦業(yè)權(quán)評(píng)估目的

1.礦業(yè)權(quán)價(jià)款有償處置。該評(píng)估通常發(fā)生在一級(jí)出讓市場(chǎng)，委托方原則上為礦業(yè)權(quán)登記管理機(jī)關(guān)。

2.礦權(quán)交易。該評(píng)估通常發(fā)生在二級(jí)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。涉及變更礦權(quán)人的，委托方可以是礦權(quán)人持有人（轉(zhuǎn)讓方）、擬受讓人（受讓方）；不涉及變更礦權(quán)人的，如礦業(yè)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)重組，委托方可以是股權(quán)、資產(chǎn)占有人和股權(quán)、資產(chǎn)受讓人。

三、影響礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值的因素

（一）儲(chǔ)量品位。儲(chǔ)量品位對(duì)礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值影響是顯然的。儲(chǔ)量大品位高的礦床，開采的經(jīng)濟(jì)價(jià)值大，礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值就高。

（二）開采條件。影響礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值的開采條件比較多，如礦體埋藏深度、礦體形態(tài)的復(fù)雜程度、礦體的產(chǎn)狀（走向、傾向、傾角）、礦體的厚度、礦石與圍巖的穩(wěn)固性、地質(zhì)構(gòu)造的復(fù)雜程度、工程地質(zhì)水文地質(zhì)狀況。開采條件好，礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值高。

（三）區(qū)位條件。包括自然地理區(qū)位、經(jīng)濟(jì)地理區(qū)位和交通地理區(qū)位。區(qū)位條件對(duì)礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值影響很大。區(qū)位條件優(yōu)越，礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值就高；反之，區(qū)位條件差，礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值就低。

（四）供求狀況。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，供給和需求是影響礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值的首要因素。

（五）經(jīng)濟(jì)因素。主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹和政府的經(jīng)濟(jì)政策。這些因素對(duì)礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值的影響比較復(fù)雜。

（六）其他因素。主要有國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況、軍事沖突、國(guó)際壟斷與競(jìng)爭(zhēng)等，這些因素有時(shí)會(huì)對(duì)礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值產(chǎn)生重大影響。

四、礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法

礦業(yè)權(quán)評(píng)估方法主要分為收益法、成本法和市場(chǎng)法三大類。收益法在礦業(yè)權(quán)評(píng)估中應(yīng)用廣泛，煤炭礦業(yè)權(quán)評(píng)估也主要適用此法。在礦業(yè)權(quán)評(píng)估實(shí)踐中，評(píng)估方法的選取和評(píng)估參數(shù)的確定是評(píng)估報(bào)告中最重要的質(zhì)量衡量依據(jù)。

（一）評(píng)估方法的優(yōu)選。雖然在中國(guó)礦業(yè)權(quán)評(píng)估準(zhǔn)則中，對(duì)于各種評(píng)估方法的選擇都有詳細(xì)的界定，但是在中國(guó)礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)發(fā)育還不夠成熟的情況下，評(píng)估方法還是以收益法優(yōu)先，收益法中以折現(xiàn)現(xiàn)金流量法最佳。

（二）充分考慮礦體賦存因素。對(duì)于擬建、在建、改擴(kuò)建礦山的采礦權(quán)評(píng)估，其成本參數(shù)選擇應(yīng)充分考慮礦體賦存情況。如：規(guī)模、埋深、產(chǎn)狀、地質(zhì)構(gòu)造、水文、環(huán)境、有害組分等。

（三）評(píng)估參數(shù)選取要實(shí)事求事。特別要打破以噸礦價(jià)值衡量評(píng)估結(jié)果正確性的觀念，科學(xué)反映礦業(yè)權(quán)價(jià)值。

五、結(jié)合礦業(yè)權(quán)評(píng)估對(duì)煤礦投資項(xiàng)目進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)

（一）盡職調(diào)查

礦業(yè)權(quán)評(píng)估的盡職調(diào)查內(nèi)容，基本上包括了煤炭資源的可利用量、自然品質(zhì)、賦存條件等幾個(gè)主要方面。通過(guò)礦業(yè)權(quán)評(píng)估的盡職調(diào)查，為煤礦投資項(xiàng)目決策提供了第一手詳細(xì)資料。

盡職調(diào)查主要包括礦業(yè)權(quán)權(quán)屬，自然條件，水電路網(wǎng)通信等基礎(chǔ)設(shè)施，礦區(qū)開發(fā)簡(jiǎn)史；地質(zhì)勘查投入實(shí)物工作量，礦山企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況；周邊的勘查、開發(fā)活動(dòng)；當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)品市場(chǎng)，既往評(píng)估交易情況等。應(yīng)重點(diǎn)核實(shí)礦業(yè)權(quán)價(jià)款依法合規(guī)有償處置情況和產(chǎn)權(quán)瑕疵；同時(shí)，通過(guò)調(diào)查地形地貌、周邊勘查、開發(fā)活動(dòng)情況，重點(diǎn)分析是否存在耕地、環(huán)境敏感區(qū)和供水水源地等影響項(xiàng)目建設(shè)的重要制約因素。

（二）投資估算分析

當(dāng)?shù)V業(yè)權(quán)價(jià)款數(shù)額較大時(shí)，不宜列入工程建設(shè)其他費(fèi)，建議平行于工程建設(shè)其他費(fèi)單獨(dú)列示，以便進(jìn)行投資估算分析。若礦業(yè)權(quán)價(jià)款占總投資比例較高，則其成為了影響總投資的主要因素。

（三）現(xiàn)金流量分析

針對(duì)不同情況的礦業(yè)權(quán)評(píng)估，進(jìn)行不同層次的現(xiàn)金流量分析。一般情況下，進(jìn)行項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析和資本金現(xiàn)金流量分析即可；當(dāng)投資各方有股權(quán)之外的不對(duì)等利益分配時(shí)（如企業(yè)兼并重組、股權(quán)收購(gòu)），投資各方的收益率將會(huì)有差異，應(yīng)當(dāng)從投資各方實(shí)際收支的角度進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，判斷各方收益的非均衡性是否處在一個(gè)合理的水平。

（四）敏感性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析

敏感性分析。在敏感性分析中，通常選用建設(shè)投資作為敏感性因素進(jìn)行分析。當(dāng)?shù)V業(yè)權(quán)價(jià)款在總投資中占比較大成為影響總投資的主要因素時(shí)，建議將礦業(yè)權(quán)價(jià)款與建設(shè)投資都作為敏感性因素進(jìn)行分析。

風(fēng)險(xiǎn)分析。一個(gè)礦山的資源儲(chǔ)量，只有開采完畢才能完全知道。儲(chǔ)量估算的結(jié)果應(yīng)該是某個(gè)區(qū)間值，因此，礦業(yè)權(quán)評(píng)估的結(jié)論也應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間值，才能更客觀的反映礦權(quán)中存在的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。建議評(píng)估結(jié)果在給出明確數(shù)值的同時(shí)也給出區(qū)間范圍，估計(jì)每個(gè)小區(qū)間的概率。投資人根據(jù)以上分析采取針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。

結(jié)語(yǔ)：

總之，礦業(yè)權(quán)評(píng)估不僅用于礦業(yè)權(quán)價(jià)款有償處置和礦權(quán)交易，而且對(duì)于煤礦投資項(xiàng)目的決策也有著積極意義。高質(zhì)量的礦業(yè)權(quán)評(píng)估工作將在提高煤礦投資收益、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)各方平等合作等方面體現(xiàn)更重要的價(jià)值。

［1］李萬(wàn)亨.礦業(yè)權(quán)評(píng)估概論［M］.北京：地質(zhì)出版社，2000.

［2］李顯冬.礦業(yè)權(quán)法律實(shí)務(wù)問(wèn)題及應(yīng)對(duì)策略.中國(guó)法制出版社，2012，1.

［3］項(xiàng)目決策分析預(yù)評(píng)價(jià)（2012年版）.中國(guó)計(jì)劃出版社，2011，11.