恒安（01044.HK）拓展毛利率較高的業(yè)務(wù)

黃德幾

恒安（01044.HK）為內(nèi)地個人生活用紙行業(yè)龍頭，不過面對市場競爭激烈，連同行業(yè)產(chǎn)能過剩，2015年上半年度，集團的紙巾業(yè)務(wù)收入按年下跌2.2%至55.16億元（港元，下同），占整體收入約44.1%，仍然為主要收入來源。不過，集團積極拓展毛利率較高的衛(wèi)生巾和紙尿褲業(yè)務(wù)收入占比分別為29.8%和12.1%，共計41.9%;隨著兩者的業(yè)務(wù)占比增加，有助改善整體的盈利表現(xiàn)。

國家政策有利業(yè)務(wù)長遠發(fā)展

內(nèi)地開放二孩政策，長遠而言，將帶動嬰幼兒用品的需求。期內(nèi)，受到內(nèi)地經(jīng)濟放緩及競爭加劇影響，集團的低檔紙尿褲和中檔紙尿褲的銷售均錄得2成的跌幅，惟中高檔紙尿褲產(chǎn)品銷售則上升31.1%，期內(nèi)紙尿褲品整體收入下跌2.4%至15.09億元。由于主要原材料石油化工產(chǎn)品的價格下降，分部毛利率按年上升3.1個百分點至47.3%。另外，集團將加大拓展新興的電子商貿(mào)和母嬰店銷售渠道，冀改善業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

截至2015年6月底，集團制成品周轉(zhuǎn)期由2014年6月底的49日，縮減42日，惟應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期則由34日增加至39日。 2015年上半年，營運活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金24.86億元，期末現(xiàn)金及銀行存款、長期銀行存款和有限制銀行存款228.93億元，處于凈現(xiàn)金狀況。走勢上，2015年11月4日呈“射擊之星”形態(tài)回落，近日跌勢有喘穩(wěn)跡象，MACD熊差距收窄，惟STC%K線跌穿%D線，宜候低70元吸納，反彈阻力80元，不跌穿66元續(xù)持有。