基于利益相關者理論企業(yè)社會責任與財務績效相關性分析:以山西上市公司為例

程曉婷 吳鑫彤

(山西財經大學，山西 太原 030006)

一、相關理論

利益相關者指影響公司目標實現的個人、集體或因公司目標實現而受影響的個人、集體。結合現代企業(yè)管理思想——利益相關者理論，可將企業(yè)社會責任細分為對股東、債權人、員工、消費者、政府、社會公眾的責任。企業(yè)出于盈利性和法律性履行社會責任，體現了企業(yè)以其擁有資源對社會的支持程度。企業(yè)社會責任活動，諸如與顧客、雇員保持更緊密的聯系等，都能促進企業(yè)財務績效的提升。

二、模型設計

(一)假設

結合研究目標與數據的可得性，本文對同一時期山西上市公司財務績效與企業(yè)社會責任的相關性進行分析。并提出以下假設：

假設：企業(yè)履行對股東、債權人、員工、消費者、政府、公眾利益的社會責任與財務績效呈正向關系。

(二)變量設計

本文采用資產報酬率來體現企業(yè)財務績效，選取凈資產收益率等6個變量反映企業(yè)社會責任，構建多元回歸模型，進行進一步的分析探討。其中凈資產收益率ROE表示對股東的責任，利息保障倍數IPM表示對債權人的責任，工資福利費ESB表示對員工的責任，主營業(yè)務成本率HCBCR表示對消費者的責任，賬目所得稅率AITR表示對政府的責任，社會捐贈支出率SDER表示對公眾利益的責任。

(三)模型構建

建立如下多元線性回歸模型來研究企業(yè)財務績效與社會責任相關性：

各變量的具體定義參見本文變量設計。

(四)數據來源

選取滬市和深市的山西36家上市公司作為研究樣本，原始數據均來源于上交所網站和深交所網站公布的2013年上市公司年度報告資料及樣本公司網站。文中相關數據的處理均采用eview s6.0統(tǒng)計軟件和Excel軟件。

三、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

對模型中涉及的變量進行描述性統(tǒng)計分析，主要包括極大值、極小值、均值及標準差。其中ROA極大值0.165216，極小值-0.139958，均值 0.015860，標準差 0.068589；ROE 極大值 0.643180，極小值-0.715334，均值0.014995，標準差0.221925；IPM極大值107.1706，極小值 -602.1706，均值 -4.181338，標準差 108.0009；ESB極大值0.249984，極小值0.001122，均值0.035425，標準差0.055981；HCBCR極大值 3.268632，極小值 0.737035，均值1.031519，標準差0.405757；AITR極大值 0.925129，極小值 -4.109129， 均 值 0.033834， 標 準 差 0.811034；SDER 極 大 值0.121927，極小值 -0.001773，均值 0.025328，標準差 0.028846。

可以看出樣本公司的 ROE、ESB、HCBCR、AITR、SDER 的最大值與最小值的絕對值差、標準離差都比較小，說明山西上市公司在對股東、員工、政府、消費者、公眾利益等責任履行上變動不是很大。IPM的最大值與最小值的絕對值差、標準差都比較大。IPM指標的最小值是-602.1706，最大值為107.1706，標準差達到108.0009，說明企業(yè)在對債權人責任的履行方面缺乏穩(wěn)定性，企業(yè)資金狀況和償債能力變化比較大。

(二)多元回歸

1.回歸結果。根據eviews6.0軟件得到的分析結果可表示如下：

整體上看，各回歸系數在5%或6%的顯著性水平下通過檢驗，各個自變量的符號與預期符號基本相一致，F統(tǒng)計量為26.45331，對應的P值小于0.05，F檢驗可以通過，說明模型的整體效果不錯。所以采用上述模型，并對其進行如下檢驗。

2.異方差檢驗。

原 假 設 H0：var(u|ROE,ESB,HCBCR,AITR,SDER,CFI)=δ2,H1:H0IS not true.

模型異方差檢驗結果如下：F值為1.291593，Prob.F(6,29)值為 0.2921，Obs*R-squared 值為 7.591493。

由表7及查卡方分布表x0.0052(6)=12.59，可知：nR2=7.591493＜x0.0052(6)，同時從擬合數據看出P＞0.05，所以不能拒絕原假設H0，因此可以認定在95%的置信水平下原模型不存在異方差。

(三)對模型的進一步分析

經過一系列檢驗，模型的最終形式如下：

1.ESB、HCBCR、IPM的回歸系數為負，與假設相矛盾。這表明企業(yè)在對員工、消費者、債權人等方面的社會責任需要進一步加強。結合所處的具體環(huán)境分析可知：山西目前屬于綜改試驗區(qū)，大部分上市公司處于轉型發(fā)展期，且公司融資困難，財務費用相對較高。從長遠來看，保證債權人的利益有利于企業(yè)的長期發(fā)展，為企業(yè)創(chuàng)造良好的聲譽形象和潛在的社會資本。

2.從回歸模型看，企業(yè)履行對消費者的責任與財務績效呈現出反方向變動。受宏觀經濟增速放緩、產業(yè)結構調整等因素影響，煤炭市場及下游鋼鐵、焦化等市場持續(xù)低迷。同時煤炭價格大幅下降，企業(yè)產品嚴重積壓，導致存貨跌價準備大幅增加。綜上這些導致企業(yè)主營業(yè)務成本率較高，主營業(yè)務收入的盈利貢獻低，企業(yè)財務績效低。

四、結論與啟示

本文從利益相關者理論出發(fā)，結合山西上市公司的實際情況，對企業(yè)財務績效與社會責任之間的相關性進行了研究。實證模型的回歸結果表明有超過半數以上的回歸系數為正值，這說明企業(yè)的社會責任與財務績效確實存在相關關系。

結合本文的分析并根據以往的研究結果，可以得出我國企業(yè)履行社會責任需要各方面的力量共同努力：第一，企業(yè)應充分認識社會責任與財務績效關系，樹立較強的社會責任意識，不斷提升企業(yè)競爭力，從而進一步實現企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。第二，政府應加強正確、合理引導，制定相關的社會責任信息披露的準則和制度，要求企業(yè)積極編制社會責任報告，形成外部約束力。第三，政府可以建立良好的激勵機制，對積極履行社會責任的企業(yè)給予實質上獎勵，如減免稅等政策。第四，企業(yè)應建立相應的環(huán)境改善機制，積極改善環(huán)境，為保護環(huán)境做出應有的貢獻。

[1]盧曉璇，會計信息質量、財務績效與企業(yè)社會責任—基于2009年至2011年滬深A股數據分析[J].財會通訊，2014(7).

[2]楊紅心，基于多元回歸模型的企業(yè)社會責任與財務績效相關性研究[J].會計之友，2014(5).