我國上市公司股利分配問題探究

摘 要：本文針對近三年來我國上市公司現(xiàn)金股利支付率低，仍有上市公司存在不派現(xiàn)或異常派現(xiàn)，股利分配行為不夠穩(wěn)定的問題，為使得我國上市公司股利分配行為走上合理的軌道提出可行性的建議。從而促進我國股票市場向好的方面發(fā)展，朝著成熟的資本市場邁進。

關鍵詞：股利分配；上市公司；現(xiàn)金股利

一、研究背景及意義

股利分配政策作為影響公司發(fā)展的重要財務決策，對上市公司在我國資本市場的地位的樹立影響深遠。因此，針對如何進一步規(guī)范我國上市公司的股利分配政策，保護好廣大中小股東的切身利益，實現(xiàn)我國資本市場的健康發(fā)展的研究具有重要意義。

二、我國上市公司股利分配概述

本文從外部影響因素中的政策性因素、宏觀經濟運行狀況、市場的非理性和內部影響因素中的上市公司自身的盈利水平、利潤質量、投資意愿幾個方面進行具體分析和探討。

（一）政策性因素：我國證監(jiān)會從2001年開始先后頒布了多項政策公告，對上市公司分紅做出了一系列明確的規(guī)定。2001年3月發(fā)布《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，提出上市公司再融資的前提條件是進行現(xiàn)金分紅，2008年又進一步發(fā)布的《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中指出“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”[1]，隨著這一系列法規(guī)的出臺，及新出任中國證監(jiān)會主席郭樹清的大力改革，上市公司對現(xiàn)金股利的分配越來越重視，我國股票市場也越發(fā)向好的方面發(fā)展，朝著成熟的資本市場邁進。

（二）市場的非理性：在我國股票市場上還是存在著相當一部分的投資者，他們并不追求長期穩(wěn)定的小額投資回報。反而存在著較大的投機心理，期待著在股市的波動中獲得大額的投機

利得。

（三）上市公司的盈利水平：影響我國上市公司股利分配方式最根本的因素就在于上市公司的盈利能力的大小。根據(jù)我國證監(jiān)會頒布的政策規(guī)定，若上市公司年度未實現(xiàn)盈利，在虧損的狀態(tài)下不進行股利的分配是符合法律法規(guī)的規(guī)定的。而年度實現(xiàn)了可供分配的利潤就應該對投資者施行股利的分配。

（四）上市公司的投資意愿：上市公司的投資意愿在很大程度上影響著其對投資者的股利分配狀況。存在著這樣一種情況，上市公司本期實現(xiàn)了盈利、存在可供分配的利潤，而如若上市公司面臨著良好的投資機會，股利分配情況也會隨之改變。

三、我國上市公司股利分配現(xiàn)狀

從我國20世紀90年代初始到現(xiàn)在，我國股票市場從起步開始歷經了二十多年的探索、改革、發(fā)展、完善。我國上市公司的股利分配政策在日益變革、逐步完善的同時，依然有較多不完備因素的存在。

（一）股利支付種類多樣

我國上市公司的股利支付形式伴隨著我國資本市場的變革，走向日趨多樣化發(fā)展。我國上市公司股利支付種類多樣，包括現(xiàn)金股利、股票股利、公積金轉增股本、混合股利。

（二）現(xiàn)金股利的支付方式受到重視

近年來伴隨著我國證監(jiān)會所頒布的一系列辦法，提出上市公司再融資的前提條件是進行現(xiàn)金分紅，2008年又進一步發(fā)布《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，規(guī)定中指出“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”而2011年郭樹清出任中國證監(jiān)會主席后又采取了一系列改革措施對上市公司派現(xiàn)做出引導和改革[2]。一系列改革措施的公布，對于現(xiàn)金股利的分配方式在我國受到重視產生著很大的推動作用。

（三）股利支付率水平偏低

雖然在我國證監(jiān)會頒布的政策性公告的約束下，我國上市公司進行現(xiàn)金分紅的比例近年來逐步提升，但是受我國上市公司需要將盈余利潤用作擴大經營、再投資，或者當年經營狀況差、現(xiàn)金的流動性不足的影響，又或者與上市公司粉飾財務報表造成的虛假利潤有關?，F(xiàn)金股利支付率并不高，基本保持在10%—20%的較低水平。

（四）依然存在較多不分配股利的公司以及異常派現(xiàn)現(xiàn)象

近年來，盡管證監(jiān)會對我國股票市場進行了大力改革，加強引導其走向健康有序的發(fā)展方向，但不分配股利的上市公司依然存在并占據(jù)相當一部分比重，仍占據(jù)近30%的比重。這其中還存在著一些上市公司多年來未分紅的情況，且這些上市公司年度實現(xiàn)盈利，存在可供分配的利潤，卻不向投資者分配股利。

（五）股利分配行為缺乏連續(xù)穩(wěn)定性

上市公司的股利分配行為作為一種信號，在很大程度上反映著上市公司的運營情況，如若上市公司的股利分配行為具有連續(xù)穩(wěn)定性，則向市場傳遞了其營運狀況良好的信號。我國上市公司只有17家上市公司很夠做到連續(xù)七年進行股利分配，而能夠做到連續(xù)兩年進行股利分配的上市公司也只有313家。在很大程度上，這一現(xiàn)象反映著上市公司股利分配行為存在著極大的波動和不穩(wěn)定。

四、規(guī)范和完善我國上市公司股利分配的建議

我國上市公司的股利分配政策受到外部的政策性因素、宏觀經濟的運行狀況、市場的非理性和上市公司自身的盈利水平、利潤質量、投資意愿等因素的影響。依據(jù)近三年來我國上市公司股利分配的現(xiàn)狀，對如何進一步完善和規(guī)范我國上市公司股利分配提出相關建議。

（一）促進上市公司盈利能力的提升開發(fā)新的利潤增長點；

（二）出臺完善法律法規(guī)增強政策的實施力度；

（三）扶持機構投資者引導投資者培育理性的投資理念；

（四）優(yōu)化上市公司的股權結構；

（五）加強保護中小股東權利；

（六）對上市公司入市退市的制度予以完善。

參考文獻：

[1]孫喻哲.我國上市公司現(xiàn)金股利政策研究[D].華東政法大學，2013.

[2]陶燕貞.我國上市公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀的分析[J].經濟師，2013（1）：79-81.

作者簡介：田夢璐（1992—），女，漢族，陜西西安人，西南財經大學會計學院，碩士，研究方向：會計。