亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行：機(jī)遇、挑戰(zhàn)和戰(zhàn)略

黨均章+史艷艷

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行作為中國(guó)倡導(dǎo)建立的國(guó)際金融體系的新生力量，專(zhuān)注于亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和亞洲共同發(fā)展，吸引了區(qū)域內(nèi)外57個(gè)國(guó)家的加入，在國(guó)際金融體系中初放異彩。本文從戰(zhàn)略角度，分析了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行面臨的機(jī)遇、挑戰(zhàn)和相應(yīng)的應(yīng)對(duì)之策。

機(jī)遇

亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)成為帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，亞洲經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展需要互聯(lián)互通，金融作為經(jīng)濟(jì)的血液，亞投行的成立有著廣泛的服務(wù)空間。中國(guó)倡導(dǎo)并發(fā)起設(shè)立亞投行，正值經(jīng)濟(jì)的后危機(jī)時(shí)代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在量化寬松的影響下步履蹣跚逐漸恢復(fù)，日本和歐洲依然在泥潭中掙扎，相對(duì)而言亞洲各國(guó)雖然也受危機(jī)后經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，但是亞洲國(guó)家諸如中國(guó)、印度、越南的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力依然保持在5%以上。因此團(tuán)結(jié)亞洲各國(guó)力量，促進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)的互聯(lián)互通和共同發(fā)展，是個(gè)很好的歷史機(jī)遇。

亞洲各個(gè)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)落后，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量的資金和更多的國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)的支持。亞投行的定位專(zhuān)注于亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，正好切中了亞洲經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)。亞洲幅員遼闊，人口眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，主要以農(nóng)業(yè)和基礎(chǔ)工業(yè)為主，如果能夠推動(dòng)大型、跨國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能夠進(jìn)一步提高制造業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而提升工業(yè)整體水平和帶動(dòng)消費(fèi)水平的提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用是非常巨大的。

因此，亞投行生逢其時(shí)，順應(yīng)了歷史機(jī)遇，滿(mǎn)足亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，推動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)融合與發(fā)展。

挑戰(zhàn)

亞投行作為備受關(guān)注的新生力量，需要面對(duì)國(guó)際各方力量。亞投行創(chuàng)始過(guò)程集合了世界目光，印度、泰國(guó)等亞洲國(guó)家因?yàn)榭梢栽黾油顿Y機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)合作而積極加入，英國(guó)、法國(guó)在權(quán)衡之后更看中亞洲投資機(jī)會(huì)也采取支持的態(tài)度，但是與之相反的美國(guó)和日本對(duì)亞投行的設(shè)立持偏消極的態(tài)度，這其中的表面原因很多，背后真正的原因是大國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)博弈。由于亞投行目前只是初創(chuàng)階段，所以各種力量的分歧和較量只是剛剛開(kāi)始。亞投行唯有建立合理高效的管理機(jī)制，扎實(shí)做好亞洲基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，帶動(dòng)亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，用事實(shí)來(lái)說(shuō)話(huà)，才能壓制對(duì)亞投行懷有異議的各方。

亞投行參與國(guó)家眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和開(kāi)放程度不同，需要建立公平高效的運(yùn)作機(jī)制。亞投行的創(chuàng)始成員國(guó)既包括亞洲經(jīng)濟(jì)薄弱的發(fā)展中國(guó)家，也包括英國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度的差異加大了各方的利益沖突和協(xié)調(diào)的難度。而且面對(duì)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的“蛋糕”市場(chǎng)，如何公平有效的平衡參與國(guó)的利益和保障積極性也是亞投行運(yùn)作的難點(diǎn)和挑戰(zhàn)。作為新成立的多邊金融機(jī)構(gòu)，在中國(guó)的倡導(dǎo)下，亞投行堅(jiān)持合作共贏的理念，是平衡各方的首要問(wèn)題。確定亞投行適宜的發(fā)展戰(zhàn)略和公平合理的治理機(jī)制，是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。

亞投行直接面臨著其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。二戰(zhàn)以來(lái)，世界金融體系是由美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家一手打造和主導(dǎo)的。國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等多邊國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，從股份安排和投票決策機(jī)制等核心治理機(jī)制，保障了美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的意志得以順利實(shí)施。亞投行是由中國(guó)倡導(dǎo)推進(jìn)的，參與國(guó)大多數(shù)為發(fā)展中國(guó)家，因而從設(shè)立之初就打破了現(xiàn)行的國(guó)際金融格局。尤其是日本和美國(guó)主導(dǎo)的亞洲開(kāi)發(fā)銀行，亞投行似乎更是與其正面交鋒。但是面對(duì)亞洲國(guó)家巨大的資金需求，合作而非競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該是最好的選擇。盡管亞投行在項(xiàng)目篩選和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面可能存在經(jīng)驗(yàn)欠缺，但是充分利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)和人才吸引機(jī)制也是亞投行的優(yōu)勢(shì)所在。

戰(zhàn)略思考

亞投行作為全新的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，在未來(lái)的戰(zhàn)略選擇上需要充分借鑒其他金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，建立起更加公平、開(kāi)放和高效的多邊金融機(jī)構(gòu)，推動(dòng)亞洲國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)繁榮。

治理結(jié)構(gòu)采用理事會(huì)、執(zhí)行董事會(huì)和管理層的三層治理機(jī)制。該機(jī)制在協(xié)調(diào)成員國(guó)參與上盡量兼顧公平與效率，在第一層理事會(huì)層面兼顧所有成員國(guó)，然后通過(guò)委派和選舉產(chǎn)生的執(zhí)行董事會(huì)按照理事會(huì)的意愿執(zhí)行日常重大策略。亞投行在理事會(huì)構(gòu)建層面可以參考現(xiàn)行模式，在執(zhí)行董事會(huì)的委任上更多得考慮選舉方式，更加公平。在經(jīng)營(yíng)層方面，需要客服現(xiàn)有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)龐大、低效的缺陷，經(jīng)營(yíng)管理層盡量扁平化，建議按照基礎(chǔ)設(shè)施的特點(diǎn)，在經(jīng)營(yíng)架構(gòu)上設(shè)置專(zhuān)門(mén)的事業(yè)部，更加體現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。

融資戰(zhàn)略多樣化。目前大多數(shù)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源都是會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的初始股本以及后面的不斷增資，還有贈(zèng)款。為了滿(mǎn)足龐大的減貧需求，世界銀行也進(jìn)行發(fā)債融資，由于背靠美國(guó)，其債券評(píng)級(jí)很高，可以低成本募資。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)覆蓋面廣，耗資巨大，因此亞投行除考慮吸收會(huì)員國(guó)的股本以外，需要考慮（1）發(fā)行人民幣債券。從目前的成員國(guó)來(lái)看，缺少美國(guó)和日本可能會(huì)使得債券評(píng)級(jí)略低于世行債券，因此中國(guó)需要聯(lián)合各成員國(guó)爭(zhēng)取債券的高評(píng)級(jí)，以獲得低成本資金。由于人民幣在亞洲范圍內(nèi)已經(jīng)具有結(jié)算貨幣的職能，而且人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣債券較受歡迎。（2）通過(guò)設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金的形式吸引捐贈(zèng)資金。中國(guó)已經(jīng)針對(duì)一路一帶戰(zhàn)略設(shè)立了絲路基金，下一步，可以參考亞開(kāi)行的開(kāi)發(fā)基金和援助基金模式，考慮在亞投行框架內(nèi)設(shè)立專(zhuān)門(mén)行業(yè)或者專(zhuān)門(mén)地區(qū)的基金，吸引外部資金。（3）聯(lián)合政府融資。由于基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目一般都是和當(dāng)?shù)卣献鏖_(kāi)展，因此聯(lián)合融資方式可以考慮吸引政府資金的進(jìn)入，通過(guò)設(shè)置合理的結(jié)構(gòu)比例，調(diào)動(dòng)當(dāng)?shù)卣娜素?cái)物配合，也可以降低基建項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。

金融產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略。一是建立靈活適度的貸款產(chǎn)品。亞投行可以借鑒世界銀行和亞開(kāi)行的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)根據(jù)不同領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的特點(diǎn)，設(shè)立不同的貸款審核條件和擔(dān)保條件?？梢钥紤]替代方式打破國(guó)家行政擔(dān)保的硬性規(guī)定。在貸款利率的設(shè)置上，根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的不同領(lǐng)域和未來(lái)現(xiàn)金流情況設(shè)置不同檔次的利率標(biāo)準(zhǔn)。二是適度增加股權(quán)投資規(guī)模。除了傳統(tǒng)的債權(quán)產(chǎn)品外，可以投資于各類(lèi)和基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的股權(quán)投資基金，也可以制定標(biāo)準(zhǔn)直接投資基礎(chǔ)建設(shè)流程和環(huán)節(jié)上的主導(dǎo)企業(yè)，撬動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三是聯(lián)合融資模式，在基礎(chǔ)建設(shè)過(guò)程中，聯(lián)合不同的金融機(jī)構(gòu)給予資金支持。例如聯(lián)合當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行組成銀團(tuán)形式，并借助其貸款審查和風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)勢(shì)。四是提供擔(dān)保服務(wù)和項(xiàng)目推薦服務(wù)，擴(kuò)大亞投行的盈利來(lái)源。五是建立基礎(chǔ)設(shè)施專(zhuān)業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)，提供基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資、環(huán)保方案、銷(xiāo)售和客戶(hù)服務(wù)等全方位的策略和人才支持，按照不同的基礎(chǔ)設(shè)施所在領(lǐng)域組建團(tuán)隊(duì)，保持研究和策略的專(zhuān)業(yè)性。六是打造亞洲基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)庫(kù)和項(xiàng)目庫(kù)。

（作者單位：中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行金融市場(chǎng)部）