股市回暖下的基金投資路徑

國慶假期后，長期盤整的A股終于做出了方向性的選擇。在海外股市回暖，政策利好預(yù)期支持下，A股市場在傳統(tǒng)上轉(zhuǎn)折的四季度迎來了向好轉(zhuǎn)變。

目前對于市場，有兩種主流觀點(diǎn)：一種認(rèn)為全球與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢都不容樂觀，股市缺乏持續(xù)向上基礎(chǔ)，另一種認(rèn)為在保增長壓力下寬松政策仍會不斷出臺，在資產(chǎn)荒背景下低迷已久的股市會大概率成為資金流入地。

就目前而言我們傾向于第二種觀點(diǎn)，在長期創(chuàng)傷后，股市在各方面漸趨有利的環(huán)境下有可能迎來一個(gè)修復(fù)期，在三季度中受到重創(chuàng)的投資者情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好都在逐漸回暖。

如何在重創(chuàng)之后把握資產(chǎn)修復(fù)機(jī)會？對于基金投資者而言，我們認(rèn)為確立底部之后的市場是值得參與的。在實(shí)踐中有3種可行的策略——

第一是底部逐步加倉，方向不明時(shí)低配權(quán)益產(chǎn)品，主配純債，確立底部時(shí)轉(zhuǎn)換至權(quán)益類基金。然而A股市場的基本運(yùn)行特征已很難回到牛市模式，對于驚恐中只做右側(cè)交易的投資者而言，底部反彈的機(jī)會也往往難以把握。大盤指數(shù)反彈超過10%確立右側(cè)趨勢的情況下，上漲空間還有多大變成難以抉擇的難題；

第二個(gè)策略是相對簡單的定投，在底部區(qū)間定投一定是正確的做法，但發(fā)揮效力需要較長的時(shí)間。然而好處是即使未來市場還有最后一跌，不去擇時(shí)，反正低位了，跌下去也有限，每周買一點(diǎn)，也不用操心費(fèi)力擇時(shí)，還可能獲得收益；

第三個(gè)策略是選擇投資新發(fā)基金。在經(jīng)歷三季度的大動(dòng)蕩后，新基金發(fā)行尤其是權(quán)益類基金迅速遇冷，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都在下降。但傳統(tǒng)上有一個(gè)規(guī)律迄今為止高度有效，即新基金遭市場冷遇時(shí)往往是不錯(cuò)的投資時(shí)機(jī)，而新基金發(fā)行過熱時(shí)往往意味著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

從這一角度來看，著眼于未來半年內(nèi)，新發(fā)基金是可以考慮的投資選擇。未來市場的恢復(fù)很有可能是一波三折式的，在這種市場情況下，具備靈活性的新發(fā)基金有助于你把握建倉節(jié)奏。

在新發(fā)基金方向的選擇上，定位新興產(chǎn)業(yè)的新基金有相對更好的絕對收益機(jī)會。十月主題投資仍然是可能產(chǎn)生較大絕對收益機(jī)會的方向。另一個(gè)方向是定位絕對收益的新基金以及保本基金，未來一段時(shí)間的市場對其運(yùn)作提供了較為有利的環(huán)境，對于風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低的投資者是十分合適的選擇。

就近期發(fā)行的產(chǎn)品而言，值得關(guān)注的權(quán)益類產(chǎn)品有長盛新興成長、九泰久盛量化先鋒混合，保本類的南方順達(dá)保本混合。長盛新興成長靈活配置以新興轉(zhuǎn)型行業(yè)為投資方向，且倉位控制靈活，比較適合底部區(qū)間的投資布局。長盛旗下基金在新興成長股投資上表現(xiàn)較為突出，尤其是今年股災(zāi)中主動(dòng)規(guī)避了市場風(fēng)險(xiǎn)，在alpha與beta間均體現(xiàn)出主動(dòng)控制能力。

綜合而言，以上是對當(dāng)下投資者面對趨勢決策中的問題給出集中對策，投資者可根據(jù)個(gè)人偏好來決定。

同時(shí)，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀，市場短期上行的概率依然大于下跌的概率，雖然經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素仍存在，黑天鵝事件仍有反復(fù)，但對改革的信心及市場邊際修復(fù)仍是支持短期反彈的有力證據(jù)。只需堅(jiān)持一個(gè)原則，即適合自己的就是最好的。（作者/江賽春，德圣基金研究中心首席分析師）