傭金時(shí)代的終結(jié)

吳丹

“一人一戶(hù)”解禁，倒逼證券公司提升服務(wù)水平。

由于“一人一戶(hù)”的限制，過(guò)去A股的投資者因?yàn)閷?duì)券商服務(wù)不滿(mǎn)或者其他原因，只能借助直系親屬的身份證開(kāi)幾個(gè)“僵尸戶(hù)”，曲線(xiàn)救國(guó)多戶(hù)操盤(pán)。繼去年10月機(jī)構(gòu)投資者和滬港通個(gè)人投資者率先解禁之后，今年4月，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布通知，明確A股市場(chǎng)全面放開(kāi)“一人一戶(hù)”限制，自然人與機(jī)構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實(shí)際需要開(kāi)立多個(gè)A股賬戶(hù)和封閉式基金賬戶(hù)，上限為20戶(hù)。A股“一人一戶(hù)”全面解禁，意味著投資者將有更多的選擇權(quán)，也倒逼證券公司提升服務(wù)水平，并加速了傭金時(shí)代的終結(jié)。

“一人一戶(hù)”的解禁，對(duì)投資者最直接的利好就是節(jié)省了開(kāi)戶(hù)費(fèi)用。去年“十一”期間，中國(guó)結(jié)算的統(tǒng)一賬戶(hù)平臺(tái)上線(xiàn)，正式啟用了一碼通賬戶(hù)，每個(gè)投資者只有一個(gè)一碼通賬戶(hù)，在此之下可以開(kāi)設(shè)多個(gè)賬戶(hù)操作。單一投資者的賬戶(hù)無(wú)論有多少個(gè)，都只有“一碼通”這個(gè)統(tǒng)一的入口。證券賬戶(hù)整合之后，每位投資者將擁有一個(gè)總賬戶(hù)和若干子賬戶(hù)。一碼通總賬戶(hù)下的于賬戶(hù)包括人民幣普通股票賬戶(hù)（A股賬戶(hù)）、人民幣特種股票賬戶(hù)（B股賬戶(hù)）等7個(gè)。整合后收費(fèi)項(xiàng)目由原來(lái)的7項(xiàng)調(diào)整到只收取開(kāi)戶(hù)費(fèi)一項(xiàng)，開(kāi)戶(hù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一并大幅降低，降幅達(dá)56%。在目前的大牛市下，又迎來(lái)“一人一戶(hù)”的解禁，勢(shì)必掀起一大波開(kāi)戶(hù)潮。

對(duì)于券商行業(yè)而言，放開(kāi)“一人一戶(hù)”讓其過(guò)去的收入主要靠傭金的業(yè)務(wù)模式受到更巨大的沖擊，搶奪客戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)更白熱化，坐在平臺(tái)上收錢(qián)的日子進(jìn)入倒數(shù)狀態(tài)?，F(xiàn)在券商傭金，也就是股民交給券商的手續(xù)費(fèi)，比率一般在萬(wàn)分之八。牛市之中，由于股市的換手率較高，傭金還有下降的空問(wèn)。在影響投資者選擇券商開(kāi)戶(hù)的因素中，傭金的分量還是較高，牛市中券商會(huì)壓低傭金爭(zhēng)取留住老股民。

不過(guò)現(xiàn)在傭金已經(jīng)比較低，下降幅度也有限。短期內(nèi)傭金率還有調(diào)整空間，很多券商會(huì)以萬(wàn)分之五作為一個(gè)分水嶺。要越過(guò)這個(gè)分水嶺走向免費(fèi)，則需要更多的時(shí)間。在券商的傭金費(fèi)用已經(jīng)降至如此之低的情況下，券商的營(yíng)業(yè)部壓力空前巨大，不少營(yíng)業(yè)廳的人力成本及租金已經(jīng)無(wú)法覆蓋，很多營(yíng)業(yè)廳工作人員抱怨時(shí)日艱難。而且由于近兩年互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，不少券商已經(jīng)邁開(kāi)轉(zhuǎn)型步伐，紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)金融，不少券商網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)的傭金率已經(jīng)降到萬(wàn)分之三以下。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，目前已有55家證券公司獲準(zhǔn)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。券商拼手續(xù)費(fèi)在所難免，但是未來(lái)要留住客戶(hù)，需要更市場(chǎng)化的手段，更多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以及更細(xì)致的服務(wù)。

不過(guò)新規(guī)實(shí)施之后，是否存在不同賬戶(hù)套利空間等問(wèn)題，也需要監(jiān)管同步跟進(jìn)。由于不管個(gè)人在多少個(gè)券商開(kāi)戶(hù)，一個(gè)人還是對(duì)應(yīng)一個(gè)一碼通并最終托管到中國(guó)結(jié)算，中國(guó)結(jié)算的后臺(tái)對(duì)投資者的持有交易情況仍是非常清晰的，不像香港等海外市場(chǎng)一樣存在信息不對(duì)稱(chēng)。通過(guò)大數(shù)據(jù)，監(jiān)管層很容易掌握一碼通賬戶(hù)下的交易特征。但是仍有一些新情況，比如按照現(xiàn)在的信息披露規(guī)則，單個(gè)賬戶(hù)持有某上市公司的股票比例超過(guò)5%就有義務(wù)披露。在同一投資者分散在不同券商賬戶(hù)下持有同一只股票，其持有比例該如何披露等，監(jiān)管部門(mén)仍需要提供更多信息。另外，“一人一戶(hù)”限制放開(kāi)帶來(lái)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，也需要監(jiān)管部門(mén)監(jiān)督到位，以保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分、有序和公平，促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更為均衡并提升市場(chǎng)整體效率。