打破縣域經(jīng)濟融資困境，大力發(fā)展股權(quán)投資基金

徐杰++王宏偉

摘要：資金問題作為縣域經(jīng)濟發(fā)展的重要瓶頸，一直制約著縣域經(jīng)濟的發(fā)展。鑒于此，文章首先對云南省縣域經(jīng)濟的融資現(xiàn)狀進行了深入分析，其次，針對云南省縣域經(jīng)濟融資中存在的問題，提出縣域經(jīng)濟發(fā)展股權(quán)投資基金的必要性，在此基礎(chǔ)上，從股權(quán)投資基金的資金來源、退出機制以及相關(guān)政策法規(guī)等方面，進一步論證了縣域經(jīng)濟發(fā)展股權(quán)投資基金的可行性，以期為地方政府決策提供有益參考。

關(guān)鍵詞：縣域經(jīng)濟；融資；股權(quán)投資基金

一、 引言

縣域興則全省興，縣域強則全省強?？h域經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的基石，是云南實現(xiàn)科學發(fā)展、和諧發(fā)展、跨越發(fā)展的堅實基礎(chǔ)和重要支撐。云南要與全國同步全面建成小康社會，最大的空間就在縣域經(jīng)濟，最大的希望也在縣域經(jīng)濟。為此，云南省制定了《中共云南省委云南省人民政府關(guān)于加快推動縣域經(jīng)濟跨越發(fā)展的決定》，作出了打響縣域經(jīng)濟、民營經(jīng)濟、園區(qū)經(jīng)濟“三大戰(zhàn)役”的重大決策。然而，資金問題作為縣域經(jīng)濟發(fā)展的重要瓶頸，一直制約著縣域經(jīng)濟的發(fā)展。鑒于此，本文提出發(fā)展縣域經(jīng)濟股權(quán)投資基金的新思路，以解決縣域經(jīng)濟發(fā)展的資金瓶頸，這對縣域經(jīng)濟的發(fā)展壯大，實現(xiàn)云南省經(jīng)濟的跨越式發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

二、 云南省縣域經(jīng)濟融資現(xiàn)狀

1. 投資缺口大，融資難。

（1）縣級財政收支矛盾突出，建設(shè)投資不足。2005年云南省縣級公共財政預(yù)算收入149.73億元，支出403.91億元，收支缺口254.19億元，2012年云南省縣級公共財政預(yù)算收入688.46億元，支出2 265.93億元，收支缺口1 577.47億元，收支缺口持續(xù)擴大。在積極財政政策的背景下，財政剛性支出壓力將持續(xù)存在，大部分縣市仍然要靠中央和省財政轉(zhuǎn)移支付維持正常開支，加上消化往年兌現(xiàn)剛性支出政策形成的暫付款或債務(wù)的需要，縣級財政入不敷出的問題已經(jīng)比較嚴重，對需要重點扶持的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、特色優(yōu)勢項目、龍頭企業(yè)拿不出更多的資金來支持項目的建設(shè)和發(fā)展。

（2）資源稟賦劣勢，加大了縣域經(jīng)濟融資的難度。資金作為稀缺資源，必然要遵循市場規(guī)律，效率高的部門和區(qū)域最終將配置更多的資金。大中城市不但具有優(yōu)越的地理位置、便利的交通和通訊設(shè)施，而且具有信息、人才等更加重要的軟環(huán)境要素。對比大中城市，縣域偏僻的地理位置，不便的交通和閉塞的信息，致使縣域經(jīng)濟區(qū)位劣勢明顯，資源稟賦的巨大差異導致最重要的人力資源和最具有決定性的要素—資本流出縣域經(jīng)濟，換句話說，縣域經(jīng)濟很難吸引到這些資源。與此同時，縣域經(jīng)濟落后的基礎(chǔ)設(shè)施，滯后的軟環(huán)境建設(shè)以及缺失的政策支持等外部環(huán)境因素也加大了縣域經(jīng)濟融資的難度。

（3）銀行的商業(yè)化政策，強化了縣域經(jīng)濟的融資困境。當前，我國商業(yè)銀行逐步與國際商業(yè)銀行的運作接軌，風險規(guī)避的重要性日益被商業(yè)銀行關(guān)注，規(guī)模貸款由于其風險較低，自然收到商業(yè)銀行的偏愛。而農(nóng)業(yè)由于受自然條件影響較大，導致的高風險性自然被商業(yè)銀行規(guī)避，同時縣域經(jīng)濟資金需求的分散化使其更難以成為商業(yè)銀行的信貸重點。目前，集約化信貸管理模式被國內(nèi)各商業(yè)銀行普遍采用，只有二級分行以上才具有貸款審批權(quán)，致使縣域經(jīng)濟越來越難以獲得信貸支持。2013年1月份～9月份，云南省縣域金融機構(gòu)的存貸比為76.64%，且有逐年下降的趨勢，表明商業(yè)銀行對縣域經(jīng)濟發(fā)展的支持力度在不斷減弱。

2. 融資形式單一，貸款比率畸高。2008年以來，云南省政府投融資平臺的數(shù)量和規(guī)模迅猛增長。截至2010年6月，全省各級政府投融資平臺達到256家，其中縣區(qū)級投融資平臺占比60%以上。各級地方政府投融資平臺負債超過2 600億元，將近2012年全省公共預(yù)算財政收入的兩倍，其中絕大部分來自于銀行貸款。信貸規(guī)模的快速增長不僅強化了地方政府的債務(wù)負擔，而且也對銀行產(chǎn)生了潛在的違約風險。

目前，高負債率普遍存在于全省各級地方政府投融資平臺，省級投融資平臺的負債率均在70%左右，縣級投融資平臺由于融資來源受限，負債率更高于省級投融資平臺。投融資平臺公司貸款的責任主體不明確，使政府投融資平臺承擔了更大的債務(wù)風險。近年來國家為預(yù)防債務(wù)危機，加大了對政府融資行為的監(jiān)控力度，對政府融資平臺新增貸款及存量貸款審查日趨嚴格，對政府融資平臺的資產(chǎn)質(zhì)量、第三方擔保提出更加嚴格的要求，受此影響，地方政府投融資平臺傳統(tǒng)的主要融資渠道—銀行貸款模式已經(jīng)難以為繼。

3. 盈利能力低，還款壓力大。目前，地方政府投融資平臺盈利水平不高，剔除政府補貼，有的甚至處在虧損的邊緣。大量地方政府融資平臺投資方向單一，投資項目具有公益性強、回收期長以及收益低等特點，而且較多的平臺貸款采取非市場化運作，投資項目本身不產(chǎn)生收益或者產(chǎn)生的收益不足以償還銀行貸款，致使貸款缺乏第一還款來源，對地方政府的財政收入依賴性較強，難以保證償還到期債務(wù)。大部分地方政府投融資平臺的利息支出高于其當年凈利潤，高額利息支出進一步降低了盈利能力，融資平臺還款壓力大，違約風險陡增，容易引發(fā)財政金融風險。

4. 政府風險陡增，社會風險凸顯。地方政府投融資平臺不透明的財務(wù)狀況，不僅使商業(yè)銀行難以評估貸款風險，而且也使地方政府對投融資平臺的負債和擔保情況難以完全掌握。商業(yè)銀行目前只能依靠財政擔保等形式控制經(jīng)營風險，然而財政擔保并不具有真正的法律效率，一旦投融資平臺的投資項目經(jīng)營虧損，貸款不能按期償還，則會出現(xiàn)償付危機，增加銀行經(jīng)營風險的同時，也加大了地方政府的違約風險，因此，實際上銀行很難對投融資平臺的風險進行控制。同時，地方政府融資平臺受非市場化因素干預(yù)較多，專業(yè)化管理程度不高、信息披露不足、監(jiān)管不到位等現(xiàn)象，地方政府投融資平臺在運作過程中所帶來的經(jīng)營風險、債務(wù)風險、道德風險、社會風險等一系列風險也逐步顯現(xiàn)。

三、 縣域經(jīng)濟發(fā)展股權(quán)投資基金的必要性

“從強調(diào)市場的基礎(chǔ)性作用到強調(diào)市場的決定性作用”，十八屆三中全會公報指出，要處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用?！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權(quán)融資。股權(quán)投資基金區(qū)別于以往的地方政府融資平臺，它采取完全市場化的運作方式，從籌資到投資均體現(xiàn)了市場在資源配置中的決定性作用。