新常態(tài)下我國普惠金融體系的構(gòu)建與路徑選擇

羅瑜 羅天勇 曹云祥

摘要：普惠金融體系的主要任務(wù)是為傳統(tǒng)金融機構(gòu)服務(wù)不到的低端客戶甚至是貧困人口提供機會。文章對比了當前對普惠金融的研究，發(fā)現(xiàn)制約我國普惠金融體系建設(shè)的兩個主要問題是外部性和信息不對稱。數(shù)理分析證明：“庇古稅”可以克服外部性，實現(xiàn)社會的帕累托最優(yōu)。在此基礎(chǔ)上進行博弈分析，發(fā)現(xiàn)在借款人盈利能力差異較大等條件下，銀行最有可能將貸款發(fā)放給符合條件的借款人，從而克服逆向選擇問題；發(fā)放貸款后，銀行與借款人根據(jù)違約罰金、監(jiān)督成本、違約收益等信息以不同的概率采取不同策略，實現(xiàn)混合策略均衡。最后根據(jù)分析過程，有針對性地提出了建立普惠金融體系的建議。

關(guān)鍵詞：普惠金融；外部性；信息不對稱；博弈

一、 引言

為更好指導(dǎo)普惠金融實踐，學術(shù)界進行了大量的理論研究。研究發(fā)現(xiàn)非營利性組織難以從根本上解決普惠金融體系的建設(shè)問題，而無論政策性銀行還是商業(yè)銀行、信用社等盈利性金融機構(gòu)，在普惠金融體系建設(shè)的過程中普遍存在金融服務(wù)尤其是信貸供給不足的問題。形成這種現(xiàn)象的原因較多，最重要的原因可歸納為外部經(jīng)濟及信息不對稱兩個方面。

首先，外部經(jīng)濟導(dǎo)致普惠金融供給意愿不強。部分學者研究發(fā)現(xiàn)普惠金融由個別金融機構(gòu)承擔經(jīng)營成本和風險，卻帶來社會整體的福利增進，從而部分具備了公共物品的特征，實質(zhì)是兼具非排他性和競爭性的準公共物品。因此，存在市場失靈問題，商業(yè)性銀行提供的信貸服務(wù)不足，存在帕累托改進的余地（饒衛(wèi)等，2011；謝玉梅，2008）。

其次，信息不對稱導(dǎo)致銀行貸款風險管理難度較大、成本較高。相對于大型企業(yè)和高收入階層而言，小微企業(yè)、農(nóng)戶和城市中低收入階層等弱勢群體的財務(wù)信息等數(shù)據(jù)較為缺乏，導(dǎo)致銀行對貸款的收益和風險等方面信息了解不多。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行偏好低風險，因此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險使得農(nóng)村貧困人群的操作成本高風險大。在傳統(tǒng)的貸款模式下，可以透過抵押擔保降低銀行風險，但是在很多貧困地區(qū)并無抵押擔保市場，故普，一般小型金融機構(gòu)，無法透過公開的信息獲得貸款人對資金的使用情況，另一方面，也無法對借款人的貸款用途進行完全掌握和監(jiān)督，因而造成了微型金融機構(gòu)和借款人之間的信息不對稱。這也造成很多貧困階層的人長期得不到很好的金融服務(wù)。信息不對稱造的逆向選擇和道德風險問題使得銀行貸款意愿下降。

基于上述兩個原因，商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)長期以來主要為大中型企業(yè)和高收入群體提供信貸服務(wù)，而將小微企業(yè)、農(nóng)戶、城市中低收入階層等弱勢群體排除在外，造成金融排斥問題（陳思，2013）。本文在信息不對稱及外部經(jīng)濟的前提下，嘗試提出合理的制度安排，從而建立商業(yè)可持續(xù)的普惠金融體系，為長期被排斥于金融服務(wù)之外的廣大弱勢群體提供金融服務(wù)，具有較高的理論和實踐價值。

二、 理論模型的設(shè)計

首先，根據(jù)外部性的經(jīng)濟理論，分別建立商業(yè)銀行與社會兩者利益最大化的方程，尋找帕累托最優(yōu)的方案。在此基礎(chǔ)上，在信息不對稱條件下建立商業(yè)銀行與借款人的博弈模型，分析均衡條件。

1. 外部性解決方案。

（1）外部性分析。

第一，假設(shè)政府以追求經(jīng)濟發(fā)展為目標，代表全社會利益；構(gòu)建商業(yè)銀行、政府兩者的生產(chǎn)函數(shù)，理論上驗證是否存在社會利益最大化的可能。

商業(yè)銀行投入貸款后的產(chǎn)出函數(shù)為：

Lb=Fb（Mb）（1）

（1）式滿足條件Fb（0）=0，？墜Fb/？墜Mb>0，？墜2Fb/？墜2Mb<0，其中Mb、Lb分別表示商業(yè)銀行的投入、產(chǎn)出。

商業(yè)銀行的產(chǎn)出作為當?shù)亟?jīng)濟生產(chǎn)的要素投入生產(chǎn)，當?shù)亟?jīng)濟的產(chǎn)出函數(shù)為：

Yg=Fg（Lb，Mg）（2）

（2）式約束條件為？墜Fg/？墜Mg>0，？墜2Fg/？墜2Mg<0，？墜Fg/？墜Lb>0，其中Mg為地方政府為經(jīng)濟發(fā)展投入的資金。

將（1）式代入（2）式得

Yg=Fg（Fb（Mb），Mg）=G（Mb，Mg）（3）

假設(shè)商業(yè)銀行配合地方政府追求全社會效益最大化，則兩者聯(lián)合的最優(yōu)產(chǎn)出可記為？仔=？琢bFb（Mb）+？琢gG（Mb，Mg），約束條件為Mb+Mg？燮M，Mb？叟0，Mg？叟0。其中M為信貸投放過程中可能投入的資源和勞動力約束，參數(shù)？琢b，？琢g為固定的非負常數(shù)，且不同時為0。由此可得社會整體最優(yōu)化的一階條件為

？琢b？墜Fb/？墜Mb+？琢g？墜G/？墜Mb=？琢g？墜G/？墜Mg（4）

且Mb+Mg=M。（4）式中，帕累托最優(yōu)值取決于參數(shù)？琢b/？琢g的值，不同的取值將對應(yīng)不同的帕累托最優(yōu)的點。

由此可見，在不考慮外部性的前提下，理論上商業(yè)銀行如果與政府配合得當，可以實現(xiàn)全社會的帕累托最優(yōu)。

第二，考慮外部性條件下，尋找商業(yè)銀行、政府各自利潤最大化的條件，對比社會最大化條件，驗證兩者能否同時實現(xiàn)。

假設(shè)商業(yè)銀行、政府各自產(chǎn)出的價格為Rb，Pg，投入要素的價格C與生產(chǎn)水平不相關(guān)。則商業(yè)銀行的利潤函數(shù)為？仔b=RbFb-CMb，利潤最大化條件為RbF′b=C。地方政府的利潤函數(shù)為？仔g(shù)=PgG-CMg，利潤最大化條件為Pg？墜G/？墜Mg=C。

因此商業(yè)銀行、政府追求自身效益最大化最后達到的均衡為：

Rb？墜Fb/？墜Mb=Pg？墜G/？墜Mg（5）

對比（4）式、（5）式可以發(fā)現(xiàn)，（4）式中？墜G/？墜Mg≠0，因此（4）式、（5）式不能同時成立，即存在外部性條件下，無法實現(xiàn)全社會效益的最優(yōu)。

（2）如何解決外部性。“庇古稅”是對生產(chǎn)者存在生產(chǎn)負外部性征稅，對產(chǎn)生正外部性企業(yè)補貼的一種稅收政策。它是一種將外部性內(nèi)生化的稅收措施?！氨庸哦悺笔强朔袌鍪ъ`的理論中影響較大的一種，驗證能否通過“庇古稅”實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。

假設(shè)政府依據(jù)產(chǎn)出水平給予銀行商業(yè)一定的補貼，補貼占產(chǎn)出的比例設(shè)定為t，則商業(yè)銀行利潤函數(shù)為？仔b=（1+t）RbFb-CMb，最大化條件為：

（1+t）RbF′b=C（6）

如果政府選擇補貼率t=（Pg？墜G/？墜Mb）/（Rb？墜Fb/？墜Mb），對比（4）式、（6）式，可以發(fā)現(xiàn)在商業(yè)銀行、政府利潤最大化的條件下，實現(xiàn)了帕累托最優(yōu)。

2. 信息不對稱解決方案。引言中所述，信貸市場中信息不對稱會產(chǎn)生逆向選擇和道德風險兩個問題。逆向選擇主要發(fā)生在貸款發(fā)放前的決策階段，道德風險主要發(fā)生在貸款發(fā)放后的使用階段。下面將通過博弈模型分別分析兩種風險發(fā)生的情況。

（1）貸前博弈分析。假設(shè)借款人的盈利能力分為高、低兩種，貸款額度均為L，貸款利率均為R。高盈利能力借款人收益率為Rh，低盈利借款人收益率為Rl，高盈利能力借款人的平均收益率為Rh，低盈利能力借款人的平均收益率為Rl。其中Rh，Rl屬于企業(yè)的私人信息，Rh，Rl屬于銀行可以知曉的公共信息。同時，Rh>R>Rl，即貸款給高收益企業(yè)可以收回本息，貸款給低收入企業(yè)不能收回本息，能收回部分記作M。

假設(shè)企業(yè)為獲得貸款需要對報表進行一定的粉飾，所需成本記為C（d），d表示粉飾后的水平與真實水平的差，當d≤0時，c（d）=0，即高盈利企業(yè)不需進行粉飾。則借款人、商業(yè)銀行的收益矩陣如表1示。

按照兩類借款人提供信息的不同，上述矩陣有分離均衡、混同均衡兩種結(jié)果。分離均為兩類借款人分別向銀行提供真實的平均收益率，即高收益借款人提供Rh，低收益借款人提供Rl，此時銀行將向高收益借款人提供貸款，而低收益借款人因無法償還本息不能獲得貸款，銀行與借款人實現(xiàn)納什均衡。而要確保兩類借款人提供真實的信息，前提為低收益借款人粉飾盈利水平的成本高于其獲得貸款的收益。整理后可得分離均衡的條件為：

Rl-C′（L·（1+Rl）-M）？燮Rh？燮Rh-C′（L·（Rh-R））

混同均衡導(dǎo)致銀行無法分辨兩類企業(yè)，他們提供的基本信息一樣，銀行會同時向兩類企業(yè)發(fā)放或不發(fā)放貸款，銀行或借款人發(fā)生損失。當Rh>Rh-C′（L·（Rh-R））時，兩類企業(yè)提供Rh都發(fā)生損失，從而兩者均提供Rl，導(dǎo)致銀行同時不發(fā)放貸款；當Rh通過上面分析，我們發(fā)現(xiàn)具有高盈利能力借款人比低盈利能力借款人的盈利水平越高，這時可能出現(xiàn)分離均衡越。如果兩者之間的實際盈利能力差距越大，那么銀行越可能分辨出借款人的類型，便可貸款給高盈利能力的借款人。平均利潤水平反映出借款人的盈利能力，這是因為社會期望對高盈利能力期望不論過高還是過低，都會出現(xiàn)混同均衡現(xiàn)象。因此，了解借款人的情況一般和個別利潤水平，最根本的方法是消除混同均衡。

（2）貸后博弈分析。假設(shè)借款人獲得貸款后的策略為守約、違約兩種，銀行的策略為監(jiān)督、不監(jiān)督兩種。用？仔1，？仔2分別表示借款人守約、違約時的收益，違約一般用于更高收益的項目，因此？仔1<？仔2，C表示銀行監(jiān)督成本，K表示借款利息，J表示銀行發(fā)現(xiàn)借款人違約后處以的罰金，且J-C>0，Q表示在銀行不實行監(jiān)督的情況下，企業(yè)違約給貸款銀行和整個社會帶來損失。則銀行與借款人的收益矩陣如表2示。

對上述矩陣分析可知，不存在納什均衡，即如果借款人守約，那么銀行的策略為不監(jiān)督，而如果銀行不監(jiān)督，借款人的策略為違約；如果借款人違約，那么銀行的策略為監(jiān)督，而如果銀行監(jiān)督，借款人的策略則為守約。

假設(shè)存在混合戰(zhàn)略均衡？滓b=（？茲，1-？茲），？滓c=（？姿，1-？姿），其中？茲為銀行進行監(jiān)督的概率，？姿為借款人守約的概率。

則銀行的期望收益為Eb=？茲[-？姿·C+（1-？姿）（J-C）]+（1-？茲）[？姿·0+（1-？姿）（-Q）]，該式對？茲求導(dǎo)，得最大化條件為：

？姿*=（J-C+L）/（J+L）

借款人的期望收益為Ec=？姿[？茲（？仔1-K）+（1-？茲）？仔1]+（1-？姿）[？茲（-J-K）+（1-？茲）？仔2]，該式對？姿求導(dǎo)，得最大化條件為：

？茲*=（？仔2-？仔1）/（J+？仔2）

即借款人以概率？姿*守約，銀行以概率？茲*進行監(jiān)督。

從？姿*的公式可以看出，它和銀行懲罰系數(shù)越大（J）、借款人從事高風險項目個社會和銀行帶來損失（L）和監(jiān)督成本（C）三個方面有關(guān)，它與C/J+L成反比。這表示若懲罰越大（J），并且監(jiān)管成本（L）和帶來的損害（L）越小時，借款人不遵守合同規(guī)定的概率較大。另外一個極端情況是，銀行監(jiān)督成本很小，小到忽略不計時，表示銀行對借款人監(jiān)督幾乎無任何成本，那么借款人機會就會選擇守約，此時 ？姿*接近于1。

從？茲*的公式可以看出，它與（J+？仔1）/（J+？仔2）比值大小負相關(guān)，這表示當借款人遵守合約的收益大，則銀行監(jiān)管概率大。也就意味著行為人從事風險小且收益較大的項目時，銀行對監(jiān)督程度變小了。反過來，企業(yè)從事高風險帶來的收益較高時，銀行越需要進行嚴格監(jiān)督，此時？茲*增大。對于收益異常高的行業(yè)，銀行將特別關(guān)注貸款對這個行業(yè)流向。與此同時，銀行設(shè)置罰金較高，可以對企業(yè)起到威懾作用，這個罰款額度越高，對應(yīng)著相對較小的銀行監(jiān)管的概率。

三、 結(jié)論與建議

1. 研究結(jié)論。綜上所述，政府可以通過按稅率t進行補貼的方式，克服普惠金融外部經(jīng)濟的問題，實現(xiàn)社會整體的帕累托最優(yōu)。

進一步，銀行在向借款人提供貸款時，如果高盈利能力借款人與低盈利能力借款人的盈利水平差別越大，同時銀行了對借款人盈利水平的個別信息知道越多，越能有效地消除混合納什平衡存在。越有可能向符合貸款條件的借款人發(fā)放貸款，實現(xiàn)納什均衡，此時實現(xiàn)了社會、借款人、銀行的利益最大化。

發(fā)放貸款后，銀行可以根據(jù)貸款項目收益率高低、違約罰金的高低等信息，選擇是否對借款人進行監(jiān)督，防范道德風險的發(fā)生，從而可以最終實現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)的普惠金融體系的良性循環(huán)。

2. 政策建議。

（1）政府應(yīng)建立風險補償機制。由于普惠金融服務(wù)對象的特殊性，政府應(yīng)通過庇古稅的方式，克服普惠金融外部經(jīng)濟帶來的市場失靈問題，提高商業(yè)銀行提供信貸的積極性。要加強對當?shù)亟?jīng)濟、銀行投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)的收集，通過實證研究，建立具體的投入產(chǎn)出方程，從而計算出合理的補貼稅率。另外，博弈分析表明補貼不能過高，要防止過度激勵，導(dǎo)致商業(yè)銀行向不符合條件的借款人發(fā)放貸款。

（2）政府應(yīng)提供更多公共信息。斯蒂格利茨“不完全競爭市場論”認為應(yīng)由政府對不完全信息問題進行干預(yù)，創(chuàng)造條件使貸款者掌握收益率、信用狀況等信息，利用政府所擁有和掌握的信息能力，為普惠金融體系的構(gòu)建創(chuàng)造激勵機制。分析表明，如果銀行可以獲取準確的行業(yè)收益率等公共信息，將有助于銀行篩選合格的借款人，同時也是銀行確定事后監(jiān)督力度的重要參考依據(jù)。

（3）商業(yè)銀行要提高信貸管理水平。作為普惠金融體系中的主要參與主體，商業(yè)銀行必須要提高自身的信貸技術(shù)和管理水平，才能充分運用政府提供的各項優(yōu)惠和信息。一是要嚴格執(zhí)行貸款的“三查”制度，通過貸前調(diào)查和審查收集真實的行業(yè)、企業(yè)的收益率等信息，有效篩選符合借款條件的貸款人。通過貸后檢查，督促借款人嚴格履行合同約定，防止挪用到高風險項目。二是建立新型銀企關(guān)系。新型銀行與企業(yè)關(guān)系，就是為了根本上解決兩者之間信息不對稱情況，能夠捋順市場關(guān)系，保證信用管理關(guān)系能夠順利建立。在與客戶的長期交往中，新型銀企關(guān)系能夠減少了信息的成本，同時能相對容易地識別信用風險。因此，建立新型銀企關(guān)系是實現(xiàn)普惠金融體系建設(shè)重要環(huán)節(jié)。

（4）建立完善的金融生態(tài)環(huán)境制度。本文的研究表明可以通過多種方式引導(dǎo)商業(yè)銀行向農(nóng)民、中低收入階層和小微企業(yè)提供信貸服務(wù)，并形成商業(yè)可持續(xù)的模式。但服務(wù)對象仍舊是上述群體中符合信貸條件的客戶，要滿足全部人群的信貸需求還需要建立完善的金融生態(tài)環(huán)境。今后我國要逐步建立穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境、完善的法律制度環(huán)境、規(guī)范的競爭性運轉(zhuǎn)制度環(huán)境、良好的信用環(huán)境和協(xié)調(diào)有序的市場環(huán)境，建構(gòu)普惠金融法律框架，包過寬松的金融市場準入制度和政府對其審慎監(jiān)管制度。另外，應(yīng)該建立以資金護持為主的正向激勵機制，建立適合普惠金融體系發(fā)展的法規(guī)和監(jiān)管準則。

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基金項目：國家社科基金項目“中國實現(xiàn)經(jīng)濟強國的貨幣政策與財富創(chuàng)造研究”（項目號：11BJL005）

作者簡介：羅喻（1988-），女，布依族，貴州省貴陽市人，南開大學經(jīng)濟學院博士生，研究方向為政治經(jīng)濟學；羅天勇（1962-），男，布依族，貴州省關(guān)嶺市人，經(jīng)濟學博士，貴州財經(jīng)大學教授、碩士生導(dǎo)師，研究方向為貨幣政策理論；曹云祥（通訊作者）（1985-），男，漢族，江西省九江市人，南開大學經(jīng)濟學院博士生，研究方向為貨幣政策與國際金融。

收稿日期：2015-06-18。