我國GDP與上證綜合指數(shù)的Granger因果關系分析

摘 要：自利率市場化以來越來越多的人認為金融與實體經(jīng)濟脫離，金融沒有很好地為實體經(jīng)濟服務。本文選取了1990年至2013年的GDP和上證綜合指數(shù)的年度數(shù)據(jù)，運用Granger因果關系分析了我國GDP和上證綜合指數(shù)的相互關系得出了他們之間存在單向因果關系：GDP是上證綜合指數(shù)變化的原因，而上證綜合指數(shù)不是GDP變化的原因。

關鍵詞：GDP；上證綜合指數(shù)；Granger因果關系檢驗

一、概述

GDP不但可反映一個國家的經(jīng)濟表現(xiàn)，還可以反映一國的國力與財富。股票市場是經(jīng)發(fā)行的股票轉(zhuǎn)讓、流通和買賣的場所。

GDP和股票市場的關系，多數(shù)人觀點認為：GDP和股市之間存在著相互影響的雙向關系。首先，實體經(jīng)濟即上市公司是股票市場的基石，當實體經(jīng)濟發(fā)展良好時，國家的GDP就會增加，上市公司經(jīng)營狀況良好，股市上的投資者對股票的前景看好，投資者會增加對股票的投資，從而帶來股市的繁榮，股票價格指數(shù)就會上升；當實體經(jīng)濟發(fā)展蕭條時生產(chǎn)萎縮國家的GDP相應的就會下降上市公司的經(jīng)營狀況惡化投資者對上市公司的發(fā)展前景不看好相應的對其的股票也看跌投資者會紛紛拋售股票從股市把資金撤回，相伴的是股市的低迷，這樣股票價格指數(shù)就會走低。其次，股票市場對GDP也有反向的影響作用。股市是資金資源優(yōu)化配置的市場，投資者可以利用各種信息，靈活調(diào)整資金的投向和數(shù)量。當投資者憑借某些信息看好一些上市公司的發(fā)展認為有投資的價值時，投資者就會增加投資，上市公司容得較多的資金后會擴大生產(chǎn)，這就增加了GDP。相反，股市低迷投資者撤資上市公司資金鏈短缺后會直接影響生產(chǎn)，這樣會使GDP下降。然而以上的分析是基于對GDP和上證綜合指數(shù)的定性分析屬于規(guī)范分析。為了考察現(xiàn)實生活中GDP和上證綜合指數(shù)之間的實際關系，我們對他們之間的關系進行實證分析即定量分析。

二、樣本和數(shù)據(jù)來源

論文選擇了1990年至2013年的上證綜指和GDP的數(shù)據(jù)進行研究來分別描述股市近年來的表現(xiàn)情況和國民經(jīng)濟形勢。上證綜合指數(shù)和GDP選擇當年12月31號的數(shù)據(jù)，這兩者均來自于中國統(tǒng)計局網(wǎng)站。主要的目的是是，對上證綜指和GDP進行協(xié)整檢，分析兩者之間是否存在Granger因果關系或長期的協(xié)整關系。檢驗前對數(shù)據(jù)進行對數(shù)運算以消除異方差的影響。

三、ADF檢驗實證結果

大多數(shù)金融時間序列是非平穩(wěn)的時間序列，要對經(jīng)濟變量序列進行平穩(wěn)性檢驗以檢驗時間序列是不是平穩(wěn)。首先分別對經(jīng)濟變量的時間序列進行ADF檢驗。

單位根檢驗的最適滯后期是在殘差符合無序列相關下，選擇AIC的最小值所產(chǎn)生的。單位根檢驗有：有截距項、有截距項并有時間趨勢項以及無截距項和時間趨勢向三種形式。按照這三種形式，檢驗的順序是：先選擇有截距項和時間趨勢項，如果有截距項和時間趨勢項均不顯著，再選擇有截距項。如果截距項不顯著，最后選擇無截距項與無趨勢項。在無截距項與無趨勢項的情況下經(jīng)濟變量的時間序列無法形成穩(wěn)態(tài)，那就進行一階差分重復進行檢驗順序直到時間序列穩(wěn)態(tài)。分別對經(jīng)濟變量的對數(shù)時間序列進行ADF檢驗。

LNX檢驗的初始設定是有常數(shù)項和趨勢向而由一階滯后項的ADF檢驗，對X的時間序列進行單位根檢驗發(fā)現(xiàn)t值是：-6.5741，小于水平情況下的t值，很明顯LNX是平穩(wěn)的時間序列。

LNY檢驗的初始設定是有常數(shù)項和趨勢向而由一階滯后項的ADF檢驗，對Y的時間序列進行單位根檢驗發(fā)現(xiàn)t值是：-3.9833，在5%的顯著性水平下，很明顯LNY是平穩(wěn)的時間序列。

四、協(xié)整分析結果

協(xié)整模型要求變量之間具有相同的單整結束，對LNY和LNX進行OLS分析得到殘差e，對e進行有常數(shù)項和趨勢向而由一階滯后項ADF單位根檢驗，得出e是平穩(wěn)序列。所以LNY和LNX 協(xié)整。GDP和上證綜合指數(shù)之間存在長期的關系。對LNY和LNX進行OLS回歸得到殘差e，并對e進行ADF檢驗的結果。

五、granger因果關系檢驗結果

從granger因果關系檢驗分析發(fā)現(xiàn)中國GDP和上證綜合指數(shù)之間存在如下關系，檢驗結果如下表所示：

六、結論

1.GDP的變化能引起上證指數(shù)變化，也就是說GDP的變化可以引起上證綜指的變化，即GDP可以解釋上證綜合指數(shù)的變化。我們可以根據(jù)GDP的變化來預測股市的變化，股市的投資可以參考GDP來預測和作為參考指標。或者根據(jù)GDP的構成來選取做多何種股票和做空何種股票。

2.上證綜指的變化不是GDP變化的原因，也就是說我們不能從上證綜指的變化預測GDP的變化。我國的股市自2008年從最高點跌到2000點后一直在2000點附近徘回，但是我國的GDP是不斷增長的，這說明股市的變化是無法預測GDP的變化的。從圖可以看出代表GDP的X是向右上方傾斜的呈上升趨勢，而且變化幅度比較大。而代表上證指數(shù)的Y的變化幅度比較小在2008年下降以來一直在低位徘徊。這說明上證綜合指數(shù)是不能用來預測GDP的變化的。

3.綜合來說，我國GDP對股票市場的影響較大，而股市的變化對GDP的變化并不明顯。也就是說在證券市場上，證券市場的波動對GDP變量并不具有明顯地解釋作用。

參考文獻：

[1]魏武沁.宏觀因素對國內(nèi)股票市場影響的研究[F].專家論壇，2012，（261）.

[2]侯麗華.我國GDP與上證綜合指數(shù)的關系探討[F].研究與探究，2009，（10）.

作者簡介：王楹（1989.08- ）女，漢，河北省邯鄲市，研究生在讀，河北大學經(jīng)濟學院金融學專業(yè)，研究方向：金融學