Navios集團(tuán)：船舶買賣行家

賈天瓊

希 臘船東Navios集團(tuán)1954年成立，是美國鋼鐵公司的全資子公司，2005年于紐約證券交易所上市，提供船舶租賃買賣、船舶技術(shù)管理、物流終端和國際航運金融服務(wù)。

Navios集團(tuán)業(yè)務(wù)分為四大板塊。Navios Maritime Holdings（Navios控股）為Navios集團(tuán)的上市企業(yè)，自有40艘散貨船，以及26艘租入和在建散貨船;船舶租賃和買賣業(yè)務(wù)分別由散貨船及集裝箱船東Navios Maritime Partners（Navios合作）和油輪船東Navios Maritime Acquisition（Navios并購）負(fù)責(zé);設(shè)立有專業(yè)物流企業(yè)Navios South American Logistics（Navios物流）。Navios控股分別持有Navios合作、Navios并購和Navios物流20.1%、46.2%和63.8%的股份。

60年來，Navios集團(tuán)取得了長足發(fā)展，船隊運力規(guī)模增長581%，企業(yè)資產(chǎn)增長915%;2005年上市以來，募股集資87億美元，市值增長1.483%。2014財年，Navios控股實現(xiàn)息稅折舊攤銷前利潤1.914億美元;Navios合作、Navios并購和Navios物流分別獲得息稅折舊攤銷前利潤2億、1.562億和6880萬美元。

截至一季度，Navios集團(tuán)船隊規(guī)模達(dá)到140艘，平均船齡7.7年。其中散貨船89艘;集裝箱船8艘;油輪43艘（見圖）。在目前的航運金融市場上，Navios集團(tuán)60%的股權(quán)用于融資抵押。

低風(fēng)險收購船舶

6月10日，Navios集團(tuán)宣布完成對德國北方銀行14艘不良資產(chǎn)類船舶的收購業(yè)務(wù)。資料顯示，該14艘船舶均“面臨嚴(yán)重的償債能力風(fēng)險”，7艘為集裝箱船，7艘為散貨船，平均船齡在4年左右。其中，3艘已經(jīng)交付;10艘預(yù)計于7月底交付;1艘將于11月中旬交付。

Navios集團(tuán)首席執(zhí)行官安吉利基·法拉貢表示，非常樂見以歷史最低價順利完成此次交易，這是一項良好的經(jīng)濟(jì)性收購業(yè)務(wù)。

此次交易為Navios集團(tuán)對德國北方銀行的第二次船舶收購業(yè)務(wù)，2013年Navios集團(tuán)曾向德國北方銀行收購過10艘該類船舶，當(dāng)時所購船舶的市場價約為1.681億美元，Navios集團(tuán)購買價格為1.3億美元，其中現(xiàn)金支付1000萬美元，余下1.2億美元來自銀行融資，融資銀行享有這些船舶的第一順位財產(chǎn)抵押權(quán)。

為完成與德國北方銀行交易，Navios集團(tuán)特別成立了一家船舶運營公司Navios JV，運營管理這些問題資產(chǎn)船舶。 根據(jù)Navios集團(tuán)公告，此次所購船舶的市場價為2.25億美元，Navios集團(tuán)以總價1.453億美元買入船舶6年經(jīng)營權(quán)和6年后的處置權(quán)。據(jù)悉，此次交易14艘船舶的打包組合價約為3.3億美元。其中，1.453億美元需現(xiàn)金支付;余下1.825億美元由Navios JV在德國北方銀行的共同抵押貸款提供?，F(xiàn)金支付方面，德意志銀行和荷蘭銀行提供1.35億美元的貸款;Navios集團(tuán)直接投資1400萬美元（見表）。

根據(jù)4月份Navios集團(tuán)與德國北方銀行簽署的購船意向書，購船款項的60%由銀行提供貸款，新貸款的本金和利息只能通過凈現(xiàn)金流以及船舶出售所得支付，Navios集團(tuán)旗下的所有上市企業(yè)不對融資合約提供擔(dān)保。具體安排是，Navios集團(tuán)就其1400萬美元的投資收取年度回報，其余現(xiàn)金流將在Navios JV與北方銀行之間分配，直到貸款最終償清。在此過程中，Navios集團(tuán)還將提供額外營運資金。其可在持船6年后，出售船舶并獲得收益。

與此同時，Navios集團(tuán)還披露了相關(guān)船舶詳情，但未透露船名。14艘船舶中的7艘集裝箱船分別為2艘1740TEU型船、1艘3421TEU型船、1艘3398TEU型船、2艘2790TEU型船和1艘2546TEU型船;7艘散貨船分別為3艘8萬DWT級卡爾薩姆型船、2艘 9.3萬DWT級超巴拿馬型船和2艘5.7萬DWT級超大靈便型船。

Navios集團(tuán)此舉擴(kuò)大了自身船隊規(guī)模，也緩解了德國北方銀行資產(chǎn)負(fù)債壓力，解決了全球金融危機(jī)對其造成的“問題資產(chǎn)”，這些船舶本身也因成為船隊新成員而重獲經(jīng)濟(jì)效益，可謂一舉多得。

航運市場充滿不確定性，成本控制和風(fēng)險管理成為船舶所有者和經(jīng)營者優(yōu)先關(guān)注的事項，Navios集團(tuán)也不例外，與德國北方銀行如此交易的好處是Navios集團(tuán)將從中獲得投資回報。此外，交易風(fēng)險也大大降低，如此大幅度的折扣價，若要出售這些船舶，所得的款項就足以支付交易的抵押貸款及現(xiàn)金貸款。同時Navios集團(tuán)還有另外一種選擇，持續(xù)運營船舶6年，彼時市場或?qū)崿F(xiàn)復(fù)蘇。

玩轉(zhuǎn)船舶買賣

低價買進(jìn)，適時售出獲得利潤是Navios集團(tuán)的慣用手法。目前，Navios集團(tuán)資產(chǎn)價值達(dá)到62億美元。其中，散貨船板塊為17億美元，占比27%;油輪板塊為21億美元，占比34%;集裝箱船板塊為14億美元，占比23%;物流板塊為10億美元，占比16%。

受干散貨、集裝箱運輸市場低迷影響，Navios集團(tuán)一季度業(yè)績有所回落。

Navios控股一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.82億美元（去年同期為12.22億美元），同比減少3%;息稅折舊攤銷前利潤2.62億美元（去年同期為5.98億美元），同比大幅減少56%。一季度，盡管成本節(jié)省2620萬美元，但仍然虧損2.67億美元。資產(chǎn)狀況方面較為合理，截至一季度，Navios控股流動資金達(dá)2.005億美元，募股集資1.7億美元。

一季度，散貨船獲租天數(shù)達(dá)到5339天，同比增長2%;船舶獲租率為99.1%，較去年同期的99.6%有所下降;獲租平均日租金也有所減少，為7196美元，去年同期高達(dá)12709美元。

油輪業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對較好，一季度實現(xiàn)凈利潤770萬美元。Navios并購一季報顯示，油輪業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7860美元，同比增長29%;息稅折舊攤銷前利潤5320萬美元，同比大幅增長50%。

Navios 并購自創(chuàng)建初期以來，持續(xù)擴(kuò)張油輪船隊規(guī)模。目前39艘油輪均處于運營狀態(tài)。其中，VLCC8艘;成品油輪27艘;化學(xué)品船4艘。

去年，Navios并購?fù)ㄟ^適時出售船舶和擴(kuò)張船隊，成功扭虧為盈，凈利潤達(dá)到1300萬美元。資料顯示，去年Navios并購接收4艘MR2型成品油輪和8艘VLCC。此外，還以2530萬美元的價格出售4艘VLCC。Navios并購表示，通過接收新船及出售船舶，船隊在去年四季度的獲租天數(shù)上升10%，達(dá)到3384天，其中獲得期租的船舶平均日盈利上升至21124美元，較2013年同期的18155美元有所上升。

2013年Navios并購船舶獲租天數(shù)9653天，去年上升至13227天; 2013年獲租船舶平均日租金為20267美元，去年為19633美元，略有下降。今年Navios并購油輪船隊獲租率或高達(dá)79.8%，明年獲租率或為26.2%，預(yù)計將分別獲得1.717億美元和7190萬美元的預(yù)期收入;今年獲租船舶的平均日租金預(yù)計為16668美元，明年預(yù)計為19221美元。

集裝箱船方面， 1月份，Navios合作以近1.478億美元的價格從德國船東ER Schiffahrt處收購了一艘13100TEU型船——“MSC Cristina”號。資料顯示，“MSC Cristina”號建于2011年，于今年2月交付Navios合作。Navios合作獲得為期12年的租約，日租金為60275美元，預(yù)計租期內(nèi)將獲得1840萬美元的年稅息折舊及攤銷前利潤，總利潤預(yù)計將達(dá)到2.178億美元。

一直以來，Navios集團(tuán)通過現(xiàn)金、銀行債券以及現(xiàn)有的信貸方式來獲得船舶融資，玩轉(zhuǎn)船舶買賣。安吉利基·法拉貢表示，鑒于目前的市場情況，Navios集團(tuán)將繼續(xù)尋求機(jī)會收購低價高值船舶。endprint