中國上市公司公司治理主要問題分析

段茹

摘 要：本文旨在試圖定義在中國環(huán)境下的公司治理。提出了中國公司治理中出現(xiàn)的顯著問題，包括董事會問題，相關者利益問題，透明度以及披露問題以及監(jiān)管問題。從而從理論上推動中國上市公司公司治理改革進程的步伐。

關鍵詞：中國；公司治理；改革

一、中國公司治理概述

自1993年中國公司法頒布到1994年生效以來，已經(jīng)建立了公司治理的基本模式；但仍然有很多工作要做。雖然在公司法頒布前中國已經(jīng)存在很多處理國企、集體企業(yè)、私企和外企之間關系的法律，但是公司法是自1949年以來第一部不考慮所有制形式這一現(xiàn)代經(jīng)濟體系重要組成部分，提出有限責任公司概念的法律。20多年后，公司治理上升為中國企業(yè)改革的核心地位。

然而，即使修訂后的《公司法》和《證券法》的法律框架仍舊提供的是有限股東保護。鑒于依然存在大量的國企，所有權(quán)集中的企業(yè)仍然占主導地位。中小股東在公司監(jiān)管方面沒有積極性，政府干預管理層的任命和公司的運營。大部分權(quán)利集中于少數(shù)股東手中，很多情況下公司的股東決策缺乏責任感。

二、中國上市公司公司治理的主要問題

影響中國企業(yè)公司治理的最主要一個因素就是公有制：中國政府擁有上市公司50%的股份。甚至在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，分辨不清誰代表政府作為上市公司的一名股東。另外，控股股東和上市公司間的交易經(jīng)常會損害小股東的利益。

中國公司治理的其他問題還涉及到董事會以及上市公司領導層。例如，很多董事都是“內(nèi)部”董事或者執(zhí)行董事，缺乏獨立董事，導致出現(xiàn)了內(nèi)部操控。即使中國安全監(jiān)管機構(gòu)試圖通過要求每個上市公司都要設立獨立董事，并且獨立董事的人數(shù)需要占到董事會成員的三分之一來消除董事會的內(nèi)部操控，但是大多數(shù)的權(quán)利依舊很集中。

傳統(tǒng)意義上，中國公司和企業(yè)經(jīng)理人員的薪酬比較低，大部分上市國企管理層的任命通常是政府根據(jù)政治上的可靠性來進行選擇，而不是根據(jù)管理能力。由于缺乏職業(yè)管理者的市場以及準確的績效激勵就會影響管理者的質(zhì)量。很多情況下信心的披露不夠及時準確，也不容易被投資者理解，使得難以監(jiān)督董事會和企業(yè)管理業(yè)績。

三、中國公司治理改革亟不可待

中國證券市場概述顯示2006年12月中國由1461個上市公司。中國有兩個股票交易機構(gòu)，上海證券交易所以及深圳證券交易所，這兩個證券交易所均成立于1990年。2001年底市價總值達到52億美元，2002年底市價總值為51.6億美元。在2006年年底，僅上海證券交易所就達到91.5億美元。2003年中期，中國就具有超過6500萬的投資者賬戶（人口的5%），118個證券公司以及眾多基金管理公司。

中國證券監(jiān)督管理委員會作為監(jiān)管系統(tǒng)成立于1992年，監(jiān)督中國所有的證券交易活動（包括期貨）。該機構(gòu)總部設在北京，有36個區(qū)域辦事處分布在各省、直轄市，且擁有1500個員工。最初的證券法在1999年頒布，與公司法一并于2005年進行修訂，為證券監(jiān)管提供了一個法律框架。中國證監(jiān)會為提高公司治理近期和持續(xù)的措施包括鼓勵上市公司設立董事會的獨立董事，采用公司治理準則以及提供良好的信息披露。在證監(jiān)會的監(jiān)督下推動了通過法律訴訟保護股東權(quán)利的法律改革，也推動了會計改革和審計人員的監(jiān)管。

正如上面所提到的，證監(jiān)會規(guī)定的一個主要政策就是增加公司董事會獨立董事人員的數(shù)量。直到2002年6月30號，上市公司股東會議就選舉出了2414名獨立董事。在對1084個公司的調(diào)查中，80%的公司董事會設立了2個獨立董事。70%的公司至少聘請一位專業(yè)會計人員作為獨立董事。

2001年，當美國開始遭受因公司治理失誤而造成的諸如安然事件、世通事件以及環(huán)球電訊案件等一系列的公司破產(chǎn)，安然事件丑聞提醒了中國公司治理改革的緊迫性。上述公司在破產(chǎn)前公司運營以及股票價格都表現(xiàn)很好。權(quán)利濫用濫用一年（2004年）后的結(jié)果包括德隆集團內(nèi)部架構(gòu)的崩塌，廣東科龍電器股份公司董事長逮捕和六個高管因夸大了收入和利潤超過20億元被逮捕，中國首富周正毅因為涉嫌操縱證券交易價格和虛報其農(nóng)凱集團公司注冊資本罪被判入獄三年。

2006年中期， 因為廣東證券公司“嚴重違規(guī)”，中國證監(jiān)會其業(yè)務許可證下令關閉后該公司開始清算，中國證監(jiān)會在2005年11月4日股票交易暫停后，指定中國證券投資者保護基金托管和清算廣東證券。自2004年中國證監(jiān)會為了“保護投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益”發(fā)起了一項全國性運動打擊違規(guī)行為的百病纏身的證券行業(yè)以來，廣東證券是中國證監(jiān)會叫停的第15個證券公司。

在上述事件沒發(fā)生之前，從2002年1月起中國就為上市公司頒布并執(zhí)行了《上市公司治理準則》?！稖蕜t》對所有的上市公司具有強制力并且與兩個證券交易所的上市規(guī)則相融合。它保證了股東、董事、管理層和利益相關者的權(quán)利與責任。另外，持續(xù)信息披露是所有上市公司的責任。所有的股東在獲得準確、及時和完整的信息方面，獲得定期披露審計報告年報、半年報以及未經(jīng)審計的季度報告方面擁有平等的權(quán)利。公司年報中需要披露公司治理實踐，同時也需要披露控股股東和實際控制人的信息。

中國也相繼推行法律和會計改革。允許對董事和管理層進行訴訟。2001年高級人民法院頒布股東因虛假公司信息造成公司損失對董事和管理層進行訴訟的程序，且法院已經(jīng)受理了這類案件。中國會計準則也根據(jù)國際會計準則進行了修訂。新修訂的會計準則機構(gòu)強化了對審計人員的監(jiān)管，甚至因為審計丑聞撤銷了中國最大審計公司的執(zhí)業(yè)資格。

現(xiàn)存法律和準則的強制力促進了對上市公司會計、披露、相關方交易等定期實地檢查。一年有300多個公司進行定期檢查。符合《公司治理準則》的專項檢查也已經(jīng)制定。強有力的制裁包括公開批評違反法律和準則的行為。賦予證券交易所譴責上市公司違反上市準則行為的權(quán)利。中國證監(jiān)會同時與證券部成立了一個聯(lián)合的證券違法監(jiān)督委員會來檢舉違反證券法的行為。

四、結(jié)論

長遠來看，如果需要良好的市場環(huán)境，統(tǒng)籌改革市場發(fā)展的需要。在中國企業(yè)的商業(yè)文化下，開發(fā)一種中國特色的公司治理模式和進行一次公司治理改革是中國市場的關鍵性一環(huán)。（作者單位：山東建筑大學商學院）

參考文獻：

[1] 楊典；公司治理與經(jīng)營績效；中國社會科學；2013-1-10；

[2] 李維安；邱艾超；牛建波；徐業(yè)坤；公司治理研究的新進展：國際趨勢與中國模式；南開管理評論；2010-12-18；