互聯(lián)網(wǎng)時代金融業(yè)的發(fā)展格局

莫易嫻

[內(nèi)容摘要]2013年我國互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)金融供給需求的無縫鏈接和全時空開放交互的金融服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起逐步引發(fā)了金融機(jī)構(gòu)脫媒現(xiàn)象。本文將從互聯(lián)網(wǎng)金融研究發(fā)展現(xiàn)狀入手，分析互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)特點(diǎn)，比較互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的差異，探索我國未來互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的競爭與合作以及金融業(yè)發(fā)展前景等相關(guān)問題。

[關(guān)鍵詞]傳統(tǒng)金融；互聯(lián)網(wǎng)金融；模式創(chuàng)新

國際上普遍認(rèn)定1998年美國PayPal公司是最早創(chuàng)立個人對個人網(wǎng)絡(luò)支付模式的公司。2003年我國的互聯(lián)網(wǎng)金融開始出現(xiàn)，2013年是我國互聯(lián)網(wǎng)金融元年，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，2013年6月余額寶憑著收益率高、流動性強(qiáng)、風(fēng)險性低，實現(xiàn)了用戶、支付寶、基金公司三方共贏。余額寶成功后，中國互聯(lián)網(wǎng)金融遍地開花，百度推出了“百發(fā)”，新浪推出了“微財富”，360與易方達(dá)、蘇寧易購與匯添富和廣發(fā)基金合作等消息不斷傳來。2014年1月微信推出理財通，蘇寧推出“零錢寶”，中國平安“壹錢包”測版上線。

隨著物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計算時代的到來，一方面，信息對金融行業(yè)的影響越來越深入，互聯(lián)網(wǎng)改變了人們的生活方式，不少人忙著存款大搬家，余額寶交易額超5000億元，2014年3月在陸金所中注冊參與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的用戶達(dá)88.8萬人；另一方面，銀行面臨吸收存款的壓力，2013年10月住戶存款單月就減少8967億元，為當(dāng)年存款流失最嚴(yán)重月份。2014年2月15日，央行公布了2014年1月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1月份銀行存款大幅減少9402億元。這一切都讓學(xué)者更深層次地思考互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的本質(zhì)根源、相互的競爭與合作以及未來中國金融業(yè)發(fā)展前景等相關(guān)問題。

一、文獻(xiàn)回顧

目前，學(xué)術(shù)界還沒有統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融定義。不同的參與方和研究機(jī)構(gòu)從各自的角度對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行了界定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物，發(fā)展的早期被金融界稱為“網(wǎng)絡(luò)金融”，最早誕生于西方發(fā)達(dá)資本主義國家，網(wǎng)絡(luò)金融在西方發(fā)達(dá)國家的發(fā)展已經(jīng)達(dá)到了一個穩(wěn)定的階段。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融主要包含了網(wǎng)絡(luò)支付和線上融資兩個領(lǐng)域。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵

馬云認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)的行為稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。謝平、鄒傳偉認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融模式打破了長期以來融資市場長期壟斷的格局，從傳統(tǒng)銀行、證券、保險、交易所等金融中介到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式，是既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。萬建華則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是信息時代的一種金融模式。吳曉靈在2013年提出，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)，加工傳遞金融信息，辦理金融業(yè)務(wù)，構(gòu)建渠道，完成資金的融通。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要包括：第三方支付、P2P小額信貸、眾籌融資網(wǎng)站以及其他網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺。例如：以阿里貸款為代表的電商金融，以Lending Club為代表的P2P人人貸，以Kickstarter為代表的眾籌模式，以Bitcoin為代表的虛擬貨幣等。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響

國內(nèi)學(xué)者從多個角度研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響，互聯(lián)網(wǎng)金融給金融業(yè)帶來挑戰(zhàn)的領(lǐng)域有：國際結(jié)算、國內(nèi)結(jié)算、現(xiàn)金管理、國際匯兌、中間業(yè)務(wù)等；互聯(lián)網(wǎng)金融一定程度上將分流商業(yè)銀行儲蓄存款，直接擠壓中間業(yè)務(wù)，瓜分商業(yè)銀行客戶資源，短期內(nèi)難以威脅商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)，但長期來看會導(dǎo)致信貸模式轉(zhuǎn)變，對商業(yè)銀行貸款形成直接沖擊。譚天文等從參與者、操作平臺、征信體系、信息處理、支付方式、信貸產(chǎn)品、信貸風(fēng)險、運(yùn)行成本幾個方面對互聯(lián)網(wǎng)金融模式與傳統(tǒng)金融模式進(jìn)行了比較。_

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融只是金融服務(wù)的提供方式和獲取方式發(fā)生改變，屬于直接融資在互聯(lián)網(wǎng)時代的延伸。從金融功能觀的理論來看，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有增加金融的基本功能要素，同樣圍繞著跨時空資源配置、風(fēng)險管理、信息發(fā)現(xiàn)、產(chǎn)品定價等基本功能。不同的只是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展推動了金融創(chuàng)新，遵循“外部環(huán)境一功能一結(jié)構(gòu)”的邏輯思路，在互聯(lián)網(wǎng)時代外部環(huán)境發(fā)生變化的不確定條件下，實現(xiàn)資金在盈余主體與赤字主體之間跨時空的優(yōu)化配置?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融功能與互聯(lián)網(wǎng)時代下制度環(huán)境之間的最佳耦合，是系統(tǒng)環(huán)境對金融功能需求的金融形態(tài)和機(jī)構(gòu)的實現(xiàn)機(jī)制。

Silber（1975）列出了1850-1974年間金融產(chǎn)業(yè)推出的25種創(chuàng)新，其中有兩項涉及技術(shù)原因；Silber（1983）列出了1970-1982年間出現(xiàn)的38種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，其中涉及的有10項，占創(chuàng)新總數(shù)的26.3%。移動支付、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速崛起，為現(xiàn)有的金融模式帶來了重大影響。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，借助技術(shù)的手段使得市場信息不對稱程度非常低，從而邁向一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的現(xiàn)狀

目前我國市場上大量資金供給、大量資金需求和大量第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)并存。不論從機(jī)構(gòu)新成立的總數(shù)量還是交易總額來說，2013年網(wǎng)絡(luò)借貸平臺總體上呈爆發(fā)式增長，我國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺總成交額近1000億元，除了西藏、青海、寧夏、黑龍江和吉林之外，中國所有的省市都有P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。但目前網(wǎng)絡(luò)借貸平臺呈現(xiàn)“無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管機(jī)構(gòu)”以及“資金集聚、技術(shù)集聚、人才集聚、風(fēng)險集聚”狀態(tài)。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的發(fā)展參差不齊，有些網(wǎng)絡(luò)借貸平臺非常受人歡迎，其投資甚至出現(xiàn)“秒殺”，如“陸金所”、“開鑫貸”，但90%的網(wǎng)貸平臺都在虧損，2013年國慶過后平均每天有1家P2P平臺倒閉。

制約金融發(fā)展的主要因素是信息不對稱導(dǎo)致的交易成本高和風(fēng)險難定價。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，由于信息數(shù)據(jù)化、大數(shù)據(jù)的風(fēng)險定價有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，因此極大地降低了交易成本，其中移動支付、第三方支付和網(wǎng)絡(luò)借貸是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心?；ヂ?lián)網(wǎng)金融貸款有兩種不同的模式：一類是以電商為基礎(chǔ)，在注冊客戶范圍內(nèi)基于產(chǎn)銷貸鏈條的貸款，也稱互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈借貸，國內(nèi)典型代表有阿里金融，美國典型代表有Amazon；另一類是P2P平臺貸款，在中國有陸金所、人人貸，歐美有Kabbage、Lending Club、Prosper Marketplace。

目前，境內(nèi)外貸款互聯(lián)網(wǎng)金融的一個共同點(diǎn)就是以小微貸款為主。相對于許多銀行把年銷售收入1億元以下、申請貸款金額在1000萬元之內(nèi)的貸款叫小企業(yè)貸款。即使是小微貸款，單筆金額也多在50萬元以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于互聯(lián)網(wǎng)平臺上10萬元以下的平均貸款金額，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的小貸模式創(chuàng)新在一定程度上填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融的空白?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的“小小微”服務(wù)對象正是傳統(tǒng)金融領(lǐng)域金融服務(wù)的真空。

金融的產(chǎn)生源于互相借貸、資金融通的需求，互聯(lián)網(wǎng)金融是我國傳統(tǒng)金融市場需求無法滿足而出現(xiàn)的金融溢出。中國有6000萬家企業(yè)，其中99%是中小微企業(yè)，尤其是小微企業(yè)。長期以來，此類客戶嚴(yán)重缺乏投融資及金融服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，把一線城市的投資者閑余的資金轉(zhuǎn)投向二、三線城市的小微企業(yè)，給我國的金融與經(jīng)濟(jì)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。作為普惠金融的一種形式，互聯(lián)網(wǎng)金融符合目前國家金融改革和創(chuàng)新的方向，在推動我國利率市場化、促進(jìn)金融市場發(fā)展、連接社會閑置資本和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級、緩解中小企業(yè)融資難、培育社會財富管理理念等方面具有積極意義，在金融領(lǐng)域的重要性也與日俱增。

三、傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的異同點(diǎn)

（一）傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的相同點(diǎn)

傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融同根同源，本質(zhì)上都是金融，互聯(lián)網(wǎng)金融是金融在互聯(lián)網(wǎng)時代下的創(chuàng)新，業(yè)務(wù)的宗旨是為客戶提供投融資及其它的金融服務(wù)。金融最核心的問題是信用與風(fēng)險控制，信用與風(fēng)險的根源在于信息不對稱。降低信息不對稱的方法是獲取很多有意義的數(shù)據(jù)，如收入的變化情況、支出的規(guī)律、還款的及時性等。在金融交易的過程中，傳統(tǒng)金融中所需要的數(shù)據(jù)分散到許多部門，通過線下的方式獲取這些數(shù)據(jù)成本非常高，在互聯(lián)網(wǎng)時代卻可以很輕松地進(jìn)行收集，如果加以分析建模，經(jīng)過模型的預(yù)測，必將提升我國信用體系的建設(shè)，推動我國金融業(yè)的發(fā)展。

（二）傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的差異

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融雖然同為金融業(yè)，圍繞著金融服務(wù)而展開業(yè)務(wù)，但在國內(nèi)目前又存在著諸多不同之處。如服務(wù)的對象不同、風(fēng)控的方式不同、規(guī)模不同等，互聯(lián)網(wǎng)金融并不是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的簡單結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵與傳統(tǒng)金融業(yè)精髓之間存在著諸多矛盾與沖突，兩者在文化和思想上都存在著巨大的差異。

1.服務(wù)對象不同。傳統(tǒng)金融業(yè)鎖定高端市場，面向的客戶是大企業(yè)與少數(shù)的優(yōu)質(zhì)個人客戶，貸款大多都是1000萬元以上的；互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)主要對象是低端市場，解決的是小微企業(yè)的融資問題，低端市場的投資問題。余額寶和理財通的投資起點(diǎn)是1元，而傳統(tǒng)銀行投資理財最低為5萬元。低端市場的特點(diǎn)就是對價格非常敏感，一旦客戶發(fā)現(xiàn)理財通收益高于余額寶時，很多人將很快將資金流向理財通。高端市場由于資金量大，更注重資金的安全性，傳統(tǒng)銀行穩(wěn)健安全性正好迎合高端客戶的需求。

2.總量規(guī)模不同。互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模相對較小。無論是國外還是國內(nèi)，無論是單個互聯(lián)網(wǎng)金融P2P公司還是互聯(lián)網(wǎng)金融整體，從信貸規(guī)模、負(fù)債規(guī)模等都無法與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比。資料顯示，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司中最具有影響的阿里金融，其累放的小微貸款總額約為1000億元，戶均貸款余額低于4萬元，吸儲產(chǎn)品余額寶總額約為5000億元，而2013年第3季度工行貸款總額就為9.6萬億元，存款總額為14.7萬億元。

3.優(yōu)勢領(lǐng)域不同。互聯(lián)網(wǎng)金融的主要優(yōu)勢在于，創(chuàng)新和信息技術(shù)，利用大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、云計算優(yōu)勢，利用強(qiáng)大的數(shù)據(jù)收集與分析能力，有效緩解銀企之間信息不對稱的難題并且降低交易成本和金融風(fēng)險，根據(jù)碎片化信息做產(chǎn)品信息的挖掘和產(chǎn)品推導(dǎo)，有效拉近商家和供應(yīng)商之間的關(guān)系，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)從中挖掘商機(jī)。傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢在于，具備嚴(yán)格的風(fēng)險控制系統(tǒng)，對風(fēng)險的識別、衡量與控制都有著明確而嚴(yán)格的規(guī)定，有優(yōu)質(zhì)的人才資源，龐大的客戶資源，有人民銀行做后盾，有嚴(yán)格的法律法規(guī)保護(hù)，無政策風(fēng)險。

4.金融地位不同。傳統(tǒng)銀行目前在金融領(lǐng)域中處于絕對的強(qiáng)勢地位，所有的金融業(yè)務(wù)離不開銀行體系，互聯(lián)網(wǎng)金融目前處于野蠻成長金融創(chuàng)新時期，缺乏必要的監(jiān)管。大部分互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)對金融的本質(zhì)意識不夠或者因缺乏人才沒有能力規(guī)避金融的風(fēng)險，處于發(fā)展摸索的初期階段?；ヂ?lián)網(wǎng)金融知名度與傳統(tǒng)金融相比依然很低，如英國的一項調(diào)查表明，只有15%的英國人稱聽說過幾家大型的P2P公司（如Zopa，F(xiàn)unding Circle和RateSetter），而98%的英國人聽說過主力銀行。

5.競爭模式不同。我國金融業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，金融產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴(yán)重，傳統(tǒng)銀行體系靠關(guān)系銷售產(chǎn)品，精力大多投入在業(yè)務(wù)運(yùn)營和客戶關(guān)系上；而互聯(lián)網(wǎng)金融正處于迅速發(fā)展期，強(qiáng)調(diào)“產(chǎn)品價值”，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品設(shè)計制造能力、客戶風(fēng)險評估能力、提供個性化服務(wù)的能力，通過客戶和用戶的使用體驗，讓金融產(chǎn)品本身說服客戶。因此，更多的精力投入在金融產(chǎn)品設(shè)計上，力圖使結(jié)構(gòu)復(fù)雜、專業(yè)度高的金融產(chǎn)品用簡單易操作的方式直觀、清晰地呈現(xiàn)在客戶面前，讓普通客戶快速、便捷地了解和掌握。

6.銷售渠道不同。傳統(tǒng)金融有龐大的銀行物理網(wǎng)點(diǎn)銷售渠道和客戶來源，互聯(lián)網(wǎng)金融銷售渠道主要是通過網(wǎng)絡(luò)客戶端與手機(jī)銀行方式，大幅降低運(yùn)營成本，充分運(yùn)用社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎、電商交易數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，對小微金融客戶進(jìn)行信用評級和貸款定價?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展依賴于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展、獲取數(shù)據(jù)以及對數(shù)據(jù)分析人才的掌握方面。實際上單個互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)很難獲取全部有益的數(shù)據(jù)，難以做到大數(shù)據(jù)分析，未來金融的發(fā)展需要多方面數(shù)據(jù)的聯(lián)合共享。

7.風(fēng)險控制側(cè)重點(diǎn)不同。傳統(tǒng)商業(yè)銀行在信用風(fēng)險評級時提供的利潤、現(xiàn)金流等財務(wù)數(shù)據(jù)，主要依賴貸款申請人當(dāng)時提供的資料和調(diào)查人員的收集，行業(yè)風(fēng)險控制是通過貸前審查、貸中、貸后風(fēng)險控制不足，成本太高。而互聯(lián)網(wǎng)金融則通過社交網(wǎng)絡(luò)（如Facebook）、電商平臺、搜索引擎、云計算等互聯(lián)網(wǎng)平臺或技術(shù)獲取客戶信息流、資金流、物流等信息，然后運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘、模型分析等技術(shù)手段，對借款人的還款意愿及還款能力進(jìn)行準(zhǔn)確實時數(shù)據(jù)分析和評估，及時動態(tài)獲取貸中、貸后狀態(tài)，風(fēng)險控制點(diǎn)比傳統(tǒng)金融風(fēng)險控制點(diǎn)多了很多，而且風(fēng)險控制模型能夠更加靈活、準(zhǔn)確地識別和評估客戶風(fēng)險，實現(xiàn)科學(xué)的資產(chǎn)定價和風(fēng)險管理。

8.風(fēng)險緩釋不同?；谖覈庞皿w系不健全，貸中和貸后風(fēng)險控制成本高，傳統(tǒng)銀行是通過抵押品或擔(dān)保品作為風(fēng)險緩釋的方式，而互聯(lián)網(wǎng)金融則更多地依靠大數(shù)定律分散管理模式。一是選擇小而獨(dú)立的客戶，讓風(fēng)險自然分散；二是建立有效的信用信息披露機(jī)制，對貸中與貸后的實時動態(tài)進(jìn)行跟蹤，達(dá)到風(fēng)險分散的目的。

9.擔(dān)保體系不同。傳統(tǒng)銀行業(yè)有國家信譽(yù)作為擔(dān)保，貸款時強(qiáng)調(diào)有足值的抵押品和質(zhì)押物。提供擔(dān)保機(jī)制的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在歐美并不常見，但在中國則成為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺最流行的范式。其原因是：在我國信用體系缺失的環(huán)境下，投資人根本無法通過網(wǎng)絡(luò)獲取借款人的信用狀況，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺為了吸引客戶，提供了擔(dān)保機(jī)制。有些購買商業(yè)保險公司的擔(dān)保，有些和小貸公司或擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，有些則從借貸資金中抽取一定比例成立保障基金。

10.思想文化不同。互聯(lián)網(wǎng)遵循的是“公開、透明、高效、開放、平等、協(xié)作、分享”，高效與創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)金融的亮點(diǎn)；共享、平等和自由是互聯(lián)網(wǎng)精神的核心，而傳統(tǒng)金融業(yè)具有歷史悠久和高度的監(jiān)管與行業(yè)的高度壟斷、封閉的風(fēng)險監(jiān)管特點(diǎn)，豐厚的行業(yè)壟斷利潤和職業(yè)年薪導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行缺乏創(chuàng)新的動力。傳統(tǒng)金融的發(fā)展依賴于市場資源和深厚的人脈，在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中更注重的是開放的思維、高速的互聯(lián)網(wǎng)節(jié)奏與團(tuán)隊價值觀。

四、傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭、合作與未來

目前互聯(lián)網(wǎng)支付領(lǐng)域業(yè)務(wù)已經(jīng)對銀行構(gòu)成了挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)金融業(yè)仍在未來一段時間占據(jù)主導(dǎo)地位，互聯(lián)網(wǎng)作為一種金融溢出，彌補(bǔ)了現(xiàn)有金融體系不足和滿足了大眾金融需求，對中國金融業(yè)而言是一次跳躍式發(fā)展的機(jī)遇，通過互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展解決了中國金融發(fā)展中的空白，激發(fā)了中國金融業(yè)發(fā)展的潛力，互聯(lián)網(wǎng)金融有助于整合規(guī)范民間金融，因此，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的創(chuàng)新得到了監(jiān)管部門的認(rèn)可。2014年3月召開的十二屆全國政協(xié)二次會議上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在2014年政府工作報告中提到“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”?；ヂ?lián)網(wǎng)金融已經(jīng)進(jìn)入最高決策層的視野。

互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)和電子支付的快速發(fā)展為我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展奠定了技術(shù)條件。長期以來，傳統(tǒng)金融業(yè)鎖定高端市場導(dǎo)致低端市場的金融需求得不到滿足，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一直未能有效解決中小企業(yè)融資問題，而我國長期的“金融壓抑”現(xiàn)象賦予了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展空間?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有的便捷性特質(zhì)，使其在交易主體、交易渠道、用戶體驗、普惠思維方面擁有巨大優(yōu)勢與革新價值?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將碎片化的資金整合，盤活了一定的資金存量，對普惠制金融起到了明顯推動作用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融去經(jīng)營化、碎片化的理財滿足了小額散戶的需求，填補(bǔ)了我國金融服務(wù)業(yè)的部分空白，同時也促進(jìn)了中國金融業(yè)的發(fā)展水平，互聯(lián)網(wǎng)金融有其積極性的一面。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上仍屬于金融業(yè)，離不開金融業(yè)的核心問題——信用與風(fēng)險。目前互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸方面，很多網(wǎng)貸平臺根本沒有意識到金融的風(fēng)險或者沒有能力評估風(fēng)險也參與這個市場，導(dǎo)致潛在的大量風(fēng)險暴露，很多平臺短期內(nèi)倒閉，給投資者造成巨大的損失。為此，近期相關(guān)監(jiān)管層多次調(diào)研將出臺網(wǎng)絡(luò)借貸的相關(guān)監(jiān)管條例。

（一）傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作大于競爭

互聯(lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行均存在比較優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢在于平臺、零售客戶資源和數(shù)據(jù)；商業(yè)銀行的優(yōu)勢在于資本、批發(fā)客戶資源、信用和風(fēng)控能力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融客戶群以零售客戶為主，對商業(yè)銀行影響的主要優(yōu)勢都在零售業(yè)務(wù)。小微企業(yè)往往地域分散，貸款需求“短小頻急”，缺乏抵押擔(dān)保。商業(yè)銀行做小微企業(yè)和個人信貸的主要難題在于渠道不暢和信息不對稱，商業(yè)銀行批量獲得客戶困難，信貸投放成本高、效率低。而高端客戶的面對面?zhèn)€性化服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)金融仍不可替代。

1.傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作領(lǐng)域。由于傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融各自服務(wù)的主體不同，而且中國人口眾多、生活地域廣闊，互聯(lián)網(wǎng)金融有著很大的發(fā)展空間，因而筆者認(rèn)為傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作大于競爭?！?013中國大眾富裕階層財富白皮書》顯示，中國的大眾富裕階層在2013年年底達(dá)到1200萬人，僅僅是大眾富裕階層的可投資資產(chǎn)就多達(dá)16萬億元，但是目前服務(wù)于這一階層的機(jī)構(gòu)卻少之又少?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的客戶需要在銀行開戶，也要借助銀行卡來完成線下及線上的支付，兩者是不可分離的，需要共同合作。沒有信用就沒有金融，而信用是基于信息和數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺通過信息數(shù)據(jù)的收集、征信體系的建立、信息的聯(lián)網(wǎng)共享，并進(jìn)一步與銀行信息系統(tǒng)互相聯(lián)通，才能最終保證金融安全，最終形成完備的中國信用體系。合作領(lǐng)域包括信用方面的合作、信息和數(shù)據(jù)的合作、風(fēng)險管理的合作、融資領(lǐng)域的合作等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融相對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，在技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等的預(yù)測和控制能力有待驗證，而這些風(fēng)險又是金融業(yè)的核心問題，因此，對這些風(fēng)險的把握程度實際上是決定互聯(lián)網(wǎng)金融能否可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵?；ヂ?lián)網(wǎng)金融需要學(xué)習(xí)傳統(tǒng)金融業(yè)在風(fēng)險管理的經(jīng)驗與方法，結(jié)合自身的特點(diǎn)才能可持續(xù)地發(fā)展。

2.傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行同樣圍繞著金融服務(wù)展開，存在著諸多沖突。互聯(lián)網(wǎng)金融將加速金融脫媒，中國的互聯(lián)網(wǎng)第三方支付平臺交易量、虛擬貨幣的發(fā)行和流通量越來越大，并以每年高達(dá)100%的增速發(fā)展，形成了接近1萬億元的規(guī)模，使商業(yè)銀行的支付中介功能逐漸弱化。例如，支付寶、易寶支付等已經(jīng)能夠為客戶提供收付款、轉(zhuǎn)賬匯款、機(jī)票與火車票代購、電費(fèi)與保險代繳、手機(jī)話費(fèi)繳納等結(jié)算和支付服務(wù)，第三方支付的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)涵蓋移動電話與固定電話支付、銀行卡支付、貨幣匯兌、互聯(lián)網(wǎng)支付等，區(qū)域范圍突破京滬和沿海擴(kuò)大到河南、山西、四川、重慶、內(nèi)蒙古、黑龍江等中西部地區(qū)，對商業(yè)銀行形成了明顯的替代效應(yīng)。互聯(lián)網(wǎng)金融借助數(shù)據(jù)信息積累與挖掘的優(yōu)勢，開始直接向供應(yīng)鏈和小微企業(yè)信貸融資等領(lǐng)域擴(kuò)張，為資金借貸雙方之間提供了直接通道，對商業(yè)銀行零售貸款和消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)造成沖擊。

（二）未來的發(fā)展趨勢

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融利用各自的優(yōu)勢，在各自的金融領(lǐng)域內(nèi)充分發(fā)展，共同合作倒逼利率的市場化，加快我國金融市場的開放進(jìn)程，共同促進(jìn)中國金融業(yè)的發(fā)展。央行2013年發(fā)布的《第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中，對互聯(lián)網(wǎng)金融的存在給予了高度評價。央行認(rèn)為，作為傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信用數(shù)據(jù)更為豐富和信息處理效率更高等優(yōu)勢。P2P平臺在幫助中小微企業(yè)融資方面的進(jìn)展也獲得了一些政府服務(wù)中小微企業(yè)部門的認(rèn)可。如在上海，拍拍貸和你我貸均成為上海中小辦融資服務(wù)聯(lián)盟的成員之一；而在江蘇，國開金融有限責(zé)任公司和江蘇金農(nóng)股份有限公司也共同出資設(shè)立了開鑫貸為三農(nóng)服務(wù)，并已經(jīng)取得了江蘇省金融辦的業(yè)務(wù)監(jiān)管。

1.互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的垂直連接是未來的發(fā)展方向。筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的垂直連接是未來的發(fā)展方向，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)軍更能有效地促進(jìn)中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，憑借傳統(tǒng)金融的信譽(yù)與風(fēng)險控制、人才、政策等優(yōu)勢，可以更快速地進(jìn)入市場，獲得客戶的認(rèn)可，如陸金所、開鑫貸、招商銀行的小企業(yè)E家投融資平臺等項目常出現(xiàn)項目“秒殺”的現(xiàn)象。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融將促使我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營模式的形成。未來的互聯(lián)網(wǎng)金融有效整合交易、支付和理財?shù)葮I(yè)務(wù)，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)挖掘和信息優(yōu)勢，實現(xiàn)客戶的精準(zhǔn)定位和無縫推送個性化金融產(chǎn)品，為客戶提供一體化多樣化金融解決方案，增加用戶對平臺的黏性，從信托、基金、保險、理財產(chǎn)品等非信貸類金融產(chǎn)品著手，做好平臺交易的接口與協(xié)議，將風(fēng)險盡量降至最低，多個平臺積累的信用數(shù)據(jù)匯集在一起，建立起面向社會的信用平臺和風(fēng)險控制模型的團(tuán)隊，客戶將在一個平臺上滿足多種金融的需求。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式的創(chuàng)新。移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等對人類金融模式產(chǎn)生根本影響，出現(xiàn)了既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種“互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式”。在這種模式下，支付便捷、市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方在資金期限匹配、風(fēng)險分擔(dān)等的成本非常低，可以直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及券款支付直接在網(wǎng)上進(jìn)行。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸結(jié)束了傳統(tǒng)銀行遺留下的短期存款和長期貸款之間不協(xié)調(diào)的期限錯配問題，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸通常是通過在貸款的持續(xù)期間內(nèi)鎖住投資人的方法來解決，P2P貸款的債權(quán)轉(zhuǎn)讓次級交易市場正在快速發(fā)展，使投資人的債權(quán)在次級交易市場達(dá)到高收益與流動性的雙贏。事實上，各網(wǎng)絡(luò)平臺規(guī)則會有所不同，一些平臺會買回這些貸款，有些是通過讓利達(dá)到債權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融搜索平臺為資金供需雙方提供市場，同時現(xiàn)代信息技術(shù)大大降低了信息不對稱性和交易成本，雙方信息基本實現(xiàn)完全了解，資金中介將不再需要，取而代之的是資金信息中介。

4.促進(jìn)我國利率市場化的最終形成?；ヂ?lián)網(wǎng)金融有助于中國的利率市場化?！欠至鲀π畲婵?。以余額寶為例，“T+0”的支付+貨幣市場基金，從技術(shù)上實現(xiàn)了活期存款的利率市場化，商業(yè)銀行面I臨的吸收存款壓力越來越大，倒逼中國的利率市場化。二是加劇理財市場競爭。商業(yè)銀行受到資產(chǎn)證券化等諸多限制，金融產(chǎn)品選擇少，而P2P平臺相比之下產(chǎn)品設(shè)計更加靈活，年化投資收益率也更高。

5.逐漸形成完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系。金融高層正計劃遵循分業(yè)監(jiān)管、按產(chǎn)品分類的原則推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的具體監(jiān)管工作。在高層討論的方案中，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款被視為類信貸業(yè)務(wù)或由銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)保險等領(lǐng)域由保監(jiān)會牽頭監(jiān)管，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)銷售的基金產(chǎn)品由證監(jiān)會監(jiān)管。至于前段時間被市場熱炒的比特幣，據(jù)說已被高層列入了“黑名單”。在銀、證、保等各個相關(guān)部門出臺相關(guān)的政策法規(guī)并正式介入監(jiān)管之前，各個監(jiān)管部門達(dá)成共識的是，各個領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)由已獲得國務(wù)院同意成立的互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會以行業(yè)自律的形式管理。