頁(yè)巖氣：萬(wàn)億盛宴下的投資策略

許雋逸

中國(guó)萬(wàn)億市場(chǎng)的頁(yè)巖氣盛宴正在開(kāi)啟，但開(kāi)采技術(shù)、儲(chǔ)藏條件和投資回報(bào)等認(rèn)識(shí)中的誤區(qū)，已然成為頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的巨大障礙，投資者應(yīng)當(dāng)如何甄別？近期全球油價(jià)屢創(chuàng)新低，美國(guó)借助于頁(yè)巖氣革命獲得充足而低價(jià)的能源供應(yīng)，沖擊著全球能源市場(chǎng)，世界范圍內(nèi)從能源到經(jīng)濟(jì)的深層次大洗牌已經(jīng)無(wú)法避免。我國(guó)的頁(yè)巖氣儲(chǔ)量與美國(guó)大致相當(dāng)，雖然勘探處于早期，是否能夠復(fù)制“美國(guó)模式”仍是國(guó)內(nèi)投資主體最關(guān)心也最疑惑的問(wèn)題。

近年來(lái)，筆者參與了數(shù)十輪涉及中美頁(yè)巖氣投資合作的商務(wù)及戰(zhàn)略性談判，并提供有關(guān)技術(shù)和投資釋疑。當(dāng)前，各路資本對(duì)頁(yè)巖氣這個(gè)概念既愛(ài)又恨，愛(ài)的是其表現(xiàn)出的優(yōu)秀投資回報(bào)，恨的是行業(yè)門(mén)檻高，各種涉及氣價(jià)模型、中美地質(zhì)、技術(shù)、一體化服務(wù)、專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的宏大概念，導(dǎo)致投資主體普遍表示“看不懂”，更有投資主體誤以為“中國(guó)技術(shù)嚴(yán)重落后”或者“中國(guó)有特殊的地質(zhì)條件”，并由此產(chǎn)生嚴(yán)重的畏難情緒。

本文將結(jié)合中美頁(yè)巖氣跨國(guó)會(huì)談中最經(jīng)常涉及的問(wèn)題，以及對(duì)頁(yè)巖氣實(shí)際勘探開(kāi)發(fā)過(guò)程的技術(shù)、地質(zhì)條件、投資成本以及投資回報(bào)率的解剖，力求給已入場(chǎng)和想入場(chǎng)的國(guó)內(nèi)各投資主體一個(gè)對(duì)頁(yè)巖氣行業(yè)直觀而清晰的認(rèn)識(shí)。

中國(guó)頁(yè)巖氣是否值得投資？

首先明確兩個(gè)基本前提：一是涉及頁(yè)巖氣的實(shí)際勘探開(kāi)發(fā)的投資主體是具體的企業(yè)而不是國(guó)家，二是投資回報(bào)率是衡量企業(yè)投資水平的最公允的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

以上兩點(diǎn)綜合在一起，我們可以得到的第一個(gè)共識(shí)：投資的項(xiàng)目是否可以獲得合理的投資回報(bào)率，是衡量投資主體是否應(yīng)當(dāng)投資頁(yè)巖氣的最公允的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。氣價(jià)、地質(zhì)、技術(shù)和商業(yè)模式是一體化還是專(zhuān)業(yè)化等，都是在計(jì)算投資回報(bào)率時(shí)對(duì)結(jié)果有影響的參數(shù)，并不是決定因素。鑒于每個(gè)投資主體都是不一樣的，因此我們?cè)谕ㄟ^(guò)這些參數(shù)進(jìn)行投資回報(bào)率計(jì)算時(shí)，并不能直接上升到中美這樣的國(guó)家高度，而必須從各個(gè)投資主體的實(shí)際情況出發(fā)進(jìn)行實(shí)事求是的分析。

計(jì)算投資回報(bào)率的公式可以簡(jiǎn)化為：投資回報(bào)率 = 100% *（投資收入–投資成本）/投資成本，從這個(gè)公式可以看出，決定頁(yè)巖氣行業(yè)投資回報(bào)率的兩大因素，一是投資收入，二是投資成本。

根據(jù)油氣行業(yè)的分類(lèi)規(guī)則，進(jìn)行頁(yè)巖氣領(lǐng)域投資的主體可以分為主要從事勘探開(kāi)發(fā)的投資主體（油公司），以及主要為油公司的勘探開(kāi)發(fā)提供裝備的服務(wù)公司（油服公司）。我們現(xiàn)在根據(jù)頁(yè)巖氣投資主體的類(lèi)型進(jìn)行分類(lèi)對(duì)比，力求把“什么是頁(yè)巖氣的投資回報(bào)率”，“什么又是頁(yè)巖氣技術(shù)”“地質(zhì)條件又是什么意思”這些我們平時(shí)讀起來(lái)模棱兩可的概念進(jìn)行具體化，只有將模糊的概念具體化，我們才有可能實(shí)事求是地去分析行業(yè)和潛在的投資項(xiàng)目并且制定最符合行業(yè)規(guī)律的布局方案。

對(duì)于油公司，其上游業(yè)務(wù)涉及勘探和開(kāi)發(fā)兩大環(huán)節(jié)，在不考慮資本的時(shí)間成本以及井的維護(hù)成本的情況下（注：一般頁(yè)巖氣井生產(chǎn)壽命取決于井的月單井收入何時(shí)小于月平均維護(hù)成本，各企業(yè)各區(qū)塊都不同，目前多采用35-50年），僅在此針對(duì)大家最關(guān)心的頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)舉例進(jìn)行對(duì)比：

頁(yè)巖氣井投資收入 = 氣價(jià) X 總產(chǎn)氣量（最終采收氣量）

頁(yè)巖氣井建設(shè)成本 =井場(chǎng)建設(shè)成本（含地面集氣設(shè)備） + 鉆井成本 + 壓裂完井成本

在中國(guó)，目前氣價(jià)由國(guó)家調(diào)控，氣價(jià)變化相對(duì)較小，目前氣價(jià)（含頁(yè)巖氣補(bǔ)貼和管輸成本）各地有差別，本文在此按照每立方3元人民幣進(jìn)行投資收益估算。在美國(guó)，氣價(jià)（含管輸成本但無(wú)補(bǔ)貼）受市場(chǎng)作用，近年來(lái)在每立方米在0.65 – 1.08 元人民幣 （$3.00 USD - $5.00 USD / MMBTU）波動(dòng)較多，本文選取中值每立方米0.85元人民幣（$ 4.00 USD/MMBTU）進(jìn)行投資收益估算。

對(duì)中美頁(yè)巖氣井單井投資收入進(jìn)行大略對(duì)比：

從以上計(jì)算可以地看出，如果油公司以在中國(guó)和美國(guó)獲得同等單井收入為目的，則有：

所以“中國(guó)的地質(zhì)條件比美國(guó)復(fù)雜”這個(gè)模棱兩可的概念經(jīng)過(guò)具體化，定量化之后我們可以清晰地得出：即使在中國(guó)有關(guān)企業(yè)的礦權(quán)區(qū)域內(nèi)的頁(yè)巖氣儲(chǔ)層的儲(chǔ)存和富集條件十分惡劣，具有工業(yè)價(jià)值的頁(yè)巖氣量（Q1）僅為美國(guó)優(yōu)質(zhì)頁(yè)巖氣儲(chǔ)層氣量（Q2）的28.6%，開(kāi)采中國(guó)的惡劣頁(yè)巖氣儲(chǔ)層依舊可以獲得和美國(guó)優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)層同等的投資收入。（注：以上僅反映近年來(lái)行業(yè)總體平均水平，因?yàn)闅鈨r(jià)是變量，在具體投資時(shí)應(yīng)具體問(wèn)題具體分析以降低風(fēng)險(xiǎn)）

還有一個(gè)誤區(qū)是深度問(wèn)題，有人認(rèn)為我國(guó)的頁(yè)巖氣比美國(guó)深很多，價(jià)格也高很多。我們先不要急著去對(duì)比“中國(guó)很復(fù)雜的地質(zhì)條件”和“美國(guó)很簡(jiǎn)單的地質(zhì)條件”或者“中國(guó)很深的井”和“美國(guó)很淺的井”這些大而模糊的概念。因?yàn)榫拖裉O(píng)果和梨沒(méi)有可比性一樣，選取中國(guó)萬(wàn)千種地質(zhì)條件中最復(fù)雜最深的一種情況（如部分早寒武紀(jì)海相4000米以深并經(jīng)歷數(shù)次構(gòu)造運(yùn)動(dòng)的頁(yè)巖氣儲(chǔ)層）來(lái)代表全中國(guó)頁(yè)巖氣儲(chǔ)層的地質(zhì)，同時(shí)選取美國(guó)萬(wàn)千種地質(zhì)條件中最簡(jiǎn)單最淺的一種地質(zhì)（如部分石炭紀(jì)海相1700米左右地質(zhì)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定的頁(yè)巖氣儲(chǔ)層）情況來(lái)代表全美國(guó)的地質(zhì)條件，然后將這兩種地質(zhì)條件進(jìn)行對(duì)比從而得出“中國(guó)和美國(guó)頁(yè)巖氣地質(zhì)條件差別巨大，中國(guó)頁(yè)巖氣儲(chǔ)層地質(zhì)條件比美國(guó)復(fù)雜，深度也比美國(guó)深很多”這樣一個(gè)結(jié)論，不僅根本背離了地質(zhì)學(xué)的基本規(guī)律，也容易導(dǎo)致國(guó)家和企業(yè)層面的重大決策失誤。因?yàn)槿蛉魏蝺煞N地質(zhì)條件的頁(yè)巖氣儲(chǔ)層都不存在完全一致性，只有在成因、演化程度、物理化學(xué)性質(zhì)等方面存在相似性。因此，我們需要對(duì)比“中國(guó)某類(lèi)地質(zhì)A深度”和“美國(guó)類(lèi)似地質(zhì)A深度”這樣類(lèi)似參數(shù)下的井，這樣才能真實(shí)地去分析企業(yè)本身的投資成本，從而分析投資回報(bào)率以公允地判斷企業(yè)的實(shí)際能力。

對(duì)頁(yè)巖氣井的投資收入有了初步認(rèn)識(shí)之后，我們來(lái)解剖頁(yè)巖氣井的投資成本，分析是否因?yàn)槲覈?guó)的具體技術(shù)原因造成投資成本過(guò)高，以致投資回報(bào)率無(wú)法達(dá)到頁(yè)巖氣商業(yè)化開(kāi)采要求。為了接近行業(yè)真實(shí)情況，在此采用可控技術(shù)參數(shù)下的比對(duì)，對(duì)于在中國(guó)和美國(guó)進(jìn)行頁(yè)巖氣井的建造，均采用類(lèi)似的深度，鉆井，固井和完井技術(shù)方案（見(jiàn)表1）。endprint

從表1可以看出，就開(kāi)采來(lái)說(shuō)，我國(guó)除了在水力壓裂相關(guān)環(huán)節(jié)技術(shù)只是初步成熟并初步國(guó)產(chǎn)化之外，其他環(huán)節(jié)均已國(guó)產(chǎn)化多年同時(shí)技術(shù)十分成熟，相關(guān)人工、材料等成本均比美國(guó)低。但是我們的單井造價(jià)卻是美國(guó)類(lèi)似地表和地質(zhì)條件，同樣深度和同樣技術(shù)方案下的頁(yè)巖氣井的造價(jià)的1.3 - 4倍。

因此，“中國(guó)的頁(yè)巖氣儲(chǔ)層地表?xiàng)l件比美國(guó)復(fù)雜，深度比美國(guó)深，技術(shù)不成熟，因此我們國(guó)家的頁(yè)巖氣井的造價(jià)比美國(guó)高”這個(gè)模棱兩可的概念經(jīng)過(guò)具體化，定量化之后我們可以清晰地得出：即使中國(guó)當(dāng)前有關(guān)傳統(tǒng)陸地作業(yè)企業(yè)的礦權(quán)區(qū)域內(nèi)的頁(yè)巖氣儲(chǔ)層具有和美國(guó)同樣的地表、地質(zhì)和深度條件，有關(guān)技術(shù)國(guó)產(chǎn)化后不但實(shí)際造井價(jià)格沒(méi)有絲毫下降，反而形成開(kāi)采環(huán)節(jié)的嚴(yán)重價(jià)格倒掛，才是造成我們當(dāng)前頁(yè)巖氣井投資成本高企的原因。

結(jié)合之前對(duì)頁(yè)巖氣井投資收入的計(jì)算，可以進(jìn)一步得出：我國(guó)新入場(chǎng)和想入場(chǎng)的企業(yè)（新興投資主體）如果選擇作為油公司，進(jìn)行頁(yè)巖氣上游勘探開(kāi)發(fā)作業(yè)，務(wù)必認(rèn)識(shí)到當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)有傳統(tǒng)陸地作業(yè)企業(yè)所反映出來(lái)的頁(yè)巖氣投資收入和投資成本，并非我國(guó)各企業(yè)今后在所屬礦權(quán)區(qū)內(nèi)的地質(zhì)條件下進(jìn)行頁(yè)巖氣開(kāi)采的真實(shí)投資收入和投資成本，更不應(yīng)該作為判斷某區(qū)塊是否具有商業(yè)化開(kāi)采價(jià)值（獲得合理投資回報(bào)率）的依據(jù)。而且我國(guó)企業(yè)在當(dāng)前還享有頁(yè)巖氣賦存的地質(zhì)條件即使比美國(guó)頁(yè)巖氣賦存地質(zhì)條件惡劣3.5倍（同深度同規(guī)格的單井技術(shù)可采氣量?jī)H為美國(guó)的28.6%），還能夠獲取同等單井投資收入的特殊國(guó)情，即使進(jìn)行4000米以深的大深度作業(yè)，我國(guó)也享有優(yōu)于美國(guó)的包括鋼材和固井水泥在內(nèi)的原材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

從全球來(lái)看，獲取各相關(guān)具體技術(shù)的途徑十分豐富，而且價(jià)格相比我國(guó)傳統(tǒng)陸地作業(yè)企業(yè)所采用的帶有歷史包袱的國(guó)產(chǎn)化價(jià)格體系更加低廉，在開(kāi)采同地質(zhì)，同地表和同深度的井的情況下，有關(guān)新興投資主體完全有能力實(shí)現(xiàn)優(yōu)于，甚至數(shù)倍優(yōu)于我國(guó)傳統(tǒng)陸地作業(yè)企業(yè)的頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)的投資回報(bào)率。

技術(shù)如何最優(yōu)？

在我們的傳統(tǒng)思維當(dāng)中，技術(shù)國(guó)產(chǎn)化向來(lái)都是我們降成本的最有力途徑，而頁(yè)巖氣開(kāi)采的相關(guān)技術(shù)國(guó)產(chǎn)化后，為何還會(huì)形成如此嚴(yán)重的價(jià)格倒掛？3000米以淺的深度造價(jià)尚且如此，那4000米是否就完全沒(méi)有開(kāi)采經(jīng)濟(jì)性可言了？要解答這些問(wèn)題，我們首先得明白油公司和油服公司各自的核心業(yè)務(wù)、核心競(jìng)爭(zhēng)力以及相互之間的關(guān)系。

一般來(lái)說(shuō)，油公司是具體技術(shù)裝備的租賃者（甲方）。油公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要在于其團(tuán)隊(duì)能否有效分析各類(lèi)地質(zhì)條件，勘探潛在的具有開(kāi)發(fā)價(jià)值的油氣區(qū)塊并獲取目標(biāo)區(qū)塊的礦權(quán)以進(jìn)行商業(yè)化開(kāi)發(fā)，同時(shí)綜合分析各類(lèi)型地質(zhì)條件下最適合采用的涵蓋鉆井，固井和完井的技術(shù)體系，汲取其他公司的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，進(jìn)行勘探開(kāi)發(fā)具體方案和具體作業(yè)參數(shù)的設(shè)計(jì)，并針對(duì)各個(gè)具體作業(yè)環(huán)節(jié)，搜尋市場(chǎng)上具有相關(guān)技術(shù)能力的油服公司進(jìn)行詢價(jià)，從而選擇性價(jià)比最高的油服公司進(jìn)行作業(yè)，以求實(shí)現(xiàn)勘探開(kāi)發(fā)的投資回報(bào)率的最大化。

油服公司是具體技術(shù)裝備的實(shí)際所有者和提供者（乙方）。油服公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其團(tuán)隊(duì)不但需要充分利用物理化學(xué)和地質(zhì)學(xué)相關(guān)規(guī)律結(jié)合機(jī)械原理，打造符合油公司勘探開(kāi)發(fā)需要的技術(shù)裝備和作業(yè)團(tuán)隊(duì)，并按照油公司制定的勘探開(kāi)發(fā)具體作業(yè)方案進(jìn)行作業(yè)，而且還必須能夠在作業(yè)效率上優(yōu)于其他競(jìng)爭(zhēng)者并且在服務(wù)價(jià)格上低于其他競(jìng)爭(zhēng)者。

鑒于工廠化拉鏈?zhǔn)剿毫炎鳂I(yè)是當(dāng)今世界頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的前沿技術(shù)，也是大家最為關(guān)心的一項(xiàng)技術(shù)。本文在此以該項(xiàng)服務(wù)為例將油服公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力（作業(yè)效率和成本）具體化和定量化（見(jiàn)表2）。由于目前我國(guó)尚無(wú)相關(guān)具體水力壓裂服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格，本文在此對(duì)美國(guó)水力壓裂具體技術(shù)方案進(jìn)行固定參數(shù)的比對(duì)分析，以求能夠清晰地展示美國(guó)市場(chǎng)上頁(yè)巖氣水力壓裂服務(wù)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)體系。（注： 表2中的技術(shù)方案與我國(guó)當(dāng)前海相頁(yè)巖氣開(kāi)采所采用的壓裂技術(shù)方案原理高度一致，均基于基本物理化學(xué)定律和機(jī)械原理，不因國(guó)名不同而有別）

從表2可以清晰地看出：

（1）對(duì)于甲方來(lái)說(shuō)，從當(dāng)月第一天零時(shí)起計(jì)算，其雇傭油服公司A將比雇傭油服公司B在當(dāng)月少收入136 –80= 56萬(wàn)美金。同時(shí)還將多支出 800–640 = 160 萬(wàn)美金的壓裂成本。

（2）對(duì)于乙方來(lái)說(shuō)，油服公司B將比油服公司A每日多 14.4–12 = 2.4萬(wàn)美金毛利，假設(shè)兩家公司一年365天不間斷持續(xù)作業(yè)，油服公司B將比油服公司A多收入365 X 2.4 = 876 萬(wàn)美金的毛利。

在頁(yè)巖氣行業(yè)實(shí)際勘探開(kāi)發(fā)中，單位時(shí)間內(nèi)的作業(yè)效率和價(jià)格是判斷油服公司具體技術(shù)優(yōu)劣，成本控制水平的最公允也是最直接的方式，這個(gè)過(guò)程是只看數(shù)據(jù)，不以任何形式的個(gè)人主觀看法或者宣傳方式為轉(zhuǎn)移的。更不是“一體化服務(wù)”或者“專(zhuān)業(yè)化服務(wù)”這樣的具體商業(yè)模式所能左右的。與此同時(shí)，如果油公司（甲方）長(zhǎng)期雇傭油服公司A，那么其投資回報(bào)率將持續(xù)低于雇傭油服公司B時(shí)獲得的投資回報(bào)率，各個(gè)上市公司的財(cái)報(bào)和各個(gè)非上市公司的投資者關(guān)系報(bào)告將會(huì)清晰地反映這個(gè)過(guò)程。同時(shí)，由于井所在地質(zhì)區(qū)域的作業(yè)技術(shù)參數(shù)和具體井的產(chǎn)量都被政府向社會(huì)公開(kāi)，自此形成一個(gè)清晰的優(yōu)勝劣汰過(guò)程。

頂尖油公司的極致便是總是能夠在地質(zhì)條件惡劣的情況下，通過(guò)對(duì)基本規(guī)律的鉆研同時(shí)選擇性價(jià)比最高的油服公司而保持高投資回報(bào)，而頂尖油服公司的極致便是總是能夠在極為激烈的競(jìng)爭(zhēng)中通過(guò)革新前沿技術(shù)裝備在提高效率的同時(shí)降低成本，以持續(xù)拿到油公司的業(yè)務(wù)從而立于不敗之地。在存在儲(chǔ)量的基礎(chǔ)下，油公司和油服公司的團(tuán)隊(duì)在各自的領(lǐng)域崇尚競(jìng)爭(zhēng)，追求極致的精神，便是頁(yè)巖氣革命“美國(guó)模式”產(chǎn)生和發(fā)展的最根本原因。

由于我國(guó)的油氣陸地作業(yè)主體在分拆上市的歷史過(guò)程中，主要將油服板塊作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市后的存續(xù)板塊，這些存續(xù)板塊不但承擔(dān)上市前母公司的主要不良資產(chǎn)，還需要承擔(dān)諸如照顧大量離退休員工等非在職群體在內(nèi)的社會(huì)性責(zé)任。雖然近年來(lái)的一系列資產(chǎn)重組對(duì)優(yōu)化油服公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)起到了一定的積極作用，但是由于其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)主要收入很大程度上來(lái)源于同母公司所屬各個(gè)油公司的關(guān)聯(lián)交易，定價(jià)機(jī)制往往需要充分考慮油服公司作為存續(xù)板塊的社會(huì)性責(zé)任和負(fù)擔(dān)。油公司和油服公司之間的定價(jià)問(wèn)題便是頁(yè)巖氣“中國(guó)模式”當(dāng)前遇到的不可回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，也是最核心的問(wèn)題，而美國(guó)的頁(yè)巖氣技術(shù)服務(wù)企業(yè)無(wú)重大社會(huì)性負(fù)擔(dān)，其價(jià)格真實(shí)反映各項(xiàng)技術(shù)的市場(chǎng)公允價(jià)值。

在我國(guó)傳統(tǒng)陸地作業(yè)企業(yè)這樣的大背景下，不論是母公司下屬的油公司，還是母公司下屬的油服公司，任意一方都難以真正放開(kāi)手腳追求“投資回報(bào)率”，因此對(duì)于傳統(tǒng)陸地作業(yè)油公司（甲方），只有開(kāi)采地質(zhì)條件遠(yuǎn)優(yōu)于美國(guó)的頁(yè)巖氣區(qū)塊，才有可能承受傳統(tǒng)油服公司（乙方）高昂的帶有相當(dāng)程度社會(huì)性負(fù)擔(dān)的作業(yè)報(bào)價(jià)（主要表現(xiàn)為選取極高儲(chǔ)量區(qū)塊進(jìn)行商業(yè)化作業(yè)，在當(dāng)前氣價(jià)下依靠高產(chǎn)能以對(duì)沖高成本以實(shí)現(xiàn)盈利，該模式對(duì)于在我國(guó)探礦權(quán)招標(biāo)中獲得較低儲(chǔ)量區(qū)塊的投資主體來(lái)說(shuō)往往不可復(fù)制）。

從大歷史觀的角度，隨著我國(guó)能源改革的深化，頁(yè)巖氣在我國(guó)形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)是必然的趨勢(shì)。各新興投資主體也要清醒而自信地認(rèn)識(shí)到，由于沒(méi)有任何歷史包袱，輕裝上陣，做到提早布局必將大有作為。在布局過(guò)程中務(wù)必堅(jiān)持不輕信、不盲從，真正做到解放思想，實(shí)事求是，具體問(wèn)題具體分析地去計(jì)算投資回報(bào)率，在具體投資時(shí)，盡量規(guī)避同時(shí)投資同一地區(qū)的油公司和油服公司以規(guī)避潛在的關(guān)聯(lián)交易。

頁(yè)巖氣領(lǐng)域布局的“術(shù)”是直接購(gòu)買(mǎi)技術(shù)裝備，并將其國(guó)產(chǎn)化或者低價(jià)收購(gòu)經(jīng)營(yíng)困難的作業(yè)公司或者有關(guān)公司的區(qū)塊，這也是當(dāng)前一些投資主體對(duì)外投資的普遍的做法；而“道”則是尋找市場(chǎng)上崇尚競(jìng)爭(zhēng)，追求極致同時(shí)對(duì)成本有敬畏之心的團(tuán)隊(duì)，并與之達(dá)成合作，這更應(yīng)該成為一種趨勢(shì)。優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)才是脫離于氣價(jià)、技術(shù)、地質(zhì)條件和商業(yè)模式本身，而在投資過(guò)程中始終勝過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基礎(chǔ)，也是被投資公司即使身處能源體制結(jié)構(gòu)性困局中，也可以依靠創(chuàng)新大幅降低成本以率先實(shí)現(xiàn)破局的源泉。endprint