論創(chuàng)業(yè)者如何獲得適合自己的風(fēng)險(xiǎn)投資

王永康

（蘭州商學(xué)院，甘肅 蘭州 730020）

我們知道，剛成立的企業(yè)存在的一個(gè)重大缺陷就是資金的來源比較少，而對(duì)資金方面的需求卻很大.從某種角度上來講，由于企業(yè)創(chuàng)新的前景不確定，存在著較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，所以以謹(jǐn)慎性為經(jīng)營原則的商業(yè)銀行一般不愿意為初創(chuàng)企業(yè)提供資金方面的支持；另一個(gè)角度來說，剛成立的企業(yè)存在著很多不安定的因素，發(fā)展的前景不明確，所以不能通過發(fā)行證券來籌集到所需的資金.如果沒有資金來源，創(chuàng)業(yè)者很可能會(huì)因?yàn)檠邪l(fā)的滯后而失去發(fā)展優(yōu)勢和機(jī)會(huì)，而通過風(fēng)險(xiǎn)投資的融資可以有效地解決這一問題.風(fēng)險(xiǎn)投資不同于傳統(tǒng)的融資方式，其融資條件不同于銀行借款，高技術(shù)創(chuàng)業(yè)者如何才能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，如何找到適合自己的風(fēng)險(xiǎn)投資呢？本文對(duì)創(chuàng)業(yè)者獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的幾個(gè)重要因素進(jìn)行了詳解.

1 創(chuàng)業(yè)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的了解程度

風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)大、收益高，其高風(fēng)險(xiǎn)是由風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)質(zhì)所決定的.風(fēng)險(xiǎn)投資公司的最基本的特點(diǎn)是投資高風(fēng)險(xiǎn)科技行業(yè)內(nèi)的較早期公司；重視企業(yè)管理層素質(zhì)以及產(chǎn)品市場潛力兩大基本條件；提供管理及業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)上的協(xié)助以減少失敗的風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)的價(jià)值；追求高投資回報(bào).

1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資關(guān)注的領(lǐng)域.

互聯(lián)網(wǎng)、電信等已經(jīng)滲透到了幾乎所有的領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資方向和重點(diǎn)也發(fā)生著轉(zhuǎn)變，就現(xiàn)今越來越多的上市公司都是憑借風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資發(fā)展起來的.風(fēng)險(xiǎn)投資公司的地位不斷提升，國家也在不斷擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，它已經(jīng)引起了越來越多的關(guān)注.

每一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，他們所關(guān)注的領(lǐng)域有所不同，有的僅僅對(duì)計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)感興趣，有的則聚焦于醫(yī)藥衛(wèi)生等方面.聯(lián)想投資有限公司的投資領(lǐng)域：軟件產(chǎn)業(yè)IT服務(wù)半導(dǎo)體芯片、網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、電信通訊.軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司的投資領(lǐng)域：IT服務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)體芯片、電信通訊、硬件產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè).凱雷投資集團(tuán)的投資領(lǐng)域：IT服務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)電信通訊、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、信息電子、半導(dǎo)體芯片.創(chuàng)業(yè)者在選擇風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)時(shí)要了解對(duì)方所擅長投資的領(lǐng)域，這樣我們才有更高的可能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，而且在獲得之后，能夠得到風(fēng)投機(jī)構(gòu)在技術(shù)上的支持，以及參與管理的優(yōu)勢.

1.2 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的特點(diǎn)

對(duì)于未上市的新型和高新技術(shù)中小企業(yè)，成為了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要對(duì)象.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與其投資主要是以股權(quán)的形式，但是他們并不是以取得控股權(quán)為目的.由于剛成立的中小企業(yè)各方面還不健全，等到其成熟可能需要很長的時(shí)間，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般都是長期投資，等待創(chuàng)業(yè)企業(yè)真正發(fā)展成熟上市后將股權(quán)部分轉(zhuǎn)讓，從而獲得高額報(bào)酬率.

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)我們主要可以從三個(gè)方面來考察，即投資的規(guī)模和投資的風(fēng)格以及占股的比例.我們知道不同的風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資規(guī)模、投資風(fēng)格以及所要求的占股比例也不盡相同，例如：天使投資人雷軍的投資規(guī)模為每筆平均300萬，他的投資風(fēng)格是不熟不透、深度介入.天使投資人薛蠻子的投資風(fēng)格是注重創(chuàng)業(yè)者本身，資金投入后不參與公司管理.創(chuàng)業(yè)者在想獲得風(fēng)險(xiǎn)投資之前一定要選擇一家適合于自己的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，無論是投資規(guī)模，還是投資風(fēng)格.

2 編制出色的商業(yè)計(jì)劃書

商業(yè)計(jì)劃書是一份全方位的項(xiàng)目計(jì)劃，其主要意圖是遞交給投資商，以便于他們能對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目做出評(píng)判，從而使企業(yè)獲得融資.商業(yè)計(jì)劃書有相對(duì)固定的格式，它幾乎包括反映投資商所有感興趣的內(nèi)容，從企業(yè)成長經(jīng)歷、產(chǎn)品服務(wù)、市場營銷、管理團(tuán)隊(duì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織人事、財(cái)務(wù)、運(yùn)營到融資方案.

如何準(zhǔn)備好一份商業(yè)計(jì)劃書主要從以下幾個(gè)方面考慮：

2.1 清晰地介紹公司的基本情況

公司的基本情況主要包括公司的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營狀況，公司發(fā)展處于哪一階段，生產(chǎn)和提供的是什么產(chǎn)品和服務(wù)，公司需要多少資金，風(fēng)險(xiǎn)資本能否有效的退出.商業(yè)計(jì)劃書要結(jié)合目前的市場狀況，分析目前市場上的需求狀況，以此來掌握市場的發(fā)展變化以及對(duì)將來市場有所預(yù)測.也要體現(xiàn)本企業(yè)在同行業(yè)所具有的競爭優(yōu)勢以及投資者的利益所在.

2.2 描繪出公司的處境和宏偉前景

公司的未來的發(fā)展是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的，一個(gè)前景廣闊明朗，能夠帶來巨大投資利潤的公司必定能得到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的親睞.這一部分要說清楚公司的發(fā)展計(jì)劃，未來幾年要達(dá)到的目標(biāo)以及可能發(fā)生的預(yù)期變化.對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)的整個(gè)市場或行業(yè)有整體的把握，說明當(dāng)前產(chǎn)品的市場價(jià)值，產(chǎn)品的成長速度以及消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)的總的需求水平；要列出所有競爭產(chǎn)品和生產(chǎn)它們的各家公司，注明各自的銷售量的貨幣價(jià)值和各自所占有的市場份額，簡要陳述對(duì)手的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并且能夠詳細(xì)的說出自己產(chǎn)品和其它類似產(chǎn)品之間的不同點(diǎn).如果沒有競爭公司，那么要是你覺得將來可能會(huì)有競爭，你應(yīng)指出每個(gè)可能的競爭者以及他們何時(shí)會(huì)進(jìn)入.

2.3 內(nèi)容應(yīng)當(dāng)客觀、明確、完整、簡單明了

商業(yè)計(jì)劃書中所提供的數(shù)據(jù)必須實(shí)事求是，符合客觀實(shí)際，不能憑借主觀意愿；商業(yè)計(jì)劃書里要說明資料數(shù)據(jù)的來源和文獻(xiàn)參考資料.充分的揭示本企業(yè)在市場上存在的機(jī)會(huì)和威脅，并找出一些可以解決問題的方案；盡量的滿足風(fēng)險(xiǎn)投資人所需要的所有資料和信息，可以并附一些支持資料；商業(yè)計(jì)劃書的框架、內(nèi)容，用詞等都應(yīng)當(dāng)簡潔重點(diǎn)，不能太過專業(yè)，對(duì)于其他沒有關(guān)系的數(shù)據(jù)和資料不要列出，避免過度冗雜.

3 應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的考察

風(fēng)險(xiǎn)投資家經(jīng)過商業(yè)計(jì)劃書的初步選擇之后，他們會(huì)對(duì)有好感的商業(yè)計(jì)劃，與創(chuàng)業(yè)企家進(jìn)行溝通交流，并且要對(duì)它們的項(xiàng)目有進(jìn)一步的了解，因此創(chuàng)業(yè)者需要事先做好準(zhǔn)備.應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的問題以及對(duì)公司經(jīng)營管理的考察.如果談判很順利，那么風(fēng)險(xiǎn)投資家才會(huì)和VE簽訂一份不具有法律約束力的投資協(xié)議條款清單，這算是融資的一個(gè)里程碑.那么我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的考察呢？主要從以下幾個(gè)方面：

3.1 管理者的基本素質(zhì)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)除了對(duì)項(xiàng)目的關(guān)注之外，比較看重的是企業(yè)管理者的素質(zhì)，如誠信、遠(yuǎn)見、職業(yè)能力等等，而這些是在商業(yè)計(jì)劃書中無法反映的.管理者的基本素質(zhì)中，誠信可以說是最重要的，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往對(duì)管理者的誠信度最為關(guān)注，如果發(fā)現(xiàn)管理者存在誠信問題，風(fēng)險(xiǎn)投資家是不會(huì)投資的，那么創(chuàng)業(yè)者將得不到風(fēng)險(xiǎn)投資.

3.2 公司前景計(jì)劃與投資回報(bào)

風(fēng)險(xiǎn)投資家最先關(guān)注的是商業(yè)計(jì)劃書中所提出來的發(fā)展前景能否實(shí)現(xiàn).雖然在商業(yè)計(jì)劃書中已經(jīng)做了明確的闡述，但是企業(yè)家可能會(huì)讓你做出有說服力的解釋，做出這樣計(jì)劃的依據(jù)是什么，前提假設(shè)是否可靠.投資回報(bào)也是風(fēng)險(xiǎn)投資家看重的，也應(yīng)該有著相應(yīng)的安排和準(zhǔn)備.

3.3 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出

退出機(jī)制實(shí)質(zhì)就是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家感覺可以退出風(fēng)險(xiǎn)投資賺取收益時(shí)采取的措施，從而將風(fēng)險(xiǎn)資本的增值轉(zhuǎn)為實(shí)際的資本貨幣.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將獲得的利潤按風(fēng)險(xiǎn)資本籌集資金的比例分配給資金的供給人，從而增加他們?cè)诠┙o人之中的信用和聲望.

當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定的階段，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為可以從企業(yè)中撤出資金時(shí)，從而退出風(fēng)險(xiǎn)資本，以此來實(shí)現(xiàn)本輪的風(fēng)險(xiǎn)投資收益.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)該如何撤出風(fēng)險(xiǎn)資本，這是創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間必須事先約定.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)比較常用的退出方式是通過股份轉(zhuǎn)讓，也就是在企業(yè)上市后通過證券交易所轉(zhuǎn)讓自己所持股份.

4 創(chuàng)業(yè)者要積極配合風(fēng)險(xiǎn)投資盡職調(diào)查

雖然我們已經(jīng)說過投資協(xié)議條款清單是一個(gè)融資的里程碑，但是根據(jù)我們的觀察，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)大約有超過三分之一簽訂了投資協(xié)議條款清淡的項(xiàng)目最后并沒有達(dá)成投資協(xié)議，有很多是在盡職調(diào)查階段發(fā)現(xiàn)了一些重大的能夠影響簽約的因素，比如財(cái)務(wù)造假等.因此在風(fēng)險(xiǎn)投資盡職調(diào)查階段，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該積極配合風(fēng)險(xiǎn)投資的調(diào)查，提供真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)和資料.總體而言，到了盡職調(diào)查這一步時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資人已經(jīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目有了投資意向，而且可以肯定他們已經(jīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目有了相當(dāng)程度的了解.但是在完成交易前，風(fēng)險(xiǎn)投資家希望對(duì)這些假設(shè)的信息進(jìn)行驗(yàn)證，因?yàn)檫@些信息涉及投資的基礎(chǔ)，所以盡職調(diào)查就是風(fēng)險(xiǎn)投資家投資前的必備的步驟.

盡職調(diào)查的目的就是從各個(gè)方面了解企業(yè)的信息，了解得越詳細(xì)越好.基本上所有的投資商都有一個(gè)內(nèi)部的盡職調(diào)查基本流程和盡職調(diào)查信息列表.一方面，投資人只有在全面了解目標(biāo)企業(yè)的各種狀況時(shí)才能真正了解企業(yè)價(jià)值；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資家為了能夠應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的某種風(fēng)險(xiǎn)，這要求他們需要詳細(xì)系統(tǒng)地了解創(chuàng)業(yè)企業(yè).需要在四個(gè)方面做好準(zhǔn)備工作，以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的盡職調(diào)查來獲得風(fēng)險(xiǎn)投資：

第一是團(tuán)隊(duì).公司的管理人員應(yīng)該有勝任的能力和勤勉盡責(zé)的義務(wù)，高管人員擔(dān)任公司職務(wù)的規(guī)范運(yùn)作情況符合條件.有經(jīng)營管理的經(jīng)驗(yàn)和能力，有技術(shù)和營銷人員配備均衡的管理隊(duì)伍，才能保證組織機(jī)構(gòu)的高效運(yùn)轉(zhuǎn).

第二是財(cái)務(wù).創(chuàng)業(yè)者提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須是真實(shí)準(zhǔn)確的，不能存在虛假財(cái)務(wù).創(chuàng)業(yè)者所提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是風(fēng)險(xiǎn)投資家決定對(duì)其是否投資的一個(gè)需要考慮的因素，在一定程度上也能反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和業(yè)績.

第三是法律.設(shè)立公司的程序、資格、條件、方式應(yīng)該符合法律的規(guī)定，有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估、驗(yàn)資等也符合相關(guān)法律的要求.公司的主要財(cái)產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)權(quán)利是合法的，且公司沒有對(duì)外擔(dān)保以及未解決的合同，公司不存在重大訴訟或仲裁的調(diào)查.

第四是業(yè)務(wù).創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該提供真實(shí)的生產(chǎn)情況、銷售情況，相應(yīng)的核心技術(shù)研發(fā)情況，采購情況和行業(yè)、競爭狀況.

5 總結(jié)

盡管我們知道大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資人主要熱衷于高新技術(shù)產(chǎn)品的投資，但是并不是代表他們只投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對(duì)于一些處于起步階段的中小型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，甚至于是一些具有偉大構(gòu)想的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家也會(huì)有所親睞，但唯一不變的是：獲得高額報(bào)酬是他們的主要目標(biāo).

風(fēng)險(xiǎn)投資公司為了取得高額的投資報(bào)酬，愿意承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)參與投資.為了這個(gè)目的，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在挑選合作對(duì)象時(shí)十分小心.從這個(gè)角度上，創(chuàng)業(yè)者有必要充分的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資公司所關(guān)注的產(chǎn)品和行業(yè)，了解他們的投資要求、投資方式和投資手段等，為最后獲得風(fēng)險(xiǎn)投資做好充分的準(zhǔn)備工作.總之，創(chuàng)業(yè)者在做好了上述幾個(gè)方面的工作后，基本上就可以獲得風(fēng)險(xiǎn)投資家的風(fēng)險(xiǎn)投資了，而且是適合于自己的風(fēng)險(xiǎn)投資公司.

〔1〕趙文耀.高校科技企業(yè)如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資[J].中國高?？萍寂c產(chǎn)業(yè)化，2003（12）.

〔2〕閆曉麗.風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資[J].企業(yè)管理，2006.

〔3〕李天曉.高技術(shù)創(chuàng)業(yè)者如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資金[N].企業(yè)經(jīng)濟(jì)-理論視點(diǎn)，2003（1）.

〔4〕杜楓.錢途[M].北京：北京大學(xué)出版社，2009.