基于社會責(zé)任的工業(yè)項目投資評價研究

華東交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 胡俊南 孟丹丹

一、研究背景

企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)決定了其追逐利潤最大化的本能，同時，企業(yè)的社會性質(zhì)又決定了其應(yīng)承擔(dān)社會責(zé)任。企業(yè)應(yīng)該樹立社會責(zé)任觀念，把社會責(zé)任思想貫徹到企業(yè)文化中，在生產(chǎn)經(jīng)營活動中履行社會責(zé)任。

首先，承擔(dān)社會責(zé)任是政府對企業(yè)的迫切要求，這一要求正逐步被寫入國家政策和法律法規(guī)中。2006年新《公司法》首次規(guī)定了社會責(zé)任，其中：第5條“公司從事經(jīng)營活動，必須遵守法律、行政法規(guī)，遵守社會公德、商業(yè)道德，誠實守信，接受政府和社會公眾的監(jiān)督，承擔(dān)社會責(zé)任”、第172條“董事行事時必須考慮包括職工、消費(fèi)者、供應(yīng)商，乃至社會整體的利益”。2007年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》，要求央企積極履行社會責(zé)任，在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化和生產(chǎn)經(jīng)營中融入社會責(zé)任理念。此后更是要求所有央企必須發(fā)布社會責(zé)任報告，可見政府已經(jīng)認(rèn)識到要實現(xiàn)企業(yè)綜合價值最大化必須考慮社會責(zé)任因素。其次，社會責(zé)任是社會公眾對企業(yè)新的評價標(biāo)準(zhǔn)。社會不斷的發(fā)展和進(jìn)步，伴隨而生的社會問題如環(huán)境污染、勞動者和消費(fèi)者利益受損等使得社會公眾的社會責(zé)任意識開始蘇醒。企業(yè)在為社會創(chuàng)造財富的同時，如果罔顧社會公眾利益，將會遭受嚴(yán)厲的懲罰，面臨巨大的危機(jī)。最后，承擔(dān)社會責(zé)任是企業(yè)保證可持續(xù)發(fā)展的必要手段。越來越多的企業(yè)認(rèn)識到承擔(dān)社會責(zé)任的重要性并積極行動起來，有行業(yè)組織結(jié)合本行業(yè)的具體情況，制定出關(guān)于社會責(zé)任的具有中國特色的自愿性標(biāo)準(zhǔn)，如《中國工業(yè)企業(yè)及工業(yè)協(xié)會社會責(zé)任指南》、《中國紡織企業(yè)社會責(zé)任管理體系（CSC9000T）》、《中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)企業(yè)社會責(zé)任指引》等；此外，很多企業(yè)已經(jīng)開始積極履行社會責(zé)任，如國內(nèi)首份社會責(zé)任報告的發(fā)布者國家電網(wǎng)，制定了社會責(zé)任管理的“3I”規(guī)劃，即研發(fā)階段（Introduction）、倡議階段（Initiative）、融合階段（Integration），建立了社會責(zé)任報告發(fā)布機(jī)制，研發(fā)并總結(jié)了電網(wǎng)企業(yè)全面社會責(zé)任管理的通用模式。

可見，不論是從外部環(huán)境的要求還是企業(yè)自身發(fā)展的需要，企業(yè)都應(yīng)積極承擔(dān)社會責(zé)任。投資活動作為企業(yè)重要的財務(wù)活動，在投資效果評價中如何將社會責(zé)任因素考慮在內(nèi)是一個亟待解決的課題。

二、企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容

隨著利益相關(guān)者理論與社會責(zé)任理論的相結(jié)合，明確了社會責(zé)任的相對方為利益相關(guān)者，社會責(zé)任的具體內(nèi)容就是對利益相關(guān)者所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。

（一）對投資者的責(zé)任 投資者包括股東和債權(quán)人，股東和金融機(jī)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展資金的主要來源。對投資者的利益負(fù)責(zé)，才能吸引更多資金，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。股東希望能獲得超過銀行利息的資金報酬，他們最關(guān)心的是投資的盈利性，而債權(quán)人最關(guān)心資金的安全，即希望企業(yè)能夠按照債務(wù)合同，到期還本付息。此外，投資的風(fēng)險大小是他們共同的關(guān)注點。

（二）對員工的責(zé)任 員工作為人力資本的所有者，與企業(yè)休戚相關(guān)。企業(yè)的競爭最終都要歸結(jié)于人力資源的競爭，擁有知識和技能的員工是企業(yè)資本致勝的決定性因素。為此，企業(yè)必須保障員工的利益，贏得員工的認(rèn)同感和責(zé)任感；要關(guān)心員工的工資待遇、福利和社會保險等情況；要健全勞動保護(hù)制度，提供安全、衛(wèi)生的勞動環(huán)境；還要重視對員工的文化水平和技術(shù)素質(zhì)的培養(yǎng)和提高，使其能夠適應(yīng)企業(yè)和個人發(fā)展的需要等。

（三）對政府的責(zé)任 企業(yè)的生存和發(fā)展與政府的支持政策密不可分，積極履行對政府的責(zé)任，才能夠得到政府更多的支持，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。具體來說，就是要自覺遵守國家的各項法律、法規(guī)和制度，自覺貫徹國家宏觀調(diào)控的政策、方針，自覺照章納稅，為社會做出貢獻(xiàn)如。

（四）對社區(qū)的責(zé)任 企業(yè)的投資項目會對所在社區(qū)及其居民產(chǎn)生重大影響，最直接的就是對當(dāng)?shù)丨h(huán)境的破壞，影響社區(qū)居民的身體健康和生活條件。因此企業(yè)應(yīng)該積極加大環(huán)保投資；主動承擔(dān)環(huán)境污染的外部性問題，控制污染源或給予補(bǔ)償；充分高效的利用資源、減少單位收入的能耗等。

（五）對消費(fèi)者的責(zé)任 企業(yè)價值的增加能否實現(xiàn)，很大程度上取決于消費(fèi)者。正如現(xiàn)代營銷學(xué)的觀點：創(chuàng)造顧客比創(chuàng)造利潤更重要。只有得到消費(fèi)者的認(rèn)可，才能實現(xiàn)經(jīng)營的成功和獲得利潤。在幾種產(chǎn)品價格質(zhì)量水平相當(dāng)時，企業(yè)對社會責(zé)任越重視，越容易形成消費(fèi)者對產(chǎn)品的偏好。保護(hù)消費(fèi)者利益是企業(yè)賴以生存發(fā)展的基礎(chǔ)。對消費(fèi)者的社會責(zé)任具體體現(xiàn)為：積極開發(fā)生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)安全價格合理的產(chǎn)品，給消費(fèi)者帶來效用上的滿足、盡可能避免給消費(fèi)者帶來人身和財產(chǎn)上的損失；充分尊重消費(fèi)者的知情權(quán)和自由選擇權(quán)，不發(fā)布虛假宣傳消息；提供優(yōu)良的售后服務(wù)，因為購買活動的完成并不意味著對消費(fèi)者責(zé)任的中止，更是責(zé)任的延伸。

三、傳統(tǒng)投資評價指標(biāo)體系的缺陷

目前對企業(yè)投資項目評價使用的指標(biāo)，按照是否考慮了貨幣時間價值，可以分為貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)。貼現(xiàn)指標(biāo)主要有凈現(xiàn)值（NPV）、現(xiàn)值指數(shù)（PI）、內(nèi)部收益率（IRR）等，非貼現(xiàn)指標(biāo)主要有投資回收期（PBP）、會計收益率（ROI）、償債備付率（DSCR）和利息備付率（IPCR）等。不難發(fā)現(xiàn)這些指標(biāo)所構(gòu)成的指標(biāo)體系缺陷如下：

（一）評價主體較為單一 傳統(tǒng)投資評價指標(biāo)體系，從投資者角度出發(fā)，通過考察項目的盈利能力（凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和投資回收期等指標(biāo)）、償債能力（償債備付率和利息備付率等指標(biāo)）和風(fēng)險大?。ㄟ\(yùn)用不確定性分析和敏感性分析等方法），對項目進(jìn)行取舍。項目所涉及的其他利益相關(guān)者如政府、員工、消費(fèi)者等，這些群體的利益卻被忽視了。由于這類群體對項目的影響也非常重大，如政府決定了優(yōu)惠政策、員工決定了生產(chǎn)效率、消費(fèi)者決定了產(chǎn)品是否能夠轉(zhuǎn)變?yōu)槭杖氲?，因此?yīng)該在傳統(tǒng)指標(biāo)體系中加入一些新指標(biāo)，反映這類群體對項目的要求。

（二）評價內(nèi)容比較片面 傳統(tǒng)投資評價指標(biāo)體系主要考慮經(jīng)濟(jì)層面因素，忽視社會和環(huán)保層面因素，致使一些經(jīng)濟(jì)效益相比略差卻對社會和環(huán)保貢獻(xiàn)較大的項目被否決，這對社會和企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展是不利的。因為經(jīng)濟(jì)效益和社會效益、環(huán)境效益是相互作用的，只有當(dāng)一個投資項目促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，并提高人們的生活質(zhì)量、改善工作環(huán)境、節(jié)約資源、遵紀(jì)守法等，也就是承擔(dān)更多的社會責(zé)任，才能增強(qiáng)人們對企業(yè)的信賴感、得到政府的優(yōu)惠政策、產(chǎn)品才能獲得認(rèn)可，給企業(yè)帶來持久的經(jīng)濟(jì)效益。因而企業(yè)的一切行為都應(yīng)該綜合考慮經(jīng)濟(jì)因素、社會因素和環(huán)境因素等，投資項目的評價與選擇自然也不例外。

四、基于社會責(zé)任的工業(yè)項目投資評價指標(biāo)體系

針對傳統(tǒng)評價指標(biāo)體系的缺陷，結(jié)合企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容，本文構(gòu)建一套新的評價指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系考慮了企業(yè)對所有利益相關(guān)者（投資者、員工、政府、社區(qū)、消費(fèi)者）應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任（見表1），并通過指標(biāo)量化。由于行業(yè)間的差異，很難建立一套適用于所有行業(yè)項目的評價指標(biāo)體系，故本文設(shè)計的指標(biāo)僅針對工業(yè)投資項目。

投資項目評價涉及很多指標(biāo)，各指標(biāo)的影響程度需主觀判斷確定，這種判斷具有結(jié)論上的模糊性，因此，采用多指標(biāo)綜合評價方法中的模糊綜合評價法。此外，還采取層次分析法保證評價過程的條理性和科學(xué)性。具體步驟如下：（1）設(shè)計調(diào)查問卷。本文所設(shè)計的指標(biāo)體系分為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層。問卷的主要內(nèi)容分為評價指標(biāo)兩兩重

表1 基于社會責(zé)任的工業(yè)項目投資評價指標(biāo)體系

注：①CIt一第t期發(fā)生的現(xiàn)金流入額，COt一第t期發(fā)生的現(xiàn)金流出額，n一投資涉及年限，i一貼現(xiàn)率。②CIt一第t期發(fā)生的現(xiàn)金流入額，COt一第t期發(fā)生的現(xiàn)金流出額，n一投資涉及年限，IRR—內(nèi)部收益率。③CIt一第t期發(fā)生的現(xiàn)金流入額，COt一第t期發(fā)生的現(xiàn)金流出額，n一投資回收期。④盈虧平衡分析所用公式：用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點（BEP）為用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點（BEP）為：

敏感性分析所用公式：

要性比較判斷表和案例項目指標(biāo)體系的打分表（已設(shè)定評語集）。本文的問卷調(diào)查對象有政府工作人員、金融機(jī)構(gòu)工作人員及普通受過高等教育的其他勞動者。（2）將收回問卷中關(guān)于層次分析法判斷矩陣的結(jié)果輸入層次分析法軟件，計算出指標(biāo)層對準(zhǔn)則層、準(zhǔn)則層對目標(biāo)層的權(quán)重。（3）將收回的問卷結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計，按照每個指標(biāo)各個評語等級的頻數(shù)，構(gòu)建評價矩陣。（4）將準(zhǔn)則層的權(quán)重矩陣與其評價矩陣相乘并進(jìn)行歸一化處理，得出目標(biāo)層的評價矩陣。（5）將目標(biāo)層的評價矩陣與分?jǐn)?shù)集矩陣相乘，得出最終的評價結(jié)果。根據(jù)評價結(jié)果所處評語集的范圍對該項目做出最終評價。

現(xiàn)某市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)內(nèi)擬投資建設(shè)一個年產(chǎn)1800套汽保設(shè)備的生產(chǎn)線項目，項目建成后可滿足市場對汽車尾氣處理、節(jié)能減排等對汽車零部件節(jié)能環(huán)保的需求?？偼顿Y約10800萬元，所需資金由權(quán)益資金8800萬元和銀行貸款2000萬元構(gòu)成，項目壽命周期為10年，建設(shè)期12個月。根據(jù)項目的資料計算出指標(biāo)體系的值，設(shè)計調(diào)查問卷并發(fā)放。總共發(fā)放問卷60份，收回問卷48份，有效問卷37份。根據(jù)問卷的結(jié)果，用層次分析法軟件計算出各層次的權(quán)重見表2、各指標(biāo)的表現(xiàn)評級見表3，最后用模糊評價法進(jìn)行計算。

構(gòu)建準(zhǔn)則層的模糊評價矩陣，分別為：

利用模糊矩陣進(jìn)行合成運(yùn)算，并將結(jié)果歸一化：

同理得出：

B2=（0.09 0.53 0.35 0.03）

B3=（0.25 0.44 0.26 0.05）

B4=（0.22 0.48 0.26 0.03）

表2 基于社會責(zé)任的工業(yè)項目投資評價指標(biāo)體系各層次指標(biāo)權(quán)重

表3 各指標(biāo)表現(xiàn)分級

B5=（0.08 0.37 0.25 0.31）

進(jìn)行歸一化處理后為：

B1'=（0.2 0.4 0.14 0.26）

B2'=（0.09 0.53 0.35 0.03）

B3'=（0.25 0.44 0.26 0.05）

B4'=（0.22 0.49 0.26 0.03）

B5'=（0.08 0.37 0.25 0.3）

則目標(biāo)層的模糊評價矩陣RB為：

則該項目的投資評價模型為：

按評語（優(yōu),良,中,差）設(shè)定分?jǐn)?shù)集（90,80,70,60），計算該項目的最終得分：

根據(jù)最大隸屬度原則，該項目的評價結(jié)果是中偏良。同樣可以分別計算出項目對投資者、員工、政府、社區(qū)、消費(fèi)者需求的滿足程度得分情況：97.4、76.8、78.9、79、72.3?？梢姡擁椖繉嵤┖蟛粫刑蟮纳鐣?zé)任風(fēng)險，但應(yīng)在能力范圍內(nèi)盡可能地承擔(dān)對員工、政府、社區(qū)和消費(fèi)者的責(zé)任。如在員工方面：不雇傭童工、與員工簽訂勞動合同、不拖欠工資、注重提升員工的技能等；在政府方面：準(zhǔn)確核算收入和成本，客觀反映當(dāng)期利潤、積極納稅、提供平等的就業(yè)機(jī)會等。在社區(qū)方面：對污染進(jìn)行治理和補(bǔ)償、增加對社區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的投入、參與慈善活動等；在消費(fèi)者方面：提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量、不進(jìn)行虛假廣告宣傳、提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)等。

五、結(jié)論

在全球呼吁企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任大背景下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動不能只考慮經(jīng)濟(jì)效益，還要考慮社會效益和生態(tài)效益，因為它們相互促進(jìn)、相互影響。因此，如何科學(xué)評價和選擇投資項目，對企業(yè)長遠(yuǎn)、健康發(fā)展具有重大意義。本文根據(jù)企業(yè)社會責(zé)任的內(nèi)容，對傳統(tǒng)投資評價指標(biāo)體系進(jìn)行了改進(jìn)，試圖為解決這一課題提供新的思路，但研究還存在一定的局限性。本文的指標(biāo)體系主要是對傳統(tǒng)投資評價指標(biāo)體系進(jìn)行了補(bǔ)充，在閱讀大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，參考了社會責(zé)任的評價指標(biāo)，并針對工業(yè)項目對其進(jìn)行了修改和完善。由于有些社會責(zé)任很難定量反映，因此某些指標(biāo)還比較生硬，對社會責(zé)任的要求反映還不夠準(zhǔn)確，指標(biāo)體系也略為單薄。這還需在以后研究中不斷補(bǔ)充和完善，讓它更好的符合社會責(zé)任的要求和更貼近企業(yè)投資項目的實際。另外由于行業(yè)間的差異，本文設(shè)計的指標(biāo)體系僅針對工業(yè)項目，并沒有對其他行業(yè)的投資項目進(jìn)行相關(guān)的研究和探索，這也需要今后做更多的研究和探索。

［1］李豐團(tuán)：《基于企業(yè)社會責(zé)任的投資活動財務(wù)評價》，《財會月刊》2010年第3期。

［2］Kuldip Singh Sangwan."Performance Value Analysis For Justification Of Green Manufacturing Systems "[J].Advanced Manufacturing Systems.2006.Vol.5.P59-73.