我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制與盈余管理相關(guān)性研究

遲旭升+嚴(yán)蘇艷

〔摘要〕本文以2011年中小企業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，分析了我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制對(duì)盈余管理的影響。研究結(jié)果表明：中小企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制能有效抑制操控性生產(chǎn)成本、操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量及操控性酌量費(fèi)用，從而能有效抑制真實(shí)活動(dòng)盈余管理。但由于諸多因素的影響，中小企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)選擇盈余管理的抑制作用并不顯著。

〔關(guān)鍵詞〕中小企業(yè)；內(nèi)部控制；盈余管理

中圖分類(lèi)號(hào)：F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-4096（2014）05-0016-07

一、引言

2004年6月，經(jīng)國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中小企業(yè)板在深圳證券交易所正式設(shè)立，這為中小企業(yè)提供了更加規(guī)范和廣闊的發(fā)展平臺(tái)。中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有至關(guān)重要的地位，其無(wú)論是在企業(yè)數(shù)量上，還是在對(duì)GDP的貢獻(xiàn)、上繳稅收，以及提供城鎮(zhèn)就業(yè)崗位方面都具有明顯的優(yōu)勢(shì)，已成為支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、促進(jìn)社會(huì)和諧的重要支柱。然而，“綠大地”等公司財(cái)務(wù)造假案的發(fā)生，使得人們開(kāi)始更加關(guān)注中小企業(yè)板上市公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量及其影響因素。一般說(shuō)來(lái)，盈余管理與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間有著密切關(guān)系，而內(nèi)部控制中存在的重大缺陷是企業(yè)進(jìn)行盈余管理直至發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的重要原因之一。因此，研究中小企業(yè)內(nèi)部控制對(duì)盈余管理的影響無(wú)疑具有重要意義。

國(guó)外對(duì)內(nèi)部控制與盈余管理相關(guān)性的研究主要集中于公司治理特征及內(nèi)部控制缺陷對(duì)盈余質(zhì)量的影響方面。Chan等[1]選取122家在“SOX法案”生效后披露自身存在內(nèi)部控制缺陷的公司為樣本，分析內(nèi)部控制缺陷與盈余質(zhì)量的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：存在內(nèi)部控制缺陷的公司操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)指標(biāo)在統(tǒng)計(jì)上顯著高于其他公司。Doyle等[2]以美國(guó)2002年8月至2005年11月期間報(bào)告內(nèi)部控制有重大缺陷的705家公司為樣本，以應(yīng)計(jì)項(xiàng)質(zhì)量代表財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，以是否存在內(nèi)部控制缺陷代表內(nèi)部控制質(zhì)量來(lái)進(jìn)行二者關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明：所報(bào)告的內(nèi)部控制重大缺陷與較低的應(yīng)計(jì)質(zhì)量相關(guān)聯(lián)，并推論內(nèi)部控制問(wèn)題正是應(yīng)計(jì)質(zhì)量較低的根源。Ashbaugh-Skaife等[3]發(fā)現(xiàn)在內(nèi)部控制審核中有重大缺陷的公司，比沒(méi)有報(bào)告內(nèi)部控制重大缺陷的公司有更多的異常應(yīng)計(jì)項(xiàng)和應(yīng)計(jì)項(xiàng)噪音。

國(guó)內(nèi)對(duì)內(nèi)部控制與盈余管理相關(guān)性的研究主要集中于內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量，以及內(nèi)部控制對(duì)盈余管理的影響方面。劉亞莉和楊興全[4]分析了財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制與內(nèi)部會(huì)計(jì)控制的差異，指出財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制評(píng)價(jià)是獨(dú)立審計(jì)理念的創(chuàng)新，是提高資本市場(chǎng)信息質(zhì)量的重要舉措。張國(guó)清[5]以2007年A股非金融類(lèi)上市公司為研究對(duì)象，對(duì)內(nèi)部控制與盈余質(zhì)量的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明：高質(zhì)量的內(nèi)部控制并未伴隨著高質(zhì)量的盈余，內(nèi)部控制質(zhì)量得到改善并沒(méi)有伴隨著盈余質(zhì)量的提升，而公司的一些內(nèi)在特征和治理因素確實(shí)會(huì)系統(tǒng)地影響內(nèi)部控制和盈余質(zhì)量。郝玉貴和孫永新 [6]以2009年深市A股主板上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制對(duì)盈余信息質(zhì)量的影響，結(jié)果表明：內(nèi)部控制的加強(qiáng)有助于減少上市公司對(duì)利潤(rùn)的操控，能夠提高盈余信息質(zhì)量。張龍平等[7]以2006—2008 年滬市A 股為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)內(nèi)部控制鑒證對(duì)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的影響，研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制鑒證提升了會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量。方紅星和金玉娜[8]以2009年A股非金融類(lèi)上市公司為研究對(duì)象，探討高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制對(duì)盈余管理的影響，結(jié)果表明：高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能夠抑制公司的會(huì)計(jì)選擇盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理；披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的公司具有更低的盈余管理程度；獲得合理保證的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的公司的盈余管理程度更低。葉建芳等[9]以2008—2010年深市A股主板上市公司為研究對(duì)象，探討內(nèi)部控制缺陷及其修正與盈余管理之間的關(guān)系，研究表明：內(nèi)部控制存在缺陷的企業(yè)比不存在內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)有更高的盈余管理程度，內(nèi)部控制缺陷得到修正后的企業(yè)，其盈余管理程度會(huì)降低。

從上述國(guó)內(nèi)外主要研究成果來(lái)看，關(guān)于中小企業(yè)內(nèi)部控制對(duì)盈余管理的影響問(wèn)題鮮有學(xué)者進(jìn)行深入研究。鑒于此，本文選取深市中小企業(yè)板上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制與盈余管理相關(guān)性問(wèn)題，并根據(jù)研究結(jié)論提出相應(yīng)政策建議。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。而委托人與代理人之間的利益沖突以及信息不對(duì)稱(chēng)的存在，為代理人進(jìn)行盈余管理提供了動(dòng)機(jī)和基本條件。財(cái)務(wù)報(bào)告是解決委托人與代理人之間信息不對(duì)稱(chēng)的方式之一，而內(nèi)部控制制度是緩解委托人與代理人之間利益沖突的一種制度安排。內(nèi)部控制的主要目標(biāo)之一是保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠限制代理人對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息的故意操縱，降低會(huì)計(jì)政策的選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)的運(yùn)用，以及會(huì)計(jì)處理過(guò)程中無(wú)意或有意的程序和差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。內(nèi)部控制質(zhì)量越高，財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性則越高，委托人與代理人之間的信息不對(duì)稱(chēng)矛盾會(huì)緩解，從而能夠有效抑制代理人進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)與空間，降低盈余管理的程度?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，會(huì)計(jì)選擇盈余管理程度越低。

內(nèi)部控制貫穿于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的各個(gè)方面，不僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)告控制和資產(chǎn)管理控制，還涵蓋了企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理的諸多方面，如戰(zhàn)略管理、營(yíng)銷(xiāo)管理、供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理以及人力資源管理等，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)等都產(chǎn)生重大影響。因此，內(nèi)部控制不僅能夠降低會(huì)計(jì)選擇盈余管理的程度，還可以通過(guò)其本身的有效執(zhí)行來(lái)抑制以銷(xiāo)售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控方式進(jìn)行的真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為。具體來(lái)說(shuō)，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠抑制銷(xiāo)售操控活動(dòng)，降低實(shí)際現(xiàn)金流量低于期望值的偏離水平（提高操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量）；抑制生產(chǎn)性操控活動(dòng)，降低實(shí)際生產(chǎn)成本高于期望值的偏離水平（降低操控性生產(chǎn)成本）；抑制酌量性費(fèi)用操控，降低實(shí)際酌量性費(fèi)用低于期望值的偏離水平（提高操控性酌量費(fèi)用）[8]。另外，內(nèi)部控制設(shè)計(jì)和執(zhí)行的有效性還能夠減少管理層進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理行為的機(jī)會(huì)與空間?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度越低。

假設(shè)3：中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，操控性生產(chǎn)成本越低。

假設(shè)4：中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量越高。

假設(shè)5：中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，操控性酌量費(fèi)用越高。

（二）盈余管理的度量

本文將盈余管理區(qū)分為會(huì)計(jì)選擇盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理兩種，并分別選擇模型進(jìn)行計(jì)量。

1.會(huì)計(jì)選擇盈余管理的度量

本文選擇截面Jones模型作為會(huì)計(jì)選擇盈余管理的計(jì)量模型，即：

模型1：NDAi，t=α1（1/Ai，t-1）+α 2（ΔSALESi，t/Ai，t-1）+α3（PPEi，t/Ai，t-1）

其中，NDAi，t為i公司第t年的非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，即期望應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；ΔSALESi，t為i公司營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額，等于i公司第t年的營(yíng)業(yè)收入與第t-1 年的營(yíng)業(yè)收入之差；PPEi，t為i公司第t年固定資產(chǎn)原值；Ai，t-1為i公司第t-1年年末總資產(chǎn)；α1、α2、α3是公司特征參數(shù)，根據(jù)以下模型回歸得到：

2.真實(shí)活動(dòng)盈余管理的度量

本文借鑒Roychowdhury的研究，分別計(jì)算公司操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、操控性生產(chǎn)成本和操控性酌量費(fèi)用來(lái)度量銷(xiāo)售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控，進(jìn)而得出真實(shí)活動(dòng)盈余管理總額。

模型2.1：

模型2.2：

模型2.3：DISCEXPi，t/Ai，t-1=α1（1/Ai，t-1）+α2（SALEi，t-1/Ai，t-1）+εi，t

其中，DISCEXPi，t為i公司第t年的酌量性費(fèi)用，即銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和。

模型2.4：

其中，DREMi，t（真實(shí)活動(dòng)盈余管理）為i公司實(shí)際的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與期望應(yīng)計(jì)利潤(rùn)之差的絕對(duì)值；DPRODi，t（操控性生產(chǎn)成本）為i公司實(shí)際的生產(chǎn)成本減去期望生產(chǎn)成本，即模型2.2中的誤差項(xiàng)εi，t； DCFOi，t（操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量）為i公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量減去期望經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，即模型2.1中的誤差項(xiàng)εi，t；DDISCEXPi，t（操控性酌量費(fèi)用）為i公司實(shí)際的酌量性費(fèi)用減去期望酌量性費(fèi)用，即模型2.3中的誤差項(xiàng)εi，t。

（三）內(nèi)部控制的度量

本文采用迪博風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司發(fā)布的內(nèi)部控制指數(shù)ICI來(lái)衡量中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量。（四）內(nèi)部控制與盈余管理的關(guān)系模型

為了檢驗(yàn)高質(zhì)量的內(nèi)部控制能否抑制盈余管理行為，本文建立內(nèi)部控制與盈余管理的關(guān)系：

其中，DEMi，t為盈余管理程度，分別為DNDAi，t、DREMi，t、DPRODi，t、DCFOi，t、DDISCEXPi，t ；ICIi，t 為內(nèi)部控制指數(shù)；Xi，t為影響盈余管理的一系列控制變量，包括公司治理因素（董事會(huì)規(guī)模、股權(quán)集中度、董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理、高管薪酬）、公司運(yùn)營(yíng)因素（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、公司業(yè)績(jī)、公司成長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)周期）以及公司特征因素（行業(yè)）。各變量及其定義如表1所示。

（五）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文選取2011年深市中小企業(yè)板上市公司為研究對(duì)象。研究使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和wind數(shù)據(jù)庫(kù)， 非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)由筆者手工收集得到。本文對(duì)樣本執(zhí)行了以下篩選程序：（1）剔除金融保險(xiǎn)業(yè)的上市公司。（2）剔除ST、*ST公司。（3）剔除所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司。最終得到有效樣本共計(jì)475家。

三、實(shí)證分析

（一）相關(guān)性分析

本文通過(guò)Pearson相關(guān)系數(shù)對(duì)各變量之間的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果如表2和表3所示。

另外，ICI與DREM、DPROD在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與DCFO、DDISCEXP在1%的水平上顯著正相關(guān)，而與DNDA并不顯著相關(guān)。據(jù)此可以推斷：中小企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效抑制真實(shí)活動(dòng)盈余管理，但對(duì)于會(huì)計(jì)選擇盈余管理可能由于存在諸多因素的影響而抑制效果并不明顯。

表3顯示：內(nèi)部控制指數(shù)與各控制變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)均不超過(guò)0.5，表明模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題，可以進(jìn)行回歸分析。

（二）多元回歸分析

為了檢驗(yàn)各項(xiàng)假設(shè)，本文選用內(nèi)部控制指數(shù)作為高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制的替代變量，采用中小企業(yè)板樣本公司數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行多元回歸，結(jié)果如表4所示。

表4的回歸結(jié)果顯示：（1）中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與會(huì)計(jì)選擇盈余管理負(fù)相關(guān)，但并不顯著。（2）中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與真實(shí)活動(dòng)盈余管理在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)2得到驗(yàn)證。（3）中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與操控性生產(chǎn)成本在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)3得到驗(yàn)證。（4）中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量在10%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)4得到驗(yàn)證。（5）中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與操控性酌量費(fèi)用在5%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)5得到驗(yàn)證。由此不難看出，中小企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠在一定程度上抑制會(huì)計(jì)選擇盈余管理，能夠明顯抑制生產(chǎn)性操控活動(dòng)、銷(xiāo)售操控活動(dòng)、酌量性費(fèi)用操控活動(dòng)，從而能有效抑制真實(shí)活動(dòng)盈余管理。

在回歸結(jié)果中，中小企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與會(huì)計(jì)選擇盈余管理盡管呈負(fù)相關(guān)，但并不顯著。出現(xiàn)這種情況的原因可能是：（1）會(huì)計(jì)選擇盈余管理主要通過(guò)會(huì)計(jì)政策的選擇及變更、會(huì)計(jì)估計(jì)的運(yùn)用及變更等方法進(jìn)行操作，而會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)估計(jì)并不能輕易改變，且更改后需要在公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注中進(jìn)行披露，會(huì)計(jì)選擇盈余管理本身所具有的較高透明度，可能導(dǎo)致內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)會(huì)計(jì)選擇盈余管理的抑制作用不明顯。（2）隨著企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷完善以及上市公司監(jiān)管法律法規(guī)建設(shè)的不斷加強(qiáng)，會(huì)計(jì)選擇盈余管理的空間會(huì)越來(lái)越小，中小企業(yè)管理層可能更傾向于選擇真實(shí)活動(dòng)盈余管理，導(dǎo)致真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度較高，因而內(nèi)部控制質(zhì)量與真實(shí)活動(dòng)盈余管理顯著負(fù)相關(guān)，與會(huì)計(jì)選擇盈余管理的負(fù)相關(guān)并不顯著，即高質(zhì)量的內(nèi)部控制對(duì)真實(shí)活動(dòng)盈余管理抑制作用明顯，而對(duì)會(huì)計(jì)選擇盈余管理作用不顯著。

由回歸結(jié)果可知，會(huì)計(jì)選擇盈余管理與董事會(huì)規(guī)模在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職合一在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率在1%的水平上顯著正相關(guān)。這表明：中小企業(yè)董事會(huì)規(guī)模對(duì)于會(huì)計(jì)選擇盈余管理具有抑制作用，董事會(huì)成員人數(shù)越多，會(huì)計(jì)選擇盈余管理程度越低；而董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一對(duì)會(huì)計(jì)選擇盈余管理同樣具有抑制作用，可能由于董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一，所有者與管理層的利益取向高度一致，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)選擇盈余管理程度降低；營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率屬于中小企業(yè)成長(zhǎng)性指標(biāo)之一，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率與會(huì)計(jì)選擇盈余管理顯著正相關(guān)，表明中小企業(yè)成長(zhǎng)性越好，企業(yè)會(huì)計(jì)選擇盈余管理的程度則越高。

此外，真實(shí)活動(dòng)盈余管理與前10大股東持股比例在10%的水平上顯著正相關(guān)，與前3位高管薪酬在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與資產(chǎn)負(fù)債率在1%的水平上顯著正相關(guān)，與扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率在1%的水平上顯著正相關(guān)，與營(yíng)業(yè)周期自然對(duì)數(shù)在1%的水平上顯著正相關(guān)。這表明：中小企業(yè)前10大股東持股比例越大，股權(quán)集中度越高，大股東越有可能進(jìn)行盈余管理以損害中小股東的利益，即產(chǎn)生所謂的“隧道挖掘效應(yīng)”；中小企業(yè)前3位高管薪酬越高，進(jìn)行盈余管理以獲得自身利益的動(dòng)機(jī)越低，從而進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理的可能性越小；中小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理的可能性越大；中小企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)采用盈余管理手段以提高業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)越低，進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理的可能性越??；中小企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率越高，進(jìn)行盈余管理避稅的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)，就越有可能進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理；中小企業(yè)營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力越低，越有可能進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理。

各模型回歸結(jié)果中DW值均在2左右，且殘差均值都為0，因此，不存在自相關(guān)和異方差問(wèn)題；膨脹方差因子VIF都不超過(guò)2，進(jìn)一步說(shuō)明不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了降低極端值的影響，本文分別剔除了樣本中會(huì)計(jì)選擇盈余管理（DNDA）、真實(shí)活動(dòng)盈余管理（DREM）、操控性生產(chǎn)成本（DPROD）、操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（DCFO）、操控性酌量費(fèi)用（DDISCEXP）5個(gè)變量中小于1%分位數(shù)和大于99%分位數(shù)的樣本，對(duì)467個(gè)樣本重新進(jìn)行回歸，結(jié)果表明，剔除極端值后的回歸結(jié)果與原模型回歸結(jié)果基本一致。

四、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文選取2011年深市中小企業(yè)板475家上市公司作為樣本，分別選取模型衡量會(huì)計(jì)選擇盈余管理程度和真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度，以迪博內(nèi)部控制指數(shù)作為內(nèi)部控制質(zhì)量的替代變量，并引入公司治理因素（董事會(huì)規(guī)模、股權(quán)集中度、董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理、高管薪酬）、公司運(yùn)營(yíng)因素（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、公司業(yè)績(jī)、公司成長(zhǎng)、營(yíng)業(yè)周期），以及公司特征因素（行業(yè)）等一系列控制變量，對(duì)樣本進(jìn)行實(shí)證研究與分析。回歸結(jié)果表明：（1）中小企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效抑制操控性生產(chǎn)成本、操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量及操控性酌量費(fèi)用，從而能有效抑制真實(shí)活動(dòng)盈余管理，并能在一定程度上抑制會(huì)計(jì)選擇盈余管理。（2）中小企業(yè)董事會(huì)規(guī)模、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一能夠抑制會(huì)計(jì)選擇盈余管理，同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率越高，會(huì)計(jì)選擇盈余管理程度則越高。（3）中小企業(yè)股權(quán)集中度、前3位高管薪酬、凈資產(chǎn)收益率，以及營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率越高，真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度則越低，而資產(chǎn)負(fù)債率越高、營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng)，真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度則越高。

（二）政策建議

1.對(duì)中小企業(yè)板上市公司的建議

第一，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。本文研究結(jié)論表明，中小企業(yè)高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效抑制真實(shí)活動(dòng)盈余管理，并能夠在一定程度上抑制會(huì)計(jì)選擇盈余管理。沒(méi)有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，就不可能形成高質(zhì)量的內(nèi)部控制。因此，為了提高內(nèi)部控制和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，中小企業(yè)除了要根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》的相關(guān)規(guī)定，制定和完善內(nèi)部控制制度，建立內(nèi)部控制的考核評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)懲機(jī)制，使內(nèi)部控制工作真正落到實(shí)處之外，更為重要的是在完善公司治理結(jié)構(gòu)方面做好以下工作：適當(dāng)增加董事會(huì)成員人數(shù)；盡可能采用董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一的組織模式；通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者來(lái)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，摒棄董事會(huì)“一言堂”格局。

第二，建立有效的激勵(lì)機(jī)制。研究結(jié)論表明，中小企業(yè)前3位高管薪酬與真實(shí)活動(dòng)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)，即前3位高管薪酬越高，真實(shí)活動(dòng)盈余管理程度越低?；诖耍覀兘ㄗh：中小企業(yè)應(yīng)對(duì)高管人員建立有效的激勵(lì)機(jī)制，以便弱化企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，減少盈余管理行為，從而提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

第三，努力增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。研究結(jié)論顯示，凈資產(chǎn)收益率與真實(shí)活動(dòng)盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)，營(yíng)業(yè)周期與真實(shí)活動(dòng)盈余管理呈顯著正相關(guān)。也就是說(shuō)，企業(yè)運(yùn)營(yíng)和獲利能力越強(qiáng)，進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)盈余管理可能性越低?；诖?，我們建議：中小企業(yè)應(yīng)把增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力作為提高自身運(yùn)營(yíng)和獲利能力的基礎(chǔ)，并將誠(chéng)實(shí)守信作為一項(xiàng)義不容辭的社會(huì)責(zé)任。這恰恰也是中小企業(yè)發(fā)展壯大的必由之路。

2.對(duì)監(jiān)管部門(mén)的建議

監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上市公司內(nèi)部控制信息披露的指導(dǎo)與監(jiān)督，通過(guò)鼓勵(lì)引導(dǎo)和定期對(duì)上市公司的內(nèi)部控制信息披露情況進(jìn)行質(zhì)量評(píng)價(jià)，促進(jìn)上市公司增強(qiáng)內(nèi)部控制信息披露的積極性，以此推動(dòng)上市公司提高內(nèi)部控制和會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

3.對(duì)投資者的建議

投資者是上市公司會(huì)計(jì)信息的主要使用者之一。只有在高質(zhì)量的內(nèi)部控制環(huán)境下才能生成高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，而高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息對(duì)投資者來(lái)說(shuō)才是真正的有用信息，因此，廣大中小企業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注所投資的公司是否建立內(nèi)部控制制度，是否定期披露內(nèi)部控制信息，以及內(nèi)部控制中有無(wú)重大缺陷等問(wèn)題，以便有效規(guī)避公司盈余管理甚至財(cái)務(wù)舞弊所引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

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（責(zé)任編輯：韓淑麗）

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（責(zé)任編輯：韓淑麗）

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（責(zé)任編輯：韓淑麗）