美國金融監(jiān)管改革及其對我國的啟示

摘 ? 要：美國從2007年4月開始經(jīng)歷了次貸危機的浩劫，次貸危機從金融市場開始擴散到實體經(jīng)濟，使美國經(jīng)濟萎縮，并進而迅速蔓延導致世界經(jīng)濟危機。在危機中，美國政府的金融監(jiān)管不力使得美國政府的應(yīng)對受到各個國家以及本國各個方面的批評。2009年6月，美國財政部正式公布了金融監(jiān)管改革的白皮書。到如今，金融改革的思想已經(jīng)滲透到金融改革以及金融監(jiān)管的各行各業(yè)。隨著美國金融體系的變革以及反思分業(yè)監(jiān)管所出現(xiàn)的問題之后，統(tǒng)一監(jiān)管以及所面臨的問題將逐漸成為金融監(jiān)管的核心，對我國的金融市場有啟示意義。本文重點研究美國金融監(jiān)管的發(fā)展歷程，并且深入探討美國施行的金融監(jiān)管改革對完善我國金融制度監(jiān)管的啟示。

關(guān)鍵詞：美國金融危機;金融監(jiān)管;中國金融監(jiān)管

美國是聯(lián)邦制國家，聯(lián)邦和各州根據(jù)憲法實施分權(quán)管理，聯(lián)邦政府只擁有在憲法中列舉的有限權(quán)力，然而其他的憲法中沒有列明的權(quán)利則屬于各州和人民。在金融監(jiān)管上，聯(lián)邦政府與各州分享金融監(jiān)管的權(quán)力，形成了“雙軌分業(yè)多頭制”的金融監(jiān)管體系。在這種模式下，銀行業(yè)務(wù)受到各州和聯(lián)邦銀行的共同監(jiān)管，證券業(yè)務(wù)則交由各州和聯(lián)邦證券監(jiān)管，州保險委員會負責監(jiān)管保險的經(jīng)營和銷售。

金融危機發(fā)生之前，美國的這種“雙重多頭”監(jiān)管模式就承受著眾多的質(zhì)疑。一是監(jiān)管理念自由化思想過于嚴重，過分相信市場的作用，認為市場的作用是萬能的;二是監(jiān)管機構(gòu)過于復雜，監(jiān)管機構(gòu)過多，容易導致監(jiān)管重復和監(jiān)管缺失;三是“多頭”監(jiān)管易造成監(jiān)管原則不一致使協(xié)調(diào)難度增加，從而可能錯失規(guī)避風險的有利時機，同時還容易造成監(jiān)管信息溝通不暢以致于矛盾的產(chǎn)生。四是以機構(gòu)性監(jiān)管為重點的金融分業(yè)監(jiān)管體制滯后于金融創(chuàng)新發(fā)展的速度，金融創(chuàng)新使得系統(tǒng)性風險有了新的來源。五是缺少一個對整體系統(tǒng)性的市場綜合監(jiān)管的部門，已難以適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營新的發(fā)展形勢。

08年金融危機，正是由管制放松過度造成的。危機過后美國的金融監(jiān)管界初步達成了共識： 提升美國在全球所占的市場份額以及它的國際地位，，只是美國金融監(jiān)管眾多目標中的一項。，但是要實現(xiàn)這個目標不能以損失金融監(jiān)管的其他基礎(chǔ)性價值為代價，而且監(jiān)管的首要目的是保護公眾投資者、存款人等金融消費者的利益。

2010年7月21日發(fā)生了美國歷史上的重大事件，總統(tǒng)奧巴馬親手簽署了二十世紀三十年代大蕭條以來最全面、最嚴厲的一部金融改革法案，并使之正式成為法律。 新法案的主要內(nèi)容是：第一，如果大型金融機構(gòu)陷入危機并可能引發(fā)市場動蕩，那么聯(lián)邦政府有權(quán)第一時間接手其管理，并在此過程中無需納稅人出資。聯(lián)邦政府有權(quán)管理和更換問題金融機構(gòu)的管理層。第二，制定消費者金融保護局。第三，新法案要求絕大部分的金融衍生品交易通過有形的證券交易所進行。

美國金融監(jiān)管在開發(fā)程度和法律規(guī)制等方面都走在世界各國的前面，雖然我國還處于轉(zhuǎn)型期，金融衍生品市場還不很發(fā)達，但也不能全部照搬美國的做法，要根據(jù)我國金融監(jiān)管的缺陷制定適合我國國情的基本政策。

在現(xiàn)階段，我國實行的是“一行三會”的監(jiān)管模式，它是根據(jù)機構(gòu)性質(zhì)劃分監(jiān)管權(quán)限的多邊監(jiān)管體制，即所謂的“分業(yè)監(jiān)管”是其最大的特點。在該監(jiān)管模式下，以中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會為法定主體的監(jiān)管部門，與其他一些監(jiān)管部門如財政部、審計部、國家發(fā)改委等一起，共同確立了嚴格的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的格局。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管也暴露出很多問題。首先，分業(yè)監(jiān)管模式難以適應(yīng)金融市場發(fā)展的需求。分業(yè)監(jiān)管客觀上形成了抵制國際金融危機向國內(nèi)滲透的行政性防火墻，但也使得證券化和金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)上我們遠遠落后于世界其他發(fā)達國家和地區(qū)。其次，分業(yè)監(jiān)管體制造成金融創(chuàng)新不足。它客觀得限制了證券業(yè)和商業(yè)銀行之間的優(yōu)勢互補。直接造成了具有轉(zhuǎn)移風險及套現(xiàn)保值功能的金融衍生產(chǎn)品不能在金融市場中立足，這是造成證券機構(gòu)內(nèi)部運作受到影響從而出現(xiàn)短期投機性和不穩(wěn)定性的主要原因。入股不能有效提高我們金融創(chuàng)新能力，我們就只能永遠開展低端業(yè)務(wù)。再次，金融監(jiān)管各機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)性和一致性需要改進。各部門在落實監(jiān)管的過程中各司其職、自成體系易形成部門利益。不僅造成了監(jiān)管效率的極大損失，也不利于今后金融市場的國際化發(fā)展。

不過美國作為國際先鋒所積累的經(jīng)驗教訓仍值得我國借鑒。

1.制定統(tǒng)一的金融衍生品交易監(jiān)管法。監(jiān)管機構(gòu)對金融衍生品的過度放松監(jiān)管而造成監(jiān)管缺失甚至真空是引爆次貸危機的主要原因，因此美國在本次金融監(jiān)管改革中將場外金融衍生品全部納入法律監(jiān)管范疇，這也必然成為全球金融衍生品的監(jiān)管趨勢。

2.完善對金融衍生品市場的準入監(jiān)管。這可以從起點上有效降低整個金融市場系統(tǒng)風險爆發(fā)的幾率。因此，我國應(yīng)該對從事金融衍生品業(yè)務(wù)的交易所、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等市場參與主體提出必要的資本金要求以及具備相應(yīng)從業(yè)經(jīng)驗和從業(yè)資格的要求。

3.由于信息披露不充分以及缺乏風險揭示使投資者無法意識到其所需承擔的風險。金融衍生品市場的信息披露制度是為了反欺詐、提高市場透明度、保護投資者利益和公眾利益而建立的，鑒于金融衍生品本身的復雜性、表外性等特點，使得向投資者全面、及時、有效的披露與金融衍生品交易有關(guān)的必要信息顯得尤為重要。

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作者簡介：丁朋（1988- ?），女，回族，河北省廊坊市，河北大學經(jīng)濟學院世界經(jīng)濟專業(yè)在讀碩士研究生